穩步推進利率市場化改革 提升金融資源配置效率
——西藏金融供給側改革的主要任務及側重點分析

● 西繞甲措 杜慶坤

2019年2月22日，中共中央政治局進行了以“完善金融服務、防范金融風險”為主題的集體學習，中共中央總書記習近平在主持學習時強調要深化金融供給側結構性改革。在我國經濟進入新常態背景下，中央政治局進行以金融為主題的集體學習，并且提出深化金融供給側結構性改革，表明供給側結構性改革正向金融領域深入，對做好接下來一段時期內西藏的金融工作具有十分重要的指導意義。

黨的十八大以來，西藏金融系統堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，貫徹落實好中央賦予西藏的特殊優惠金融政策，西藏金融業規模不斷擴大，金融市場供給主體逐步豐富，金融業呈現快速發展態勢，對西藏經濟發展和社會長治久安做出了突出的貢獻。但是由于西藏經濟總量小、結構單一、經濟建設歷史欠賬較多等客觀因素，長期以來，在西藏金融發展中仍然存在利率市場化定價機制亟待完善、直接融資比例較低、宏觀杠桿率較高等金融供給與實體經濟發展不匹配等問題。

目前，西藏存款利率上下限和貸款利率下限已放開，但貸款利率上限依然沒放開，存在優惠利率、基準利率與市場利率“三軌”并存的特殊現象。一方面，由于貸款利率上限管制，導致資金價格信號傳導機制扭曲，一定程度上影響了金融資源供給效率，進而阻礙了西藏經濟全要素生產率的提高；另一方面，由于利率市場化滯后導致西藏直接融資發展不足。債券市場對信貸市場利率的變動較為敏感，長期執行固定低息的貸款利率政策導致銀行信貸為主的間接融資對直接融資形成擠出效應，使得西藏實體經濟直接融資占比低，融資結構不合理，目前西藏間接融資占全部社會融資規模的80%以上。而直接融資供給不足則直接導致西藏整體杠桿率水平偏高。2018年西藏的宏觀杠桿率僅以各項貸款余額計算就達到300%多，遠高于全國250%左右的平均水平，其中分部門來看，西藏的政府杠桿率和居民杠桿率并不高，主要是企業部門債務重、杠桿率高，而企業債務水平整體偏高與西藏利率市場化改革滯后、金融資源供給效率不足直接相關。同時，“利率三軌制”現象的長期存在導致了利率市場的混亂和信貸市場套利空間的存在，不利于中央賦予西藏優惠金融政策的貫徹落實以及國家財政貼息資金重點支出。

因此，推進西藏金融供給側改革的關鍵就在于貫徹落實中央提出要加強金融供給側改革力度的要求，遵照人民銀行總行提出的“兩軌并一軌”工作思路，穩步推進西藏利率市場化改革，提高金融資源配置效率，增加有效、高效金融供給，減少無效、低效金融供給。切實提高金融供給滿足西藏實體經濟融資需求的能力，促進實體經濟與金融業間的持續、健康、平衡發展。利率市場化是西藏金融供給側改革的關鍵環節，也是我國金融改革發展的大勢所趨。

以習近平總書記為核心的黨中央提出要深化金融供給側結構性改革，為深入推進西藏金融供給側改革、加快利率市場化步伐、提升金融資源配置效率創造了新的契機。下一步西藏金融系統要堅決貫徹落實中央相關部門對西藏利率市場化改革“適時開展商業貸款利率浮動試點工作，逐步引入商業貸款利率浮動機制”的要求，堅持市場化導向與政策扶持相結合，進一步推進利率市場化改革，實現西藏與全國一道逐步實現利率市場化。具體應側重做好以下幾個方面工作：

一是完善市場化利率定價機制。盡管目前西藏執行與內地一致的存款利率上下限以及貸款利率下限放開政策，但作為利率市場化改革最重要的貸款利率上限浮動機制仍然沒有突破。下一步貸款利率上限浮動要按照“放得開，形得成，調得了”的要求，循序漸進，立足西藏實際，堅持市場化導向，進一步推進西藏利率市場化改革。通過試點的方式先行先試，按照“兩試一規”①的原則，逐步放開對資金價格自主定價能力較為成熟的銀行、對資金價格相對不敏感的市場主體貸款利率上限管制，待條件成熟后，再逐步放寬條件，全面推進全區利率市場化工作。通過健全市場化的利率形成機制，實現疏通利率政策向信貸市場、債券市場以及實體經濟的政策效應傳導機制。切實發揮市場在金融資源配置中的決定性作用，真正在西藏建立起與內地市場同步的高效市場化利率定價形成機制。

