有限理性下的金融創(chuàng)新與監(jiān)管研究

劉京超?趙紅巖

摘要：進(jìn)入21世紀(jì)后，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對日新月異的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管適度性越來越難以把握，監(jiān)管的“度”對于一國的金融發(fā)展有著舉足輕重的影響。本文運(yùn)用演化動態(tài)博弈的相關(guān)理論和研究方法，通過構(gòu)建監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的動態(tài)博弈模型得到相應(yīng)的演化穩(wěn)定策略，以此來解釋相關(guān)博弈方所采取的博弈行為。

關(guān)鍵詞：有限理性 演化動態(tài)博弈 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管

一、引言

金融機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新可以吸收更多的社會資本進(jìn)而進(jìn)行更多的金融創(chuàng)新，但是金融機(jī)構(gòu)過度、快速的金融創(chuàng)新又會給一國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定帶來更多不利因素。為了盡可能的規(guī)避因金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持一國金融市場整體的良好運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)必須對金融創(chuàng)新進(jìn)行適度監(jiān)管，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新與金融監(jiān)管應(yīng)在動態(tài)博弈中尋求平衡，互相影響，互相促進(jìn)。目前我國金融行業(yè)正在快速發(fā)展，巨大的金融創(chuàng)新需求正在顯現(xiàn)，因此我國必須協(xié)調(diào)好金融創(chuàng)新與監(jiān)管兩者之間的關(guān)系，既不能為了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)而抑制創(chuàng)新，也不能為了金融業(yè)的發(fā)展而使得金融機(jī)構(gòu)過度創(chuàng)新。

二、有限理性下金融創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈模型構(gòu)建

（一）金融創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈主體分析

假設(shè)金融市場上存在大量的有限理性的博弈參與者，即金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體，他們具有一定的統(tǒng)計(jì)分析能力和對不同策略效果的事后辨析能力，但是沒有事前的預(yù)見能力，在博弈中不能立刻找到最優(yōu)策略，而是經(jīng)過反復(fù)博弈最終達(dá)到進(jìn)化穩(wěn)定點(diǎn)。由于金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈中涉及集體的決策，博弈參與者認(rèn)識到錯(cuò)誤和調(diào)整的速度較慢，因此采用生物進(jìn)化的“復(fù)制動態(tài)”模型來模擬博弈雙方的學(xué)習(xí)和動態(tài)調(diào)整過程。

（二）金融創(chuàng)新與監(jiān)管對稱博弈模型的構(gòu)建與分析

本模型中的進(jìn)化博弈雙方是金融機(jī)構(gòu)群體，他們在純策略和利益方面都是對稱的，因此可以采用對稱博弈分析。若金融機(jī)構(gòu)1和2都采取“不創(chuàng)新”策略，則各自的收益均為B;若雙方都采取“創(chuàng)新”策略，各自的收益均為C;若一方創(chuàng)新，另一方不創(chuàng)新，則創(chuàng)新一方收益為B+E（E可能為正也可能為負(fù)），不創(chuàng)新一方收益為B-E。假設(shè)采取“創(chuàng)新”策略的金融機(jī)構(gòu)所占比例為x，采取“不創(chuàng)新”策略的金融機(jī)構(gòu)所占比例為1-x。

在該模型中，采取創(chuàng)新策略群體的期望收益為：

（1）

采取不創(chuàng)新策略群體的期望收益為：

（2）

由（1）（2）可以得出全體金融機(jī)構(gòu)的期望收益為：

（3）

由式（1）-（3）可以得到金融機(jī)構(gòu)的模仿者復(fù)制動態(tài)方程如下：

（4）

令，可以求出三組解：

（5）

其中時(shí)成立，即E與（B-C）同號。上述三

個(gè)解僅 僅是該微分方程為0的解，并不一定是該微分方程的穩(wěn)定點(diǎn)，因此根據(jù)微分方程的“穩(wěn)定性原理”，在進(jìn)化穩(wěn)定狀態(tài)處有。由式（4）可求得。由此可以得到：

（6）

下面分類討論式（5）中的三個(gè)解哪些是進(jìn)化穩(wěn)定點(diǎn)。

當(dāng)E>0時(shí)：

①若（B-C）>E，是唯一的一個(gè)進(jìn)化穩(wěn)定策略。

②若（B-C）

當(dāng)E<0時(shí)：

①若（B-C）>E，有2個(gè)進(jìn)化穩(wěn)定策略，。

當(dāng)，是穩(wěn)定點(diǎn);當(dāng) 是穩(wěn)定點(diǎn)。

②若（B-C）

是穩(wěn)定點(diǎn);當(dāng)時(shí)，

是穩(wěn)定點(diǎn)。

（三）金融創(chuàng)新與監(jiān)管非對稱博弈模型的構(gòu)建

在金融創(chuàng)新與監(jiān)管非對稱博弈模型中，博弈的雙方分別是金融機(jī)構(gòu)群體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體。用和來表示金融機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門在該博弈中的期望收益。假定i=1表示金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略，i=2表示金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略;j=1表示監(jiān)管部門采取不監(jiān)管策略，j=2表示監(jiān)管部門采取監(jiān)管策略。金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取不監(jiān)管策略時(shí)，博弈雙方的收益函數(shù)如下：

（7）

（8）

其中，表示金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略時(shí)能夠獲得的利潤，表示金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行適度創(chuàng)新時(shí)需要付出的創(chuàng)新成本;表示監(jiān)管部門采取不監(jiān)管策略時(shí)得到的收益。

金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍采取不監(jiān)管策略時(shí)，博弈雙方的收益函數(shù)如下：

（9）

（10）

其中，是指金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略時(shí)能夠獲得的超額利潤;表示金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過度創(chuàng)新時(shí)需要付出的創(chuàng)新成本;是指監(jiān)管部門在金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略時(shí)仍采取不監(jiān)管策略時(shí)的社會成本（負(fù)向外部效應(yīng)）。

金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管策略時(shí)，金融機(jī)構(gòu)并沒有違反監(jiān)管規(guī)則，因此沒有懲罰成本。故金融機(jī)構(gòu)的收益函數(shù)仍為：

（11）

此時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻因?yàn)椴扇”O(jiān)管策略而付出了監(jiān)管成本，因此監(jiān)管部門的收益函數(shù)為：

（12）

其中，表示監(jiān)管部門采取監(jiān)管策略時(shí)得到的收益;表示監(jiān)管部門采取監(jiān)管策略時(shí)付出的成本。

金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管策略時(shí)，博弈雙方的收益函數(shù)如下：

（13）

（14）

其中，是指金融機(jī)構(gòu)違反監(jiān)管規(guī)則采取過度創(chuàng)新策略給金融系統(tǒng)帶來不穩(wěn)定因素時(shí)的懲罰成本，同時(shí)該成本又是監(jiān)管部門的收益。