從美國(guó)401(K)計(jì)劃的“政策漏斗”說(shuō)開(kāi)去

■文／張占力

第一支柱養(yǎng)老金難以維持體面的退休生活，需多支柱補(bǔ)充和提升養(yǎng)老金水平已成社會(huì)共識(shí)。作為繳費(fèi)確定型制度，第二支柱支持的養(yǎng)老保障水平，取決于個(gè)人賬戶積累的多寡、投資收益的高低。由美國(guó)雇主主導(dǎo)、在私人部門(mén)實(shí)施的401（K）計(jì)劃作為重要的第二支柱，賬戶資金積累沒(méi)有持續(xù)攀升反而出現(xiàn)下降趨勢(shì)，令人對(duì)其提升待遇充足性的作用和前景產(chǎn)生擔(dān)憂。先鋒集團(tuán)（Vanguard，美國(guó)企業(yè)年金資產(chǎn)管理的主要市場(chǎng)主體，2017年管理企業(yè)年金資產(chǎn)的市場(chǎng)占比為16%）數(shù)據(jù)顯示,接近退休人群401（K）賬戶均額由2013年的7.64萬(wàn)美元降至2016年的6.66萬(wàn)美元，個(gè)中緣由固與管理費(fèi)用高企、加入或退出機(jī)制不完善等有關(guān)，或更與401（K）計(jì)劃積累過(guò)程中存在“政策漏斗”，即可以退休前支取賬戶積累移作他用相聯(lián)。

提早提領(lǐng)賬戶積累的規(guī)定

一是在職提領(lǐng)個(gè)人賬戶資金（Inservice withdrawls）。指?jìng)€(gè)人遇到經(jīng)濟(jì)困難或者到59.5歲年齡時(shí)，提早提取部分個(gè)人賬戶資金。具體可分為兩種類型：第一，困難提款。根據(jù)美國(guó)國(guó)稅局規(guī)則，提款人需滿足“緊急和沉重”的資金需要、沒(méi)有其他途徑獲取、且提款金額不能超出所需資金為限等條件；同時(shí)根據(jù)美國(guó)國(guó)稅局安全港（Safe Harbor distribution）規(guī)定，符合以下6種情形也可提前提取：⑴雇員本人、配偶或受撫養(yǎng)人、受贍養(yǎng)人、受益人的醫(yī)療費(fèi)用支出；⑵本人購(gòu)買(mǎi)主要住宅的相關(guān)費(fèi)用（房貸不包含在內(nèi)，一般用于購(gòu)房首付款）；⑶未來(lái)12個(gè)月內(nèi)發(fā)生的本人、配偶或受撫養(yǎng)人、受贍養(yǎng)人、受益人高中以后的教育費(fèi)用，包括學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)；⑷因無(wú)法支付房租而面臨被驅(qū)逐，或因無(wú)法償還自住房屋貸款而導(dǎo)致銀行沒(méi)收抵押的房產(chǎn)；⑸本人、配偶或受撫養(yǎng)人、受贍養(yǎng)人、受益人的喪葬費(fèi)用；⑹本人主要住宅的特定修繕費(fèi)用。困難提款需繳納所得稅，并受10%稅收罰款；但本人永久殘疾或者失能、或支付高額醫(yī)療支出等可享受稅收豁免。提前領(lǐng)款獲批后，提取資金不可償還，且不能向其他401（K）賬戶或個(gè)人退休賬戶（IRA）轉(zhuǎn)移，提取后6個(gè)月內(nèi)禁止提款人和雇主對(duì)賬戶繳費(fèi)。第二，非困難提款。當(dāng)雇員年齡超過(guò)59.5歲時(shí)，可領(lǐng)取401（K）賬戶資金。雖然多是把賬戶資金轉(zhuǎn)移至其他401（K）賬戶或IRA，但研究表明約30%的資金被挪作他用。

二是離職時(shí)個(gè)人賬戶提現(xiàn)（Cash outs）。離職時(shí)個(gè)人賬戶提現(xiàn)主要有以下兩種情況：第一，離職時(shí)提取。雇員離職時(shí)，可以一次性將賬戶資金全部提取，原雇主同意的情況下也可將賬戶余額繼續(xù)留在原401（K）計(jì)劃；也可轉(zhuǎn)移至IRA或新雇主的401（K）計(jì)劃。另外401（K）賬戶余額低于5000美元時(shí)，雇主可以全部提取給離職雇員，從而關(guān)閉賬戶。離職提取需繳納收入所得稅，且受到10%稅收罰款。第二，年齡在55歲之后的離職領(lǐng)取。加入計(jì)劃的雇員年滿55歲且因退休、離職或者被解雇后，如原雇主401（K）計(jì)劃資金不做任何變動(dòng)（不能轉(zhuǎn)移到其他計(jì)劃或者IRA）時(shí)，可以從原401（K）計(jì)劃提款并免于10%的稅收罰款。

