內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司績效的相關(guān)性研究

文/ 景海榕

一、引言

公司嚴(yán)格監(jiān)管內(nèi)部的控制信息披露機制，能夠有效控制公司內(nèi)部管理所帶來的問題，公司的業(yè)績需要在內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境穩(wěn)定并且工作效率高的情況下才能有所提升和發(fā)展。從定義上來說，公司績效表示的是在某段時間中，一個經(jīng)濟(jì)實體使用本身擁有的各類資源包括財務(wù)資源人力資源等，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的經(jīng)營成效。而在披露報告或公司研究等文件中，往往公司績效通常都是通過不同的財務(wù)指標(biāo)反饋出來的。

二、理論分析與假設(shè)提出

在上市公司快速發(fā)展時，委托人和受托代理人之間的代理成本問題隨著股權(quán)的變化和管理層的收入差距越來越加劇，委托人就無法及時準(zhǔn)確的掌握運營管理的所有信息，但是企業(yè)的管理人員對企業(yè)的經(jīng)營狀況更加了解，這就產(chǎn)生了信息的不對稱性。在兩者目標(biāo)不同或者公司出現(xiàn)相關(guān)問題時，那么很有可能出現(xiàn)管理者出于公司管理目的或個人道德，隱瞞公司真實情況，造成投資者的不必要的損失。而內(nèi)部控制信息披露則是降低了信息不對稱，這既保障了委托人的利益，同時也在一定程度上保證了代理人的行為受到制約，另外，投資者也能夠通過這些披露的信息做出正確的決策。

據(jù)此我們可以發(fā)現(xiàn)，一個公司如果能夠在其內(nèi)部控制方面進(jìn)行全面的信息披露，那么這家公司在內(nèi)部控制方面具有一定的認(rèn)知性。作為投資者，人們也更愿意相信這家公司在經(jīng)營管理方面有足夠的效率效果，其經(jīng)營績效方面相對于同行業(yè)同地區(qū)的其他公司。根據(jù)以上，本文提出了以下假設(shè)：

H1：公司治理的內(nèi)部控制機制越完善，披露的有效信息越多，越有利于投資者進(jìn)行投資決策，促進(jìn)企業(yè)業(yè)績的提高。

H2：比較信息披露比例高低對公司的影響，比例較高的公司比比例較低的公司績效要高。

三、研究設(shè)計

本文的數(shù)據(jù)來自于2016和2017年國泰安數(shù)據(jù)庫的有關(guān)A股上市公司的信息以及CSMAR和上交所的相關(guān)信息進(jìn)行對比分析。根據(jù)選擇樣本的原則，我們需要剔除部分公司，包括ST、PT公司等。最后得到了241個樣本公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析解讀，本文數(shù)據(jù)統(tǒng)計采用的分析統(tǒng)計軟件為EXCEL和SPSS21.0。確定有關(guān)信息后，本文綜合考慮后決定進(jìn)行多元回歸模型的檢驗。

結(jié)合本文實際，我們準(zhǔn)備采用主成分分析法對公司的績效評價指標(biāo)進(jìn)行分析，就是提取一個綜合盈利指標(biāo)取代多個盈利能力的指標(biāo)，通過SPSS，按照結(jié)果計算得出企業(yè)的綜合盈利能力得分，以此來衡量公司的績效。

托賓Q比率主要體現(xiàn)為公司股票的市場價值除以股票為主的資產(chǎn)重新取得的現(xiàn)金等價物之后得到的金額數(shù)值。按照理論，我們可以用MV代表市場價值,RC代表重置成本，則Q=MV/RC。

通過對其他文獻(xiàn)的研讀，我們通過分析和借鑒張永濤的構(gòu)建評分表的方法，對于進(jìn)行具體指標(biāo)的計算，本文主要是以其中的客觀事實是否有發(fā)生作為唯一的賦值標(biāo)準(zhǔn)，從而對各個指標(biāo)進(jìn)行打分，最后根據(jù)得到的各個子項目的分?jǐn)?shù)分別都擴(kuò)大相應(yīng)的倍數(shù)再乘上權(quán)重。評分標(biāo)準(zhǔn)包括內(nèi)部控制的目標(biāo)和原則、披露內(nèi)部控制評價報告、內(nèi)部控制缺陷結(jié)果、審計依據(jù)的相關(guān)條例、注冊會計師審計意見及會計師事務(wù)所排名這六項，分別占比20%、30%、20%、10%、10%和10%。

在確定了以上六項評分標(biāo)準(zhǔn)后，我們將該表對照樣本公司的年度財務(wù)報告、內(nèi)部控制報告以及其他披露的報告中的具體內(nèi)容，依次進(jìn)行評分；最后用得到的各項分?jǐn)?shù)乘20乘各項指標(biāo)比重，得出的結(jié)果就是上文選定的241家樣本公司的內(nèi)部控制信息披露指數(shù)(ICDI)。

根據(jù)現(xiàn)實情況，不光是內(nèi)控信息披露質(zhì)量還會有其他一些因素主要代表指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率等都十分有可能影響到公司績效，因此經(jīng)過考慮，選擇了控制一下可能會對本文研究兩個變量之間的關(guān)系時造成較大影響的幾個指標(biāo)，包括上市公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、管理層持股比例、獨立董事比例及國有控股。

