科技金融風險
——基于科技銀行視角分析

龐巧利，張煒熙

（天津工業大學 經濟學院，天津300387）

科技是第一生產力，金融是現代經濟的核心。目前，科技與金融已逐步成為當代經濟社會發展的兩大動力因素，科技與金融呈現出結合互利的動態關系。加強科技與金融的有效結合，是實現經濟發展方式轉變的重要保證。科技金融是科技與金融創新的有機結合，而創新就有風險，尤其是科技型企業所從事的創新活動，其具有信息不對稱、不確定性等特點，所以相較于傳統的金融，科技金融除具有一般金融風險的屬性外，其風險會更加復雜化和多樣化。科技金融的地位日益提高，科技金融風險問題也難免要被我們特別關注和解決。

一、科技金融概述

科技發展的動力來自于技術的創新，技術創新的過程需要資金的支持，所以良好的金融資本體系能夠支持技術創新所需要的大規模融資，從而有利于分散風險，使技術創新往更好的方向發展。科技與金融能夠相融合成科技金融，根源在于科技創新與金融資本的高度耦合。

現代科技創新體系的諸方面都滲透著科技金融的內涵，國內學者趙昌文將科技金融做了如下定義：國家科技創新和金融體系的重要組成部分，由促進科技研究與開發、科技成果轉化和高新技術產業發展的一系列創新性系統性的金融制度、工具與服務組成。總的來說，筆者認為，科技金融是一個創新的過程，是一種將科學技術與金融資本融合共同創造財富，獲取高附加值回報的工具，其本質和外延都是豐富多彩的。

二、科技金融風險概述

金融風險指的是在金融市場中，經濟主體在從事金融活動時發生的經濟損失的不確定性，它是一種直接發生貨幣損益的不確定性。依據不同的劃分標準可以劃分為不同的種類，按金融風險的形態可以劃分為如下幾種。

（一）信用風險

信用風險指的是交易對方在交易期間因無法償還債務或者償還不起債務違約而造成借款人經濟損失的不確定性或可能性，信用風險是金融機構比如銀行面臨的最突出、最普遍的風險問題。

（二）流動性風險

流動性是指資產能夠以一個合理的價格順利變現的能力，保持資金流動性對于金融機構的正常運行至關重要。若經濟主體缺乏流動性，就可能會陷入困境，甚至導致破產或帶來其他致命的沖擊。

（三）操作風險

操作風險是由于機構內部控制程序、人員制度、操作失誤等因素造成的，與機構的管理有很大關系。這其中既包括主觀的又包括客觀的因素，既可能有技術層面的，又可能有戰略戰術方面的。

（四）價格風險

價格在交易的過程中發揮著重要的作用，價格的波動必然會帶來一定的風險，而利率、匯率等的變動都會影響價格的波動，從而價格風險又包括利率風險和匯率風險。

科技金融的落腳點主要是金融，自然具有金融風險的屬性，科技金融的服務對象主要是科技型中小企業，則必然會具有與科技型企業相關的金融風險特性。本文著重從科技銀行角度來對其風險進行分析。

三、科技銀行風險分析

（一）科技銀行面臨的風險

科技銀行指的是專門為科技型中小企業提供融資服務的銀行機構，它的貸款對象主要是那些科技型企業。銀行最主要的業務是信用業務，所以信用風險是科技銀行面臨的最主要風險。銀行信貸也是科技型中小企業融資最主要、最常用的方式。造成科技銀行面臨信用風險的原因主要有：一是科技型中小企業在從事科研創新的過程中，會面臨技術水平不到位、人員科研素質不夠等問題，這都會引發其盈利水平的不確定性。二是科技型中小企業信息不對稱問題還很嚴重，其財務狀況信息不透明、不公開，管理不規范，會導致科技銀行很難掌握其經營狀況，銀行所承擔的高風險難得到足夠的風險補償，這就會限制科技銀行的持續經營能力。三是科技型企業從事的科技創新過程面臨著太多來自不同方面的不確定性，這都會使作為債務人的科技型企業的信用等級較差，從而其償債能力也會較差，投入其中的資金很容易會遭到損失。

（二）科技銀行信用風險的度量

KMV模型是度量信用風險比較常用的模型，利用該模型能夠對銀行的違約可能性做出預測，度量步驟如下：

階段1：估計公司資產的價值和公司的資產波動性

根據風險債務定價原理，KMV模型將股東對公司的股權看作是一種期權，企業的資產市值是VA以及資產市值的變動程度為σA，如圖1給出了從借款人（企業的股權所有者）角度考慮的貸款償還問題。假設企業借款OB，期末企業資產的市場價值是OA2，這時，企業會償還貸款。在貸款期末，企業資產的市場價值越大，股權所有者所持有的企業資產的剩余價值越大。然而，如果企業的資產減少到OB以下，在這里我們假設，減少到OA1，那么企業的股權所有者就會沒有償債能力，這樣他們就會將自己的資產轉交給銀行進行管理。企業股權所有者的損失會有一個最低限額，這個損失最低不會超過OL（OL為股東的原始投入資金）。股權的價值可以用一個看漲期權的價值來表示，利用期權定價公式，則可以得到這樣一個表達式：

在這幾個式子中，VA表示公司的市場價值，VE表示股權的市場價值，T表示債券的到期日，σA表示資產市場價值的波動變化率，X表示違約邊界。

以上式子中主要有兩個未知數VA和σA，利用式1和式2就能夠求解出這兩個未知數。

階段2：對違約距離（DD）的計算

計算違約距離需要有企業的資產價值、資產波動率和違約點，計算公式為：違約距離

階段3：確定EDF即違約距離與違約率之間的函數關系

評價企業違約風險的一個度量指標即違約距離，可以用這個指標來對不同企業之間進行比較，可以根據KMV公司大量的歷史數據庫，求得相應的EDF。

運用以上的KMV模型可以對科技銀行的信用風險進行度量，從而有利于金融機構加強對中小型科技企業的監管以及采取下一步預防風險的有效措施。

（三）科技銀行信用風險控制途徑

識別度量出風險后，就需要找到合適的路徑對風險進行監管，對于科技銀行的風險控制要采取有別于傳統銀行的措施：

1.設立專門的機構，制定適合科技銀行的經營準則，實行專門針對中小型企業的評估方法、考核評價標準。

2.可以針對不同地區、行業和發展階段的科技型企業，根據具體情況采取合適的投資組合業務。

3.可以加大政府對中小型科技企業的財政補貼和公共資源的支持力度，以激勵企業創新研發。

4.與擔保公司進行聯合，共同投資科技型企業，企業的信用得到擔保公司的保證，有利于共同監管控制風險。

結語

科技金融的服務機構或服務工具還遠不止科技銀行一種形式，其面臨的風險也多種多樣，針對不同的風險需要采取不同的防范措施來進行分散和控制。

新經濟常態下，發展科技金融工作是一件刻不容緩的事情。抓好科技金融工作，首先要抓好試點工作，營造好的軟環境，另外要加大科技金融人才的培養力度。同時，政府應該規范完善相關法律保障機制，建立以政府投入為引導、企業投入為主體、金融借貸為支柱的多元化、多渠道金融支撐體系。

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