淺談私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制

江峰

摘 要：私募股權(quán)投資作為資本市場(chǎng)發(fā)展的新興產(chǎn)物，有效的緩解了社會(huì)融資壓力與信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融資源在社會(huì)中的有效配置，改善了中小企業(yè)的融資環(huán)境，成為我國(guó)中小企業(yè)融資的新渠道。但隨著2018年去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管的延續(xù)，減持新規(guī)，委貸新規(guī)等政策的實(shí)施，以及中美貿(mào)易戰(zhàn)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)大幅下跌，導(dǎo)致私募股權(quán)投資規(guī)模急劇遇冷縮水，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大。面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，私募股權(quán)投資企業(yè)需要在綜合各種因素的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行有效的識(shí)別、管理和控制。本文首先對(duì)私募股權(quán)投資的內(nèi)涵及其發(fā)展概況進(jìn)行了闡述；其次對(duì)私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別與分析，重點(diǎn)針對(duì)私募股權(quán)投資的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了較為詳細(xì)的闡述；最后，提出了私募股權(quán)投資在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，作為企業(yè)的財(cái)務(wù)部門如何從內(nèi)部不同的業(yè)務(wù)階段應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施。本文就私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行了探討，并就私募股權(quán)投資如何加強(qiáng)內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、管理和控制提供了有益的啟示，有利于完善私募股權(quán)投資行業(yè)的監(jiān)管，推動(dòng)私募股權(quán)投資行業(yè)健康有序的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；控制

私募股權(quán)投資的出現(xiàn)迎合了資本市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，在有力推動(dòng)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與繁榮作出了貢獻(xiàn)。由于其具有較強(qiáng)的融資能力和對(duì)中小企業(yè)的影響力，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在有些領(lǐng)域的投資顯得較為激進(jìn)，從而積聚了大量的風(fēng)險(xiǎn)。如果不能對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)有效的識(shí)別與管理，將對(duì)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，從而引起整個(gè)資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，并將風(fēng)險(xiǎn)迅速傳導(dǎo)至實(shí)際經(jīng)濟(jì)，最終影響整個(gè)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。鑒于上述情況，本文將具體探討私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要過(guò)程以及應(yīng)對(duì)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的措施。

一、私募股權(quán)投資的內(nèi)涵及其發(fā)展概況

私募股權(quán)投資（Private Equity），是指通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資，并通過(guò)IPO、并購(gòu)等方式退出獲利。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的不斷加快，以及金融市場(chǎng)進(jìn)一步的改革和深化，私募股權(quán)投資取得了空前的發(fā)展，已發(fā)展成為我國(guó)資本市場(chǎng)直接融資的重要手段，有力推動(dòng)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的私募基金管理人登記及私募基金產(chǎn)品備案信息顯示，截至2018年11月底，已登記私募基金管理人24418家，已備案私募基金75220只，私募基金管理總規(guī)模為12.79萬(wàn)億元。

私募股權(quán)投資在取得蓬勃發(fā)展的同時(shí)，從2017年開(kāi)始，國(guó)家各相關(guān)部門從制度層面上的監(jiān)管逐步趨嚴(yán)，國(guó)務(wù)院法制辦發(fā)布的《私募投資基金管理暫行條例（征求意見(jiàn)稿）》、央行聯(lián)合三會(huì)一局發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》以及中基協(xié)發(fā)布的《私募投資基金備案須知》等政策法規(guī)，為私募股權(quán)投資的合法合規(guī)運(yùn)作提供了一定保障。但同時(shí)我們也應(yīng)該清晰的認(rèn)識(shí)到，私募股權(quán)投資在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程即在“募、投、管、退”四個(gè)階段存在的一些內(nèi)生的因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)更值得我們關(guān)注和探討。

二、私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析

私募股權(quán)投資企業(yè)要想有效識(shí)別并控制風(fēng)險(xiǎn)，需要首先明確風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵或本質(zhì)，以及風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和相關(guān)的分類。

（1）風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與分類

風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)不確定性因素對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的影響。在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)將受到各種因素及事件的影響，這些因素對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)將產(chǎn)生積極的或消極的影響。按照引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行區(qū)分，風(fēng)險(xiǎn)分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)主要是指私募股權(quán)投資企業(yè)所處的外部投資環(huán)境的變化所引起的風(fēng)險(xiǎn)，其中主要包括了來(lái)自與市場(chǎng)因素?zé)o序變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、來(lái)自金融政策的變化與調(diào)整產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及被投資企業(yè)在發(fā)展過(guò)程的面臨的各種不確定性因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于私募股權(quán)投資企業(yè)內(nèi)部實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，屬于內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于企業(yè)內(nèi)部管理不善、制度缺失、執(zhí)行不力、機(jī)制不健全等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。與外生風(fēng)險(xiǎn)相比，內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)具有更高的可控性，如果方法得當(dāng)、管理到位，就能夠有效的規(guī)避這部分風(fēng)險(xiǎn)，因此我們將把私募股權(quán)投資運(yùn)作過(guò)程中的內(nèi)生因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)作為重點(diǎn)，來(lái)進(jìn)行有效的識(shí)別與分析。

