企業負債融資的財務效應構建研究

江蘇省徐州市邳州經濟開發區農村經濟管理服務中心 朱其芳

現代很多企業憑借良好的企業形象，通過國家的扶持政策，已經成功走上了負債融資的道路，而且很多企業通過負債融資政策也已經使企業獲得了很高的收益。但是負債融資會讓很多企業的發展程度過快，加上在發展過程中會產生很多不確定因素，很容易產生極大的風險問題，甚至會產生嚴重的經營決策失誤現象，有些企業因為負債融資，而使公司的財務陷入困境，最終導致破產，所以負債融資可以給企業帶來利益，也可給企業帶來危機。現代如何正確使用負債融資，成為很多企業共同關注的問題，企業想要在競爭激勵的市場經濟環境中順利成發展下去，就一定要正確把握負債融資的財務效應問題，通過構建正確的負債融資財務效應，才能讓企業處于不敗之地。

1 負債融資和財務效應的意義

1.1 負債融資的概念

負債融資是一種融資方式，它是企業在自身擁有一定流動資金和自由資金的基礎上，為了擴大企業的生產能力，通過外來方式進行融資，以此來保證企業能夠正常生產和經營需求，不過它是一種需要償還的融資方式，具體的做法就是通過借款或者通過債券的方式向銀行等金融機構進行融資[1]。從當前的市場經濟增長趨勢來看，企業想要發展，想要緩解財務上面的壓力，想要籌集發展所需的資金，想要保證重要投資的資金充足，加強企業的市場競爭力，最有效的融資方式就是負債融資。這樣不但可以有效地緩解企業的委托和代理之間的沖突矛盾，更能保證企業的發展被企業擁有者所掌控，從而保證企業能夠穩定健康的發展下去。企業在發展過程中商業信用的重要表現就是企業的負債經營，這樣企業需要承擔其雙重壓力，那就是企業融資和負債經營。

1.2 財務效應的概念

財務效應指的是企業在進行運營過程中，在財務方面所實施的一些行為而產生的一系列特定的現象，也可以認為是在企業管理財務方面所產生的現象。財務效應的表現有很多種，其中包括貨幣時間價值效應、杠桿效應、抵稅效應，折舊效應和治理沖突效應等。在企業管理中，不同的財務效應是通過不同的財務行為決定的，而企業的具體經營情況會產生不同的財務效應的效果。因此在進行財務效應的研究中，一定要結合企業的實際情況，這樣才能得出準確的結論，才能發揮出財務效應的最大作用，實現財務效應的真正意義。

2 企業構建負債融資財務效應的積極作用

2.1 負債融資具有避稅的作用

從我國頒布的《企業所得稅暫行條例》中可以看出，所有企業都可以在其發展和經營過程中，把向融資機構貸款融資的利息支出，根據實際使用的數目進行扣除。因此企業在使用負債融資時，享受其發揮出的節稅作用，為企業經營者合理避稅。負債融資對企業經營來說，其中重要的作用就是可以在稅收上給企業帶來很大優惠，減少企業應繳納稅款的額度，對企業的成本控制起到了很大作用。

2.2 負債融資可以給企業帶來杠桿利益

財務杠桿在企業發展中也可稱為融資杠桿，它一般指的是企業在進行融資過程中，具有針對性的利用資金成本中的固定債券資本。在正常情況下，企業在進行負債融資過程中，向金融機構支付的利息數額不會發生太大的變動，支付的利息數額不會因為企業經濟利益的下滑而下降，也不會因為企業利益的增長而增加。而這些利息費用或者說是財務費用一般是在企業繳納所得稅之前就已經扣除了。因此在企業經營良好的情況下，對負債融資進行支付利息之后，投資利潤的剩余部分就會轉化為企業的收益利潤，讓企業在發展過程中受到更大的利益，這就是負債融資的杠桿效應。

2.3 負債融資具備激勵的作用

企業通過成功負債融資，可以提升企業負債在總資產中的比重，這樣就會造成企業所有者的權益占比降低。如果經理人員對企業的投資額度不變，那么他們的持股比例就會升高，經理人員對剩余利益的索要權利也就相應的提高[2]。在這樣的發展狀況下，經理人員的努力方向就會向股東權利的最大化和企業利益最大化傾斜，這樣在一定程度上就減少了經理人員和委托人員之間的目標和意見出現分歧的現象。一旦企業的負債情況偏高，對于一些害怕風險的經理人員來說，這樣的情況無形中增加了企業破產的風險，從而可以看出負債融資能夠起到良好激勵作用，激勵經理人員能夠積極工作和對個人消費進行控制，提高經理人員在企業的管理經營和投資決策上面能夠擔負其一定的責任。通過負債融資，激勵經理人員能夠全身心地投入到為提高企業利益的工作中，因為他們知道，提高了企業的利益和價值，他們才能在企業的剩余價值中獲得更多的利益。

2.4 負債融資在通貨膨脹的情況下還可給企業帶來利益

在市場經濟發生通貨膨脹的情況時，我國相關的法律法規中有明確表示，企業可以按照原有賬面價值標準進行負債償還，不用擔心因為通貨膨脹的原因造成影響，這樣就會讓企業的實際償還數額比之前借入的價值小很多。這樣就可以看出在通貨膨脹的情況下，負債融資會因為貨幣的降值而提高企業的整體收益。

