基于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的互聯(lián)網(wǎng)金融風險研究
——以拍拍貸為例

胡瀚寧

（安徽財經(jīng)大學，安徽 蚌埠 233030）

一、概述

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融

從廣義上看，互聯(lián)網(wǎng)金融包括以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，也包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所嘗試的金融服務項目，而狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融僅指后者。將其劃分為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)無疑弱化了其金融屬性，從監(jiān)管的角度出發(fā)，將其歸類為金融行業(yè)似乎更為合適。目前，這一新型金融模式在我國正迅速發(fā)展，包括第三方支付（含移動支付）、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌、消費金融、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)缺姸嘈问剑蟠筘S富了公眾投融資的渠道，既滿足了小額借款人的信用需求，又降低了投資理財?shù)拈T檻，同時也在一定程度上緩解了小微企業(yè)的融資難問題，使得原本被傳統(tǒng)金融機構(gòu)拒之門外的微觀主體得以進入金融市場，提升了金融效率，從而將金融向普惠化方向又推進了一步。然而，在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的過程中，越來越多的問題也逐漸暴露出來，而這些問題機構(gòu)當中，P2P網(wǎng)貸占據(jù)了相當一部分比例。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P網(wǎng)貸，即點對點個人小額貸款服務，是面向普通民眾的一種解決臨時性資金周轉(zhuǎn)困難的貸款服務，一般通過網(wǎng)絡(luò)渠道開展相關(guān)服務。短短幾年，各類網(wǎng)貸平臺如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，而行業(yè)蓬勃發(fā)展的背后潛藏著危機，網(wǎng)貸平臺的“野蠻生長”和監(jiān)管的滯后使得風險進一步放大。

截至2017年底，P2P行業(yè)正常運營平臺數(shù)量為1931家，與2016年相比減少517家，同比下降21.12%，總體呈現(xiàn)下降趨勢。在經(jīng)歷了爆炸式增長之后，市場正逐漸趨于出清，供求逐漸歸于平衡。行業(yè)全年停業(yè)及問題平臺數(shù)量為645家，同比下降62.35%。問題平臺數(shù)量僅占比33.49%，其余平臺選擇良性退出，數(shù)據(jù)表明我國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管已見成效，行業(yè)整體向良性方向發(fā)展。

圖1 各年網(wǎng)貸平臺數(shù)量變化趨勢

圖2 各年停業(yè)及問題平臺數(shù)量變化趨勢

幾年間，P2P網(wǎng)貸從萌芽到成長再到壯大，可以看出民間力量已經(jīng)滲透到金融領(lǐng)域。然而，P2P行業(yè)的發(fā)展道路并不平坦，至今已經(jīng)歷幾波“爆雷”潮。除了其自身的高風險性，宏觀經(jīng)濟形勢不景氣同樣也加大了P2P平臺運營的壓力。在宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力的情況下，為化解系統(tǒng)性金融風險，金融去杠桿成為了工作重點，不少企業(yè)尤其是作為P2P服務對象的小微企業(yè)面臨債務危機，還款意愿和能力下降，債務出現(xiàn)違約的可能性提高，直接導致逾期率和壞賬率的攀升。與此同時，監(jiān)管政策也在逐漸收緊，監(jiān)管部門的態(tài)度也從鼓勵、引導變?yōu)橐?guī)范、整治，合規(guī)性成為了各平臺的重要目標。目前，由于各平臺尚未接入全國征信管理系統(tǒng)，大多數(shù)平臺又缺乏風險評估體系，難以全面評估借款人資信狀況，在催收乏力的情況下，無法對不良接借款人施加實質(zhì)性懲罰，嚴重影響平臺信譽，動搖投資人信心，一旦形成惡性循環(huán)，可能對平臺造成毀滅性打擊。

（三）拍拍貸

成立于2007年的拍拍貸是國內(nèi)P2P網(wǎng)貸模式的開山派，也是央行牽頭成立的百行征信機構(gòu)首批信息接入的兩家P2P企業(yè)之一，其采用純線上模式，定位為信息中介，通過撮合借款人和投資人直接交易來收取服務費，并于招商銀行合作，建立了資金存管制度，從而確保運營合規(guī)性。作為行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)，拍拍貸基于多年的大數(shù)據(jù)積累,研發(fā)了“魔鏡”系統(tǒng)評估借款人信用狀況，取得了較好的效果。資金擔保方面，拍拍貸與中合擔保合作引入“風險保障計劃”，針對限定金額的投資損失給予賠付，既保障了投資人權(quán)益，也符合相關(guān)監(jiān)管要求。根據(jù)其2017年財報，拍拍貸2017年總收入為38.958億元，同比增長222.3%，凈利潤達到10.816億元，同比增長115%。截至2017年第四季度末，整體貸款逾期率在2%左右，處于較低水平。不難看出，拍拍貸整體財務狀況比較穩(wěn)健，發(fā)生流動性風險的概率較小。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的主要風險

