淺議量化投資發(fā)展趨勢(shì)及其對(duì)中國的啟示

劉鳴杰

本文首先介紹了量化投資的概念，其次對(duì)量化投資的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了闡述，分析了其對(duì)中國當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融投資方面的啟示。旨在為加強(qiáng)量化投資理念的學(xué)習(xí)和運(yùn)用，助力我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

在任何一個(gè)完善的金融體系里，往往都有一個(gè)不變的規(guī)則。比如，小盤股通常在股市表現(xiàn)得更好。有了這樣的規(guī)律，投資經(jīng)理就能夠依照這些邏輯和規(guī)則獲利。雖然許多杰出的基金經(jīng)理擅長利用市場規(guī)律，并以此取得良好的業(yè)績，但量化投資對(duì)使用邏輯和規(guī)則來獲得超額收益的方式來說，依舊算是一個(gè)有效的投資管理方式。相比于傳統(tǒng)的主動(dòng)管理方式，量化投資具備明顯的優(yōu)勢(shì)。在今天，量化投資戰(zhàn)略在中國也已經(jīng)具備了可觀的發(fā)展前景。

一、量化投資的概念

量化投資是一種有效的投資方式，它主要依靠現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)方法以及數(shù)學(xué)計(jì)算對(duì)大量的數(shù)據(jù)做出處理，從過往的歷史數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)有用的內(nèi)容，以此為參考制定投資計(jì)劃，從而獲取超額收益。從實(shí)際操作上來說，投資者可以使用計(jì)算機(jī)程序，通過結(jié)構(gòu)化的模型進(jìn)行投資。每當(dāng)投資者對(duì)某一項(xiàng)目產(chǎn)生投資欲望時(shí)，就能夠建立相應(yīng)的投資模型，然后再次基礎(chǔ)上進(jìn)行真實(shí)數(shù)據(jù)的試驗(yàn)，驗(yàn)證該模型是否具有適用性。如果驗(yàn)證后發(fā)現(xiàn)模型合理有效，則可以用該模型對(duì)投資進(jìn)行量化。通過量化模型的構(gòu)建，投資者不僅可以避免投資的情感影響，而且可以快速有效地量化投資。

二、量化投資的優(yōu)勢(shì)與發(fā)展趨勢(shì)

（一）量化投資的優(yōu)勢(shì)

量化投資的第一個(gè)好處是讓投資者能夠做出理性的決定。這得益于量化投資是依靠科學(xué)的數(shù)據(jù)分析手段，其分析過程具有客觀性，再次基礎(chǔ)上構(gòu)建的量化模型有效規(guī)避了人為因素的干擾，因此與傳統(tǒng)的投資策略相比，它更加客觀也更加符合實(shí)際。投資者只要能夠嚴(yán)格按照模型流程進(jìn)行投資，就能夠?qū)嵭Й@利的目的，這種優(yōu)勢(shì)是量化投資的主要優(yōu)勢(shì)。在實(shí)踐中，量化投資的流程分為不同的階段，即模型構(gòu)建、模型測試和實(shí)際操作。首先投資者產(chǎn)生投資欲望，在分析合理性和收益情況后，利用統(tǒng)計(jì)方法對(duì)過去的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，嘗試運(yùn)行數(shù)月，形成量化模型。并通過虛擬交易進(jìn)行收益驗(yàn)證，如果效果明顯，量化投資模型就能夠真正開始運(yùn)行。簡而言之，依靠上述過程進(jìn)行的量化投資能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的超額回報(bào)。

量化投資不但擁有規(guī)避主觀影響的作用，同時(shí)還能實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投資，達(dá)到最佳的投資效果。這是量化投資的另一個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。過去，許多投資者往往依據(jù)自身的經(jīng)驗(yàn)來判斷個(gè)股，在這一過程中主觀思考發(fā)揮著主導(dǎo)作用。例如，對(duì)個(gè)股的發(fā)展趨勢(shì)通常缺乏有效發(fā)展預(yù)測，所以常常不能做出準(zhǔn)確的投資。在這方面，量化投資有一套行之有效的程序，可以通過某些指標(biāo)來判斷個(gè)股的發(fā)展趨勢(shì)。本質(zhì)上來說，量化投資實(shí)際上是一種通過使用定量工具來獲得經(jīng)濟(jì)效益的投資形式。

量化投資還可以快速、輕松地處理大量的數(shù)據(jù)，這是它的第三個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，海量的數(shù)據(jù)信息已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，高效處理信息的能力是未來發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是成員發(fā)展的必然要求。大數(shù)據(jù)時(shí)代的來臨更加證明了未來的投資中，數(shù)據(jù)將占據(jù)主導(dǎo)地位。因此，量化投資對(duì)計(jì)算機(jī)技術(shù)的運(yùn)用使其獲得了未來發(fā)展的巨大潛力。

（二）量化投資的發(fā)展趨勢(shì)

具備上述三個(gè)優(yōu)勢(shì)的情況下，量化投資開發(fā)過程非常快。它通過開發(fā)技術(shù)分析能力，成為了有助于金融決策的金融設(shè)計(jì)工具。現(xiàn)在，西方發(fā)達(dá)國家的量化投資正日益成熟，并在金融體系中發(fā)揮著重要作用。隨著資本市場結(jié)構(gòu)的不斷變化，金融公司面臨著日益激烈的市場和同行壓力，促進(jìn)了量化投資技術(shù)的不斷完善、更新，從而獲得了更多收入。

