硬科技的投資邏輯

2013年，雷軍的“風(fēng)口飛豬”理論一夜之間風(fēng)靡創(chuàng)投圈，找風(fēng)口也成為了不少投資人的成功方法論之一。

在這一年，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩沒有將目光放在當(dāng)時(shí)風(fēng)口上的商業(yè)模式項(xiàng)目，而是加入了中科院西安光機(jī)所發(fā)起創(chuàng)辦的中科創(chuàng)星，在這里，他和他的伙伴們提出了“硬科技”的概念，將全部精力投向了對科研創(chuàng)業(yè)者的孵化中。

在5年的時(shí)間內(nèi)，中科創(chuàng)星投資孵化了260家企業(yè)，管理基金規(guī)模從1.3億增加到53億元，投資企業(yè)總市值超過200億元。

對于硬科技投資與商業(yè)模式創(chuàng)新投資，李浩形象地將其比喻為“長期工”與“小時(shí)工”。小時(shí)工以時(shí)間計(jì)收入，短期就能夠拿到勞動(dòng)力的回報(bào)，但發(fā)展機(jī)會有限。長期工雖然需要一定的忍耐期限，但他獲得的成長、穩(wěn)定的價(jià)值回報(bào)則是無可限量的。

“作為投資人，我們需要的絕不是朝三暮四的短平快受益，而是資本的長跑，靜下心來賺慢錢，這才是最有生命力和價(jià)值的資本。”李浩在接受《陸家嘴》記者專訪時(shí)說。

為什么是“硬科技”？

在中科院西安光機(jī)所這一科研平臺之下，中科創(chuàng)星從創(chuàng)立之初就將“硬科技”作為自己的投資方向。

“我們的投資邏輯只有一條，就是‘硬科技’。”李浩強(qiáng)調(diào)。

李浩回顧過去30年的中國經(jīng)濟(jì)，從貿(mào)易起家，但是越來越多的案例已經(jīng)昭示，科技創(chuàng)新和硬科技才是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，我們在芯片、高端制造等領(lǐng)域仍有很多核心技術(shù)落后于人，這不僅需要國家層面的部署，也需要資本力量的加入。

“投資是一個(gè)工具，最終還是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要為提高社會生產(chǎn)力服務(wù)。”李浩說，中國每一年在科技上的研發(fā)投入有1.7萬億元，但真正轉(zhuǎn)變?yōu)楦淖內(nèi)祟惿罘绞胶吞岣呱a(chǎn)力的科研成果非常有限。中科創(chuàng)星的目的就是希望能把更多高校研究所的科技成果，以投資和資本的方式轉(zhuǎn)換到應(yīng)用當(dāng)中來。

哪些才能稱之為“硬科技”？

中科創(chuàng)星的另一位合伙人米磊率先提出了這一概念。

在中科創(chuàng)星看來，“硬科技”（Hard Core technology）就是在人工智能、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等領(lǐng)域中，以自主研發(fā)為主，需要長期研發(fā)投入、持續(xù)積累形成的高精尖原創(chuàng)技術(shù)，具有較高技術(shù)門檻和技術(shù)壁壘，被復(fù)制和模仿的難度較大，有明確的應(yīng)用產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有較強(qiáng)的引領(lǐng)和支撐作用，是推動(dòng)世界進(jìn)步的動(dòng)力和源泉。

硬科技區(qū)別于由互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新構(gòu)成的虛擬世界，屬于由科技創(chuàng)新構(gòu)成的物理世界。

目前，中科創(chuàng)星已投資項(xiàng)目領(lǐng)域覆蓋半導(dǎo)體元器件及新材料、人工智能及大數(shù)據(jù)、先進(jìn)制造及軍民融合和醫(yī)療健康，在其中投資34個(gè)千萬級項(xiàng)目，2個(gè)億級項(xiàng)目。截至2018年7月底，中科創(chuàng)星投資企業(yè)中共有68家完成下一輪融資。

投資是一本故事書

對于工科專業(yè)背景出身的李浩而言，從事“硬科技”投資，似乎也是一件順理成章的事情。

李浩研究生畢業(yè)之后就進(jìn)入了投資行業(yè)，早在2000年，李浩就已經(jīng)逐步接觸風(fēng)險(xiǎn)投資，并對這個(gè)行業(yè)萌生了濃厚的興趣。

最初入行的時(shí)候，李浩在資產(chǎn)管理部門工作，工作內(nèi)容之一就是要把部門過往所有投資項(xiàng)目的紙質(zhì)合同全部掃描，進(jìn)行電子化存檔。

這份對很多人而言枯燥無趣的工作，卻讓李浩受益匪淺。李浩至今仍然記得，當(dāng)時(shí)自己整理了公司100多個(gè)項(xiàng)目的資料，在這個(gè)過程當(dāng)中，他像閱讀一本本故事書一般，將每個(gè)項(xiàng)目的材料從頭到尾細(xì)細(xì)研究了一遍。

“一個(gè)項(xiàng)目從最早如何提出、如何討論、如何研究、決策到實(shí)施、退出的全過程清晰在案，讀起來非常有趣，就像一個(gè)個(gè)生動(dòng)的故事，從此我也就愛上了投資這本故事書。”李浩笑道，對他而言，這就是投資的啟蒙。

之后，李浩潛心投資，而風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的巨大回報(bào)也讓他深深體會到了這個(gè)工作帶來的成就感。

在早期，李浩所在的公司拿到了國家開發(fā)銀行一筆20億元的政策性貸款，李浩的部門就將其中的3億元投向了秦川機(jī)床的母公司，后來母公司被秦川機(jī)床反向吸收上市。短短4年的時(shí)間內(nèi)，這筆3億元的投資股權(quán)價(jià)值一度高達(dá)20億元，股權(quán)投資的魅力讓李浩對這個(gè)職業(yè)更為著迷。

