代表委員熱議科創(chuàng)板：發(fā)行交易有挑戰(zhàn)，建議更市場(chǎng)化國(guó)際化

文／本刊編輯部

2019年兩會(huì)，科創(chuàng)板被首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告。報(bào)告指出，改革完善金融支持機(jī)制，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，鼓勵(lì)發(fā)行雙創(chuàng)金融債券，支持發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。

兩會(huì)前夕，科創(chuàng)板相關(guān)細(xì)則、“2+6”制度規(guī)則等系列文件接連發(fā)布。備受矚目的科創(chuàng)板正式落地。

多省市啟動(dòng)摸排遴選工作

科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保，以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有13個(gè)省市公開(kāi)發(fā)布過(guò)相關(guān)信息，并積極進(jìn)行科創(chuàng)板企業(yè)的摸排工作。值得注意的是，北京市、浙江省以及陜西省已經(jīng)完成科創(chuàng)板企業(yè)名單的遴選工作。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，對(duì)于科創(chuàng)板上市的企業(yè)，上海市最高補(bǔ)貼達(dá)到2000萬(wàn)元。

發(fā)行交易面臨多方挑戰(zhàn)

全國(guó)人大代表、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原副主席劉新華表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制將實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)一系列重點(diǎn)突破。但是，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制在中國(guó)尚屬首次，國(guó)際上對(duì)設(shè)立注冊(cè)制有不同看法，沒(méi)有成熟經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。

除了發(fā)行和交易環(huán)節(jié)“一放就亂”的挑戰(zhàn)之外，科創(chuàng)板還同時(shí)面臨著其他兩方面的挑戰(zhàn)。

首先，是定位理解執(zhí)行不到位的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，市場(chǎng)各方對(duì)科創(chuàng)板定位有不同看法。有的認(rèn)為科創(chuàng)板定位過(guò)高，有的認(rèn)為科創(chuàng)板不應(yīng)該僅僅是硬科技，還有的認(rèn)為科創(chuàng)板必須要更加嚴(yán)格審核。這些認(rèn)識(shí)無(wú)疑對(duì)科創(chuàng)板的實(shí)施造成一定影響。

劉新華說(shuō)，科創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力往往在企業(yè)由小做大的過(guò)程中逐步培育起來(lái)，因此科創(chuàng)板建設(shè)必須堅(jiān)定走市場(chǎng)化選擇的道路。

其次，試點(diǎn)注冊(cè)制面臨審核理念變革的挑戰(zhàn)。在我國(guó)，核準(zhǔn)制已實(shí)行多年，具有相應(yīng)的制度慣性。劉新華說(shuō)，試點(diǎn)注冊(cè)制，必須改變現(xiàn)有審核理念，以新的理念、新的流程、新的方式應(yīng)對(duì)這種挑戰(zhàn)。注冊(cè)制審核理念，主要體現(xiàn)更加注重以信息披露為中心、更加注重發(fā)揮市場(chǎng)作用、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、更加注重保護(hù)投資者合法權(quán)益四個(gè)方面。對(duì)此，必須要把這四條理念貫徹始終，“防止穿新鞋走老路，防止走回頭路”，要始終保持改革定力，避免改革因?yàn)槌霈F(xiàn)一些問(wèn)題而動(dòng)搖，裹足不前。

項(xiàng)管立法和司法配套要跟上

劉新華認(rèn)為，科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革只是開(kāi)了一個(gè)頭，未來(lái)要干到底，還要做好一些艱苦工作。

首先，科創(chuàng)板相關(guān)立法和司法配套要跟上。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)主體提出很多要求，必須有立法和司法保證，建議聯(lián)動(dòng)修改刑法、證券法、公司法，加大對(duì)證券違法行為的懲戒力度，同時(shí)對(duì)即將實(shí)行的一些新制度性安排在法律上給予支持、提供依據(jù)。

二是要鼓勵(lì)支持中長(zhǎng)期資金入市。開(kāi)辟新的入市路徑，積極推動(dòng)社保、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金配置科創(chuàng)板。