三是個(gè)人賬戶貸款（Loans）。401（K）貸款是雇員向401（K）計(jì)劃賬戶貸款，借還貸款不需要繳納稅收，也免于10%稅收罰款。最高貸款額為賬戶賬面金額的50%或5萬(wàn)美元，以低者為限，特殊情況除外。雇員需為貸款支付利息，利率一般高于美國(guó)銀行最優(yōu)惠貸款利率1—2個(gè)百分點(diǎn)，利息和還款一并納入個(gè)人賬戶；同時(shí)，大部分情況下貸款雇員還需支付一筆一次性的貸款費(fèi)用。貸款必須在1—5年內(nèi)返還，并且至少每季度還貸一次，但用于購(gòu)買(mǎi)主要住宅的借貸不受5年期限制。貸款不繳納個(gè)人所得稅；還貸時(shí)直接從工資扣除，亦不需繳稅；但貸款利息要以稅后收入支付。

養(yǎng)老金流失規(guī)模分析

短期看，雇員會(huì)因提前提款受到稅收罰金，或者支付相關(guān)費(fèi)用而減少養(yǎng)老資產(chǎn)；長(zhǎng)期看，退休前支取造成養(yǎng)老儲(chǔ)備總量減少，降低未來(lái)可獲得的養(yǎng)老金。美國(guó)尚未建立起相應(yīng)的流失規(guī)模調(diào)查和統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度，這里結(jié)合多項(xiàng)研究評(píng)估“政策漏斗”對(duì)養(yǎng)老金損失規(guī)模的影響。

在職提領(lǐng)約占賬戶資金的1%。先鋒集團(tuán)年報(bào)顯示，2016年先鋒集團(tuán)管理的401（K）計(jì)劃中，84%的計(jì)劃可申請(qǐng)困難提款，87%的計(jì)劃允許59.5歲后提款；2016年3%的計(jì)劃參保人在職提領(lǐng)資金，占個(gè)人賬戶總額的32.3%，占401（K）計(jì)劃全部資金總額的1%。2009年美國(guó)審計(jì)總署通過(guò)收入與項(xiàng)目參與調(diào)查（SIPP）對(duì)1998年、2003年、2006年3個(gè)年度因困難在職提取資金的情況做了跟蹤調(diào)查和分析，調(diào)研發(fā)現(xiàn)15—60歲年齡段的人群中，困難提款占比為4%，這與先鋒集團(tuán)既包括困難提取、非困難提取的比例基本相當(dāng)；2006年因困難提取造成賬戶資金流失的數(shù)量約占賬戶總額的0.3%。

離職提現(xiàn)對(duì)賬戶資金流失的影響約為0.4%。個(gè)人離職時(shí)對(duì)原401（K）賬戶資金有以下幾種選擇，一是維持在原賬戶（如果原雇主允許）；二是將賬戶資金轉(zhuǎn)移到新401（K）計(jì)劃；三是將401（K）賬戶資金轉(zhuǎn)移到IRA；四是從賬戶中完全或者部分提取賬戶資金。前兩點(diǎn)不會(huì)影響賬戶資金，后兩點(diǎn)則會(huì)帶來(lái)賬戶資金的損失。

401（K）計(jì)劃資金轉(zhuǎn)移至IRA可能出現(xiàn)三種損失。第一種情形，轉(zhuǎn)移過(guò)程中會(huì)有賬戶資金沒(méi)有完全轉(zhuǎn)移。根據(jù)美國(guó)人口普查局當(dāng)期人口調(diào)查數(shù)據(jù)，一次性提取401（K）計(jì)劃資金的，將賬戶資金完全轉(zhuǎn)移到IRA或者其他401（K）計(jì)劃的占比為20%，部分轉(zhuǎn)移為40%，其余40%用作他用。第二種情形是發(fā)生轉(zhuǎn)移后在IRA的損失。首先，IRA投資收益并非完全以參保人利益為中心，且手續(xù)費(fèi)高于401（K）計(jì)劃。美國(guó)審計(jì)總署發(fā)現(xiàn)IRA資金多傾向于投資高傭金的個(gè)人可變年金（individual variable annuity）和零售共同基金（retail mutual funds），且管理費(fèi)用高于401（K）計(jì)劃；其次，IRA提取賬戶資金的條件較401（K）計(jì)劃更為寬松，IRA除401（K）計(jì)劃提取免稅的情形外，還包括：為家庭任何一個(gè)成員支付高等教育學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)；第一次購(gòu)買(mǎi)或修補(bǔ)房屋時(shí)可以最高提現(xiàn)1萬(wàn)美元；失業(yè)12周以上可以提取資金用于支付健康保險(xiǎn)等。第三種情形是離職人群的401（K）賬戶碎片化導(dǎo)致賬戶資金損失。401（K）計(jì)劃賬戶資金在計(jì)劃之間、IRA之間的轉(zhuǎn)移不暢，造成多次離職的個(gè)人存在多個(gè)401（K）賬戶。根據(jù)美國(guó)審計(jì)總署研究，2005—2015年間，401（K）計(jì)劃參保人離職的2500萬(wàn)人中，至少每人有一個(gè)401（K）計(jì)劃未做轉(zhuǎn)移處理。大量碎片化的賬戶對(duì)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄形成巨大挑戰(zhàn)：碎片化的賬戶面臨消失風(fēng)險(xiǎn)；擁有多個(gè)賬戶的個(gè)人更不重視賬戶投資的資產(chǎn)配置是否符合本人的風(fēng)險(xiǎn)與收益偏好，易接受默認(rèn)投資組合方案，從而使投資收益下降；且個(gè)人賬戶資金較少時(shí)，個(gè)人更傾向提取賬戶資金。根據(jù)美國(guó)密歇根大學(xué)健康與退休研究（HRS）調(diào)查結(jié)果，401（K）賬戶低于5000美元的，提取比例為58%；5000—20000美元的提取比例下降至37%，賬戶金額越高，提取可能性越小。

