中小銀行的資本補充

歐明剛

中小銀行成焦點

2019年是中小銀行非常艱難的一年。連續兩三年的從嚴監管與經濟增長速度的放緩，將一些追求規模增長和進行監管套利的中小銀行打回原型，盈利能力下降，不良資產上升，資本實力吃緊。包商銀行被接管和錦州銀行被重組更是讓中小銀行感受到流動性壓力。關于某些銀行的不利傳言很快就演變為現實擠兌，這充分說明社會對部分中小銀行的擔憂。這就不難理解為什么國務院金融穩定發展委員會（簡稱為金融委）2019年連續五次會議都在強調中小銀行的穩定發展問題。

2019年7月19日，金融委第六次會議提出“把握好處置風險的力度和節奏，堅持在推動高質量發展中防范化解風險，及時化解中小金融機構流動性風險，堅決阻斷風險傳染和擴散”，這是針對當時兩家銀行事件后擔心引發對中小銀行的連鎖反應作出的判斷。就在同一天，中國銀監會和中國證監會修訂了《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》，為非上市銀行發行優先股掃除了障礙，由于18家全國性商業銀行中只有3家銀行沒有上市，此次修訂對受諸多不利事件特別是包商銀行接管事件影響而陷于各種壓力的地方中小型商業銀行無疑是一個巨大的利好。

2019年8月31日的金融委會議雖然不是以中小銀行為重點，但其中提到的“鼓勵銀行利用更多創新型工具多渠道補充資本”的受惠群體包含了不少中小銀行。

2019年9月27日召開的金融委會議提出，“重點支持中小銀行補充資本，將資本補充與改進公司治理、完善內部管理結合起來，有效引導中小銀行下沉重心、服務當地，支持民營和中小微企業”，既提到了解決制約中小銀行發展的核心問題——資本，同時對中小銀行在公司治理、經營管理和服務定位上提出了要求。

2019年11月6日的金融委會議則將中小銀行作為本次會議的中心議題，“要深化中小銀行改革，健全適應中小銀行特點的公司治理結構和風險內控體系，從根源上解決中小銀行發展的體制機制問題。要把加強頂層設計和激發內生動力充分結合起來，注意中央與地方、政府與市場的分工，理順激勵機制，充分調動各方面的積極性。要壓實金融機構主體責任、地方政府屬地責任和金融管理部門監管責任，完善銀行補充資本的市場環境和配套政策，健全可持續的資本補充體制機制。當前要重點支持中小銀行多渠道補充資本，優化資本結構，增強服務實體經濟和抵御風險的能力。要注意推廣一些中小銀行經營管理中的好經驗好做法，改進中小銀行的商業模式?！边@段文字的內容非常豐富，對資本補充、公司治理、風控體系、經營模式等銀行運行的主要環節和影響中小銀行發展的外部環境優化都提出了要求。

2019年11月28日，金融委第十次會議提到下一階段要“多渠道增強商業銀行特別是中小銀行資本實力”，“下一階段要突出問題導向，進一步深化資本市場和中小銀行改革”。

之所以中小銀行被金融委歷次會議反復關注，是因為其穩定和發展直接關系金融體系的穩定和地方經濟的發展。其中一個問題被反復提到，那就是中小銀行的資本補充問題。之所以這一問題顯得如此突出，這是因為資本的多少不僅關系到銀行是否穩健，還關系到銀行支持實體經濟的能力，也就是說既事關金融穩定也事關經濟增長。

內源融資不容易

雖然沒有嚴格的定義，但在中國的語境中，中小銀行或中小金融機構主要指城商行、農村金融機構。嚴格來說，1600多家村鎮銀行和二十多家民營銀行規模應當屬于中小銀行。村鎮銀行都有發起行，其經營好壞和資本實力取決于發起行，而民營銀行成立較晚，資本充足性問題還并不突出。在資本充足性上，近年來城商行和農村商業銀行最低，因為他們缺乏足夠多的資本補充工具。以中國銀保監會公布的2019年9月底的數據為例，城商行和農商行的資本充足率只有12.51%和13.05%，低于股份制銀行的13.4%和大型商業銀行的16.08%（見圖1）。

資本補充首先當然得靠內源性資金。增加內源融資主要靠銀行的利潤增長。在當前情況下，中小銀行的盈利能力充滿挑戰，2019年前三季度，城商行和農商行的資產利潤率分別只有0.77%和0.92%，低于股份制銀行的0.95%和大型銀行的1.05%（見圖2）。在盈利能力下降的情況下，以內源融資的方式來增加資本面臨艱難選擇。不分配利潤或少分配利潤雖然會滿足監管需要與銀行長期可持續發展的資本需要，但可能不太符合投資者的短期利益。特別是在經濟形勢不好的情況下，不少股東期待銀行的投資收益或者控股股東需要銀行來并表來獲得較好的整體業績。因此，內源性資金難以成為銀行資本金的主要補充機制。

更加嚴峻的問題是，城商行與農商行不良貸款率的提高正在消耗銀行核心一級資本。一個無法回避的現實是，中小銀行不良貸款和不良貸款率都在增長，其速度遠超大型銀行和股份制商業銀行。根據監管部門的數據，2019年9月底，城商行不良貸款率達到2.49%，達到近年來的最高點，而農商行不良貸款率雖然在2018年底達到4.28%，但仍然維持在4%。中小銀行不良率高應是可以理解的，既與管理水平有關，也與經濟環境有關，更與規模大小有關。不少中小銀行開始化解不良資產，甚至使用十多年前中小銀行改革之初的方式即增資擴股與化解不良資產結合在一起，即認購股份的同時購買不良資產。然而，世易時移，在當下艱難之時，能夠拿錢來投資銀行并購買不良資產的企業特別是民營企業并不多。即使是地方國企業，日子并不見得好過。如果沒有地方政府出于地方經濟與金融穩定全局考慮，地方國企也缺乏足夠的投資動力和能力。

