外資涌入顯示A股積極變化

周俊生

春節后的A股市場一反年前萎靡不振的走勢，股指節節上升，為數不少的熱門個股則連拉漲停板。更讓人驚喜的是，伴隨著股指的上升，市場成交量也急劇放大，這表明入市資金在迅速增加。公開數據顯示，不僅國內的各路投資機構正在積極入市，通過滬港通、深港通進入A股的境外資金也在迅速增加，可以說，正是境內外資金進場的合力共同推動了這一波給投資者帶來希望的新年“開門紅”行情。

春節后出現的這個動向，是否預示著市場正在出現積極的變化？這顯然是一個值得關注的重要課題。

市場資金看到了入市希望

A股市場至今已有近30年歷史，但即使是在以往市場規模相對較小的時候，資金偏少也是一個很難解決的問題。多年以來，監管部門一方面要大力發展市場規模，另一方面則需要擴張多個渠道引導資金進入。但是，發展市場規模可以用行政手段來推動，市場資金在市場中發揮作用則最終需要服從于市場。因此，這兩方面的矛盾始終未能得到很好解決。

在擴大資金進入A股的通道上，隨著我國對外開放的大門不斷打開，事實上已經建立起了多種引資渠道，QFII、RQFII這兩種投資工具可以讓外資機構方便地進入A股，近年開通的滬港通、深港通更是成為外資青睞的兩條便捷的通道。但是，資金進入股市需要看市場狀況，如果市場低迷，對資金的吸引力就會很低，這幾年A股市場的情況就是這個道理。而在2018年，資金入市興趣減退更是直接影響了行情發展。

就2018年來說，A股市場面臨著極為不利的狀況。首先，國內為了金融安全而展開的“去杠桿”，雖然并不是針對A股，但金融市場持續的信貸收縮使整個市場的流動性陷入低迷，客觀上也影響到了A股。其次，在去年一度成為熱點的中美貿易摩擦產生了很大的不確定性，它不僅影響了A股，事實上也在美國股市產生了消極影響，使得機構資金在入市上很謹慎。更為重要的是，我國經濟增速出現減退雖然是預料之中，但在短期內勢必會對一些企業加重困難，這也反映到了上市公司上，導致其經營業績出現下降，更使股市難有像樣表現。

但是，進入2019年后，市場出現了一些積極的變化，這些變化自然會反映到股市上來。一方面，國內的貨幣政策出現了寬松趨向，這與全球央行采取的措施是一致的，今年1月份的全面降準不僅幅度大，而且分兩次執行，進入春節后不僅實體市場基本面不再“壓力山大”，而且影響到了股市基本面。另一方面，對中國市場影響甚大的中美貿易摩擦出現了緩解趨勢，這使得2019年的中國外貿不再像去年底預期的那樣悲觀。這各種利好因素匯攏在一起，使原來多數呈觀望狀態的各路資金看到了希望，而目前股指處于低谷，則為資金筑底創造了良好的機會，終于引發了春節后的這一波向上行情。

外資看到了A股機會

在這波各路資金進入A股的潮流中，外資入A股是最為引人注目的動向。很顯然，外資是從A股市場中嗅到了值得投資的價值，而由于外資對股市的操作更注重中長期投資，因此目前的入市熱更可以視為是一種“播種”期，即它們更注重在A股市場的布局。摩根士丹利已經預計，2019年A股市場的外資流入量將達到700億-1200億美元。這個數字是否準確并不是最重要的，重要的是它告訴A股市場的投資者，就在市場最為看淡、一片悲觀的時候，境外機構卻看到了機會。

相比較短期的資金流入，作為投資者來說更需要關注的是市場的中長期趨勢。既然我們能夠確認目前的資金是以布局為主，更多的境外機構希望收獲A股在中長期可能出現的紅利，我們就有理由相信目前蜂擁進入的境外資金不會在短期撤離。在通過滬港通、深港通進入A股的境外資金中，可以清晰地看到這種動向。北上資金的總體換手率較國內機構偏低，而從目前外資持倉較多的公司看，持倉比例的調整所體現的投資風格還是偏長期的。這種偏長期資金的存在，將護持A股股指抬高一線。

就A股市場來說，目前外資的進入仍然處在初級階段，大規模的外資進入有賴于國家進一步打開國門，也就是進一步加大改革開放的力度。2018年以來，中國政府已經多次聲明，會不斷加大改革開放的力度，外資全資銀行、證券公司、保險公司等其他投資機構都可以進入中國，這個目標正在一步步地成為現實，改革開放的步子比我們想象的要快得多。