運用因子分析法評價上市鋼鐵公司的綜合實力

張夢瑤

摘 要：鋼鐵企業作為我國的重工業企業，在提高社會生產力和增強國家綜合實力方面有著舉足輕重的作用。以我國8家具有代表性的上市鋼鐵公司為基礎，借助數據分析軟件對其財務指標進行因子分析，探討8家企業主因子以及綜合得分情況。探索企業存在的問題，并對鋼鐵行業的未來發展提出相關建議。

關鍵詞：鋼鐵企業;財務指標;綜合實力評價;因子分析法

中圖分類號：F830.91 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2019）07-0074-03

引言

隨著科學技術的飛速發展及第三產業的迅速崛起，鋼鐵企業作為傳統企業正面臨技術落后、產品落伍的威脅。如今能夠實現鋼鐵企業優化升級以及使其達到均衡健康發展是深化供給側改革的重要途徑。因此，了解自身綜合實力便成為鋼鐵企業需要邁出的關鍵步驟。我國鋼鐵行業的前進動力和方向主要集中在上市鋼鐵公司的綜合實力情況，因而對上市鋼鐵公司進行綜合實力評價具有廣泛的影響力。本研究選取8個具有代表性的省份或直轄市中的上市鋼鐵企業（從新浪財經股票行業板塊中選取），采用因子分析法對其進行綜合實力評價。

一、基本方法與過程

因子分析法把眾多的原始指標變量轉變為少數獨立的綜合指標，從而達到降維的效果。本文首先對財務指標進行選取和確定以及進行原始數據的收集和匯總。其次，使用SPSS軟件計算指標數據，判斷是否可以根據計算結果進行因子分析。若可以分析，則通過獲得因子的累積貢獻率，并選擇主要因子（累積貢獻率高于85%即可）。然后，根據正交因子解，得到與變量相關的重要性權重，并命名主要因子名稱。最后，根據主因子和綜合因子得分，給出了相關的評估和建議。

二、構建鋼鐵企業綜合實力評價體系

因子分析的關鍵之一是選擇若干重要性程度相對較高的評價指標，因此本研究主要從企業的主要財務指標入手。選取8家上市鋼鐵企業的17項財務指標對其各方面進行分析研究。

從對評價體系建立的完備性和系統性出發，這8家上市公司的17項財務指標主要為：銷售凈利率、成本費用利潤率、凈資產收益率、總資產利潤率、資產負債率、流動比率、速動比率、現金流動負債比率、產權比率、總資產周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產增長率、銷售收入增長率、資產保值增值率、資本積累率。

三、鋼鐵企業財務指標評價綜合實力的實證研究

（一）樣本選取

本文選取我國上市的8家鋼鐵企業作為樣本，選出8家企業作為綜合實力評價分析單位，分別為首鋼股份、寶鋼股份、本鋼板材、柳鋼股份、馬鋼股份、包鋼股份、河鋼股份、南鋼股份。評價指標數據來源于新浪財經股票專欄中各公司2017年主要財務指標或經計算得出。處理過程包括數據處理、主因子的確定、構造得分模型，以及對樣本進行綜合實力評價等。

（二）數據處理

1.由于選擇指標較多，為了使數據更具有可比性，先將所有的原始數據用SPSS22.0進行標準化處理以消除變量在數量級和量綱上的不同。

2.因子分析法適用性檢驗。采用KMO和巴特利特檢驗來衡量因子分析法是否對所使用的數據具有適用性。KMO檢驗的值為0.675>0.5，達到因子分析的要求。巴特利特球形檢驗顯著性水平為0.000<0.05，可以初步判定因子分析法適用于該指標體系。

3.將原始數據輸入SPSS系統，通過主成分分析法對數據進行因子分析，得到公因子方差、特征值與累計貢獻率等（如下頁表1和表2所示）。

表1反映了17個變量之間的初始變量相關系數矩陣，該矩陣不是正定矩陣，變量之間相關系數較大，表明可以利用因子分析來實現對選定8家上市鋼鐵公司指標的成功降維。

表2反映了在17項指標中，按照初始特征值大于1的原則，17項指標中共有4個因子進入分析，各自的方差貢獻分別為47.595%、23.057%、14.296%、6.240%。其累計貢獻率已達到91.188%，大于85%，對問題能進行較好的解釋，所以可以認定前四項為主因子對鋼鐵企業進行綜合實力評價是相對合適的。前四項為正交因子解，并命名為F1、F2、F3、F4。