3 企業構建負債融資財務效應的消極作用

3.1 增加企業經營管理風險

企業在進行經營管理中，如果出現負債比例超過企業的標準值，就會在很大程度上增加企業的經營風險。企業資產與債務之間的比例被稱為負債比例或者也可稱之為舉債經營率，從這個數值可以看出企業能否具備償付到期債務的能力，一般在進行負債融資過程中，企業債權人所提供的資本，是占據全部資本比例。如果企業的負債率很高，那么相應的企業就存在很大的財務風險，這也就表示企業實際獲取利益的能力也相應的增加不少。因此企業在實際的經營過程中，一定要注意對負債比例的控制，因為在負債融資過程中，一定會增加一個企業的經營風險度。

3.2 產生財務危機成本

企業在進行負債融資的過程中，不僅可以增加企業資產，幫助企業健康成長，還會給企業在運營過程增加很大的壓力，企業在進行負債融資過程中，還要承擔起一定的責任和義務，其中包括支付融資的本金和產生的利息[3]。如果企業出現無力償還的現象時，說明企業已經產生了很嚴重的財務危機。一旦出現這樣的現象，將會增加企業的財務成本，那么企業的流動資金就會減少。財務危機成本的方式分為直接和間接兩種形式：(1)直接成本，屬于企業在產生危機破產時所支付的費用。企業在破產后，會出現權利轉讓的現象，指企業所有權向債權人轉讓，在這個過程中會產生很多管理費用、顧問費用和律師費用等，這些屬于直接成本的內容。直接成本是非常常見，不過企業在破產之前也會承擔一定的間距成本。(2)間接成本一般指的是一些企業優秀員工的流失、企業產品的服務使用率下降和供應商不再提供一些商業應用等。這些現象雖然不能直接表現出來資金缺失，但是這些想象都會給企業帶來很多負面影響。

3.3 造成股東和債權人之間的代理沖突

在現在還會出現一種情況，企業在進行負債融資成功之后，會出現很多股東通過變化紅利政策來轉移財產，這種行為對債權人是很不利的。企業如果在運營情況良好的情況下進行負債融資，那么不管企業所投資的項目風險有多大，都會將資金投入，因為股東們都是會站在自己的利益角度進行考慮，提高自己和企業的利益最大化。如果投資成功，那么企業不但可以輕松的償還貸款，股東們也會獲得更大的收益。但是如果投資失敗，就會連累債權人也要出來承擔一定的責任，這樣就在很大程度上降低了債權人的利益。因此不管企業股東們投資的項目有多大，都會對經營效率盡量降低，造成企業代理出現一定的矛盾和提高企業的代理成本。

4 合理構建負債融資的財務效應

針對我國目前關于企業負債融資的財務效應構建的現狀分析，企業在構建過程中應該注意以下幾點：(1)企業所得稅的稅率越高，企業負債融資利息的抵稅效果也就越好。但是企業在進行財務管理中，一定對各方面的效果進行稅收籌劃，防止出現由于避稅原因而造成企業的負債率增加，給企業財務造成很大負擔，給企業的經營帶來嚴重的風險。(2)企業一定要認清楚在進行負債融資過程中，會引起很多風險：經營風險、財務風險和管理風險等。建立相應的風險監測機構，來應對和化解這些風險制定相應的措施。針對財務風險較高的企業，負債率一定不可高于財務風險危及較低的企業。任何企業在進行負債融資之前，要對自身的償還能力和收益能力進行全面分析，這樣就能對自身的財務風險大小進行判斷。(3)如果企業是因為資金缺乏需要進行負債融資時，若使用的方式是發行新股，那新進的股東的權益就會對老股東的權益造成嚴重的沖擊，老股東的控制權利就會被削弱。因此企業在使用發行新股的方式進行負債融資時，一定要對老股東的安全和對企業的控制權利進行考慮。(4)企業在運行管理中，可以適當的放松現有的財務政策，保證企業的財務具備一定的浮動。這就要求企業要積極的準備一定的流動資金，保證企業如果出現財務風險時可以快速的進行投資。也要求企業具備相應的籌資儲備能力，防止企業出現大的財務風險，避免企業出現不可挽回的現象。(5)企業應該提高相應的投資效率，讓債權人有一定的安全感。防止企業在進行負債融資過程中，造成債權人和股東代理之間存在很大的沖突。因此企業在使用負債融資時，一定保障資金在使用過程中能夠高效、安全和科學的被利用，讓企業的投資保證一個良性循環狀態，防止一次性投資的現象出現[4]。

5 結語

對企業負債融資的財務效應構建，是企業現階段想要發展的主要途徑。但是企業在進行負債融資的選擇上，一定要根據公司的實際情況進行選擇，保證負債融資能夠發揮出積極的作用和效應，盡可能保證股東、債權人和企業管理者的權益，發揮出最大的作用，盡可能地給企業帶來更多的收益。