P2P行業(yè)所面臨的問題反映了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)高風險性的特征，作為一種新興金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融的風險主要集中在以下四個方面：

（一）法律風險

由于互聯(lián)網(wǎng)金融尚屬于新生事物，其性質(zhì)、地位還存在有待明確之處。因此，從法律層面上看，監(jiān)管部門對于互聯(lián)網(wǎng)金融的主體地位及經(jīng)營范圍等尚未出臺全面系統(tǒng)的規(guī)定。現(xiàn)有規(guī)定大多針對互聯(lián)網(wǎng)金融某一特定模式或特定風險，對于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的頂層設(shè)計尚不成熟。由于監(jiān)管體系目前尚未完善，互聯(lián)網(wǎng)金融的嘗試必須十分謹慎，稍有不慎就會觸及非法集資、違規(guī)構(gòu)建資金池等監(jiān)管紅線，而一旦被認定為非法性質(zhì)，平臺很有可能在短時間內(nèi)失去大批投資者，引發(fā)信任危機，最終出局。要想守住合規(guī)底線，互聯(lián)網(wǎng)金融必須在遵守有關(guān)政策法規(guī)的前提下，循序漸進地進行金融創(chuàng)新。可見互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的法律風險較高，是否合法合規(guī)成為了各大互聯(lián)網(wǎng)金融平臺需要考慮的首要事項。

（二）市場風險

自被業(yè)界稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年的2013年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢，僅P2P行業(yè)就涌現(xiàn)出數(shù)千家平臺。然而好景不長，隨著監(jiān)管政策的落地，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也被戴上了“金箍”，眾多問題平臺也紛紛暴露出來，各種逾期、提現(xiàn)困難、倒閉甚至直接跑路的事件層出不窮。與傳統(tǒng)金融企業(yè)一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融也面臨著市場風險，金融資產(chǎn)價格的變動將更加具有不確定性，這無疑會對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的收益造成影響。隨著我國利率市場化程度的不斷加深，利率波動可能更加頻繁，這就要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)做好充足準備應對利率波動帶來的不利影響如資產(chǎn)價值縮水。

（三）信用風險

由于互聯(lián)網(wǎng)金融交易雙方存在天然的信息不對稱，資金供給方無法充分了解資金需求方的真實身份、借款用途以及信用情況，投資收益無法保證。同時互聯(lián)網(wǎng)金融又具有普惠性特征，其服務對象往往是被銀行所放棄的小額資金需求者，即長尾理論中無法從銀行等金融機構(gòu)借入資金但融資需求迫切的小額借款者，主要包括小微企業(yè)和普通居民，這類借款者往往具有較高風險性，因而被傳統(tǒng)金融機構(gòu)拒之門外。互聯(lián)網(wǎng)金融的初衷就是為了減少金融排斥，讓更多人能夠享受金融服務，但隨之而來的是信用風險的上升。在眾多小額借款者當中難免存在信用狀況較差的借款者，而互聯(lián)網(wǎng)這一渠道并不能很好地解決信息不對稱，從而加劇了逆向選擇和道德風險問題。

（四）技術(shù)風險

由于互聯(lián)網(wǎng)金融是借助互聯(lián)網(wǎng)開展金融服務的一種金融模式，除了金融風險，自身還不可避免地帶有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的風險，如數(shù)據(jù)存儲風險、系統(tǒng)運行風險、交易安全風險等。數(shù)據(jù)存儲風險是指互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)存儲的數(shù)據(jù)可能因黑客入侵等原因而泄漏的風險，而依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展起來的互聯(lián)網(wǎng)金融受眾廣泛且分散，集中的交易及賬戶信息也難以計數(shù)，一旦發(fā)生數(shù)據(jù)泄漏，其影響將是巨大的。這些數(shù)據(jù)涉及用戶資產(chǎn)等敏感信息，如果被不法分子獲取將造成難以估量的損失。系統(tǒng)運行風險是指由于軟件設(shè)計缺陷或服務器故障等原因造成交易中斷或系統(tǒng)運行不穩(wěn)定等情況的風險，同時也可能會導致用戶個人信息泄露，威脅用戶信息安全。交易安全風險是指由于系統(tǒng)漏洞等原因造成用戶在交易過程中遭遇資金損失的風險，互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)業(yè)務都是借助網(wǎng)絡(luò)完成，因此互聯(lián)網(wǎng)本身的風險加劇了金融活動的風險。

三、應對互聯(lián)網(wǎng)金融風險的主要措施

為進一步防范互聯(lián)網(wǎng)金融可能面臨的風險（包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險），可以考慮從以下五個方面入手：

