海南綠色債券發(fā)行難的原因分析及建議

中國人民銀行三亞市中心支行 吳玲

1 我國綠色債券發(fā)行情況

1.1 國家層面政策支持發(fā)行綠色債券的力度持續(xù)加大

綠色債券是指政府、金融機構、企業(yè)等發(fā)行主體向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證，所募集資金最終投向符合規(guī)定條件的綠色項目，綠色項目指那些氣候、環(huán)境可持續(xù)發(fā)展項目。

為動員和激勵更多社會資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中來，2015年12月，由國家發(fā)改委頒發(fā)的《綠色債券發(fā)行指引》，使得我國的綠色債券向市場猛速的發(fā)展。2016年，由人民銀行、財政部等聯(lián)合出行印發(fā)的《關于構建綠色金融體系的指導意見》，該意見指出，我們要充分利用要充分利用金融工具和相關政策，例如綠色債券等為綠色發(fā)展還有我們的綠色產(chǎn)業(yè)服務。2017年，《關于支持綠色債券發(fā)展的指導意見》的發(fā)布，對綠 色公司，債券發(fā)行主體、募集資金使用情況等做出了管理以及發(fā)行的相關配套措施的原則性規(guī)定。與此同時，《非金融企業(yè)綠色債務融資工具業(yè)務指引》的發(fā)布，進一步對發(fā)行主體在利用綠色債務融資工具時應向市場披露的項目篩選情況和資金管理等規(guī)定。

2017年12月，為了加強綠色債券第三方認證規(guī)范、避免洗綠風險，中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合公布了《綠色債券評估認證行為指引(暫行)》，這是我國乃至全球第一份針對綠色債券評估認證工作的規(guī)范性文件。2018年6月，央行決定將綠色金融債券納入中期借貸便利(MLF)擔保品范圍。此舉旨在提升綠色債券的市場吸引力，激勵更多銀行發(fā)行綠色金融債，為綠色項目和綠色企業(yè)提供更多資金支持。

1.2 綠色債券發(fā)行勢頭迅猛

近幾年來，綠色債券在全球范圍得到了迅速發(fā)展，已成為綠色金融領域的重要融資工具。氣候債券倡議組織(CBI)相關數(shù)據(jù)表明，2017年綠色債券發(fā)行量約達到1300億美元，規(guī)模為2013年的13倍。我國已成為全球最大的綠色債券發(fā)行市場。2017年，中國在境內(nèi)外累計發(fā)行綠色債券規(guī)模高達2486.8億元，同比增長7.6%，占同期全球綠色債券發(fā)行總額的22%。目前至少有23個省份和地區(qū)發(fā)行了綠色債券。

2 海南綠色債券發(fā)行情況

海南具有綠色發(fā)展的天然優(yōu)勢。海南在促進熱帶高效農(nóng)業(yè)、海洋產(chǎn)業(yè)、綠色旅游業(yè)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及防治污染，優(yōu)化城市建設等方面，需要大量的資金投入。然而在全國綠色金融債快速發(fā)展的背景下，海南綠色金融債尚未實現(xiàn)零的突破。

3 海南綠色債券發(fā)行難的原因分析

3.1 綠色債券發(fā)行成本高，但海南發(fā)行綠債的激勵機制尚不健全

一般而言，綠色金融債券較普通債券的發(fā)行成本高，發(fā)行主體除需要支付律師事務所、會計師事務所、承銷商等服務費用外，還需要額外聘請認證機構對項目做專門的綠色認證，因而綠色債券的發(fā)行成本勢必提高。一些地方綠色債券激勵措施持續(xù)出臺，比如設立綠色金融事業(yè)部、綠色信貸貼息、綠色發(fā)展基金、補貼綠債等。目前浙江、廣東等5個省份的8個城市在積極打造綠色金融改革試驗區(qū)，除此之外，全國還有多地出臺了鼓勵發(fā)行綠色債券的激勵措施和政策。比如青海提出購買綠色債券所得收益免稅，深圳福田對綠色債券給予2%的貼息。深圳市對本市成功發(fā)行綠色債券的企業(yè)，按照發(fā)行規(guī)模的2%，給予單個項目最高50萬元的補貼，相關經(jīng)費從深圳市金融發(fā)展專項資金中列支。但目前海南優(yōu)惠政策未落地，省市各級政府目前還沒有就有關綠色債券發(fā)行的利息補貼、增信還有所得稅減免這些方面還出臺相關的配套鼓勵規(guī)定，這就使得海南綠色金融債券的發(fā)行成本仍然較高，發(fā)行主體的內(nèi)生動力不足。