自此，李浩在風(fēng)險(xiǎn)投資的道路上找到了自己的職業(yè)方向和追求，在過去十多年的時(shí)間內(nèi)，他投出了九索數(shù)據(jù)、陜汽集團(tuán)、三角航空、中科華芯、航天民芯、馭勢科技、九天微星、圖跡科技、奇芯光電、中科微晶等一系列明星公司，也逐步形成了自己的一套投資方法和邏輯。

李浩提出，選擇項(xiàng)目的時(shí)候應(yīng)當(dāng)確定兩點(diǎn)。第一，要在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)做投資，看不懂的項(xiàng)目不投。第二，要投有企業(yè)家潛質(zhì)的科研創(chuàng)業(yè)者。

“在我們熟悉的一些賽道上投硬科技的時(shí)候，對項(xiàng)目的判斷并不是最難的，最具挑戰(zhàn)性的其實(shí)是在對人的選擇上。”李浩說，高技術(shù)壁壘項(xiàng)目的創(chuàng)始人往往都是技術(shù)背景出身，他們在商業(yè)運(yùn)營上可能并不十分熟練，而硬科技項(xiàng)目一般周期需要5年甚至更長的時(shí)間，這就需要投資人不光作為財(cái)務(wù)投資人，還需要甄選一些“有企業(yè)家潛質(zhì)的科研創(chuàng)業(yè)者”，并在企業(yè)發(fā)展的過程中給予各方面的幫助和支持。

但是，科學(xué)家是否就很難轉(zhuǎn)換為企業(yè)家呢？李浩也并不這么認(rèn)為。在他看來，很多優(yōu)秀的科學(xué)家與優(yōu)秀的企業(yè)家在很多地方也是相通的。“真正的企業(yè)家精神是內(nèi)心對事業(yè)的堅(jiān)定追求和堅(jiān)持，真正把企業(yè)的利益放在第一，而這恰恰與科研工作者對科研事業(yè)的堅(jiān)持和自律精神是一致的。”李浩說。

但李浩也指出，科研工作者的商業(yè)技能可能會稍微遜色一些，比如就有科研人員在創(chuàng)業(yè)成為CEO后，還是用大學(xué)老師帶學(xué)生的心態(tài)對待員工，對于一些跟不上公司發(fā)展需求的員工竟不忍心解雇。為了幫助科研工作者能夠成長為更好的企業(yè)經(jīng)營者，中科創(chuàng)星成立了硬科技創(chuàng)業(yè)營，給科研創(chuàng)業(yè)者們提供了一個(gè)學(xué)習(xí)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、商業(yè)基本規(guī)律、識人用人方法的地方。

奇芯光電就是中科創(chuàng)星4年前投資的一家光子集成領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。在2014年年初，中科創(chuàng)星就引入全球光子集成領(lǐng)域的核心專家程東博士從加拿大回國創(chuàng)業(yè)，成立了致力于光通信領(lǐng)域的光子集成芯片研究的奇芯光電，目前已批量供貨于中興、華為及谷歌、Facebook等企業(yè)，項(xiàng)目投資浮盈超過200倍。

回憶起這筆投資，李浩表示，中科創(chuàng)星從項(xiàng)目引入開始，就一路陪伴項(xiàng)目成長，不僅僅是財(cái)務(wù)投資人，也貫穿在企業(yè)成長的每一個(gè)階段當(dāng)中。

硬科技投資迎來“風(fēng)口”

“在擔(dān)任CEO的8年多時(shí)間里，只有3天是順境，剩下的8年幾乎全是舉步維艱。”本·霍洛維茨在《創(chuàng)業(yè)維艱》一書中如此總結(jié)自己的創(chuàng)業(yè)時(shí)光，對李浩而言，投資又何嘗不是如此，在陪伴企業(yè)成長的過程中，每一天都要面臨挑戰(zhàn)和困難。

在資本寒冬之下，中科創(chuàng)星的硬科技投資卻并未放緩，截至7月份，2018年中科創(chuàng)星新增投資項(xiàng)目40個(gè)，投資總額達(dá)3.15億元人民幣。

“隨著資本回歸冷靜，圈內(nèi)的天使投資已經(jīng)越來越謹(jǐn)慎。”李浩說，過去幾十年，全世界都在講高科技、都在討論互聯(lián)網(wǎng)，如今高科技概念已經(jīng)非常普及，越來越多人也發(fā)現(xiàn)，再去用“互聯(lián)網(wǎng)+”推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)吃力。而掌握著核心技術(shù)的硬科技，將是未來能夠大幅度推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的新力量，也是中國從目前的跟跑并跑，到未來領(lǐng)跑全球的核心技術(shù)。

在硬科技的布局上，中科創(chuàng)星目前將重點(diǎn)匯聚在兩大賽道上。

第一，光子集成。光電子集成產(chǎn)業(yè)被業(yè)界認(rèn)為是引領(lǐng)下一代信息產(chǎn)業(yè)革命的“工業(yè)糧食”、“電子血液”。李浩指出，在云計(jì)算、云存儲的時(shí)代，必須要把更多東西在硬件上進(jìn)行光集成，光子集成就是物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施。目前，中科創(chuàng)星在這一領(lǐng)域已經(jīng)先后布局了20多家企業(yè)。

第二，商業(yè)航天。李浩指出，在全球化的背景之下，大航海時(shí)代實(shí)現(xiàn)了地球村，接下來人類將迎來大航天時(shí)代，甚至是星際太空時(shí)代。中科創(chuàng)星也在這一趨勢下布局了衛(wèi)星的運(yùn)營測控制造、火箭的發(fā)射運(yùn)營測控制造等領(lǐng)域。