為了便于全面直觀的體現(xiàn)出相關(guān)樣本公司中兩個變量的關(guān)系，本文決定將自行構(gòu)建的ICDI作為解釋變量，在控制了相關(guān)變量因素的基礎(chǔ)上我們建立了以下關(guān)于公司績效與ICDI的多元線性回歸模型：TBQ=β0+β1ICDI+β2SIZE+β3ALR+β4MO+β5ID+β6CL+ε

在 模型 中，β0是 常數(shù) 項，β1，β2，β3，β4，β5，β6是各個解釋變量的系數(shù)，ε是誤差項。

四、實證檢驗分析

（一）描述性分析

通過計算，我們得到托賓Q值的均值為2.7，這表明在2016年江蘇省地區(qū)的A股上市公司總體來說股價高于重置成本；內(nèi)控信息披露質(zhì)量指數(shù)的均值為57.9806，總體得分正常也說明在江蘇省地區(qū)的話這些樣本公司在總體上關(guān)于內(nèi)控信息披露方面沒有過多的忽視，但最高分與最低分差異很大，這表明我們并不能忽視仍然存在有上市公司不重視內(nèi)部控制披露的現(xiàn)象；公司規(guī)模最小值為8.56，最大值為10.98；MO在均值只有17.79%的情況下它的最小最大值之間差距仍然還是有71.8%，這從某個方面體現(xiàn)出了在存在著極少數(shù)的公司存在著管理層持有較大比例的股權(quán)的情況下總體仍然是管理人持少數(shù)股的情況；獨董比例最低值為30%，平均值為37.37%，兩者相差較小表明各樣本公司的確遵守但也只是遵守了我國《公司法》中的規(guī)定而不是相對去提高這一指標(biāo)；國有控股實際上是作為一個虛擬變量，均值0.15，可以表明在江蘇省，上市公司存在第一大股東為國有控股的比例并不高。

（二）相關(guān)性分析

通過計算我們可以發(fā)現(xiàn)各個變量之間的存在怎樣的變化趨勢和關(guān)聯(lián)情況。1%水平的時候托賓Q值與公司大小的變化趨勢是一致的而與內(nèi)控披露質(zhì)量并沒有極大的相關(guān)性；5%水平下的托賓Q值和資本結(jié)構(gòu)的變化方向是相反的而與高管持股的變化方向是明顯相同的。

除了托賓Q值與各個變量之間的關(guān)系外還有一些關(guān)系也比較重要，如在1%的顯著性水平下，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司的大小以及高管持股的情況都是反向變化的，而公司的大小卻是和高管持股的變化趨勢是一樣的。

（三）多元回歸分析

根據(jù)已經(jīng)建立好的多元回歸模型，我們通過spss分析得到以下關(guān)鍵數(shù)據(jù)：R2為0.683，調(diào)整R2為0.675，F(xiàn)檢驗值為84.245。

因此我們可以看出，這個模型的R2在調(diào)整之后擬合度較高，說明內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量對于公司績效的解釋能力相對來說較高。對照F檢驗值，我們可以發(fā)現(xiàn)，ICDI、資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、管理層持股比、獨立董事比例以及國有控股這些變量聯(lián)合起來確實對公司的績效有顯著影響。另外，從表中我們可以看出，ICDI和總資產(chǎn)對數(shù)就是公司規(guī)模（SIZE）與托賓Q呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率與托賓Q值呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，說明了從長期的角度來說的話人們對公司進(jìn)行投資的態(tài)度會與公司的償債能力有一定的關(guān)系。某種程度上來講，公司通過發(fā)行股票可能更容易獲得財務(wù)支持。通過此次的分析，我們可以確定，公司治理的內(nèi)部控制機制越完善，披露的有效信息越多，越有利于投資者進(jìn)行投資決策，促進(jìn)企業(yè)業(yè)績的提高。同時比較信息披露比例高低對公司的影響，本文假設(shè)比例的高的比比例低的公司業(yè)績要高。所以原假設(shè)H1、H2成立。

五、結(jié)論

本文將托賓Q值作為唯一的實驗衡量工具，并且用ICDI來量化統(tǒng)計內(nèi)控信息披露質(zhì)量是經(jīng)過仔細(xì)分析思考的，然后通過建模的方式并緊接著用實證分析來探究變量的聯(lián)系。通過實證分析，我們可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)控信息披露質(zhì)量在一定程度上對托賓Q值還是會存在著顯著性影響并可以進(jìn)行更深層次的分析。

由此可見，上市公司的公司業(yè)績和企業(yè)內(nèi)部可靠性信息的管理與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有著正比例的關(guān)系存在，內(nèi)部信息的披露機制是否完善會正面影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，所以加強公司的披露自覺性和披露的主動性尤為重要。如果該公司的信息披露機制充分完善，那么企業(yè)的業(yè)績就會在健全的影響機制下得到高效發(fā)展。只有做到股東之間相互制約，公司才能真正發(fā)展。但是從其他觀察角度來看，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績就會帶動企業(yè)管理者對公司的工作貢獻(xiàn)，提高經(jīng)營能力并且最大程度的發(fā)揮各自的工作能力和實現(xiàn)股東的利益。這就成功的證明了上述觀點并且驗證本文研究假設(shè)的可靠性。