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有限理性下的金融創(chuàng)新與監(jiān)管研究

2019-04-10 12:43:02劉京超趙紅巖
時(shí)代金融 2019年5期

劉京超?趙紅巖

摘要:進(jìn)入21世紀(jì)后,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對日新月異的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管適度性越來越難以把握,監(jiān)管的“度”對于一國的金融發(fā)展有著舉足輕重的影響。本文運(yùn)用演化動態(tài)博弈的相關(guān)理論和研究方法,通過構(gòu)建監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的動態(tài)博弈模型得到相應(yīng)的演化穩(wěn)定策略,以此來解釋相關(guān)博弈方所采取的博弈行為。

關(guān)鍵詞:有限理性 演化動態(tài)博弈 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管

一、引言

金融機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新可以吸收更多的社會資本進(jìn)而進(jìn)行更多的金融創(chuàng)新,但是金融機(jī)構(gòu)過度、快速的金融創(chuàng)新又會給一國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定帶來更多不利因素。為了盡可能的規(guī)避因金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),保持一國金融市場整體的良好運(yùn)行,金融機(jī)構(gòu)必須對金融創(chuàng)新進(jìn)行適度監(jiān)管,同時(shí)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新與金融監(jiān)管應(yīng)在動態(tài)博弈中尋求平衡,互相影響,互相促進(jìn)。目前我國金融行業(yè)正在快速發(fā)展,巨大的金融創(chuàng)新需求正在顯現(xiàn),因此我國必須協(xié)調(diào)好金融創(chuàng)新與監(jiān)管兩者之間的關(guān)系,既不能為了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)而抑制創(chuàng)新,也不能為了金融業(yè)的發(fā)展而使得金融機(jī)構(gòu)過度創(chuàng)新。

二、有限理性下金融創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈模型構(gòu)建

(一)金融創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈主體分析

假設(shè)金融市場上存在大量的有限理性的博弈參與者,即金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體,他們具有一定的統(tǒng)計(jì)分析能力和對不同策略效果的事后辨析能力,但是沒有事前的預(yù)見能力,在博弈中不能立刻找到最優(yōu)策略,而是經(jīng)過反復(fù)博弈最終達(dá)到進(jìn)化穩(wěn)定點(diǎn)。由于金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈中涉及集體的決策,博弈參與者認(rèn)識到錯(cuò)誤和調(diào)整的速度較慢,因此采用生物進(jìn)化的“復(fù)制動態(tài)”模型來模擬博弈雙方的學(xué)習(xí)和動態(tài)調(diào)整過程。

(二)金融創(chuàng)新與監(jiān)管對稱博弈模型的構(gòu)建與分析

本模型中的進(jìn)化博弈雙方是金融機(jī)構(gòu)群體,他們在純策略和利益方面都是對稱的,因此可以采用對稱博弈分析。若金融機(jī)構(gòu)1和2都采取“不創(chuàng)新”策略,則各自的收益均為B;若雙方都采取“創(chuàng)新”策略,各自的收益均為C;若一方創(chuàng)新,另一方不創(chuàng)新,則創(chuàng)新一方收益為B+E(E可能為正也可能為負(fù)),不創(chuàng)新一方收益為B-E。假設(shè)采取“創(chuàng)新”策略的金融機(jī)構(gòu)所占比例為x,采取“不創(chuàng)新”策略的金融機(jī)構(gòu)所占比例為1-x。

在該模型中,采取創(chuàng)新策略群體的期望收益為:

(1)

采取不創(chuàng)新策略群體的期望收益為:

(2)

由(1)(2)可以得出全體金融機(jī)構(gòu)的期望收益為:

(3)

由式(1)-(3)可以得到金融機(jī)構(gòu)的模仿者復(fù)制動態(tài)方程如下:

(4)

令,可以求出三組解:

(5)

其中時(shí)成立,即E與(B-C)同號。上述三

個(gè)解僅 僅是該微分方程為0的解,并不一定是該微分方程的穩(wěn)定點(diǎn),因此根據(jù)微分方程的“穩(wěn)定性原理”,在進(jìn)化穩(wěn)定狀態(tài)處有。由式(4)可求得。由此可以得到:

(6)

下面分類討論式(5)中的三個(gè)解哪些是進(jìn)化穩(wěn)定點(diǎn)。

當(dāng)E>0時(shí):

①若(B-C)>E,是唯一的一個(gè)進(jìn)化穩(wěn)定策略。

②若(B-C)

當(dāng)E<0時(shí):

①若(B-C)>E,有2個(gè)進(jìn)化穩(wěn)定策略,。

當(dāng),是穩(wěn)定點(diǎn);當(dāng) 是穩(wěn)定點(diǎn)。

②若(B-C)

是穩(wěn)定點(diǎn);當(dāng)時(shí),

是穩(wěn)定點(diǎn)。

(三)金融創(chuàng)新與監(jiān)管非對稱博弈模型的構(gòu)建

在金融創(chuàng)新與監(jiān)管非對稱博弈模型中,博弈的雙方分別是金融機(jī)構(gòu)群體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體。用和來表示金融機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門在該博弈中的期望收益。假定i=1表示金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略,i=2表示金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略;j=1表示監(jiān)管部門采取不監(jiān)管策略,j=2表示監(jiān)管部門采取監(jiān)管策略。金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取不監(jiān)管策略時(shí),博弈雙方的收益函數(shù)如下:

(7)

(8)

其中,表示金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略時(shí)能夠獲得的利潤,表示金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行適度創(chuàng)新時(shí)需要付出的創(chuàng)新成本;表示監(jiān)管部門采取不監(jiān)管策略時(shí)得到的收益。

金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍采取不監(jiān)管策略時(shí),博弈雙方的收益函數(shù)如下:

(9)

(10)

其中,是指金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略時(shí)能夠獲得的超額利潤;表示金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過度創(chuàng)新時(shí)需要付出的創(chuàng)新成本;是指監(jiān)管部門在金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略時(shí)仍采取不監(jiān)管策略時(shí)的社會成本(負(fù)向外部效應(yīng))。

金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管策略時(shí),金融機(jī)構(gòu)并沒有違反監(jiān)管規(guī)則,因此沒有懲罰成本。故金融機(jī)構(gòu)的收益函數(shù)仍為:

(11)

此時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻因?yàn)椴扇”O(jiān)管策略而付出了監(jiān)管成本,因此監(jiān)管部門的收益函數(shù)為:

(12)

其中,表示監(jiān)管部門采取監(jiān)管策略時(shí)得到的收益;表示監(jiān)管部門采取監(jiān)管策略時(shí)付出的成本。

金融機(jī)構(gòu)采取過度創(chuàng)新策略、監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管策略時(shí),博弈雙方的收益函數(shù)如下:

(13)

(14)

其中,是指金融機(jī)構(gòu)違反監(jiān)管規(guī)則采取過度創(chuàng)新策略給金融系統(tǒng)帶來不穩(wěn)定因素時(shí)的懲罰成本,同時(shí)該成本又是監(jiān)管部門的收益。

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