綠大地財(cái)務(wù)造假成因分析

王倩

摘 要：雖然中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了20多年，但是資本市場(chǎng)發(fā)展依然很不成熟，監(jiān)管體系依然很不完善。目前低成本欺詐和高回報(bào)的情況使得上市公司的IPO造假和財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)象非常普遍。金融詐騙案件不斷地被反復(fù)禁止，但是屢禁不止，如此嚴(yán)重阻礙了中國(guó)資本市場(chǎng)和證券行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。本文基于金融理論分析綠大地上市過程中存在的問題和進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的成因，主要從公司內(nèi)部和外部環(huán)境兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：綠大地；財(cái)務(wù)造假；成因；內(nèi)部和外部

基于金融理論分析綠大地上市過程中存在的問題和進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的成因，主要從公司內(nèi)部和外部環(huán)境兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

一、內(nèi)部動(dòng)因

（1）財(cái)務(wù)造假成本太低

根據(jù)邊際成本與邊際收益分析，企業(yè)在任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中都要追求較低的邊際成本和較高的邊際收益，以爭(zhēng)取更大的利益。而在綠大地企業(yè)中，其董事長(zhǎng)何學(xué)葵女士本科攻讀云南財(cái)貿(mào)學(xué)院商業(yè)經(jīng)濟(jì)系，畢業(yè)后曾先后在多家公司擔(dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理等職務(wù)，有著豐富的財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，從而降低了她進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的邊際成本，更為她日后的鋌而走險(xiǎn)提供了便利。

（2）急于上市

對(duì)于發(fā)展態(tài)勢(shì)良好的綠大地公司來(lái)講，堅(jiān)持健康的發(fā)展模式，腳踏實(shí)地的經(jīng)營(yíng)，加之成長(zhǎng)環(huán)境良好的花卉苗木行業(yè)，給予足夠的時(shí)間，未必不能成功實(shí)現(xiàn)IPO。但是何學(xué)葵女士為了實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，便采用借助資本市場(chǎng)，通過資金運(yùn)作的方式實(shí)現(xiàn)上市“圈錢”。公司上市時(shí)，股票的發(fā)行價(jià)是16.49元，在上市的當(dāng)天公司股價(jià)就飆升至45.82元，一次性募集到的資金超過了3億元，大大滿足了何學(xué)葵女士快速擴(kuò)張的需求。

根據(jù)信息不對(duì)稱理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不同的人對(duì)經(jīng)濟(jì)信息的了解與掌握是有差異的：掌握信息比較充分的人，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中往往處于比較有利的地位；而掌握信息比較匱乏的人，則在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中常常處于不利的地位，從而導(dǎo)致逆向選擇。對(duì)于綠大地公司和投資者而言，綠大地通過財(cái)務(wù)造假行為，實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，虛假繁榮的現(xiàn)象使投資者紛紛選購(gòu)綠大地發(fā)行的股票，此時(shí)的投資者就因信息匱乏而處于比較不利的地位。

二、外部原因

（1）審核制存在弊病

目前，企業(yè)普遍對(duì)上市感興趣，主要是因?yàn)槠淙谫Y方便，加之政策上對(duì)企業(yè)融資的支持，使得中國(guó)資本市場(chǎng)的融資功能達(dá)到極致。但是在審核制下，審核機(jī)構(gòu)需要審查申請(qǐng)公司的財(cái)務(wù)狀況，只有財(cái)務(wù)狀況良好的公司才能通過。這種制度導(dǎo)致資本市場(chǎng)融資機(jī)制向?qū)嶋H并不缺錢的公司傾斜，而真正需要資金的公司被排除在外。此外，當(dāng)前的IPO制度可以由企業(yè)自己定價(jià)，一些并不缺錢的企業(yè)也爭(zhēng)相進(jìn)行IPO上市，為了實(shí)現(xiàn)快速融資的目的甚至不惜與中介機(jī)構(gòu)相互勾結(jié)作假。目前IPO制度已經(jīng)腐蝕了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

