企業創新能力對于企業績效的實證分析

李素雯

摘要：中國經濟正處崛起之勢，促進提高創新能力顯得越來越重要。5G時代的到來，催生了新興行業的發展，為中國企業技術變革帶來了機遇和挑戰，如何通過提高企業創新能力提升企業績效、提高企業價值成為各方關注的重點，同樣也是學術界討論的重點。本文選取2016年全部A股上市公司進行研究，首先界定企業創新能力維度，通過主成分分析法將創新維度確定為具體的主成分，再運用回歸模型對創新能力與企業績效進行實證研究，最后得出企業創新研發能力與管理能力能夠有效提高企業績效，企業應當重點提高創新能力，從長遠角度來提高企業績效。

關鍵詞：企業績效;創新能力

隨著經濟的快速發展，創新被越來越多的人所接受。自主創新能力的提升無論在微觀還是宏觀方面都顯著的影響社會的進步。企業作為微觀經濟主體，企業績效的提升成為每一個企業重點關注的問題。創新關于提高企業績效的作用被普遍熟知，但創新對于企業績效的實證研究比較缺乏，應當通過實證來予以證明。本文擬通過對全部A股上市公司進行實證研究，剖析企業創新對于企業績效的影響。

一、文獻回顧

（一）創新能力內涵

對于創新能力的分析大致分為兩個方面。一是單一指標定義企業創新能力。王喜剛[1]單一研究技術創新能力，將企業創新單一定義為技術創新。二是綜合指標定義企業創新能力。李江濤等[2]通過處理得到一個創新綜合指標，用該指標來分析與企業績效之間的聯系。張軍等[3]從另一個角度來考慮企業創新，以往研究將創新更多關注技術層面，本文從社會層面研究企業創新，從而對企業創新能力有著更深層次的理解。

（二）創新能力與企業績效的關系研究

目前，對于創新能力與企業績效的關系分研究分為兩類。一是直接研究兩者之間的關系，不存在其他變量的影響。李江濤等[2]得出這兩者之間的確存在正相關關系。李常洪等[4]采用CDM模型通過對中小板企業進行實證研究，研究了創新投入與產出之間的聯系，最終將其立足為企業績效。二是將企業創新作為中間變量。吳超鵬等[5]主要研究保護知識產權力度與企業績效的關系，將自主創新能力作為中間變量研究，通過政府保護知識產權激勵企業進行自主創新從而提示企業績效。溫小鄭等[6]對光電企業進行研究，得出政治關聯度能夠提升企業創新能力進而提高企業績效。

二、研究設計

（一）研究目標

本文擬通過實證分析企業創新與企業績效的關系，但由于企業創新該指標所含范圍較廣，因此本文分為兩個目標。一將企業創新具體化，從企業運營一直到企業盈利創新都起到一定的影響;二研究企業創新與績效間的作用。

（二）研究思路

選取適當的指標衡量公司的創新能力，并使用所有A股上市公司的2016年數據作為樣本。由于2014-2015年中國經濟總體下行，三大產業增速放緩，2015年11月提出供給側結構性改革，為中國經濟增添活力，2016年通過對經濟結構的調整，企業增長能力是否得到改善成為本文的研究重點。首先，采用主成分分析法將所選取的衡量指標整合成具體的主成分，對所選取的樣本進行綜合評價;其次對所整合出來的主成分與企業績效進行回歸分析，對企業創新與績效進行分析。

三、創新能力的綜合評價

（一）樣本選擇與數據來源

為保障數據的可靠性和完整性，本文選擇全部A股公司作為研究對象。在選取樣本數時，通過國泰安進行剔除ST以及數據缺失和存在數據異常的公司，最終選擇2016年2401個樣本進行研究。

（二）創新指標體系的構建

本文將企業創新能力具體細分為6個維度，分別為創新投入能力，研發能力，營運能力，生產能力，盈利能力和管理能力六個維度進行研究，表明創新是從投入開始一直到產品生產完成、管理階段全方位的過程。為了能夠更完整的反映創新能力，在這六個維度中，在營運、生產和管理能力維度下設兩個指標進行衡量，如表1所示。

（三）主成分分析

1.數據的有效性檢驗

在進行主成分分析之前，首先應當判斷在變量之間是否存在較強的相關性，因此需要對數據有效性進行分析以判斷是否適合采用主成分分析。本文使用KMO值進行判斷，來確定是否采用主成分分析，檢驗結果如表2所示。