（2）私募股權(quán)投資運(yùn)作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析

私募股權(quán)投資運(yùn)作過(guò)程中由于各種內(nèi)生因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，在“募、投、管、退”四個(gè)階段中所表現(xiàn)出來(lái)的形式并不相同，因此有效識(shí)別出各階段的主要風(fēng)險(xiǎn)，分析其成因，并采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右怨芾砗涂刂剖菢O為必要的。

1.募資環(huán)節(jié)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析

私募股權(quán)投資是一種中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資行為，資本在一定的時(shí)間內(nèi)幾乎不能流動(dòng)，這個(gè)特性決定了風(fēng)險(xiǎn)投資需要一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的的、可靠的資金來(lái)源渠道。募資階段的首要風(fēng)險(xiǎn)要考慮資本的來(lái)源渠道問(wèn)題，不同渠道的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好存在比較大的差異，投資機(jī)構(gòu)要根據(jù)投資策略與整體的投資風(fēng)險(xiǎn)定位合格的投資人，不能造成風(fēng)險(xiǎn)主體上的錯(cuò)配，造成投資機(jī)構(gòu)后期運(yùn)營(yíng)上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，要考慮資本的結(jié)構(gòu)比，即不同投資者的出資比例問(wèn)題，一般情況下，機(jī)構(gòu)投資人、政府平臺(tái)公司出資不能超過(guò)資本組合的20%，比例過(guò)大對(duì)出資主體可能造成比較大的監(jiān)管壓力，同時(shí)也會(huì)造成合伙層面的治理風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)生不利的財(cái)務(wù)影響。

再次，要考慮資本的組織形式，不同組織形式的選擇有不同的運(yùn)作管理方式，如果安排不當(dāng)或沒(méi)有與投資者協(xié)商一致，并進(jìn)行有效的制度安排，可能會(huì)造成投資者與投資機(jī)構(gòu)間的委托代理風(fēng)險(xiǎn)，從而給投資機(jī)構(gòu)造成財(cái)務(wù)上的隱性成本。

2.投資環(huán)節(jié)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析

投資階段的主要任務(wù)就是甄選符合投資策略要求的被投企業(yè)，在通常情況下，投資機(jī)構(gòu)與被投資方之間的利益并非一致，存在投融兩者之間信息不對(duì)稱問(wèn)題，尤其是國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)，公開(kāi)信息少，往往會(huì)出現(xiàn)代理人在最大化自身利益時(shí)而委托人利益受到損害的情形。因此，被投企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)，很容易與其投資機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生信任危機(jī)，造成雙方溝通障礙，增加溝通成本，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。

其次，在私募股權(quán)投資發(fā)展程度較高的國(guó)家，頭部的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)一般專注于一個(gè)或幾個(gè)特定的行業(yè)進(jìn)行深度挖掘和布局，而國(guó)內(nèi)中小私募股權(quán)投資比較習(xí)慣追蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，善于捕捉政策紅利，在投資方向和行業(yè)選擇上缺乏較中長(zhǎng)期、戰(zhàn)略性的規(guī)劃，加上投融兩者間存在比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，容易造成投資機(jī)構(gòu)在細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)判斷上出現(xiàn)失誤。

再次，由于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資周期相對(duì)較短，投資機(jī)構(gòu)更多的關(guān)注環(huán)境、技術(shù)、市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)被投企業(yè)管理上的風(fēng)險(xiǎn)重視程度還很不夠，尤其在判斷管理團(tuán)隊(duì)問(wèn)題上容易出現(xiàn)選擇性錯(cuò)誤，因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)對(duì)團(tuán)隊(duì)核心人員的人品修養(yǎng)和管理能力等方面的的背調(diào)手段、方式非常有限，很難在較短的時(shí)間內(nèi)通過(guò)某種特定的方式來(lái)驗(yàn)證，很容易為被投企業(yè)在市場(chǎng)影響力、技術(shù)專利、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等方面已取得的表象成績(jī)所“迷惑”，因此一旦出現(xiàn)誤判對(duì)投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的危害相當(dāng)嚴(yán)重。