二是轉變貨幣政策實施方式。由過去的數量調控為主逐漸轉變為價格調控為主。過去由于西藏長期實行利率管制政策，在貨幣政策工具的選擇上往往采用“定規模、下指標”的數量型方法，存在路徑依賴的現實情況。下一步應在促進市場化利率定價機制改革的同時，切實轉變貨幣政策實施方式，由過去的數量調控為主逐漸轉變為價格調控為主，通過市場化的資金價格信號引導實體經濟尤其是小微和非公經濟融資成本下行，提高金融資源配置效率。

三是優化西藏金融供給結構。首先，加快對長期虧損且扭虧無望的企業特別是“僵尸企業”的市場出清，打破剛性兌付，改善金融資源“精英捕獲”、市場配置扭曲的現狀。其次，調整金融資源供給結構，發揮好再貸款、再貼現和抵押補充貸款等貨幣政策工具，強化對金融機構的考核導向，引導金融資源向民生領域、中小微企業、涉農等西藏經濟發展薄弱環節傾斜。同時，要進一步引導銀行業金融機構加大對西藏高原生物、旅游文化、清潔能源、現代服務、綠色工業、高新數字、邊貿物流等符合自治區產業政策導向的特色優勢產業金融供給。最后，要進一步加大金融對小微、民營企業的支持力度，通過簡化金融機構審貸流程，提高審貸效率；加快推進融資擔保體系，完善小微、民營企業信用體系建設；積極舉辦小微、民營企業融資業務推介會，提高直接融資比例等一系列舉措，切實提高金融支持小微、民營企業的效率。

四是加大金融產品和金融服務創新力度。在藏金融機構應結合西藏實際，開發符合西藏企業發展的個性化金融產品，加大金融產品創新力度，滿足小微、民營企業等各類市場主體全方位、多元化的融資需求。在風險可控的前提下，支持創新發展投貸聯動、資產管理、債轉股、資產證券化等新興金融服務方式，創新發展產業投資、政府和社會資本合作等新型投融資模式，提升金融服務實體經濟的能力。西藏目前金融業態以間接融資為主，努力構建多層次資本市場，解決融資結構單一問題，積極協調推進西藏本土企業在債券市場、股票市場融資，提高直接融資比重，避免信貸融資份額占融資結構比例過大帶來的風險集中問題。

五是正確處理好利率市場化和特殊優惠金融政策之間的關系。由于西藏長期執行特殊的財政貼息政策，與之配套的優惠利率政策相應做了特殊安排，而今年以來隨著財政貼息政策的不斷規范和收緊，一定程度上削弱了優惠利率政策的實施基礎，客觀上形成了倒逼西藏利率市場改革之勢。西藏金融業發展離不開中央特殊優惠政策特別是財政貼息政策的支持，目前西藏金融業內生發展動力仍然不足，資金要素市場化定價能力較差，尤其是小微、民營企業和偏遠農牧區的金融服務面臨較大困難，亟需中央層面的政策支持。因此，推進西藏金融供給側改革，一方面要立足西藏特殊實情，加強政策協調配合，貫徹好中央賦予西藏的特殊優惠金融政策，為西藏金融業發展提供強有力的政策支撐。另一方面又要堅持市場化原則，完善利率市場化定價機制，切實發揮市場在金融資源配置中的決定性作用。

六是把防范化解重大風險作為西藏金融供給側改革的底線思維。我國經濟在由高速增長向高質量增長的轉型與結構調整過程中，防范風險是一個恒久的話題。此次中央政治局學習明確提出“平衡好穩增長和防風險的關系，精準有效處置重點領域風險，堅決打好防范化解包括金融風險在內的重大風險攻堅戰，推動我國金融業健康發展”的總體要求。2019年西藏金融業發展面臨“強化監管、規范地方政府債務、財政貼息政策收緊‘幾碰頭’”等導致社會信用收縮、小微民營企業融資難、經濟下行壓力等不確定因素加大的問題。下一步西藏金融系統要切實把思想統一到中央關于做好我國下一步金融工作的安排部署上來，強化防風險的底線思維，堅持結構性去杠桿，穩妥處理地方政府隱性債務風險，做好政策銜接工作，防范西藏金融市場異常波動。

習近平總書記提出，要以金融體系結構調整優化為重點，優化融資結構體系，要更加注意尊重市場規律；圍繞建設現代化經濟的產業體系、市場體系、區域發展體系、綠色發展體系等提供精準金融服務。西藏金融系統應認真學習領會，堅持實事求是，堅持解放思想，以穩步推進利率市場化改革、提升金融資源配置效率為抓手，將西藏金融供給側改革推向深入。

注釋：

①“兩試一規”指試點銀行、試點品種在規定范圍內實施利率浮動，循序漸進，逐步放開。