造紙企業的資本市場融資之路

劉剛

據有關數據調查顯示，在過去的十幾年里中國造紙業呈現出整體上升的趨勢，中小型企業的數量逐漸增多。近年來，隨著我國綜合國力的不斷提升以及對外開放程度的不斷加大，市場競爭壓力逐漸增大，直接將我國造紙企業尤其是中小型企業推向了大型內資企業和外資企業的雙重壓力之下。本文將從中小型企業的視角出發，進一步探討造紙企業的資本市場融資之路，希望能給造紙行業的發展提供一定的借鑒意義。

一、淺談造紙企業資本市場融資的意義

造紙企業融資困難的問題會給企業的發展產生嚴重的影響，主要表現在以下幾個方面：首先，融資困難會直接導致企業發展資金的不足，導致企業貪圖眼前小利忽略長遠發展戰略的現象，直接限制了企業的可持續發展；其次，部分中小型造紙企業本身的資金積累不足，融資困難無疑是雪上加霜，將企業陷入了失敗的死循環；最后，造紙企業融資困難會形成強者更強、弱者淘汰的發展趨勢，失去制衡的造紙行業無法確保產品的質量。而且造紙行業的健康發展需要造紙企業共同維護，就當前發展形式而言，中小型企業融資難的問題日益嚴峻，如果長期得不到解決必然產生造紙行業嚴重的兩極分化形式，不利于該行業持續健康的發展。與此同時，中小型企業銀行融資難的問題越來越嚴峻，也將造紙企業的資本市場融資的優勢進一步凸顯了出來。

目前，我國資本主義市場已經形成了較為完善的體系，資本市場融資表現出的高效率性、大規?；?、還款期限彈性化、風險規避有效性等特點，對改善造紙企業內部資本結構，加快企業上市具有重要的意義。因此，加強對造紙企業的資本市場融資之路的探討，有利于造紙行業健康持續的發展，是時代發展的必然選擇。

二、造紙企業的資本市場融資的主要渠道

當前我國資本市場主要有場內市場、場外市場以及股權交易市場三大類型，同時也決定了資本市場融資的不同渠道。

（一）新三板掛牌融資

屬于場外市場的新三板是全國中小企業股份轉讓系統系統的簡稱，近年來憑借其快速的審核速度、寬松的掛牌條件以及融資的便捷性，深受廣大中小型企業的青睞，通常是由非上市的企業在此掛牌。當然其也存在較多的缺點，比如其市場總體價值低于A股市場，企業質量參差不齊以及融資能力有效等。

但是對中小型造紙企業來說，新三板掛牌融資具有明顯的優勢。首先，同主板、創業板等相比，新三板掛牌融資為眾多不符合上市要求的中小型企業提供了一個新的融資途徑；其次，造紙企業申請新三板掛牌融資的前提是公司經營的合法性和規范性，有助于提升造紙企業的科學化管理，為其長遠的發展服務；最后，優質的中小型企業可以通過新三板融資進入連續競價的層次，直接提升了公司的價值，更有利于企業融資。因此，新三板融資對于財務、競爭力還有待提升的中小型造紙企業來說，是一個不錯的融資選擇。

（二）主板或創業板上市

目前，國內上市的企業都具有較強的綜合能力以及核心競爭力。一個上市的造紙企業，其企業形象以及知名度會給公司帶來更加便利的銀行融資等多種金融機構的財政支持，還可以通過增發配股等的形式來進一步融資。近年來，隨著IPO的不斷發展，審核的速度明顯加快，給滿足了A股上市條件的造紙企業提供了新的發展機遇。不可否認，登錄A股市場是造紙企業獲得長遠發展的最佳選擇。

（三）借或買殼上市融資

借或買殼上市融資是企業繞開首發上市公司相關規定的一種“投機取巧”方式，具有條件低、周期短以及操作的便捷性等優勢。但是近年來隨著借或買殼上市融資的流行，證監會對其的管理力度明顯加強；而且優質的殼的價格也較高，導致借或買殼上市融資的難度直逼IPO。因此，對于綜合能力不足的中小型造紙企業來說，筆者不贊同其選擇借或買殼上市融資。

三、結語

綜上所述，造紙企業的資本市場融資之路對于中小型造紙企業來說，是一個良好的選擇，能夠直接擺脫銀行貸款的限制，直接進行資本融資。但是，在進行資本市場融資的過程當中，中小型企業應該結合自身實際的發展情況，選擇適宜的資本市場融資方式。對大型造紙企業來說，資本市場融資提升了其融資的選擇性，為其獲得更長遠的發展、進一步提升企業品牌效應以及影響力提供了新的機遇。（作者單位為泰安百川紙業有限責任公司）