運用因子分析法評價上市鋼鐵公司的綜合實力

張夢瑤

摘 要：鋼鐵企業(yè)作為我國的重工業(yè)企業(yè)，在提高社會生產(chǎn)力和增強國家綜合實力方面有著舉足輕重的作用。以我國8家具有代表性的上市鋼鐵公司為基礎，借助數(shù)據(jù)分析軟件對其財務指標進行因子分析，探討8家企業(yè)主因子以及綜合得分情況。探索企業(yè)存在的問題，并對鋼鐵行業(yè)的未來發(fā)展提出相關建議。

關鍵詞：鋼鐵企業(yè);財務指標;綜合實力評價;因子分析法

中圖分類號：F830.91 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2019）07-0074-03

引言

隨著科學技術的飛速發(fā)展及第三產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，鋼鐵企業(yè)作為傳統(tǒng)企業(yè)正面臨技術落后、產(chǎn)品落伍的威脅。如今能夠實現(xiàn)鋼鐵企業(yè)優(yōu)化升級以及使其達到均衡健康發(fā)展是深化供給側改革的重要途徑。因此，了解自身綜合實力便成為鋼鐵企業(yè)需要邁出的關鍵步驟。我國鋼鐵行業(yè)的前進動力和方向主要集中在上市鋼鐵公司的綜合實力情況，因而對上市鋼鐵公司進行綜合實力評價具有廣泛的影響力。本研究選取8個具有代表性的省份或直轄市中的上市鋼鐵企業(yè)（從新浪財經(jīng)股票行業(yè)板塊中選取），采用因子分析法對其進行綜合實力評價。

一、基本方法與過程

因子分析法把眾多的原始指標變量轉變?yōu)樯贁?shù)獨立的綜合指標，從而達到降維的效果。本文首先對財務指標進行選取和確定以及進行原始數(shù)據(jù)的收集和匯總。其次，使用SPSS軟件計算指標數(shù)據(jù)，判斷是否可以根據(jù)計算結果進行因子分析。若可以分析，則通過獲得因子的累積貢獻率，并選擇主要因子（累積貢獻率高于85%即可）。然后，根據(jù)正交因子解，得到與變量相關的重要性權重，并命名主要因子名稱。最后，根據(jù)主因子和綜合因子得分，給出了相關的評估和建議。

二、構建鋼鐵企業(yè)綜合實力評價體系

因子分析的關鍵之一是選擇若干重要性程度相對較高的評價指標，因此本研究主要從企業(yè)的主要財務指標入手。選取8家上市鋼鐵企業(yè)的17項財務指標對其各方面進行分析研究。

從對評價體系建立的完備性和系統(tǒng)性出發(fā)，這8家上市公司的17項財務指標主要為：銷售凈利率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率、產(chǎn)權比率、總資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、總資產(chǎn)增長率、銷售收入增長率、資產(chǎn)保值增值率、資本積累率。

三、鋼鐵企業(yè)財務指標評價綜合實力的實證研究

（一）樣本選取

本文選取我國上市的8家鋼鐵企業(yè)作為樣本，選出8家企業(yè)作為綜合實力評價分析單位，分別為首鋼股份、寶鋼股份、本鋼板材、柳鋼股份、馬鋼股份、包鋼股份、河鋼股份、南鋼股份。評價指標數(shù)據(jù)來源于新浪財經(jīng)股票專欄中各公司2017年主要財務指標或經(jīng)計算得出。處理過程包括數(shù)據(jù)處理、主因子的確定、構造得分模型，以及對樣本進行綜合實力評價等。

（二）數(shù)據(jù)處理

1.由于選擇指標較多，為了使數(shù)據(jù)更具有可比性，先將所有的原始數(shù)據(jù)用SPSS22.0進行標準化處理以消除變量在數(shù)量級和量綱上的不同。

2.因子分析法適用性檢驗。采用KMO和巴特利特檢驗來衡量因子分析法是否對所使用的數(shù)據(jù)具有適用性。KMO檢驗的值為0.675>0.5，達到因子分析的要求。巴特利特球形檢驗顯著性水平為0.000<0.05，可以初步判定因子分析法適用于該指標體系。

3.將原始數(shù)據(jù)輸入SPSS系統(tǒng)，通過主成分分析法對數(shù)據(jù)進行因子分析，得到公因子方差、特征值與累計貢獻率等（如下頁表1和表2所示）。

表1反映了17個變量之間的初始變量相關系數(shù)矩陣，該矩陣不是正定矩陣，變量之間相關系數(shù)較大，表明可以利用因子分析來實現(xiàn)對選定8家上市鋼鐵公司指標的成功降維。

表2反映了在17項指標中，按照初始特征值大于1的原則，17項指標中共有4個因子進入分析，各自的方差貢獻分別為47.595%、23.057%、14.296%、6.240%。其累計貢獻率已達到91.188%，大于85%，對問題能進行較好的解釋，所以可以認定前四項為主因子對鋼鐵企業(yè)進行綜合實力評價是相對合適的。前四項為正交因子解，并命名為F1、F2、F3、F4。

