金融加速效應(yīng)對(duì)行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資的影響機(jī)制探論

王英杰

摘 要：債務(wù)融資作為企業(yè)基本的財(cái)務(wù)決策，是企業(yè)發(fā)展歷程中的重要內(nèi)容，具有多樣性的動(dòng)機(jī)與制約因素。企業(yè)債務(wù)融資水平的高低直接影響到財(cái)務(wù)管理模式的效度，其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的核心變量，與企業(yè)盈利能力和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)具有直接的關(guān)聯(lián)。在金融加速效應(yīng)引領(lǐng)下，企業(yè)債務(wù)融資受到內(nèi)務(wù)部環(huán)境因素的影響。對(duì)此，本文著重分析債務(wù)融資的內(nèi)涵，論述金融加速效應(yīng)行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資的影響，提出金融加速效應(yīng)的行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展路徑。

關(guān)鍵詞：金融加速效應(yīng);債務(wù)融資;行業(yè)企業(yè);影響機(jī)制

一、引言

社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的今天，我國(guó)金融不斷擴(kuò)展，使我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融運(yùn)行模式之間密切相連。從金融體系來(lái)看，金融方面小的波動(dòng)會(huì)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展引起較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。在此背景下，金融加速效應(yīng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中受到廣泛的關(guān)注。因此，研究金融加速效應(yīng)對(duì)行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資的影響機(jī)制十分重要，不僅是企業(yè)全面發(fā)展的需要，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增收的需要。

二、債務(wù)融資的內(nèi)涵

企業(yè)債務(wù)融資是企業(yè)通過(guò)負(fù)債的形式在發(fā)展歷程中獲取一定的資金的融資行為，以此資金促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增收。在此融資體系中，企業(yè)承擔(dān)著到期還款的義務(wù)。企業(yè)債務(wù)融資作為一種融資渠道具有自身特性，包含期限性、償還性、負(fù)擔(dān)性。具體而言，企業(yè)債務(wù)融資工具為商業(yè)信用、企業(yè)債券、銀行貸款等。

首先，商業(yè)信用。商業(yè)信用是指企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)、管理以及商品交易中，因預(yù)收貸款或者延期付款等形式形成的負(fù)責(zé)，諸如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。一般而言，商業(yè)信用具有數(shù)額小、負(fù)債期限短的特性。在企業(yè)商業(yè)信用中，債權(quán)人對(duì)企業(yè)債務(wù)融資影響不大，大都處于被動(dòng)的地位，只有為企業(yè)合作對(duì)象提供商業(yè)信用的權(quán)利，不能夠處于到企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理中。

其次，企業(yè)債務(wù)。企業(yè)債務(wù)是指企業(yè)在發(fā)展歷程中，向社會(huì)發(fā)行資金籌集機(jī)制而形成的一種負(fù)債性，這一債務(wù)融資模式是成熟企業(yè)向市場(chǎng)融資的主要形式之一。企業(yè)債券特性包含：一是通過(guò)債券能夠向公眾傳遞企業(yè)價(jià)值信號(hào)。基于債務(wù)融資是一種市場(chǎng)交易形式，而債券價(jià)格的波動(dòng)是對(duì)債券價(jià)值的真實(shí)反映，并且反映企業(yè)在市場(chǎng)發(fā)展中的價(jià)值變化。二是流通性好。企業(yè)在發(fā)展歷程中，具有一定的品牌效益，通過(guò)債券在市場(chǎng)中交易，需要受眾面資金。與此同時(shí)，受眾面可以隨時(shí)隨地轉(zhuǎn)讓債券。

最后，銀行借貸。銀行借貸是指企業(yè)在發(fā)展歷程中，通過(guò)向銀行借貸的形式籌集資金，其是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中最為主要的債務(wù)融資形式。銀行機(jī)構(gòu)在為企業(yè)通過(guò)貸款服務(wù)時(shí)，首先應(yīng)對(duì)貸款人通過(guò)的資料進(jìn)行信用評(píng)估，并且通過(guò)實(shí)踐調(diào)查，諸如在調(diào)查中了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式的安全性、合法性等，評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)進(jìn)一步審核，為企業(yè)實(shí)施放款政策。企業(yè)在貸款中，應(yīng)根據(jù)章程在規(guī)定的日期內(nèi)還款，以此確保企業(yè)在債務(wù)融資中的信用度。