根據檢驗結果KMO值為0.7504。需要進行主成分分析。

2.主成分分析結果

本文使用stata14進行主成分分析，對創新能力進行降維處理，得到各成分對應的數據，得到創新能力的主成分提取圖，分析結果如表3所示。

根據表3的結果，根據累計方差貢獻率需達80%以上的標準，使用將前五個主成分來代替原來的9個指標。累計方差貢獻率為83.21%，表明通過主成分分析所損失的原有變量內容較少。根據特征值大于1的標準，從表中得到應選擇4個主成分，但是選擇4個主成分的累計方差貢獻率較少，僅為75.07%，所損失的變量信息較多。因此提取前5個作為主成分分別為第一主成分（F1），第二主成分（F2），第三主成分（F3），第四主成分（F4），第五主成分（F5），提取主成分后得到的主成分載荷矩陣如表4所示。

每個主成分所代表的內容由該主成分載荷量較大的幾個變量定義。從表4可以看出，第一主成分中X2、X5、X6的載荷量較大，因此第一主成分與無形資產凈額，固定資產凈額，企業規模之間的相關性較強，這些變量都表示了企業的生產指標，因此定義第一主成分為生產投入因子;X1、X8、X9在第二主成分中的載荷量較大，表明第二主成分與研發費用投入強度，研發人員構成強度之間的相關性強，這些變量主要表示企業的研發指標，因此定義第二主成分為研發投入因子;X3在第三主成分中的載荷量較大，表明第三主成分與應收賬款周轉率之間相關性強，故定義第三主成分為營運投入因子;X4在第四主成分中的載荷量較大。它表明第四主成分與存貨周轉率之間相關性強，由于存貨是否存在能夠直接反映企業的銷售狀態以及企業的銷售模式，從而反映企業績效，因此命名第四主成分為業績投入因子;X8在第五主成分上有較高的載荷量，表明第五主成分與營業毛利率之間有較強的相關關系，因此命名第五主成分為盈利投入因子。

在確定主成分之后，根據主成分提取和因子載荷分別計算出每個主成分得分，計算方法如下：

F1=X1*-0.3031+X2*0.4627+X3* 0.0264+X4*-0.0215+X5*0.494+X6*0.4829 + X7*-0.2472+X8*0.2463+ X9*-0.3064

F2=X1*0.4991+X2*0.2155+X3*0.0974+X4*0.0513+X5*0.1091+X6*0.2537+X7*0.4311+X8*0.4781+X9*0.449

F3=X1*-0.0721+X2*-0.0029+X3* 0.8968+X4*-0.3707+X5*0.0067+X6*- 0.029+X7*0.1715+X8*-0.1163+X9*-0.0966

F4=X1*-0.0677+X2*-0.025+X3* 0.3636+X4*0.3636+X5*-0.0217+X6*- 0.0155+X7*0.0121+X8*-0.0115+X9*- 0.0826

F5=X1*0.2768+X2*0.1242+X3*0.1717+X4*0.0116+X5*0.0868+X6*0.1211+X7*-0.6774+X8*-0.3479+X9*0.5255

四、企業創新能力與企業績效的研究設計

（一）變量設計

1.被解釋變量：企業績效通過代表性指標進行衡量。與衡量企業業績單一的毛利率相比，股東回報率更能反映企業的價值。股東作為剩余權益的獲得者，滿足股東的利益也就滿足了廣義債權人的利益。因此，更能綜合考慮企業的價值。

2.解釋變量：采用主成分分析所得到F1，F2，F3，F4，F5作為解釋變量。

3.控制變量：考慮到數據的完整性，并根據以往研究的經驗，選擇資產負債率和權益集中度作為控制變量。資產負債率反映企業的償債能力，可以提高公司業績，但超出一定范圍會使公司的償付壓力增加，降低企業業績。權益集中度用公司前10位大股東持股比例之和表示。

