我國對南非直接投資的影響因素研究

東北財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院 張康妮

近年來，中國與南非在各領(lǐng)域合作不斷深化，2017年，中國對南非的直接投資存量為74.73億美元，處于非洲各國的首位[1]。并且隨著南非成為金磚國家，中南兩國的經(jīng)貿(mào)合作與往來也將會進一步深化與發(fā)展。

現(xiàn)在，國內(nèi)外對于直接投資的研究成果豐碩。但是由于中國對南非直接投資起步的比較晚，所以研究中南貿(mào)易的居多，對于中國對南非直接投資研究多為直接投資與貿(mào)易的關(guān)系研究。周東洋(2015)通過實證分析得出中南雙邊貿(mào)易不影響中國對南非的直接投資流量，但反之卻具有顯著的影響。孫鳳嬌(2016)通過理論和實證得出中國對南非直接投資和雙邊貿(mào)易都顯著存在正相關(guān)關(guān)系，且進口創(chuàng)造效應(yīng)大于出口創(chuàng)造效應(yīng)。為了更好地促進中國對南非的直接投資，本文研究了中國對南非的直接投資的影響因素，能夠豐富和發(fā)展現(xiàn)有研究上的空白。

1 我國對南非直接投資的現(xiàn)狀和特征

1.1 我國對南非直接投資現(xiàn)狀

從中南兩國建交伊始，兩國經(jīng)濟與貿(mào)易往來呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢，在多方面展開了良好的合作。2011年在南非成為第五個金磚國家后，南非的經(jīng)濟呈現(xiàn)出了更強勁的增長態(tài)勢，南非與中國的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系日益密切[2]。2008年以前，中國對南非直接投資流量處于快速增長的態(tài)勢，并在2008年達到最大值480786萬美元。但由于2008年經(jīng)濟危機，投資流量開始不斷下降，甚至從2011年開始連續(xù)三年投資流量均為負數(shù)。而從投資存量來看，2003—2017年，中國對南非直接投資存量大體上呈穩(wěn)定增長狀態(tài)并在2017年達到了最大值747277萬美元。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，中國對南非的投資項目涉及的范圍逐步廣泛，包括家電、機械、食品、建材、礦產(chǎn)開發(fā)、紡織服裝、以及運輸、信息通訊、農(nóng)業(yè)、金融、貿(mào)易、房地產(chǎn)開發(fā)等多個領(lǐng)域[3]。

1.2 我國對南非直接投資的特征

第一，我國對南非直接投資起步晚，但發(fā)展快[4]。隨著兩國貿(mào)易往來和投資環(huán)境的改善，中國對南非的直接投資呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。2003—2017年投資存量增長約167倍，未來也會繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

第二，我國對南非直接投資的領(lǐng)域日趨廣泛。中國對南非直接投資的領(lǐng)域由礦產(chǎn)的開發(fā)逐步擴展到服裝紡織、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、文化旅游、能源開發(fā)、農(nóng)業(yè)畜牧、電子產(chǎn)品、機械設(shè)備、食品飲料、建筑材料再到交通運輸、信息通訊、金融投資等更為廣泛的行業(yè)。

2 我國對南非直接投資的影響因素實證分析

2.1 變量選取及數(shù)據(jù)來源

本文依據(jù)眾多學(xué)者的理論研究成果選擇相應(yīng)的變量。所選擇的變量包括了中國對南非直接投資、南非的經(jīng)濟規(guī)模、南非的研發(fā)投入和美元兌人民幣匯率。根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，選擇的樣本區(qū)間為2001—2015年。

2.1.1 中國對南非的直接投資(OFDI)

目前能夠得到的數(shù)據(jù)主要有中國對南非直接投資流量及存量數(shù)據(jù)，由于流量能夠更好反映每一年的投資額，故本文使用中國對南非直接投資流量作為因變量，并采用2001—2015年的《對外直接投資公報》的有關(guān)數(shù)據(jù)。

2.1.2 南非的經(jīng)濟規(guī)模(GDP)

一般來說，一國的經(jīng)濟規(guī)模能夠吸引他國的投資。一國的經(jīng)濟規(guī)模大小基本使用一國的GDP值來衡量。本文利用南非GDP值來表示其經(jīng)濟規(guī)模，同時使用世界發(fā)展指標的南非數(shù)據(jù)。

2.1.3 南非的研發(fā)投入(R&D)

本文認為南非的研發(fā)投入促進了技術(shù)的進步，吸引著他國資本的流入。技術(shù)的發(fā)展或許正是強烈吸引中國企業(yè)到南非投資的重要一點，并且所用的數(shù)據(jù)取自于OCED數(shù)據(jù)庫。

2.1.4 美元兌人民幣匯率(EXCH)

