不同研發合作中融資約束與企業創新的關系分析

丁春慧

摘要：本研究分析了研發合作是否能夠緩解融資約束對企業創新績效的不利影響。具體而言，本研究考慮了三種不同類型的研發合作：與供應商，客戶和研究機構的合作。利用“中國企業調查”中的制造企業數據，發現當企業面臨融資約束時，研發合作可以有效提高創新績效。此外，通過分析發現研發與客戶的合作比與供應商和研究機構的合作更有效地緩解了融資約束對新產品開發的負面影響，而與供應商的研發合作比與客戶和研究機構合作提高流程創新。總體而言，通過本文的研究結果表明，研發合作可以成為一個有效的戰略，以提高企業在面臨財務困難時的創新績效。

關鍵詞：融資約束；融資約束；創新績效

一、過去關于融資約束與企業創新的研究回顧

（一）融資約束與研發合作的關系

在過去的幾十年里，研發合作一直是許多行業的重要戰略。相當多的文獻從理論和實證的角度探討了研發合作的動因。在這一部分，本文回顧了外部財力驅動研發合作的文獻。

創新型企業，特別是小型企業和初創企業，由于內部資金不足而難以獲得外部資金，往往在創新活動中面臨財務困難（Hall， 2002； Brown等， 2012）。為了緩解融資約束對創新活動的影響，創新型企業會與其他企業進行合作。合作研發戰略可以幫助金融創新型企業直接從合作伙伴那里獲得財務資源。Staropoli（1998）指出，美國的生物技術和制藥公司起著互補的作用：小型生物技術公司需要制藥公司的財務資源，而制藥公司則希望獲得高水平的研究設施，尋求財務支持的動機激勵生物技術公司與大型制藥公司合作。同樣在美國，Lerner等（2003）發現小型生物技術公司可能通過與大型制藥公司的合作來為其研發項目提供資金。Tether（2002）使用第二次歐洲共同體創新調查（CIS-2）的數據發現，陷于經濟狀況和創新融資方面的困難的企業更有可能參與合作研發，并與不同類型的合作伙伴達成合作協議。

除了從合作伙伴那里獲得財務資源或者直接節省研發費用之外，在研發活動中與他人合作也可以為資本市場提供成功的信號，減少信息不對稱，幫助創新型企業獲得財務資源。Levitas和McFadyen （2009）利用美國生物技術公司的樣本調查了一家公司的研發合作戰略的信號特性如何可能削弱融資約束。他們發現研發合作戰略提供了重要的信號機制，可以減少企業與資本市場之間的信息不對稱，減少企業的融資約束。Piga和Atzeni （2007）也發現，通過研發合作，中小企業不僅降低了研發項目的成本，而且在信貸市場中也更加成功。

（二）研發合作與企業創新

產業組織理論研究揭示了技術溢出在合作研發中的作用。這些研究指出，研發活動中存在非自愿的技術外溢，可能會增加技術存量，從而增加競爭對手的實力。在這種情況下，創新型企業從事研發投資的動機較小，因為他們不能全部回報。然而，合作研發可以通過內化技術溢出來減少技術溢出對研發投資的負面影響。因此，創新型企業可以通過合作研發來消除研發活動中的搭便車問題（Amir等，2003）。

對管理領域的研究中，學者從更廣的角度來解釋研發合作的動機。合作研發的主要動機包括了，第一，在企業面臨融資約束時分享研發成本和尋求財務資源（Miyata， 1996； Bayona等， 2001； Tether， 2002）；第二，通過匯集互補性資源和技能來追求規模經濟或協同效應（Das和Teng， 2000）；第三，獲得高水平的技術支持，增加研發的成功概率；第四，通過組織間的相互作用創造或傳播新知識（Mowery等， 1996； Kastelli等，2004）；符合行業標準或政府補貼計劃（Nakamura，2003）。

盡管研發合作的驅動因素不計其數，不同類型的合作可能有不同的目的，也有不同的效果。橫向合作（與競爭對手）不僅可以內化技術外溢，而且可以集中技術、分擔研發成本和風險（Miyata， 1996），而垂直合作（與供應商或客戶）能夠降低產業組織領域研究中的交易成本（Teece， 1986）。在管理領域，與供應商的垂直合作被認為是通過改進工藝流程來保證投入品的質量或降低成本（Hagedoorn， 1993），而與客戶的垂直合作可以幫助企業降低與新產品引進相關的風險（Tether， 2002），與研究機構和大學合作的公司尋求高層次的技術，增加成功創新的可能性（Miotti和Sachwald， 2003）。

綜上所述，現有的文獻表明，融資約束在研發合作中起著至關重要的作用。通過研發活動的合作，創新型企業可以直接從合作伙伴那里獲得財務資源，或者為減少信息不對稱和從資本市場獲得財務資源提供良好的信號。以前的文獻也提供了合作研發可以提高研發投入和創新績效的證據。

二、Stata 12.0的計量結果分析

（一）研發合作對融資約束與創新績效關系的影響研究

在這一部分，考察一般研發合作是否可以減弱融資約束對企業創新績效的負面影響。為了避免上述的潛在選擇偏差，采用了Heckman兩階段估計法，第一階段回歸的估計結果見表1：

（二）合作伙伴對融資約束與創新績效關系的影響

除了研發合作對融資約束與創新績效關系的影響之外，還探討了創新型企業研發合作對融資約束對創新績效的緩解影響。創新型企業通常選擇不同的合作伙伴進行研發活動以達到特殊目的，因此，研究企業面臨財務壓力時，哪種類型的研發合作（與供應商，客戶和研究機構）更為有效。正如上面討論的模型中的一般研發合作一樣，針對供應商、客戶和研究機構的研發合作，來分析三者對融資約束與企業創新的調節影響。主要結果見表2：

三、對現實的啟示意義

融資約束是企業創新的重要障礙，創新型企業通常與其他企業進行合作，以緩解融資約束對創新活動的影響。然而，研發合作是否能夠減輕融資約束的負面影響卻尚不清晰。在這項研究中，研究合作研發在企業面臨融資約束時的創新活動中所起的作用，對現有研究做出貢獻。具體而言，對供應商、客戶和研究機構這3類合作研發進行了考察，考察3種研發合作對產品創新和流程創新績效的影響。

本文借助中國企業調查中的制造企業數據，發現融資約束對產品創新和流程創新的績效有顯著的負面影響，著墨財務資源不足阻礙了企業的創新活動。幸運的是，我們發現當企業面臨融資約束時，合作研發可以有效提高企業創新，這為研發合作可以成為減輕融資約束對企業創新負面影響的有效策略提供了直接證據，尋求財力是研發合作的關鍵動力。

另外，分析發現，與客戶的合作比與供應商和研究機構在新產品開發方面的合作更為有效，而與供應商的合作在過程創新方面更為有效，結果意味著，合作伙伴在緩解融資約束壓力和改善創新活動方面起著不同的作用，這為創新型企業實施不同類型的創新活動中的研發合作策略提供了重要的管理意義。

參考文獻：

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