（一）健全資金管理制度

通過觀察眾多的P2P平臺可以發(fā)現(xiàn)，資金管理不規(guī)范是平臺跑路的主要原因之一，資金流向的不公開不透明使得投資者面臨潛在的逆向選擇和道德風險問題，進而加劇了投資者與平臺之間的信任危機，很有可能導致現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。因此，為了保護投資者合法權(quán)益，同時規(guī)范平臺現(xiàn)金流，各互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應在銀行開立專用賬戶存放流動資金，嚴格執(zhí)行資金存管制度，并另設(shè)風險準備金賬戶，用于應對臨時性資金流動性不足，嚴禁違規(guī)挪用專用賬戶資金，保護投資者利益，促使平臺向規(guī)范化方向發(fā)展。

（二）加強風險控制

互聯(lián)網(wǎng)金融自身帶有高風險性，且經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)酵極易導致風險傳染效應，一家企業(yè)發(fā)生風險往往會對整個行業(yè)造成影響，傳統(tǒng)意義上的非系統(tǒng)性風險已不再局限于一家企業(yè)，而是具有了系統(tǒng)性風險的特征，必須嚴加防范。這就要求各企業(yè)加強風險控制，在大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等金融科技的加持下，建立切實有效的風險控制模型和機制。在這一過程中，商業(yè)銀行的經(jīng)驗具有一定的借鑒意義，與商業(yè)銀行進行合作可以為平臺提供相應解決問題的思路，此外，第三方信用評估機構(gòu)如芝麻信用也可以幫助平臺全方位了解借款人資信狀況，盡可能將風險降到最低。再者可以建立行業(yè)征信機制，設(shè)立失信黑名單并在行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)信息共享，對惡意拖欠款項的借款人采取限制性措施，避免其將風險轉(zhuǎn)移給平臺。

（三）加快培育技術(shù)人才

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)給人的印象往往是高大上，互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人員也往往被視為高級技術(shù)人員，互聯(lián)網(wǎng)金融作為互聯(lián)網(wǎng)衍生行業(yè)，自然也少不了技術(shù)的支持，加之金融行業(yè)本身對于風險控制的要求較高，同樣需要計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)作為后盾，互聯(lián)網(wǎng)金融作為二者融合的產(chǎn)物，更加需要高端技術(shù)人才來滿足相應需求。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融行業(yè)都屬于熱門行業(yè)，專業(yè)人才也十分充足，但既懂金融又懂互聯(lián)網(wǎng)的人才卻并不多見。因此必須加快培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融所需要的復合型人才，既掌握計算機網(wǎng)絡(luò)相關(guān)知識和技能，又熟稔金融領(lǐng)域相關(guān)理論，才能滿足日益增長的互聯(lián)網(wǎng)金融風險控制的需求。

（四）建立同業(yè)互助機制

作為金融中介機構(gòu)，商業(yè)銀行之所以能夠?qū)L險降到最低，主要得益于成熟的風險控制制度及同業(yè)拆借制度，另外還有央行作為最后貸款人，即使發(fā)生流動性風險也不至于導致銀行破產(chǎn)。而互聯(lián)網(wǎng)金融由于起步較晚，相關(guān)風險防范制度尚不完善，且沒有央行作為最后貸款人，一旦發(fā)生流動性風險，可能導致平臺倒閉。因此有必要建立同業(yè)互助機制，允許平臺間進行短期資金融通以緩解流動性不足，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)互幫互助的良性發(fā)展機制。雖然與商業(yè)銀行相比缺少了央行作為最后貸款人，但在同業(yè)數(shù)量充足的情況下已能應對大多數(shù)風險，眾多的同業(yè)實際上起到了“隱形”最后貸款人的作用，為解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)流動性問題提供了堅實的保障。

（五）構(gòu)建統(tǒng)一監(jiān)管體系

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管正在有序推進，有關(guān)部門對于互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是P2P行業(yè)出臺了一系列的政策措施，總體來說起到了一定效果。但就現(xiàn)狀來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管仍然任重道遠，這主要是由兩方面因素造成的，一是互聯(lián)網(wǎng)金融自身的特殊屬性，即兼具互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)的特點，既具有創(chuàng)新性，又具有高風險性，二者結(jié)合更是將風險成倍放大；二是我國當前的金融監(jiān)管體制，在一行兩會（銀監(jiān)會和保監(jiān)會已于2018年合并）的監(jiān)管模式下，各部門對于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管存在交叉和模糊地帶，增加了監(jiān)管的難度，不利于監(jiān)管的體系化制度化。因此必須重視金融監(jiān)管的頂層設(shè)計，優(yōu)化監(jiān)管模式，適時調(diào)整監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置，積極推動混業(yè)監(jiān)管以適應混業(yè)經(jīng)營和金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢。