我國養老保險基金投資運營的市場現狀、問題及對策

史澤鵬

【摘要】伴隨著社會保障制度的不斷發展與完善，我國人口老齡化趨勢日益顯現，對社會基本養老保險基金的需求量越來越大。另外，當下經濟發展速度放慢，在這樣的背景下，實現養老保險資金的保值增值對于保障養老保險制度的可持續運行有味關鍵。通過對我國養老保險基金投資運營的現狀問題進行研究，探究解決當前養老保險資金投資運行問題，提升資金保值增值效率的策略，對于維護社會保障制度的穩定與發展具有十分重要的意義。

【關鍵詞】養老保險 投資運營 問題 對策 監管

作為世界上的人口大國，我國老年人綜述一直位于世界首位。隨著我國社會老年化的發展，老年人口基數不斷提升，對國家社會保障制度提出更高的要求。上個世紀80年代我國人口政策使得人口基數不斷擴大，為了控制人口增速我國政府開始推行計劃生育政策。加之當前社會經濟客觀環境、政治環境等因素的共同影響，使得我國當前養老資金面臨巨大的虧空問題，面臨較大的風險危機。

一、我國養老保險基金投資運營現狀

表1為2007年-2017年期間養老保險基金投資運行情況。可以看出，近些年來我國養老保險基金的投資規模不斷擴大。

表2為2007年-2017年期間養老保險基金投資的收益情況。可以看出近些年來投資收益水平并未顯著提升。到2013年養老保險投資的收益類達到最大，后呈現較快幅度的下滑，整體投資環境并不樂觀。

二、我國養老保險基金投資運營存在的問題

（一）養老保險基金投資渠道狹窄

根據《企業養老保險基金管理規定》的相關要求，為了確保養老保險基金的安全，必須采取安全且可靠的投資運行方式，僅限于購買國債或委托國家銀行及相關信托機構放款，對投資放款的規模進行了嚴格的限制。而購買國債或國庫債權等投資計劃必須與國家本年度預算相適應，以確保養老保險資金安全，實現保值。但當前由于投資渠道過于單一，長期貨幣性投資雖然風險較小，但難以實現投資增值或增值率極低，并不能抵消通貨膨脹的影響。

（二）養老保險基金運營效率低下

由于當前我國養老保險基金受到國家行政和法律的嚴格管理影響，可進行養老保險基金投資的資金量十分有限，加之當前缺乏對養老保險基金投資運營的管理和監督制度，使得實際運營效率低下，政府“無形之手”的約束限制了養老保險基金的投資規模。

（三）個人賬戶存在空賬運營

我國人口老齡化趨勢日益顯現，而人口老齡化發展勢必給國家社會保障制度的運行帶來嚴峻的考驗。在實踐過程中發現，養老保險基金投資模式中存在一系列不完善問題，如個人空賬現象十分普遍，這在一定程度上也加大了養老保險制度運行的風險。然而當前國家對如何解決巨額養老金支出問題形成更好地辦法，同時一些企業面臨為員工繳納養老金的資金壓力。“空賬似乎也成為了基金收支之間的合法缺口，然而這種做法是將風險轉嫁到未來的做法，尤其是當前通貨膨脹和人口老齡化趨勢下，空賬運行極易導致資金缺口日益加劇，這不符合我國可持續發展的戰略。

（四）基金挪用現象造成基金流失嚴重

當前，我國養老保險資金運行的參與機構眾多，除了國家財政部、人力資源部、銀監會、審計機構之外，還包括保監部、社會保障局等。一些官員利用手中責權，找到法律和責權空位進行貪污、挪用養老基金的違法違規操作，而監管機制不完善為其行為創造了制度上的條件，所以監管不到位而滋生的腐敗情況屢有發生。2007年上海市社會保障局提取管理資金837萬元，此類違法違規問題并不罕見。在這種情況下，一方面我國養老保險基金面臨著巨大的收支壓力，另一方面基金挪用造成養老保險基金流失十分嚴重更是加劇了運行風險。