（三）主因子確定

根據(jù)分析出的正交因子解可以看出，一是主因子F1在總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉率、銷售凈利率、成本費用利潤率上因子荷載系數(shù)最大，將F1設定為盈利能力因子。二是主因子F2在產(chǎn)權比率、資產(chǎn)負債率上因子荷載系數(shù)最大，將F2設定為償債能力因子。三是主因子F3在現(xiàn)金流動負債比率、流動資產(chǎn)周轉率、流動比率上因子荷載系數(shù)最大，將F3設定為靈活營運能力因子。四是主因子F4在銷售收入增長率、現(xiàn)金流動負債比率上因子荷載系數(shù)最大，將F4設定為銷售成長能力因子。

（四）計算每個企業(yè)綜合實力得分

經(jīng)SPSS軟件運行得到每個因子變量重要度系數(shù)以及排序（如表3所示）。以4個主因子的累計貢獻率作為權重，得到企業(yè)綜合實力評分公式如下：

F=FAC1_1×W1+FAC2_1×W2+FAC3_1×W3+FAC4_1×W4

得出綜合實力評價得分與排序，如表3最后一列所示。

四、建議與對策

（一）根據(jù)主要因子的得分分析

1.主因子F1為盈利能力因子。它反映的是上市鋼鐵公司運用所持全部資源實現(xiàn)股東資本價值增值的能力，同時盈利能力是決定一個企業(yè)能否上市以及是否被ST的重要指標。在8家所選的上市企業(yè)中，柳鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、寶鋼股份在盈利能力方面較強，說明這些企業(yè)能夠有效地運用其經(jīng)濟資源和資本，獲取更多的利潤，讓企業(yè)利潤最大化、讓企業(yè)價值最大化。。

2.主因子F2為償債能力因子。在8家所選的上市企業(yè)中，柳鋼股份、河鋼股份、本鋼板材、首鋼股份在償債能力方面較強，償債能力的大小直接關系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，能夠反映企業(yè)清償?shù)狡趥鶆盏哪芰σ约皩鶛嗳藱嘁娴谋Ｕ铣潭龋瑑攤芰娬f明這些企業(yè)抵御債務風險的能力較強。

3.主因子F3為靈活營運能力因子。在8家所選的上市企業(yè)中，本鋼板材、寶鋼股份、柳鋼股份、馬鋼股份在營運能力方面較強，說明企業(yè)營運資產(chǎn)的效率較高，對自身資產(chǎn)處置得當，有利于企業(yè)提高行業(yè)競爭力。

4.主因子F4為銷售成長能力因子。在8家所選的上市企業(yè)中，包鋼股份、柳鋼股份、河鋼股份、馬鋼股份銷售能力較強，說明企業(yè)資產(chǎn)擴張和規(guī)模擴大的能力較強。

（二）根據(jù)綜合實力得分的分析

在表3的最后兩列，列出本文所選的8家上市鋼鐵企業(yè)經(jīng)本文所建立的評價體系評價后的綜合得分排名情況。柳鋼股份排名第一，南鋼股份緊跟其后，之后是馬鋼股份、本鋼板材、寶鋼股份、河鋼股份、首鋼股份、包鋼股份。

根據(jù)得分情況，針對正分的柳鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、本鋼板材提出的對策：在重工業(yè)產(chǎn)業(yè)結構深度調整的趨勢下，對企業(yè)戰(zhàn)略需做出適當調整。受供給側改革影響，企業(yè)應主動重視研發(fā)和技術創(chuàng)新能力，使得生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠融入時代的發(fā)展，滿足大中小各層次消費者需求，不斷深化國際化交流，帶動產(chǎn)品的出口從而實現(xiàn)鋼材的銷售，企業(yè)內部應降低人力資源成本，優(yōu)化人員配置，提高勞動生產(chǎn)率。能夠取長補短，不斷強化優(yōu)勢，完善缺陷與不足之處，使得企業(yè)能夠從容地應對行業(yè)競爭。

針對負分的寶鋼股份、河鋼股份、首鋼股份、包鋼股份，寶鋼和首鋼股份應當借助地理位置的優(yōu)勢，利用這一優(yōu)勢，不斷調動資產(chǎn)周轉率，提高業(yè)務運營靈活度，強化資金流動;包鋼和河鋼股份處于我國內陸，地域上的發(fā)展優(yōu)勢明顯較其他鋼鐵企業(yè)薄弱，但這兩個企業(yè)可以嘗試調整產(chǎn)業(yè)結構，緊跟時代步伐，優(yōu)化資源配置，去產(chǎn)能，去庫存，不斷降低生產(chǎn)和資產(chǎn)運營成本，從而達到盈利的目的。另外，任何鋼鐵企業(yè)都不能夠忽視研發(fā)創(chuàng)新能力，不斷調整產(chǎn)品，使得產(chǎn)品能夠滿足消費者需求。基于黨的十九大明確提出的供給側改革政策，這些企業(yè)可利用國家制定的有利政策，不斷激活企業(yè)自身的潛能，達到扭虧為盈的效果。

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