企業集團資金管理及風險防范措施

譚玉梅

關鍵字：企業集團；融資；風險防范

一、企業集團以及集團融資的概念

隨著生產力的發展，大型企業集團的組織形式已逐步被認可和接受，企業正朝著全球化、多元化的方向發展，跨行業、跨地區、跨所有制，乃至跨國經營的實體成為經濟發展的中堅力量。集團內部形成多層級的組織體系，由具有獨立法人資格的企業及不具有獨立法人資格的分支機構按照一定的級次、序列組成。

企業集團作為一個穩定的多層次的經濟組織，通常是以資產、技術、管理人員為紐帶形成的具有較大關聯度的企業聯合體，分子公司通過產權安排，人員調配、業務協作、資金融通等方式緊密捆綁。企業集團不是一個獨立的法人，而是一個法人的聯合體，該聯合體整體利益的平衡要靠明確的產權關系或者集團內部的契約關系來維系，包括技術聯合、資源聯合、經濟聯合、經營聯合等多形態的深層聯合形式。在資金調配上也充分體現了以盈補缺，以豐補欠的思路。

眾所周知，資金是企業的“血液”，對大型企業集團而言尤為重要，集團對資金的需求量較大，資金籌集、調配的過程相對復雜，集團融資需要解決的是在集團發展過程中遭遇資金危機時，能夠在約定時間內以相對低成本的價格獲取期限、金額匹配的資金，滿足企業發展需要，在這一過程中尤為強調集團與下屬成員企業之間的默契配合，在集團內部實現資金的高效循環周轉，為企業提升核心競爭力以及實現戰略目標奠定基礎。集團融資管理區別于單一企業最大的不同在于全局觀，以服務整個集團的大局出發，強調為集團的整體戰略服務，而不是僅以短期內資金成本的最低化為目標。

二、企業集團的融資工具

現階段隨著我國多層次資本市場的逐步建設與完善，企業融資時有眾多的可供選擇的工具以滿足不同的需要；同時我國對外開放也在不斷深化，境外資本市場以及融資渠道也成為大型企業集團備選的融資方式之一；此外集團內部通過制度約束自成體系，完成資金的內部周轉與循環。利用好境內外兩資本個市場，以及處理好集團內外兩種融資環境，為企業的發展提供價格合理的足額資金。對于集團內具有重要戰略意義的企業，在剛成立時囿于自身條件的限制，想要在市場中占據一席之地，離不開集團公司在資金上的支持，發展一段時間后還要求其必須具備自我造血能力，憑借自身的信用與資本實力在市場上融資。

（一）股權市場及融資工具

以滬深主板、深圳中小板、深圳創業板以及新三板為主的股權市場是我國資本市場的中堅力量。滬深交易所主板，是大型成熟企業上市的主要場所；中小板是以流通盤在1億以下的企業構成，上市條件較主板更為寬松。創業板以成長中的科技型企業為主，對企業的成長屬性最為看重，上市條件稍低于主板及中小板。新三板主要是為創新型、成長型中小微企業發展服務，新三板掛牌門檻較前三者更低，目前新三板分為基礎層和創新層，創新層在企業的營收、凈利潤和資產規模上提出了更高的要求

融資工具包括首次公開發行融資、再融資。滿足主板、中小板及創業板上市條件的公司可以申請在對應的市場進行首次公開發行集資；后續還可通過再融資的方式進行融資，再融資又包括配股、增發以及可轉債等直接融資方式。