三、金融加速效應(yīng)對(duì)行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資的影響

（一）惡化企業(yè)債務(wù)融資外部環(huán)境

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)萎縮視域下，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)盈利情況會(huì)受到相應(yīng)的負(fù)面影響，使得企業(yè)在發(fā)展歷程中的經(jīng)濟(jì)收益額降低，甚至?xí)?duì)企業(yè)持續(xù)發(fā)展帶來(lái)一定的負(fù)面的效度影響。在此背景下，企業(yè)的現(xiàn)金流受到很大的制約，這時(shí)企業(yè)需要通過(guò)外部債務(wù)融資環(huán)境給予支撐，減少企業(yè)的現(xiàn)金流的凈值，使企業(yè)在發(fā)展歷程中可以獲得的經(jīng)濟(jì)收益變少，使企業(yè)產(chǎn)業(yè)與收入比例失衡，實(shí)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)融資向惡化性發(fā)展，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式被稱之為金融加速效應(yīng)。以上是針對(duì)規(guī)模較大的企業(yè)進(jìn)行論述，而針對(duì)中小型企業(yè)，金融加速效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)下滑中，會(huì)形成較為沉重的打擊。從金融加速效應(yīng)的理論預(yù)示層面來(lái)看，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)信貸“逃亡質(zhì)量”，尤其是針對(duì)中小型企業(yè)而言，使企業(yè)很難抵御這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，所有信貸資金在此背景下會(huì)流向大規(guī)模的企業(yè)。例如，在2008年金融危機(jī)中，很多中小型企業(yè)都出現(xiàn)危機(jī)，嚴(yán)重的都宣告破產(chǎn)。相比較其他企業(yè)，國(guó)有企業(yè)在金融危機(jī)中，由于受到政策與國(guó)家的支撐，能夠具有充足的資金轉(zhuǎn)危為安。由此可見，金融加速效應(yīng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰落時(shí)期，對(duì)行業(yè)企業(yè)發(fā)展形成一定的危機(jī)感。

（二）增強(qiáng)了企業(yè)外部融資成本

在企業(yè)債務(wù)融資模式中，金融加速效應(yīng)形成的核心動(dòng)因是對(duì)于信息不對(duì)稱形成的代理成本。在經(jīng)濟(jì)衰退中，這一成本大幅上升，使信貸市場(chǎng)的外部環(huán)境的融資形式過(guò)高，信貸機(jī)構(gòu)供給不足，進(jìn)而加劇了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的強(qiáng)度與范圍。在行業(yè)企業(yè)發(fā)展歷程中，金融加速效應(yīng)是如何影響債務(wù)融資成本，主要體現(xiàn)在以下幾方面。

一是在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，直接影響到企業(yè)發(fā)展進(jìn)程，尤其是對(duì)中小企業(yè)形成較大的傷害。一些企業(yè)在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，無(wú)法應(yīng)對(duì)，出現(xiàn)資金緊缺情況。如果在資金緊缺中增強(qiáng)企業(yè)外部融資現(xiàn)金留的供給，使融資成本過(guò)高，如果企業(yè)在生產(chǎn)與利益收獲中不能夠有效的協(xié)調(diào)，會(huì)使企業(yè)自身陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)中。二是在企業(yè)發(fā)展歷程中，政府大都在政策方針中給予支撐，在資金流中的支撐很少。企業(yè)為了持續(xù)發(fā)展，在面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，會(huì)通過(guò)抵押形式，獲取資金流。而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，抵押的成本也會(huì)出現(xiàn)貶值情況，這對(duì)企業(yè)發(fā)展形成巨大的負(fù)面經(jīng)營(yíng)模式，使得企業(yè)在債務(wù)融資成本升高，對(duì)企業(yè)發(fā)展形成良好的效度。與此同時(shí)，企業(yè)債務(wù)融資成本升高，直接影響到企業(yè)發(fā)展進(jìn)程，使企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格貶值，進(jìn)一步影響到企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

四、金融加速效應(yīng)的行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展路徑

（一）加強(qiáng)政策引領(lǐng)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下，我國(guó)政府作為引領(lǐng)企業(yè)發(fā)展的有力支撐，應(yīng)在金融加速效應(yīng)中，采取有效的政策方針大力扶持企業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)債務(wù)融資模式，以充足的資金流通模式促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展歷程中，政府立足于市場(chǎng)發(fā)展模式，根據(jù)行業(yè)企業(yè)自身實(shí)際情況，加強(qiáng)法律法規(guī)的構(gòu)建，以合理化、科學(xué)化制度體系，推進(jìn)銀行機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)展的支撐，并且解決行業(yè)企業(yè)內(nèi)部資金流通矛盾問(wèn)題，以制度方針推進(jìn)行業(yè)內(nèi)部融資機(jī)構(gòu)的構(gòu)建，為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金。與此同時(shí)，加強(qiáng)政策引領(lǐng)，完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)板塊的構(gòu)建，這對(duì)企業(yè)融資形式帶來(lái)一定的契機(jī)。創(chuàng)業(yè)板塊的完善，對(duì)企業(yè)融資帶來(lái)有力的幫助，尤其是創(chuàng)新性企業(yè)的生成，在發(fā)展之初很難獲取銀行的貸款形式，這樣的企業(yè)需要融資，而以政策為引領(lǐng)，幫助企業(yè)找準(zhǔn)融資口，推進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