三是從嚴(yán)做好退市安排。退市是科創(chuàng)板一個(gè)嚴(yán)格的規(guī)定，直接退市、快速退市很可能會(huì)成為科創(chuàng)板的常態(tài)，必須做出制度性安排，并且在實(shí)踐中一以貫之。

四是打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。實(shí)行精準(zhǔn)打擊，大幅提高違法違規(guī)成本，推動(dòng)建立新的保護(hù)投資者合法權(quán)益的制度，包括集體訴訟等。

建議允許國(guó)際投資者參與

早前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在人民大會(huì)堂接受記者采訪時(shí)表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制將及時(shí)總結(jié)、進(jìn)一步論證，希望形成可推廣的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，設(shè)立科創(chuàng)板有利于內(nèi)地與香港市場(chǎng)的合作和發(fā)展，“把市場(chǎng)做大了對(duì)雙方都有好處”。

對(duì)此，全國(guó)政協(xié)委員、港交所行政總裁李小加表示有兩點(diǎn)建議：第一，允許國(guó)際投資者通過(guò)滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，使其更加市場(chǎng)化和國(guó)際化；第二，逐步全面落實(shí)注冊(cè)制。

李小加在提案中表示，允許國(guó)際投資者通過(guò)滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，能夠讓科創(chuàng)板更加市場(chǎng)化和國(guó)際化。李小加認(rèn)為，在滬港通現(xiàn)有制度下這是完全可行的，只需要將科創(chuàng)板納入滬股通標(biāo)的范疇，同時(shí)開(kāi)通大宗交易機(jī)制。

此外，李小加認(rèn)為，國(guó)際投資者的參與有助于豐富投資者結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性，如果內(nèi)地投資者過(guò)于亢奮而推高股價(jià)，國(guó)際投資者絕不會(huì)貿(mào)然參與，可形成與之相對(duì)的冷卻效應(yīng)，反之，若發(fā)行定價(jià)過(guò)低，國(guó)際投資者又會(huì)積極申購(gòu)，重建信心。短期內(nèi)通過(guò)滬港通引入國(guó)際投資者可以讓科創(chuàng)板取得更大的成功；長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)該把科創(chuàng)板的注冊(cè)制試點(diǎn)擴(kuò)大，全面推行市場(chǎng)化發(fā)行，理順機(jī)制，讓資本市場(chǎng)更有效地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

后續(xù)工作穩(wěn)步推進(jìn)

科創(chuàng)板已至，后續(xù)準(zhǔn)備工作將如何推進(jìn)？

全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)信息中心主任張野表示，要采取分期建設(shè)、分批上線策略推動(dòng)科創(chuàng)板發(fā)行上市電子化審核注冊(cè)系統(tǒng)建設(shè)。“上交所審核系統(tǒng)已經(jīng)完成一期建設(shè)并部署上線，已具備接收發(fā)行人申請(qǐng)材料的條件；二期系統(tǒng)將實(shí)現(xiàn)與發(fā)行審核相關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程，目前正在開(kāi)發(fā)測(cè)試過(guò)程中。”同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正在積極推進(jìn)配套審核注冊(cè)系統(tǒng)的技術(shù)準(zhǔn)備，力爭(zhēng)盡快完成電子化審核注冊(cè)系統(tǒng)整體上線，實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板發(fā)行材料受理、審核和注冊(cè)的全流程電子化運(yùn)行。

“上海法院將為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的順利實(shí)施營(yíng)造良好的法治環(huán)境，提供良好的法制服務(wù)和保障。”全國(guó)人大代表，上海市高級(jí)人民法院院長(zhǎng)、黨組書(shū)記劉曉云介紹，上海正在做4方面工作。一是提前研究潛在的法律糾紛；二是適時(shí)出臺(tái)司法服務(wù)保障意見(jiàn)；三是建立涉及科創(chuàng)板糾紛案件專業(yè)化審判機(jī)制；四是大力加強(qiáng)中小投資者權(quán)益保護(hù)。

劉曉云表示：“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，并非不監(jiān)管，而是要進(jìn)一步從源頭開(kāi)始，加強(qiáng)事前事中監(jiān)管，充分發(fā)揮第三方作用，保證科創(chuàng)板交易平穩(wěn)，依法合規(guī)。”