（三）主因子確定

根據分析出的正交因子解可以看出，一是主因子F1在總資產利潤率、凈資產收益率、總資產周轉率、銷售凈利率、成本費用利潤率上因子荷載系數最大，將F1設定為盈利能力因子。二是主因子F2在產權比率、資產負債率上因子荷載系數最大，將F2設定為償債能力因子。三是主因子F3在現金流動負債比率、流動資產周轉率、流動比率上因子荷載系數最大，將F3設定為靈活營運能力因子。四是主因子F4在銷售收入增長率、現金流動負債比率上因子荷載系數最大，將F4設定為銷售成長能力因子。

（四）計算每個企業綜合實力得分

經SPSS軟件運行得到每個因子變量重要度系數以及排序（如表3所示）。以4個主因子的累計貢獻率作為權重，得到企業綜合實力評分公式如下：

F=FAC1_1×W1+FAC2_1×W2+FAC3_1×W3+FAC4_1×W4

得出綜合實力評價得分與排序，如表3最后一列所示。

四、建議與對策

（一）根據主要因子的得分分析

1.主因子F1為盈利能力因子。它反映的是上市鋼鐵公司運用所持全部資源實現股東資本價值增值的能力，同時盈利能力是決定一個企業能否上市以及是否被ST的重要指標。在8家所選的上市企業中，柳鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、寶鋼股份在盈利能力方面較強，說明這些企業能夠有效地運用其經濟資源和資本，獲取更多的利潤，讓企業利潤最大化、讓企業價值最大化。。

2.主因子F2為償債能力因子。在8家所選的上市企業中，柳鋼股份、河鋼股份、本鋼板材、首鋼股份在償債能力方面較強，償債能力的大小直接關系到企業持續經營能力的高低，能夠反映企業清償到期債務的能力以及對債權人權益的保障程度，償債能力強說明這些企業抵御債務風險的能力較強。

3.主因子F3為靈活營運能力因子。在8家所選的上市企業中，本鋼板材、寶鋼股份、柳鋼股份、馬鋼股份在營運能力方面較強，說明企業營運資產的效率較高，對自身資產處置得當，有利于企業提高行業競爭力。

4.主因子F4為銷售成長能力因子。在8家所選的上市企業中，包鋼股份、柳鋼股份、河鋼股份、馬鋼股份銷售能力較強，說明企業資產擴張和規模擴大的能力較強。

（二）根據綜合實力得分的分析

在表3的最后兩列，列出本文所選的8家上市鋼鐵企業經本文所建立的評價體系評價后的綜合得分排名情況。柳鋼股份排名第一，南鋼股份緊跟其后，之后是馬鋼股份、本鋼板材、寶鋼股份、河鋼股份、首鋼股份、包鋼股份。

根據得分情況，針對正分的柳鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、本鋼板材提出的對策：在重工業產業結構深度調整的趨勢下，對企業戰略需做出適當調整。受供給側改革影響，企業應主動重視研發和技術創新能力，使得生產的產品能夠融入時代的發展，滿足大中小各層次消費者需求，不斷深化國際化交流，帶動產品的出口從而實現鋼材的銷售，企業內部應降低人力資源成本，優化人員配置，提高勞動生產率。能夠取長補短，不斷強化優勢，完善缺陷與不足之處，使得企業能夠從容地應對行業競爭。

針對負分的寶鋼股份、河鋼股份、首鋼股份、包鋼股份，寶鋼和首鋼股份應當借助地理位置的優勢，利用這一優勢，不斷調動資產周轉率，提高業務運營靈活度，強化資金流動;包鋼和河鋼股份處于我國內陸，地域上的發展優勢明顯較其他鋼鐵企業薄弱，但這兩個企業可以嘗試調整產業結構，緊跟時代步伐，優化資源配置，去產能，去庫存，不斷降低生產和資產運營成本，從而達到盈利的目的。另外，任何鋼鐵企業都不能夠忽視研發創新能力，不斷調整產品，使得產品能夠滿足消費者需求。基于黨的十九大明確提出的供給側改革政策，這些企業可利用國家制定的有利政策，不斷激活企業自身的潛能，達到扭虧為盈的效果。

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