（二）維護(hù)行業(yè)企業(yè)內(nèi)源融資機(jī)制

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展瞬息萬(wàn)變。企業(yè)的自身發(fā)展應(yīng)立足于市場(chǎng)發(fā)展模式，明確市場(chǎng)發(fā)展中不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素以及隱患因素，結(jié)合自身發(fā)展模式，構(gòu)建維護(hù)行業(yè)企業(yè)內(nèi)源融資機(jī)制，增強(qiáng)自身融資效度，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，使自身在市場(chǎng)發(fā)展中進(jìn)行適當(dāng)?shù)淖兓M(jìn)而促進(jìn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展歷程中，只有具有創(chuàng)新發(fā)展意識(shí)，明確市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式，跟隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化做好自我調(diào)控、把控模式，以合理的內(nèi)源融資機(jī)制，推進(jìn)供給側(cè)的實(shí)施，使自身在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，具有一定的流通資金，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展需要。從根本上來(lái)講，行業(yè)企業(yè)在發(fā)展歷程中，可以通過(guò)行業(yè)之間的資金流通來(lái)緩解自身經(jīng)濟(jì)危機(jī)形式，政府加強(qiáng)引領(lǐng)效度，鼓勵(lì)企業(yè)出資構(gòu)建融入中介機(jī)構(gòu)，通過(guò)行業(yè)之間資金周轉(zhuǎn)與流通，為企業(yè)發(fā)展提供有力的資金支撐，進(jìn)而減緩自身在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的無(wú)助。因此，企業(yè)應(yīng)重視行業(yè)內(nèi)源融資機(jī)制的組建，轉(zhuǎn)變以往經(jīng)營(yíng)管理模式，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展路徑。

（三）發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)

在企業(yè)發(fā)展歷程中，發(fā)展企業(yè)自身債券市場(chǎng)，能夠?yàn)槠髽I(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中籌集資金。企業(yè)在市場(chǎng)發(fā)展歷程中，不可控制的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)諸多，而企業(yè)的發(fā)展需要資金的支撐。因此，發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的有力保障，需要企業(yè)踐行此工作模式，以此增強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力。企業(yè)在債券市場(chǎng)發(fā)展中，只有不斷提升自身口碑效益，才能促進(jìn)公眾的融入，使公眾將剩余的資金投入到企業(yè)中，豐富企業(yè)資金流。基于此，企業(yè)在發(fā)展歷程中，應(yīng)加強(qiáng)自身管理、經(jīng)營(yíng)、營(yíng)銷模式，構(gòu)建完善的管理、營(yíng)銷機(jī)制，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，以品牌效益贏得大眾的支撐。與此同時(shí)，在企業(yè)發(fā)展債券市場(chǎng)中，政府應(yīng)做到宏觀調(diào)控，以政策為導(dǎo)向，推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。

首先，針對(duì)信譽(yù)高的企業(yè)，政府放低債券門檻，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展債券市場(chǎng)，增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)效益。其次，以政策為導(dǎo)向，大量培養(yǎng)保險(xiǎn)企業(yè)、住房基金、社保基金等機(jī)構(gòu)，推進(jìn)企業(yè)債券向市場(chǎng)發(fā)展。最后，構(gòu)建與國(guó)際市場(chǎng)接軌的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，幫助投資者樹立自信心，推進(jìn)我國(guó)企業(yè)向國(guó)際化方向發(fā)展。與此同時(shí)，政府應(yīng)積極主動(dòng)的完善各項(xiàng)法律法規(guī)，為企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展模式提供法律的支撐。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，金融加速效應(yīng)對(duì)行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資模式具有一定的影響機(jī)制。新時(shí)期下，為了緩解行業(yè)企業(yè)融資約束，從加強(qiáng)政策引領(lǐng)、維護(hù)行業(yè)企業(yè)內(nèi)源融資機(jī)制、發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)三個(gè)維度，發(fā)揮金融加速效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用，推進(jìn)行業(yè)企業(yè)金融體系的發(fā)展與變革，進(jìn)而使企業(yè)在發(fā)展歷程中走可持續(xù)發(fā)展路徑。

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