另外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)一般情況下會(huì)外聘中介機(jī)構(gòu)對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，但投資機(jī)構(gòu)很難在一定的時(shí)間內(nèi)選擇一個(gè)在被投企業(yè)所處行業(yè)比較熟悉的第三方作為盡調(diào)機(jī)構(gòu)，很少要求盡調(diào)機(jī)構(gòu)預(yù)先出具可行的盡調(diào)方案和重點(diǎn)。在盡調(diào)程序上會(huì)計(jì)師習(xí)慣采用審計(jì)方面的思維邏輯，即在驗(yàn)證中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，而不是基于行業(yè)發(fā)展邏輯、被投企業(yè)方的核心競(jìng)爭(zhēng)力等要素發(fā)現(xiàn)、發(fā)掘被投企業(yè)的未來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)過(guò)程中的不確定性問(wèn)題。此外盡調(diào)機(jī)構(gòu)在行業(yè)理解方面存在的不足，也會(huì)導(dǎo)致其在盈利預(yù)測(cè)假設(shè)的合理性方面存在較大風(fēng)險(xiǎn)，影響投資機(jī)構(gòu)對(duì)被投企業(yè)的價(jià)值判斷，以及后續(xù)協(xié)議安排上關(guān)鍵條款的約定。

3.管理環(huán)節(jié)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析

投后管理是私募股權(quán)投資不可或缺的重要組成部分，是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)減少風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資收益而采取的重要手段。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的私募投資機(jī)構(gòu)在投后管理上主要采取項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制，但由于投資機(jī)構(gòu)在目標(biāo)考核上的導(dǎo)向，影響了工作任務(wù)和工作量的分配，以及沒(méi)有實(shí)行強(qiáng)制的跟投計(jì)劃，對(duì)被投企業(yè)“投而不管”的情形比較多見(jiàn)。

其次，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投后管理比較重要的方式是積極參與被投企業(yè)的公司治理，但由于國(guó)內(nèi)中小企業(yè)日常管理相對(duì)比較松散，被投企業(yè)的“三會(huì)”經(jīng)常無(wú)法正常召開(kāi)，加之被投企業(yè)大股東專業(yè)背景的限制，“三會(huì)”很難發(fā)揮實(shí)際功能。投資機(jī)構(gòu)雖然可以與被投企業(yè)高管進(jìn)行溝通并提出建議來(lái)影響公司的決策，但即使投資機(jī)構(gòu)持股比例達(dá)到了5%以上甚至更高，一般情況下也很難對(duì)被投企業(yè)的決策和執(zhí)行產(chǎn)生很大的效力。

再次，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)采取的一種比較常見(jiàn)的投后管理手段就是財(cái)務(wù)監(jiān)控，定期的向被投企業(yè)收取報(bào)表進(jìn)行分析監(jiān)控，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的重大變化并及時(shí)采取措施，但國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)在財(cái)務(wù)及稅務(wù)處理上的合規(guī)性，以及財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)在內(nèi)部控制上的脫節(jié)，導(dǎo)致報(bào)表披露的信息質(zhì)量相對(duì)比較差。同時(shí)有些投資機(jī)構(gòu)為了降低代理風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)直接委派財(cái)務(wù)經(jīng)理參與到被投企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)和管理中，最終的效果很難評(píng)價(jià)，不可避免會(huì)產(chǎn)生二次代理風(fēng)險(xiǎn)。

另外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在投后管理階段除了抓手不足、有效的監(jiān)督機(jī)制缺乏之外，投后管理方面人才的稀缺也是投資機(jī)構(gòu)面臨的比較大的問(wèn)題，投資方面的人才與投后管理方面人才不完全是一類群體，兩類人才對(duì)投資機(jī)構(gòu)同等重要，但投資機(jī)構(gòu)在投后管理方面激勵(lì)機(jī)制的欠缺、薪資水平的差距等因素嚴(yán)重影響投后管理方面人才的培養(yǎng)和市場(chǎng)化人才的形成。

4.退出環(huán)節(jié)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析

退出階段是私募股權(quán)投資的最后一個(gè)階段，退出的時(shí)機(jī)、方式、方法的選擇，是投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)之間利益權(quán)衡和博弈的過(guò)程。投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)一般情況下都是從自身的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)選擇適合自身利益最大化的退出方式，同時(shí)在一定程度上權(quán)衡對(duì)方的利益訴求。如果被投企業(yè)IPO預(yù)期比較明確，那么投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)間的利益上的訴求比較傾向一致。而如果情況不如預(yù)期，投資機(jī)構(gòu)退出的方式是并購(gòu)、轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)或清算等，除了并購(gòu)尚存機(jī)會(huì)外，一般情況下，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)不管選擇哪種方式退出都有可能是個(gè)“持久戰(zhàn)“，對(duì)投資機(jī)構(gòu)最終的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將產(chǎn)生比較大的影響。