一般而言集團可以根據自身的盈利能力、杠桿比率和資本成本安排其成員企業選擇不同的市場及融資工具進行股權融資，具備實力的企業應優先選擇在主板上市，走規范發展道路。

（二）債券市場及融資工具

我國的債券市場大體上可分為銀行間市場、交易所市場，其中以銀行間市場為為主，債券余額約占債券市場總量的80%，債券品種也極為豐富，包括國債、政策性金融債、短期融資券、中期票據等不同期限的品種。債券發行的監管主體依據債券品種的不同而分為三類，一是上市公司債券發行由證券會負責監管的，二是金融債由人民銀行負責直接審批，非公開定向債務融資工具（PPN）、中期票據、短期融資券等的發行則由其下屬的銀行間市場交易商協會負責；三是企業債的發行由國家發改委負責審核。根據發行主體不同的信用背書，可將債券發行分為利率債和信用債，利率債是指由國家信用背書的，基本上沒有信用風險，收益變動取決于利率的債券，我們通常說的國債、地方政府債、政策性銀行金融債就屬于此類，除此之外的其他債券就屬于信用債，收益水平參照信用評級機構確定的信用等級確定，，主要包括銀行債券、非銀行類的金融機構債（包括證券公司、保險公司等）、一般企業債和資產支持專項計劃。

不同的債券品種因其監管主體、期限長短等的不同，企業實際負擔的融資成本具有較大差異，可以通過一攬子的協議將企業的融資成本控制在一定的范圍內。在我國目前的資本市場上，債券市場與銀行仍有密切的關系，如某企業超短期融資券的發行利率低至3%以內，但承銷銀行一般會捆綁存款要求、購買一定金額的理財產品等抬高企業負擔的最終利率。

（三）內部融資工具

大型企業集團一般會成立財務公司和融資租賃公司兩個平臺，充分發揮集團內部融資的便利性、低成本優勢。財務公司以加強企業集團資金集中管理和提高資金使用效率為核心，是產融結合的代表，通過財企直連和財務公司網銀終端形成以資金流為支撐的金融與實體互動機制。集團內部的融資租賃公司以較低的注冊資本金撬動更多金融資源，通過售后回租、轉租賃、杠桿租賃等支持實體經濟的發展，同時還具有放款快的特點，適合資金及時性要求高的企業。

除此之外，企業集團還可以向銀行以統借統還等間接融資方式籌集資金，這是過去主要的融資方式，隨著我國資本市場的發展，銀行借款雖然仍是主流，但在企業整體負債結構中所占的比例日益下降，未來金融脫媒將成為企業融資的主要趨勢。

目前集團內部常用的資金來源渠道包括：1.向股東以協議價格籌集資金；2.直接與除股東外的境內外金融機構簽訂借款協議籌集資金；3.以公司名義發行公司債券籌集資金；4.通過集團財務公司借款；5.采取其它直接融資手段籌集資金。

三、企業集團融資風險防范措施

（一）建立有效的風險防范機制

建立符合企業特點的內部控制制度，做到不相容崗位相分離，在企業融資決策的各個環節秉承集體決策思路，構建防范和預警系統，對風險進行實時監測，另外要做好相應的還款計劃，避免出現違約。

（二）靈活運用各種融資工具，盡力降低企業融資成本

融資成本的選擇決定了該項目的最終收益率，對于確保項目盈利具有重要意義，融資工具的選擇可以根據企業的實際需要進行匹配，在風險可控的情況下，靈活運用多種融資工具，盡可能較低資金成本。

（三）鼓勵企業發展內源性融資

將企業經營所得的收益留存在企業內部，在滿足對股東的最低分配需求后，以內源融資滿足企業發展需要。

（四）加速資金周轉，提高資金使用效率

在資金總量固定的情況下，通過調整資金使用結構，加速資金周轉速度，能夠降低資金使用成本。資金不足無疑會影響企業的生產、經營和發展，但資金過多會導致資金使用效率降低，形成浪費。可以在年初對資金需求做出預算，在年內合理安排資金的借入時機，既不延誤資金的使用，也不造成資金冗余。

（五）建立科學的融資結構體系，防范流動性風險

通過設立科學合理的目標融資結構，在該目標的約束下，不斷優化資產負債管理，同時注重融資來源的期限匹配，防范流動性風險。在企業集團中，在十分必要時可為成員企業提供暫時性的流動性支持幫助成員企業渡過難關。

總之，在激烈的市場競爭中，把握先機是企業脫穎而出的關鍵，這離不開資金的支持，融資就是要為企業未來的戰略布局提前做好準備。企業應加強對融資的全過程管理，不斷提高融資管理能力，在風險可控的情況下，將融資成本壓縮到盡可能小的范圍，同時加強資金運作效率，才能為企業的可持續發展奠定基礎。