3.2 綠色債券認證難，海南本土綠色金融債券認證機構力量薄弱

我國綠色債券目前均選擇第三方認證。但目前我國綠色債券第三方認證卻存在不少問題：一是綠色債券認證標準尚不統(tǒng)一。《綠色債券支持項目目錄》明確了綠色項目的范圍，但是量化的具體指標卻缺乏。目前我國本土的認證機構主要依據(jù)評估側重點的不同來自主設定綠色項目的認證標準；而在我國開展業(yè)務的國際認證機構一般采用的是GBP核心要素評估方法；二是認證報告存在一定的道德風險。從全國的情況來看，存在認證方與發(fā)行人、承銷商互相串通和弄虛作假的可能性，認證報告中注明“認證工作只對發(fā)行人負責，不就報告的內(nèi)容以任何其他目的，向任何其他人士或機構負責”；三是我國綠色金融債券的認證內(nèi)容單一。在我國的實踐中，目前認證往往限于合規(guī)認證，甚至僅僅是《綠色債券支持項目目錄》中相關內(nèi)容的簡要論述，并未對項目環(huán)境效益的定性、定量分析。例如，中節(jié)能咨詢機構在報告中寫著“僅對債券發(fā)行事項提供信息支持”，安永華明機構的報告上寫著“債券發(fā)行前獨立有限認證報告”。在綠色債券認證難的背景下，海南目前還沒有成功對綠色項目作出認證的第三方機構，這也一定程度上制約了綠色債券的發(fā)行。

3.3 地方法人銀行綠色金融意識不強，對綠色金融債券的發(fā)行及募集資金的運用缺長期規(guī)劃

目前綠色金融債仍然占據(jù)境內(nèi)綠色債券市場的主導地位，但金融債的發(fā)行主體已經(jīng)從以全國性的大中型股份制銀行為主導的局面，轉向更多地方中小銀行。政府對地方綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展、以及綠色金融的重視程與日俱增，使得許多地方的中小銀行也都著眼于綠色金融這個市場，開始對綠色金融組織架構進行打造，紛紛積極發(fā)展綠色金融業(yè)務。2017年地方中小銀行綠色金融債的發(fā)行規(guī)模占比達53.0%，中小地方法人銀行成為了綠色金融債券的發(fā)行主力。

而海南的法人金融機構對這個綠色金融發(fā)展的概念等缺乏認知，僅僅認為綠色金融是一種對企業(yè)貸款發(fā)放的絕對禁止，簡單的認為節(jié)能減排近期短目標的實現(xiàn)，對綠色金融，沒有關于發(fā)展方面的系列的戰(zhàn)略構想，對于人才的儲備更是沒有明確的計劃，對海南綠色產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀、還有以后如何讓發(fā)展缺乏認識。就現(xiàn)在而言，海南并沒有建立長遠的、有效的機制來促進這個省份的綠色金融的發(fā)展，對綠色金融債券是怎樣發(fā)行，募集資金投向何處等諸多些方面更沒有長遠的規(guī)劃以及系統(tǒng)的操作標準。

3.4 綠色債券的宣傳力度不夠，對企業(yè)發(fā)綠債的指導不足

長期以來，海南以銀行信貸為主的間接融資方式占主導地位，直接融資比例較低。全省直接融資總額占社會融資規(guī)模約25%，遠低于東部沿海地區(qū)直接融資比例。在長期以來海南發(fā)債氛圍不濃的背景下，綠色債券作為新鮮事物的出現(xiàn)，更需要政府加大宣傳力度，加強對企業(yè)發(fā)行綠色債券的指導。然而目前海南在這方面做得不夠，企業(yè)對綠色債券知之甚少，如圖1所示。

圖1

4 相關建議

4.1 完善發(fā)行綠債的激勵機制

建議給予成功發(fā)行的綠色債券的企業(yè)合理的貼息或獎勵，開通發(fā)行綠色債券的綠色通道，盡量縮減發(fā)債環(huán)節(jié)，幫助企業(yè)提高發(fā)債效率。

4.2 積極培育和引進第三方綠色債券認證機構

著力培育本土化第三方認證機構，維護綠色債券市場作為綠色融資工具的聲音。

4.3 加大對綠色債券的宣傳力度

積極向企業(yè)和法人金融機構宣傳綠色債券相關政策，發(fā)行綠色債券的益處。積極講解、宣傳綠色金融領域的成功案例，培育綠色發(fā)展理念，增強發(fā)展綠色金融的意識。

4.4 設立綠色債券資源庫

對全省規(guī)模以上企業(yè)進行摸底，將具有發(fā)行綠色債券的企業(yè)納入資源庫，編制企業(yè)目錄，按條件成熟情況分批指導。