從綠大地公司來(lái)看，證監(jiān)會(huì)審核存在不到位之處，沒有審核出綠大地虛構(gòu)的資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入；同時(shí)，綠大地為了更多更快的吸取市場(chǎng)上的資金，不惜造假財(cái)務(wù)狀況以爭(zhēng)取早日上市，在剛?cè)胧袝r(shí)甚至提高發(fā)行價(jià)格。這些現(xiàn)象都迫切需要改變審核制的現(xiàn)狀。

（2）中介機(jī)構(gòu)與公司存在合謀

作為中介機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)該為投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者提供服務(wù)，為他們提供客觀公正的審計(jì)報(bào)告。如果發(fā)現(xiàn)上市公司存在財(cái)務(wù)欺詐，應(yīng)當(dāng)遵循職業(yè)道德，如實(shí)給出審計(jì)意見。但是為了賺取更多的利益，有些會(huì)計(jì)師事務(wù)所拋棄公平公正的立場(chǎng)，與上市公司相互勾結(jié)，共同制造欺詐行為。

綠大地公司在三年內(nèi)更換了三家會(huì)計(jì)師事務(wù)所，2008年從最初的鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換到中和正信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，2009年11月更換為中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所，而在2011年初則交由中準(zhǔn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，且每次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的時(shí)間，都是公司即將披露定期報(bào)告的時(shí)間段，審計(jì)的費(fèi)用也從2008年的30萬(wàn)變?yōu)?009年和2010年的50萬(wàn)。綠大地提供的審計(jì)費(fèi)用突然上升以及屢次更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行為讓人懷疑，不禁猜測(cè)綠大地與會(huì)計(jì)師事務(wù)所可能在披露年報(bào)信息上存在分歧，購(gòu)買審計(jì)意見的可能性增大。

（3）地方政府監(jiān)管制度性缺失

原則上來(lái)講，地方政府對(duì)當(dāng)?shù)厣鲜泄矩?fù)有直接監(jiān)管責(zé)任，但在實(shí)踐中，由于上市公司為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了較高的產(chǎn)值，刺激了當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)水平，從本質(zhì)上推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此，地方政府一般都愿意為了保護(hù)自己的利益而給予上市公司一些特殊的照顧，這種區(qū)域優(yōu)惠政策對(duì)其他地方的上市公司和當(dāng)?shù)氐姆巧鲜泄径加幸欢ǖ牟还叫浴?/p>

從綠大地公司的角度來(lái)看，地方保護(hù)主義的痕跡始終存在，在以地方政府業(yè)績(jī)?yōu)楦境霭l(fā)點(diǎn)的情況下，有關(guān)地方機(jī)關(guān)用盡手段，大開方便之門。地方保護(hù)主義嚴(yán)重破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，干擾了市場(chǎng)規(guī)律，影響了激勵(lì)政策，更為內(nèi)幕交易、權(quán)利尋租提供了更多的土壤。

（4）造假成本太低

根據(jù)成本收益分析，綠大地公司的財(cái)務(wù)造假行為極其嚴(yán)重，嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者的利益，給投資者尤其是中小投資者帶來(lái)了巨大損失。按理來(lái)講，綠大地公司及管理者應(yīng)該受到嚴(yán)懲。然而，在2011年云南省昆明市官渡區(qū)人民法院對(duì)綠大地公司、何學(xué)葵等人作出刑事判決時(shí)，僅判處綠大地公司罰金人民幣400萬(wàn)元，判處何學(xué)葵有期徒刑三年，緩刑四年，其他人也一并判處緩刑，這些代價(jià)與廣大投資者的損失相比可謂是小巫見大巫。這樣的判決結(jié)果，根本無(wú)法對(duì)其他上市公司在規(guī)范財(cái)務(wù)方面起到警示作用，造假成本相對(duì)收益實(shí)在太低，反倒會(huì)為接下來(lái)一個(gè)又一個(gè)的上市公司欺詐案提供保障。

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