我國保險資金另類投資應用現狀及優化方法研究

肖港慧 龐曉雪 夏雪蓮

【摘 要】隨著保險業的政策放寬和國民投保意識的增強，保險公司獲得的保費收入也日趨增長，保險公司也不再滿足傳統固定收益類投資，另類投資開始受到各大保險公司的關注。因此，另類投資應當成為當下我國保險公司發展的重點道路。但由于我國保險業發展相較于國外發達國家起步較晚，保險金的自主使用歷史也是從上世紀末才開始，另類投資更是近幾年才熱烈發展，存在各種問題使得另類投資應用效用不能得到最大化。本文通過從監管和保險公司內部運營兩個方面分別研究我國保險資金另類投資應用效用的情況，找尋我國另類投資發展的不足并提出意見。

【關鍵詞】保險資金；另類投資；優化

一、另類投資相關概念

另類投資是區別于傳統股票、債券市場，將資金更多的投放于非傳統公開市場的一種投資方式，其投資標的涵蓋多方面，例如基礎設施、房地產、非上市公司股權、證券化資產和自然資源、對沖基金、不動產投資基金、藝術品等。另類投資收益率較高，同時另類投資的門檻也相對較高，初始投資資金一般不會低于100萬美元，近年來門檻有所下降，且投資形式也越來越多種多樣。

二、另類投資應用現狀

（一）監管方面

1、問題探究

2010年《保險資金運用管理暫行辦法》對基礎設施等債權投資計劃、不動產及相關金融產品的投資比例做出新規定。2014年《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》將監管模式轉變為實行保險資產大類別分類監管，以保險資產分類為基礎，多層次比例監管為手段，差異化監管為補充，動態調整機制為保障的新型監管模式。2018年《打贏保險業防范化解重大風險攻堅戰的總體方案》提到，未來三年，將嚴肅查處違規利用保險資金加杠桿、開展多層嵌套投資，違法違規向地方政府提供融資，制止明股實債等違規行為。

從以上的《辦法）《通知》《方案》中可以看出，政府對于另類投資的政策逐漸放開，監管機制也逐漸完善；但仍可以發現監管盲區：針對另類投資的“非標準化”沒有監管政策使其向標準化靠攏，以求從監管層面上降低另類投資的風險性。除此之外，另類投資的放開也滋生了一系列投機行為。《打贏保險業防范化解重大風險攻堅戰的總體方案》的發出充分體現了利用另類投資進行違規行為的人群的猖獗，但是同樣也可以發現，文件中并沒有提出切實、精確的防范手段，僅僅是提高了業內的重視和警惕程度。為了讓保險公司擁有足夠的另類投資自由，同時還要避免過分自由導致違規行為的出現，這其中的“度”需要嚴格的劃分。

（二）社會層面

銀保監會數據顯示，保險資金運用在另類投資上的比例逐漸上升，2015年占比28.65%，2016年占比36.02%，2017年占比40.19%，2018年39.08%與2017年相較持平，與2015年相較上升了十多個百分點，相當可觀。

近年來，市場利率逐年下行，傳統公開市場的收益已經不能滿足保險公司對于保險資金收益率的需求，于是各公司紛紛將目光從傳統公開市場移開，轉而投入非公開市場尋求新的突破與長足的進步。因此，且由于在資產分類上有區別。另類投資在國內保險公司中保險資金運用占比有30%之多，而與國外保險公司另類投資配比5%上下相差甚多，這是另類投資是保險機構優化配置以獲取高收益的重要途徑。

三、保險資金另類投資優化方法探究

在現行的法律法規中，對于另類投資及其相關領域，很多時候因為其沒有標準的界定，使得另類投資一直處于“非標準化”的交易情況中。比如“不動產”，用詞一直都是模糊的，沒有標準的羅列或者限定，到底什么屬于不動產范圍，邊緣模糊化現象嚴重，這讓某些保險機構或者金融機構違背國家宏觀調控的政策，借用詞模糊的種種漏洞，從而獲得一些并不合法的利益。

此外，另類投資的“非標準化”也會導致保險機構的信用危機風險產生，因此監管機構可以構建一個合理的場內、場外交易場所，來明確保險公司另類投資的操作是否符合政府設立的標準，同時也能避免保險公司投資的過分自由而導致的違規行為。

在保險公司方面，我們以中國平安為例：

投資是中國平安的核心業務。中國平安積極配合政策調整投資組合策略，根據2016年報、2017年報我們可知，針對傳統公開市場的投資例如股票、債權、和基金的占比由2016年的73.4%下降到2017年的68，5%，另類投資方面例如基礎設施債權投資計劃、信托計劃、私募股權以及優先股等占比由2016年的18.2%上升至2017年的23.7%。而中國平安的保險資金總投資收益率由2016年的5.3%上升至2017年的6.0%，這些數據充分體現了另類投資對于中國平安投資收益的影響，所以選取中國平安的投資業務作為研究對象具有很高的參考價值。

（一）另類投資的產品選擇

其一，選擇正確且合適的另類投資產品。實際投資產品的搭配必須要結合市場以及投資時點，所以不存在唯一的最佳比例，使其能夠適應不同的保險公司以及市場情況的變化，但是我們能夠根據平安保險的投資以及收益變動分析出通常情況下對收益提高有巨大作用的幾類另類投資產品。2016年至2017年，中國平安投資業務中，信托計劃占比增長1.8%，私募股權占比增長0.5%，不動產占比增長1.86%。在其他另類投資占比都有所下降的情況下，這三類產品對投資收益率的提高功不可沒。所以，保險公司應當加大對這三類另類投資產品的投資力度，并在實踐中尋找到適合自己的最佳投資組合。

此外，在不動產行業中，中國平安不僅是碧桂園、融創、綠地、華夏幸福、旭輝集團、朗詩集團的第二大股東，還持有招商蛇口、金地、保利、華潤、綠城、九龍倉、協信等多家地產企業的股份。中國平安在不動產經營上的手段值得其他保險公司學習與借鑒：在2017年華夏幸福遭遇資金鏈危機時，中國平安“低價買入”，一躍成為第二大股東并且與其簽訂了非常嚴苛的對賭協議，幾乎保證了未來的盈利；2018年1月，朗詩綠色地產同平安不動產有限公司簽訂戰略合作協議，雙方將在長租公寓領域開展戰略合作，中國平安又轉而用溫和的手段深入到地產的經營中。可見其他保險公司同樣可以根據自身資金的情況，看準不動產行業的波動，用多變的手段和投資方式開拓不動產領域。