經濟危機中的股市波動持久性研究

摘要：

本文運用GARCH模型實證分析“金磚”四國1994年至2017年股市日收益率數據，分析得出股市波動持久性在經濟危機發生后會增強、隨著危機結束回落。

關鍵詞：

經濟危機；波動持久性；GARCH模型

一、研究背景

本文研究問題是“金磚”四國股市經濟危機前后波動持久性是否有差異。本文定義經濟危機開始于MSCI價格指數降低為平均值的42%、結束于指標回復平均值。

二、模型分析

GARCH模型即廣義自回歸條件異方差模型。

zt～i，i，dE（zt）=0，var（zt）=1。ht表示時間t的條件方差，α是滯后誤差項ε對條件方差的影響，度量市場干擾對條件波動率影響；β度量上一期條件方差對當前值的影響，衡量股市收益在時間t和t-1的波動持久性。α+β衡量了股市收益條件波動率的持久性。

上表顯示各參數均為正且在0.001的水平上顯著。股市收益率Garch效應參數α+β均在危機期間數值上升、危機結束后回落，說明經濟危機期間股市的收益波動持久性會增強，危機結束后持久性回落。

三、結束語

本文研究“金磚”四國1994至2017年間股票波動持久性表現，用GARCH模型對經濟危機期間股市波動實證研究，結果表明經濟危機發生時股市波動持久性會隨之增強，危機結束時回落正常水平。

參考文獻：

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作者簡介：

韓聰，山東大學經濟學院。