理論上，投資國的貨幣升值一般會減少投資國的投資成本從而有助于投資國企業(yè)的對外投資。中南兩國的經(jīng)貿(mào)往來一般以美元計算的，因此本文采用的美元兌人民幣的匯率，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。

2.2 實證分析

本文選擇了4個變量，并且對所有變量數(shù)據(jù)取對數(shù)，以減少數(shù)據(jù)的較大波動，使其更加平穩(wěn)。因為對時間序列數(shù)據(jù)直接使用OLS回歸很可能導(dǎo)致偽回歸，故而采取ADF檢驗法進行平穩(wěn)性檢驗。

2.2.1 單位根檢驗

根據(jù)表1的結(jié)果可以看出，4個變量的原始數(shù)據(jù)都不是平穩(wěn)的，但對它們進行一階差分后，可以看到ΔlnOFDI和ΔlnRD均在1%的顯著水平下拒絕了原假設(shè)。同時，ΔlnEXCH和ΔlnGDP在5%的顯著水平下拒絕原假設(shè)，故而所有變量都是I(1)的平穩(wěn)序列。

2.2.2 協(xié)整檢驗

為判定長期穩(wěn)定的比例關(guān)系在4個變量之間是否存在，故而采取Johansen協(xié)整檢驗法對4個變量進行檢驗。依據(jù)表2所展示的結(jié)果，在1%顯著性水平上各變量之間存在著2個協(xié)整關(guān)系式，故而可以看出4個變量間是存在長期協(xié)整關(guān)系的，并且可以得到模型：

表1 ADF單位根檢驗結(jié)果

表2 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

2.2.3 脈沖響應(yīng)分析

依據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)相應(yīng)理論，圖1至圖6是在建立VAR模型后采取Generalized分解法分別給VAR模型中的變量一個標準差大小的沖擊，得出的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖。同時，橫坐標顯示出滯后期數(shù)，縱坐標顯示出變量間的沖擊程度。

分析圖1至圖3可以看出：在圖1里，給予GDP一個正沖擊，其對OFDI起初為正效應(yīng)，轉(zhuǎn)而下降為負，后又上升為正。同時在圖2中，給予R&D一個正沖擊，在第8期前，其對OFDI都是正效應(yīng)，隨后為負效應(yīng)。然而依據(jù)圖3，給予EXCH一個正沖擊，帶給OFDI的影響波動幅度較小，在第7期后趨于平緩。南非的經(jīng)濟規(guī)模強烈地吸引著中國企業(yè)到南非進行投資，其廣闊的消費市場和經(jīng)濟增速對我國對南非的投資產(chǎn)生積極影響。南非的科研水平和投入對我國對南非直接投資在短期上有較大影響。可從長期上，該影響會漸漸減小，表明南非科研投入對中國企業(yè)的吸引力較小。總體上，美元兌人民幣匯率在吸引中國企業(yè)直接投資上的影響不大。這反映了中國對南非直接投資不是為了規(guī)避匯率波動而采取的被動投資。

圖1 GDP變動對OFDI的沖擊

圖2 R&D對OFDI的沖擊

圖3 EXCH對OFDI的沖擊

2.2.4 方差分解

為了更好地了解各沖擊的重要性，故而進一步進行方差分解。圖4至圖6是相應(yīng)的方差分解的結(jié)果。其中，橫坐標顯示出沖擊作用的滯后期數(shù)，縱坐標代表變量變化的貢獻率。

分析圖4至圖6可以看出，南非經(jīng)濟規(guī)模和美元兌人民幣匯率水平對我國對南非的直接投資的貢獻率達到了20%以上，其中南非經(jīng)濟規(guī)模的貢獻率一直處于增加的態(tài)勢，甚至一度達到40%的峰值，這說明南非經(jīng)濟規(guī)模和匯率水平是影響直接投資的重要因素。可能是由于我國對俄羅斯的投資接近飽和狀態(tài)的緣故。南非的研發(fā)投入水平對我國對南非直接投資的貢獻率較小，在10%以內(nèi)。

圖4 GDP沖擊對OFDI的貢獻率

圖5 R&D沖擊對OFDI的貢獻率

圖6 EXCH沖擊對OFDI的貢獻率

3 建議

應(yīng)進一步深入了解南非的商業(yè)市場和投資環(huán)境，尤其是加深對南非的政治環(huán)境和相應(yīng)的投資政策。政府應(yīng)充分發(fā)揮支持和指導(dǎo)的作用，在民營企業(yè)對外直接投資的過程中提供相應(yīng)的有力支持，發(fā)揮民營企業(yè)的相應(yīng)優(yōu)勢，真正實現(xiàn)兩國的互利共贏[5]。不斷擴大對南非增加技術(shù)導(dǎo)向性的投資和對服務(wù)業(yè)的投資，通過合作促進兩國產(chǎn)業(yè)升級，優(yōu)勢互補。