近年來，量化投資理念已進(jìn)入國內(nèi)市場，許多基金經(jīng)理在做出投資決策時(shí)采取量化投資方式。針對(duì)中國投資市場現(xiàn)狀，未來多元化的投資理念將成為主流。作為一個(gè)尚未在中國完全發(fā)展起來的行業(yè)，量化投資在A股市場有很大的潛力。并且隨著市場的擴(kuò)大以及中國的股市和投資機(jī)構(gòu)的不斷發(fā)展，量化投資將不單單發(fā)揮版主決策者做出合理決定的作用，同時(shí)也能夠有效避免不科學(xué)、不正確的投資，客觀的評(píng)估的波動(dòng)性，并最終贏得收入，具有良好的發(fā)展前景。

三、量化投資的機(jī)理

量化投資與定性投資之間的主要區(qū)別在于，定量模型基于定性理論，通過強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)處理大量信息以滿足“標(biāo)準(zhǔn)”股票庫存并避免“盲點(diǎn)”的能力，可以毫無疑問地捕獲“標(biāo)準(zhǔn)投資”對(duì)象。由于計(jì)算機(jī)采用了風(fēng)格化交易的定量模型，避免了基金經(jīng)理的情感干預(yù)、投資組合中的偏好和其他心理因素，可以準(zhǔn)確反映基金經(jīng)理的投資理念，實(shí)現(xiàn)最大的理性投資。

量化投資體現(xiàn)了投資理念，它通過計(jì)算機(jī)程序調(diào)用投資模型，包括投資專家的經(jīng)驗(yàn)和直覺以及使用計(jì)算機(jī)幫助人類大腦處理大量信息。與投資決策管理資產(chǎn)中的個(gè)人的主觀判斷不同，量化投資還需要基本分析， 90%的投資定量模型基于基本因素，并考慮了技術(shù)因素。因此，量化投資是一種基于深入市場理解的投資方法，而不單單是一種技術(shù)手段。

四、量化投資對(duì)中國的啟示

與成熟的國外市場相比，中國股市發(fā)展歷史較短，投資團(tuán)隊(duì)素質(zhì)良莠不齊，投資理念同樣缺乏先進(jìn)性。國內(nèi)A股市場仍然是一個(gè)非有效市場，投資者的非理性行為也很普遍。市場信心和政策信號(hào)的變化往往導(dǎo)致市場過度反應(yīng)或反應(yīng)不足。量化投資最大限度地減少人為錯(cuò)誤，并通過定量的統(tǒng)計(jì)研究和實(shí)證分析，規(guī)避了非理性投資的主觀因素造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，并基于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率的原則，充分考慮了有效的投資組合，滿足了不同的投資目標(biāo)，有效地保證了投資決策的客觀性和科學(xué)性。在中國，投資技術(shù)和方法仍處于起步階段，競爭對(duì)手較少。這也為量化投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

由于市場結(jié)構(gòu)不同，國內(nèi)的量化投資與國外有很大差異。定量投資的應(yīng)用主要集中在具有較高價(jià)值的期貨市場；定量金融投資的實(shí)施主要集中在股票市場。由于其相對(duì)較長的應(yīng)用周期，在實(shí)際應(yīng)用中并不常見。目前，中國的金融市場正處于快速發(fā)展階段，許多新的金融工具正在引入，使用量化投資方法來抓住這些機(jī)會(huì)是非常合理的。

外商投資的數(shù)量發(fā)展相對(duì)成熟，它已經(jīng)發(fā)展了30多年。目前，市場規(guī)模和參與度不斷擴(kuò)大，逐漸成為市場交易的主要方式。但另一方面，中國的量化投資仍處于起步階段。在中國，由于股票市場比期貨市場更為成熟，因此量化投資首先應(yīng)用于股票市場。但是，從目前的發(fā)展角度來看，量化投資只適用于一些機(jī)構(gòu)投資者。對(duì)個(gè)體投資者來說，量化投資依舊“神秘”。總的來說，從市場飽和的角度來看，中國目前的量化投資仍然是未開發(fā)的處女地，未來的發(fā)展?jié)摿Ψ浅４蟆?/p>

隨著中國基金業(yè)的發(fā)展，市場迫切需要多元化的投資理念。國際知名的量化投資有望成為未來股票市場的主要投資方式之一。隨著股票市場股票數(shù)量的不斷增加，基金規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，基本搜索成本將逐步增加，個(gè)人股票對(duì)基金業(yè)績的貢獻(xiàn)將下降。隨著信息的迅速普及，依靠籌款基金經(jīng)理提供盈余回報(bào)變得越來越困難。在這種情況下，量化基金在中國具有良好的發(fā)展前景。在A股市場，量化投資將能夠展示其作用，而隨著中國股票市場和投資機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張，量化投資可以避免不合理市場的不利影響和不合理的投資目標(biāo)，通過客觀量化模型準(zhǔn)確捕捉市場波動(dòng)，獲得額外的回報(bào)。

五、結(jié)語

綜上訴述，量化投資機(jī)制和方法的使用將成為未來中國投資市場戰(zhàn)略的重大發(fā)展趨勢(shì)。量化投資在為投資者避免投資風(fēng)險(xiǎn)和套利的同時(shí)，也會(huì)帶來了風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于證券的提升和降低有一定的干擾。研究國外市場的發(fā)展和中國市場的特點(diǎn)，制定相關(guān)的中國市場監(jiān)管和創(chuàng)新法律法規(guī)勢(shì)在必行。（作者單位：福建江夏學(xué)院）