基金經(jīng)理吳明鑒來去匆匆 天弘基金權(quán)益團隊舵手難尋

曹井雪

近日，天弘旗下的新價值、價值精選和云端生活優(yōu)選3只基金同時發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，涉及離任的基金經(jīng)理有吳明鑒、王林和李寧3人，其中吳明鑒目前不再管理任何基金。

值得注意的是，吳明鑒在天弘任職基金經(jīng)理的時間還不足2年，先后擔(dān)綱了天弘互聯(lián)網(wǎng)和天弘新價值的基金經(jīng)理，任職回報率分別為-19.89%和-4.55%。而他的業(yè)績表現(xiàn)某種程度上是整個團隊的縮影，公司權(quán)益團隊中老將的業(yè)績實際也乏善可陳。例如老將陳國光，截至2月14日收盤，自其2015年11月接手天弘周期策略以來，該基金的凈值增長率僅為-32.28%，跑輸同期業(yè)績基準(zhǔn)26.29個百分點。

縱覽公司權(quán)益類基金經(jīng)理團隊，除了曇花一現(xiàn)的肖志剛外，似乎一直缺少一位業(yè)績亮眼的明星級人物。而屋漏偏逢連陰雨，公司主動型權(quán)益類基金還面臨著規(guī)模迷你、清盤危機重重的問題：在12只主動型權(quán)益類基金中，有6只基金在2018年四季度末的規(guī)模低于1億元。與公司一直重點發(fā)展的固收類基金的規(guī)模相比，權(quán)益類基金常年微不足道。

吳明鑒成為“匆匆過客”

春節(jié)前夕，內(nèi)地基金公司頻繁發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，為開年新的征程“排兵布陣”。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，節(jié)前一周（1月28日至2月1日），共有21家公募公司發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，其中包括了天弘旗下的三只主動權(quán)益類基金。經(jīng)過一系列變動，王林和李寧目前仍在天弘基金擔(dān)任基金經(jīng)理，不過擔(dān)綱的基金數(shù)量均下降，而基金經(jīng)理吳明鑒則卸任了其管轄的全部基金。

天天基金網(wǎng)顯示，吳明鑒曾在中銀國際和華商基金擔(dān)任電子研究員，2016年進入天弘基金后，他先后擔(dān)任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理，2017年才開始正式管理基金。頗為遺憾的是，截至2019年1月29日，他任職基金經(jīng)理的年限還不足2年。對此，《紅周刊》記者以投資者身份致電天弘基金，對方稱吳明鑒目前未在公司管理任何基金，還不確定是否已經(jīng)離開天弘了。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績欠佳或許是吳明鑒卸任的主要原因。資料顯示，他共管理過天弘互聯(lián)網(wǎng)和天弘新價值2只基金。頗為有趣的是，2018年12月，他才開始管理天弘新價值，在該基金的任職期限只有52天，創(chuàng)下了一項最短的紀(jì)錄。而從他管理時間較長的天弘互聯(lián)網(wǎng)來看，其在該基金的任職時間為2017年7月28日至2018年12月8日，任職回報率為-19.89%，在1433只Wind同類基金中僅排在1235位。

以天弘互聯(lián)網(wǎng)為例，聚焦2018年，該基金的凈值增長率為-27.29%，而同期上證指數(shù)的跌幅為-24.59%。綜合基金經(jīng)理在季報中的觀點，記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)該基金全年的持倉重點主要集中在計算機和電子，例如最新公布的四季度末重倉股，該基金四季度在上述兩行業(yè)的重倉股共7只，分別為辰安科技、恒華科技、廣聯(lián)達、匯頂科技、大族激光、深南電路和超圖軟件，7只個股在四季度的平均跌幅為11.62%。四季度該基金的凈值增長率也僅為-9.41%，跑輸同期業(yè)績比較基準(zhǔn)。電子行業(yè)研究員出身的吳明鑒管理天弘互聯(lián)網(wǎng)，本來是十分契合的。然而經(jīng)歷2018年的系統(tǒng)性風(fēng)險釋放，他未能在熟悉的領(lǐng)域看到風(fēng)景，或許倒在了年度考核上。

對于吳明鑒這種“生不逢時”的菜鳥基金經(jīng)理，天弘基金似乎應(yīng)該拉長期限來考核;在市場行情發(fā)生變化后，基金經(jīng)理也許能夠交出一份令人滿意的答卷。不過記者查閱公司的基金經(jīng)理變更公告發(fā)現(xiàn)，若將時間線拉長，2018年公司涉及變更基金經(jīng)理的主動型權(quán)益類基金有新價值、價值精選、天弘優(yōu)選、互聯(lián)網(wǎng)、天弘精選、云端生活、周期策略和醫(yī)療健康8只，占公司權(quán)益類基金總數(shù)過半。據(jù)記者了解，或許是天弘基金嚴(yán)格的考察機制造成了公司基金經(jīng)理變更頻繁的局面，但這并不利于基金風(fēng)格的保持和穩(wěn)定。

陳國光長期“水土不服”