其次，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在考慮退出時(shí)，對(duì)退出的方式比較重視，而對(duì)于退出過(guò)程中會(huì)遇到什么問(wèn)題，怎么解決則很少做較為細(xì)致的考慮，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略幾乎沒(méi)有。有些投資機(jī)構(gòu)雖然有退出的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，但在股權(quán)回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓的價(jià)格等方面的測(cè)算并不嚴(yán)謹(jǐn)，隨意性相對(duì)較大。

再次，因缺乏有效的退出機(jī)制和退出策略，造成私募股權(quán)投資的有效退出率極低。即便比較好的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，退出率也不足 20%，短期投資變成了長(zhǎng)期的股權(quán)投資。

三、私募股權(quán)投資企業(yè)財(cái)務(wù)部門應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施

私募股權(quán)投資的“募、投、管、退”是個(gè)完整的業(yè)務(wù)閉環(huán)，針對(duì)上述各階段出現(xiàn)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)部門應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較有效的管理方式是全程跟蹤、監(jiān)控資金的流向和流量的變化，流向是表示資金從什么渠道來(lái)，最終去了那些被投企業(yè)，對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的募和投的環(huán)節(jié)，而流量則表示資金從流出到資金流入所產(chǎn)生的增減變化，反映被投企業(yè)估值或價(jià)值的變化，對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的管和退的環(huán)節(jié)。因此根據(jù)上述風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理上具體的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施可以從以下幾個(gè)方面研究：

（1）募資環(huán)節(jié)中財(cái)務(wù)部門應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施

財(cái)務(wù)部門要參與不同渠道投資人的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并根據(jù)整體的投資風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助融資部門對(duì)融資結(jié)構(gòu)、周期、成本等要素進(jìn)行相關(guān)模型的設(shè)計(jì)和評(píng)估，并結(jié)合具體的組織運(yùn)作方式辦理相關(guān)的托管手續(xù)，從業(yè)務(wù)的源頭控制資金入口產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）投資環(huán)節(jié)中財(cái)務(wù)部門應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施

財(cái)務(wù)部門應(yīng)作為專業(yè)委員會(huì)的委員參與被投企業(yè)的立項(xiàng)評(píng)審，以及在財(cái)務(wù)盡調(diào)機(jī)構(gòu)的篩選、方案的審查評(píng)估、報(bào)告內(nèi)容的復(fù)核、三年的盈利預(yù)測(cè)、估值模型的建立等環(huán)節(jié)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，全面評(píng)估、考量資金流出的安全性，提出相應(yīng)的控制措施或建議，嚴(yán)把資金出口產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）管理環(huán)節(jié)中財(cái)務(wù)部門應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施

財(cái)務(wù)部門要通過(guò)內(nèi)部的制度設(shè)計(jì)列席定期的投后管理會(huì)議或通過(guò)報(bào)告共享機(jī)制同步跟蹤了解被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，評(píng)估預(yù)測(cè)其發(fā)展態(tài)勢(shì)，與投后相關(guān)管理部門保持溝通和協(xié)同，動(dòng)態(tài)跟蹤被投企業(yè)估值的變化，及時(shí)糾偏，控制過(guò)程流量風(fēng)險(xiǎn)。

（4）退出環(huán)節(jié)中財(cái)務(wù)部門應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施

財(cái)務(wù)部門要協(xié)同投資部門、合規(guī)部門在一定時(shí)期針對(duì)投資組合中的各類被投企業(yè)，做好退出方面的研判，包括但不限于退出方式的比較、退出方案的設(shè)計(jì)、退出時(shí)間節(jié)點(diǎn)的把握以及退出收益的規(guī)劃等相關(guān)事項(xiàng)，同時(shí)需要與托管機(jī)構(gòu)保持及時(shí)的溝通，監(jiān)督資金到位的情況，保障資金及時(shí)、足額的回收。

綜上所述，私募股權(quán)投資是資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，在國(guó)內(nèi)發(fā)展的速度很快但還不是很成熟，因此對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別應(yīng)該多樣化，并且在風(fēng)險(xiǎn)控制的措施上要做到內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)一起抓，重點(diǎn)要降低內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，逐步優(yōu)化完善內(nèi)部的制度流程體系，建立起一套適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的、激勵(lì)與約束并存的管理體系。同時(shí)還需要密切關(guān)注外部環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，使其與宏觀經(jīng)濟(jì)、金融政策等保持協(xié)調(diào)一致，盡可能的減少外部因素的變化對(duì)企業(yè)發(fā)展造成的沖擊與風(fēng)險(xiǎn)。因此，建立一套完整、有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理體系，私募股權(quán)投資才能從根本上減少實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中的不必要的損失，并推動(dòng)行業(yè)健康有序的發(fā)展。

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