由于不良貸款的增加和不良貸款率的提高，中小銀行的貸款損失準備金就會因吸收損失而真正核銷，如果盈利能力不夠好的話，撥備覆蓋率的下降也就不足為怪了。在四類銀行中，撥備覆蓋率最低的也就是城商行和農商行，接近已經下調的最低撥備覆蓋率監管要求。根據監管部門的數據，到2019年9月底，城商行和農商行的撥備覆蓋率分別為147.99%和130.81%，遠低于股份制銀行的198.77%和大型銀行的240.20%（見圖4）。中小銀行不得不計提撥備，從而進一步減少利潤，也就減少了內源性融資能力。

外源融資需籌劃

為了確保資本充足性在合適水平，中小銀行就只好尋求外源融資。

二級資本工具。二級資本工具成為中小銀行非常重要的資本工具，但是中小銀行發行二級資本工具的成本比大型銀行要高不少。截至2019年11月27日，共有64只二級資本債在銀行間市場得以發行，共計5836.5億元。其中，共有43家中小銀行發行了46只二級資本債，發行額總計1226.5億元，相當于大型銀行的26.7%。這顯然與資產市場份額不對等，2019年9月底，中小銀行資產之和大概是全國性銀行（股份制銀行與大型銀行）的45%。中小銀行二級資本債的利率則差異很大，最高的利率是某農商行發行的二級資本債利率，達6.2%，而上海銀行和江蘇銀行發行的二級資本債則只有4.18%，起決定作用的還是銀行的規模和評級。全國性銀行發行的二級資本工具利率在3.98%到4.55%之間，普遍要低于中小銀行。

公開發行上市。公開上市是可持續的資本補充機制，配股、增發、優先股以及發行可轉債等其他融資也就隨之而來。但是，發行上市需要漫長的等待，更需要良好的業績和公司治理。從籌資能力來說，當然，A股上市和H股上市畢竟具有不同的意義。目前，130多家城市商業銀行中只有25家銀行上市（其中13家A股上市，還有14家在中國香港上市，有兩家銀行在內地與中國香港兩地上市），近1500家農村商業銀行中有10家上市（其中8家在A股上市，3家在中國香港上市，其中重慶農商行已經實現了“A+H”兩地上市）。但是更多的銀行要么在上市的等待之中，要么還在做上市的前期準備工作，奔跑在上市的路上。最近重慶農商行和規模更大的浙商銀行上市后破發的尷尬局面說明銀行股并不被看好，這為正在申請公開發行上市的中小銀行提了個醒。市道維艱，無論如何，中小銀行應以此為目標早做準備。

優先股。優先股是補充一級資本的重要工具。自從2014年以來，優先股的發行得到了普遍的重視。但往往那些上市銀行使用得更多。北京銀行、寧波銀行、江蘇銀行、南京銀行、寧波銀行、杭州銀行、上海銀行、貴陽銀行等上市城商行都發行過境內優先股。在香港上市的中原銀行和徽商銀行發行過境外優先股。而在新三板上市的齊魯銀行發行過境內優先股。但是優先股的票面股息率也因銀行大小和質地而異。前文提到的《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見（修訂）》，為非上市的城商行和農商行發行優先股打開了方便之門，非上市中小銀行再也不必在新三板上市了。也許是時間太短，在新意見出臺后還沒有一個獲得審批通過的案例。同樣，優先股的發行也需要合適的購買人。

定向增資。在上市難度較大的情況下，補充核心一級資本的常見方式就是定向增資。2019年初至2019年11月14日，中國證監會批復允許定向增資的農商行和城商行共計23家，籌資106億股。在當前經濟形勢下，有余錢剩米的股東或潛在股東不是太多，許多地方中小銀行最后是在政府的協調下，由當地地方國企業或投資公司增資或認購。但這可能會帶來兩個新問題，一是股權結構中，國有股的比重得以提升，地方國有股一致行動人的持股比例增加，可能不利于公司治理的改善;二是潛在關聯交易的增加，當地國企或者有錢的民企可能是中小銀行的重要客戶甚至是戰略客戶，股東身份的強化會增加銀行關聯交易數量，增加關聯交易管理的難度。

永續債。自從2019年1月中國銀行率先發行永續債以來，共有11家大型銀行和股份制銀行發行了4950億元永續債，利率在4.2%～4.85%之間。這種新型工具很快被中小銀行運用了起來，臺州銀行作為第一家吃螃蟹的中小銀行，在2019年11月成功發行了16億元（威海銀行與徽商銀行計劃發行30億元和100億元）。臺州銀行和威海銀行的利率在5.4%，當然明顯高于全國性銀行。估計將有更多的中小銀行發行永續債。

總之，在當前情況下，最難的事情就是尋找合適的外源資金。不管哪種形式的外源融資方式，都需要有合適的投資人。在中小銀行甚至大銀行都缺資本金的情況下，外源融資的競爭將變得非常激烈。為此，中小銀行要認真研究各種融資工具，需要制定合適的資本規劃，用好資本工具。但是打鐵還得自身硬，不論是哪種外源融資方式，最重要的還是中小銀行要把自身的經營與管理工作做好，努力成為一家有業務特色突出、管理水平很高、盈利能力突出和市場形象良好的銀行。

（作者單位：外交學院國際金融研究中心）