吳明鑒卸任后，目前只有陳國光一人擔(dān)綱天弘互聯(lián)網(wǎng)。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，天弘權(quán)益類團隊中，擁有5年以上投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理有3位，陳國光就是其中之一。但不論從知名度還是業(yè)績表現(xiàn)來看，與另外兩位基金經(jīng)理肖志剛和錢文成相比，陳國光都較為“低調(diào)”。以他管理時間最長的天弘周期策略為例，截至2019年2月14日收盤，自2015年11月接手以來，該基金的凈值增長率僅為-32.28%，跑輸同期業(yè)績基準(zhǔn)26.29%個百分點。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2月14日，陳國光擔(dān)任基金經(jīng)理一職已經(jīng)超過6年。加入天弘基金前，他于2012年4月至2015年6月在諾德基金擔(dān)任基金經(jīng)理。值得注意的是，他在諾德周期策略的任職回報曾高達174.78%，跑贏同期上證指數(shù)87.29個百分點。彼時陳國光偏向于平衡型的投資風(fēng)格，不論是大盤還是中小創(chuàng)均有配置，而當(dāng)時的市場也處于整體的牛市周期，因此基金凈值亦有不俗表現(xiàn)。

深究陳國光加入天弘基金后一直“水土不服”的原因，格上財富研究員張婷分析：“從基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)以及A股市場表現(xiàn)來看，該基金的業(yè)績受市場的系統(tǒng)性風(fēng)險影響較大，其次是基金經(jīng)理對市場風(fēng)格的把握。”

首先，在市場環(huán)境方面，陳國光進入天弘基金以來，市場先后經(jīng)歷了“股災(zāi)”后的反彈、結(jié)構(gòu)性行情以及單邊下行行情，都增加了權(quán)益類基金的操作難度。其次，從基金經(jīng)理的操作來看，在2016年2月23日陳國光獨自擔(dān)綱天弘周期策略后，逐漸增加食品飲料股的配置，在2017年平均每季度末重倉食品飲料股的數(shù)量為4.5只，隨著消費股的上漲，2017年該基金22.34%的凈值增長率也在同類基金中排在了前1/4。

因此， 2018年前三季度，陳國光繼續(xù)保持2017年重倉食品飲料股的風(fēng)格，而且相比于2017年平均79.96%的持股比例，該基金前三季度末的平均持股比例也升至87.73%。然而彼時消費股的行情已經(jīng)告一段落，該基金前三季度的平均凈值增長率為-15.56%，在2461只同類基金中排在第1886位;第四季度，基金經(jīng)理將股票的倉位降低至71.2%。而從結(jié)果來看，調(diào)低倉位的的時機似乎有些滯后：該基金2018年的凈值增長率為-27.09%，在2457只同類基金中僅排在了2082位。

權(quán)益類產(chǎn)品誰能笑傲？

縱覽天弘基金公司基金經(jīng)理團隊，目前在19位基金經(jīng)理中，掌管主動權(quán)益類基金的有陳國光、谷琦彬、田俊維、沙川、姜曉麗、肖志剛、錢文成、李寧、張子法、劉盟盟和郭相搏11人;而公司目前的主動型權(quán)益類基金的數(shù)量為12只，基本上可以做到每人平均管理一只產(chǎn)品的配備。

從12只產(chǎn)品的成立時間來看，大致可以分為兩個陣營：2015前成立的和2015年后成立的。前者只有天弘精選、永定成長和周期策略3只;后者則包含了云端生活優(yōu)選、新活力、互聯(lián)網(wǎng)等9只基金。

首先看老牌基金，天弘精選、永定成長和周期策略分別成立于2005年、2008年和2009年，幾經(jīng)市場牛熊更替，截至2月14日收盤，3只基金成立以來的回報率分別為102.51%、125.06%和62.47%，在主動型權(quán)益類基金中一騎絕塵。但聚焦去年的表現(xiàn)，這3只基金卻紛紛失色，平均凈值增長率為-25%。以天弘永定成長為例，該基金去年的凈值增長率為-26.46%。其去年各季度末的持股比例均超過了90%，這樣看來，肖志剛較為激進的投資風(fēng)格或許是導(dǎo)致該基金業(yè)績欠佳的主因。相對應(yīng)的是，該基金的規(guī)模也從2017年末的13.4億元縮水至2018年末的8.3億元。

對比來看，2015年后成立的這批基金整體比較抗跌，去年的平均凈值增長率為-17.27%。以最新成立的天弘文化新興產(chǎn)業(yè)為例，該基金成立于2017年8月9日，由天弘鑫動力變更而來，去年的凈值增長率為-14.77%。該基金剛剛成立后的第一個報告期末，其持股比例僅為1.78%，雖然此后倉位大幅提升，但2018年各季度末的平均持股比例為82.48%，與天弘永定成長相比較為保守。

雖然去年業(yè)績回撤幅度較小，但天弘文化新興產(chǎn)業(yè)成立以來的總回報也僅為-6.37%;同時，該基金2018年末的規(guī)模僅為0.44億元，面臨著清盤的隱患。此外，主動型權(quán)益類基金中還有價值精選、量化驅(qū)動、策略精選和新價值4只基金的規(guī)模位于清盤線以下，它們均是2015年以后所成立的。

綜合看天弘基金公司主動型權(quán)益類基金的規(guī)模，這類產(chǎn)品自2017年二季度開始規(guī)模就持續(xù)縮水;截至2018年末，主動型權(quán)益類基金的總規(guī)模僅為33.8億元，較2017年一季度末縮水了41.66億元。此外，值得注意的是，2018年以來，天弘新發(fā)主動型權(quán)益類基金的數(shù)量為零。

綜上所述，如果剔除貨幣基金的規(guī)模，天弘基金就將被打回原形，難以躋身公募基金公司二十強之列;然而，在余額寶這棵參天大樹停止長大的背景下，權(quán)益類小苗們暫時還難以看到茁壯成長的美好前途！