基于財(cái)務(wù)分析的企業(yè)戰(zhàn)略管理

肖 泉

一、Y企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境

Y企業(yè)是X集團(tuán)下的子公司，經(jīng)營(yíng)范圍主要生產(chǎn)和銷售鋁合金棒、鋁合金錠、各類鋁合金型材。Y企業(yè)自成立至今，總體生產(chǎn)運(yùn)行安全平穩(wěn)，但近年來(lái)，隨著鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩局面依然存在，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，對(duì)Y企業(yè)的發(fā)展造成了不利影響，產(chǎn)品銷售量下降，存貨大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去10年里，鋁產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率達(dá)到了近20%，并且短期內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩狀況難以明顯改善，將在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)鋁價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。2016年以來(lái)隨著我國(guó)電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)增加，Y企業(yè)面臨著戰(zhàn)略調(diào)整的需求。財(cái)務(wù)分析可以為企業(yè)提供科學(xué)的戰(zhàn)略決策依據(jù)，可以使企業(yè)做出理智的戰(zhàn)略決策。本文結(jié)合Y企業(yè)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從財(cái)務(wù)分析的視角為Y企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整提供方向和建議。

二、Y企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（一）償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的現(xiàn)金保障能力，包括長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。

短期償債能力分析：根據(jù)上表可看出Y企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，利息保障倍數(shù)為-0.6049，短期償債壓力較大；流動(dòng)比率及速動(dòng)比率均是先下降再上升再下降的走勢(shì)，波動(dòng)較大，但是相關(guān)比例均高于同行業(yè)云鋁股份（流動(dòng)比例57%，速動(dòng)比率37%），綜合以上因素分析Y企業(yè)的償債壓力較大但相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)較小。

長(zhǎng)期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，負(fù)債比率低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人認(rèn)為負(fù)債比率越低，投資越安全，股東則認(rèn)為，不超過(guò)資金利潤(rùn)率的情況下，越大越好。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率水平在40%-70%為宜，結(jié)合上表可以看出自2012年起處于下降趨勢(shì)，2014年達(dá)到最高點(diǎn)，2015年及2016年處于平穩(wěn)狀態(tài)，由于債務(wù)全部為向集團(tuán)公司借款，Y企業(yè)本身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

（二）運(yùn)營(yíng)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)對(duì)資產(chǎn)利用的能力，即資產(chǎn)運(yùn)用效率的分析。資產(chǎn)運(yùn)用效率標(biāo)志著資產(chǎn)的運(yùn)行狀態(tài)及其管理效果的好壞，對(duì)企業(yè)的償債能力和獲利能力產(chǎn)生重要的影響。Y企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)成上升態(tài)勢(shì)，產(chǎn)能利用率不足，運(yùn)營(yíng)能力較差，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)2014年開始呈上升態(tài)勢(shì)，應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的收回，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2014年開始略有下降，綜上所述Y企業(yè)對(duì)資產(chǎn)利用的能力較弱。

（三）盈利能力分析

盈利能力指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用各種資源賺取利潤(rùn)的能力。獲取利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)，也是企業(yè)能否生存與發(fā)展的前提。銷售毛利2016年略有好轉(zhuǎn)，但企業(yè)銷售凈利率指標(biāo)在同行業(yè)中也處于較低水平，Y企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率近年來(lái)呈下降趨勢(shì)，綜合以上指標(biāo)分析Y企業(yè)盈利能力較弱。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是指企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。根據(jù)上表可以看出，Y企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)且為負(fù)數(shù)，銷售收入2016年與年初僅能保持平衡，之前年度收入增長(zhǎng)率呈下降態(tài)勢(shì)，綜合以上指標(biāo)分析Y企業(yè)發(fā)展能力較弱。

綜上所述，Y企業(yè)償債壓力較大、對(duì)資產(chǎn)利用的能力較弱、盈利能力較差、發(fā)展能力較弱，企業(yè)現(xiàn)處于衰退狀態(tài)。

三、企業(yè)盈虧平衡分析

盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算表及盈虧平衡點(diǎn)各項(xiàng)指標(biāo)敏感系數(shù)分析表列示如下：

盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算表 單位：元

盈虧平衡點(diǎn)各項(xiàng)指標(biāo)敏感系數(shù)分析

根據(jù)2016年相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，略作簡(jiǎn)單調(diào)整，Y企業(yè)若要達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，銷量需達(dá)年銷售57.73萬(wàn)噸的規(guī)模，而Y企業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能僅為30萬(wàn)噸；根據(jù)各指標(biāo)敏感系數(shù)分析可見，若單位收入上升1%，盈虧平衡點(diǎn)將下降48.8%；若單位成本下降1%，盈虧平衡點(diǎn)下降48.53%；若固定成本下降1%，盈虧平衡點(diǎn)將下降1%，由此可見單位收入和單位成本為敏感因素，而固定成本為非敏感因素。

四、基于財(cái)務(wù)分析的戰(zhàn)略管理建議

根據(jù)以上所測(cè)算的盈虧平衡點(diǎn)，若Y企業(yè)在盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、發(fā)展能力等各項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)下滑和不濟(jì)的情況下應(yīng)考慮收縮戰(zhàn)略，具體方式如下：

（一）集團(tuán)將其所屬的業(yè)務(wù)賣給其他企業(yè)，從而與該業(yè)務(wù)單位斷絕一切關(guān)系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的徹底轉(zhuǎn)移。

（二）可以執(zhí)行管理層收購(gòu)，集團(tuán)可以將Y企業(yè)大部分業(yè)務(wù)或著全部業(yè)務(wù)賣給管理層或者另一個(gè)財(cái)團(tuán)。

（三）資產(chǎn)互換與戰(zhàn)略貿(mào)易，可以通過(guò)企業(yè)之間交換資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。根據(jù)集團(tuán)公司的戰(zhàn)略需要換入本集團(tuán)所需要的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)換入、換出企業(yè)的雙贏局面。

（四）可以將Y企業(yè)的業(yè)務(wù)分包出去，集團(tuán)僅收取一定費(fèi)用，盈利與否由承包公司負(fù)擔(dān)，集團(tuán)獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)現(xiàn)金流及盈余，能幫助企業(yè)在外部環(huán)境惡劣的情況下，節(jié)約開支和費(fèi)用降低虧損。