回歸數據模型變量如表5所示：

（二）模型設定

為了研究企業績效與企業創新能力之間的關系，需要確定回歸模型：

ROE=β1+β2F1+β2F2+β3F3+β4F4+β5F5 +β6DAR +β7OC

五、描述性統計與實證分析

（一）描述性統計

表6為全部變量的描述性統計圖，從整體上描述了各變量的樣本數、均值、標準差以及最大值與最小值。

（二）實證結果

本文采用stata14.0對數據進行分析。回歸結果如表7所示。

從表7中的回歸結果可以得出結論，在5%顯著性水平下，每個變量與公司績效顯著相關。其中F1，F4，F5與企業績效呈反方向變動關系，第一主成分在無形資產凈額中的載荷量較大，由于無形資產投入要想提高企業績效需要時間，無形資產給企業帶來效益存在滯后性，因此當期企業績效與第一主成分之間呈反方向變動。第四主成分與存貨周轉率之間相關性強，存貨周轉率增大，表明企業存貨銷量較大，從另一方面來看，存貨庫存量會減少，從而加大進貨批次，造成運輸成本增加，因此企業應當合理控制存貨周轉率的大小，保持與企業績效的平衡。第五主成分與營業毛利率有較強的相關關系，由于營業毛利率不考慮資金周轉率，同存貨周轉率一樣，資金周轉率的過高會造成企業績效水平的下降，因此營業毛利率可能也會影響凈資產收益率的降低。

F2，F3的提高能夠增強凈資產收益率，同時F2對于提高企業績效的貢獻最大。第二主成分與研發項目、管理人員激勵之間的相關性強，能夠直觀反映企業的創新能力，表示企業創新能夠提高績效;第三主成分與應收賬款周轉率之間有較強的聯系程度，表示合理提高應收賬款周轉率能夠有效提高企業績效。

在控制變量方面，資產負債率的提高會使凈資產收益率下降，表明企業應適度運用財務杠桿，避免過高的資產負債率導致企業償債能力減弱，財務風險大，從而影響企業績效;股權集中度會提高凈資產收益率，股權集中度表示股東權利較為集中，同時也能反映出企業更為穩定，在當今企業制度下，兩權分立，提高股權集中度能夠降低經理人謀取個人私利的可能性，提高公司價值。

六、結論

本文以2016年全部A股上市公司作為研究對象，運用主成分分析法構建創新能力綜合指標從而探究了2016年企業創新與企業績效之間的關系，得到以下結論。

目前創新活動能夠提高企業的競爭地位成為不爭的事實，因此眾多企業爭相開發新興產品，增加無形資產凈額在企業資產當中的比重，但是由于我國大部分企業創新起步較晚，導致大量投入的無形資產不能立刻為企業創造財富，從而使得企業績效不能夠隨著無形資產的提高而增加。相反，研發費用投入強度、管理人員激勵與研發人員構成強度會有效提高企業績效。2007年新頒布的會計準則提出企業應當重點關注研發項目，披露研發費用，當前企業研發數量不斷增長，其中研發投入強度不斷增加，這對于建設創新型國家并且提高我國產品地位有著十分重要的作用。同時管理人員對于創新投入的重視會給企業營造創新文化的氛圍，使得企業各員工都能緊跟創新時代步伐，不斷研發新產品，創造新的競爭活力，這些方面都能使得企業的發展得到新的提升，因此由于研發投入需要大量的時間，需要投入期、運營期與產出期，在研發階段初期可能會對企業績效產生相反的作用，會降低企業績效與企業的價值，因此需要管理者與創新人才的共同努力，增強信心，做好長期規劃。

因此，企業應當把握目前高速發展的科學技術，提高創新發展，重視人才培養，加強企業資產管理能力，提高股權集中度來提高綜合企業創新能力，促進企業不斷更新換代、增強企業自身實力。

參考文獻：

[1]王喜剛.組織創新、技術創新能力對企業績效的影響研究[J].科研管理，2016，37 （02）：107-115.

[2]李江濤，韓雨佳，紀建悅.創新能力對企業經營績效影響的實證分析——基于我國家電行業上市公司的經驗數據[J].科技管理研究，2017，37 （20）：1-6.

[3]張軍，許慶瑞，張素平.企業創新能力內涵、結構與測量——基于管理認知與行為導向視角[J].管理工程學報，2014，28 （03）：1-10.

[4]李常洪，郭嘉琦，宋志紅，范建平.創新投入、創新產出與企業績效：基于CDM模型的實證研究[J].華東經濟管理，2013，27 （05）：164-168.

[5]吳超鵬，唐菂.知識產權保護執法力度、技術創新與企業績效——來自中國上市公司的證據[J].經濟研究，2016，51 （11）：125-139.

[6]溫小鄭，盧洋.政治關聯與企業績效、企業創新能力關系——基于光電企業的實證數據分析研究[J].北方經貿，2014 （07）：192-195.