根據(jù)先鋒集團(tuán)數(shù)據(jù)，2016年約10%的參保人辭職時(shí)符合提現(xiàn)資格，資產(chǎn)占其管理的賬面資產(chǎn)總值的7%；辭職的參保人，69%選擇繼續(xù)維持賬戶資金；31%進(jìn)行了提取和轉(zhuǎn)移；被提取或轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)中，有94%轉(zhuǎn)入新401（K）賬戶、IRA。2016年度因離職導(dǎo)致401（K）賬戶損失資產(chǎn)約為0.4%。

個(gè)人賬戶貸款對(duì)養(yǎng)老金損失最高為0.2%。貸款對(duì)賬戶資金影響較小，美國(guó)審計(jì)總署2009年通過(guò)對(duì)收入與項(xiàng)目參與調(diào)查（SIPP）和5500表格兩組數(shù)據(jù)來(lái)源對(duì)貸款影響進(jìn)行研究，SIPP數(shù)據(jù)顯示約有8%—10%的參與者申請(qǐng)了貸款；而5500表格也表明有貸款違約行為的占比僅有0.02%，可以說(shuō)貸款違約人員占比非常少。值得一提的是，勃蘭特（Bryant）2011年利用2007年5500表格數(shù)據(jù)對(duì)貸款違約進(jìn)行類似研究，結(jié)論也驚人的一致，未償還貸款的人數(shù)占比僅為0.02%。

“政策漏斗”評(píng)價(jià)及對(duì)我國(guó)的啟示

“政策漏斗”對(duì)401（K）計(jì)劃、參保者是雙刃劍，需要找到最佳平衡點(diǎn)。對(duì)401（K）計(jì)劃，“政策漏斗”既有推動(dòng)計(jì)劃發(fā)展的一面，也有背離計(jì)劃初衷的一面。“政策漏斗”的存在，個(gè)人可預(yù)期退休前因疾病、購(gòu)房、教育、償還房貸等緊急情況出現(xiàn)時(shí)，能夠提現(xiàn)以作應(yīng)急之需，從而更有意愿和積極性參加；且一旦參加，繳費(fèi)水平也會(huì)傾向較高的繳費(fèi)率。美國(guó)審計(jì)總署評(píng)估401（K）貸款作用時(shí)，認(rèn)為可以貸款的機(jī)制設(shè)計(jì)提升401（K）計(jì)劃參保率6個(gè)百分點(diǎn)，繳費(fèi)水平提高達(dá)35%；當(dāng)然，退休前提取賬戶積累，必然削弱401（K）計(jì)劃對(duì)退休養(yǎng)老水平的支持。

對(duì)參保者而言，“政策漏斗”既能夠平滑個(gè)人生命周期消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期尤為如此。但此消彼長(zhǎng)，減少了養(yǎng)老資金的積累，也對(duì)個(gè)人老年退休體面生活帶來(lái)隱患。

我國(guó)可適當(dāng)增加提前提領(lǐng)賬戶資金的規(guī)定以擴(kuò)大企業(yè)年金參與率。我國(guó)企業(yè)年金參與職工增長(zhǎng)率2015年為1%，2016年為0.39%，2017年為0.03%，2018年二季度為0.06%，連續(xù)多年企業(yè)年金擴(kuò)面減緩甚至近乎停滯。提升企業(yè)年金參與率，需要一攬子設(shè)計(jì)，制度吸引力應(yīng)是其中重要因素之一。現(xiàn)行《企業(yè)年金辦法》領(lǐng)取年金的條件僅有達(dá)到退休年齡或完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)定居、死亡3種領(lǐng)取的情形，沒(méi)有困難情況提取的規(guī)定，一定程度上會(huì)弱化制度吸引力。為進(jìn)一步做好擴(kuò)面工作和提高職工參與度，可考慮增加部分“政策漏斗”，允許職工退休前因特定事項(xiàng)提取賬戶資金（如購(gòu)買(mǎi)首套房產(chǎn)，住房也可視為一種養(yǎng)老資產(chǎn)），從而提升參保積極性。只有更多職工加入企業(yè)年金，才能夠更有效應(yīng)對(duì)人口老齡化，為第一支柱減壓，進(jìn)而為增強(qiáng)人民群眾的獲得感提供更堅(jiān)實(shí)的保障。■