經濟去杠桿的重中之重研究

摘要：近年來，我國經濟債務增長較快，尤其企業杠桿率較高，債務負擔不斷加重。盡管各界關于中國經濟高杠桿問題提的很多，對高杠桿深表憂慮，但是我們對于中國經濟杠桿的特點、成因等方面的了解依然有限。文章從杠桿率的衡量指標選取、中國經濟杠桿率情況、高杠桿風險及去杠桿路徑選擇四個方面對中國經濟高杠桿進行了分析，認為導致高杠桿的重要原因在于投資回報率的下降，當前應加快企業結構調整，將資源重新導向有生產力的地方，并著力降低企業生產經營成本，探索構建房地產市場長效機制等。

關鍵詞：去杠桿；資產負債率；債務-GDP比率；債務風險

近年來，在國際經濟環境更趨復雜、我國經濟下行壓力仍然較大的背景下，中國實體經濟資本回報率持續下降，部分企業經營困難加劇，貨幣開始更多在金融體系內部自我循環、空轉，經濟虛擬化、債務化傾向明顯。2016年末，中國工業企業的平均利潤率僅為5.97%，工業企業凈資產回報率（ROE）從2007年的6.74%下降至2016年的3.53%。大量家庭儲蓄存款轉向更高收益的銀行理財產品，居民金融投機性增強，最終迫使銀行將理財資金配置在具有高杠桿收益的投資領域。企業投資同樣顯示出較強的投機性。根據東方財富金融數據平臺Choice統計顯示，截至2017年10月，滬深兩市共有1 142家上市公司購買理財產品，累計金額達到1.11萬億元。大量本可以用于實業投資的資金進入到金融體系內部進行杠桿套利。盡管目前學界、媒體關于中國經濟高杠桿問題提的很多，各界也對高杠桿深表憂慮，但是我們對于杠桿的經濟學理論、去杠桿方式方法等方面的了解依然有限。……