（五）監察體制不健全

養老保險基金投資運行管理必須基于國家相關法律法規的前提，才能在投資運行過程中將風險因素控制到最低。隨著我國經濟社會的發展，金融市場環境日趨復雜，養老保險基金參與資金市場過程中面臨的風險更為復雜。當前很多法律條文不僅內容上不完善，而且不少完全已經過時了。很多規章制度不能適應當前養老保險制度運行的客觀需求，難以充分發揮規范和約束效力。

三、完善我國養老保險基金投資運營體制的建議

（一）建立多元混合的養老保險基金投資機制

當下，委托投資其實較為普遍。所以，在制定投資計劃時，可以適當提高委托投資所占的比例，能有效拓寬投資對象和內容，把風險分散管理。另外一方面，多增添一些資產項目投資，例如：私募股票、不動產、基礎設施等，全可以有效豐富我國的投資組合的手段。與公共基礎設施建設相關聯的實業投資，是國家和政府從全民利益出發考慮施行的一項政策，其同時具有高收益但低風險的投資特征，另一方面，與其相關的投資項目在2011年都表現出了較強的增值能力，基于它的有效性可適當提高實業投資份額，尤其是公共基礎設施投資項目，國外的一部分國家，采取了一種把本國基金投資到國外市場的新的有效措施，該措施可分散自己國家投資活動中的非系統性風險。

（二）健全養老保險基金投資監管體系

目前我國的養老保險基金監管很不完善，沒有形成系統的監管體系，大家普遍都還不知道個人儲蓄性保險的相關政策，目前國內針對養老保險基金投資機制服務機構數量十分有限，導致監管效率不高，因此我國有必要盡快建立養老保險基金投資服務的專營機構，從政策層面推動養老保險基金投資機制監管制度的改革與發展，充分發揮區域合作的優勢，為當期中養老保險基金投資機制的運行和發展注入資金活力。從今以后，隨著我國投資渠道多樣化的發展，其風險的控制會更加的復雜，所以，有很大的必要建立監管機制以用來防范風險。

（三）健全養老保險法律法規

當前我國養老保險的繳納主要是通過行政命令的方式而不是法律手段來進行強制繳費，然而當行政命令不起作用時，多半是要靠政府主管部門去和企業之間討價還價從而來進行征收，企業繳費顯然已經成為了一種很不穩定的養老保險基金籌資方法。養老保險制度行政命令性的交費方法應被市場經濟取向的改革所替代，建立健全養老保險法律法規，并針對養老保險資金投資過程中的違規違法問題進行嚴厲的查處，政策法規環境是確保養老保險資金安全的重要因素。要想社會能夠接受養老保險資金投資運營，政策法規環境是必備的抓手。是以法律法規等固定化的形式方法確定各經濟主體于養老保險基金制度下應承擔的責任和義務。

（四）重視基金行業自律

行業自律是指在同一行業內有相關機構和人員自發組織，制定統一的規則來約束自己和他人的行為。其一，建立基金行業自律機制能夠充分發揮自律組織的自我約束率，同時自律組織相比于政府機構更了解金融行業的運作規律和特征，更有利于其充分把握和控制基金運行的風險。其二，自律組織在實施監管方面的自由空間更大，采取的方法和策略也更靈活，能夠根據實際情況對監管方法進行改進，以提升監管效率。因此，政府在推動老保險基金投資運行時應積極鼓勵金融行業成立自律組織，共同維護老保險基金投資運行的安全、穩定運行。

（五）加快基金專業化探索

結合我國之前發展的相關經驗，可以考慮把基金委托給多家比較專業的基金管理公司，按市場法則進行投資運作。設置基金專業化投資管理服務機構可以全面協調投資運行各項事務，明確權責，增強部門之間的協同管理效果。在這種管理模式下，政府不用直接參與到基金的投資中，政府主要的職能就是對基金得投資進行監督。承擔部分養老保險基金的專業投資運營任務，以獲取更多的投資收益。