天氣類衍生產品與金融衍生工具功能的再認識

嚴一淮

摘要：由于上世紀70年代初布雷頓森林體系的解體，匯率波動增大，造成各種風險的加劇，對風險規避工具的需求與日俱增。伴隨著金融領域的迅速發展，現代金融衍生工具應運而生。天氣類衍生產品的也是這一變化的產物。與此同時，金融衍生工具功能的重心也慢慢發生了轉移，從原先的風險規避向風險管理和配置轉變。

關鍵詞：金融衍生工具;天氣類衍生產品;功能;風險

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）016-0382-01

一、前言

金融衍生工具的標的物種類繁多，作為金融衍生工具基礎的變量包括匯率、利率、價格指數、信用風險等。如今，金融衍生產品所涉及的領域十分寬廣，涵蓋了金融體系的方方面面。理論上來說，金融衍生工具能夠派生出無數種，但是其存在必須要有相應的市場，這就使得它不會無窮無盡地增多。天氣類衍生產品的出現，正是由于相應需求的產生，這擴張了金融衍生產品標的物的種類，也使人們對于金融衍生交易有了新的認知。

二、天氣類衍生交易的產生以及發展分析

天氣變化對社會的經濟發展自古以來就起著舉足輕重的作用。古時候，人們抵御自然災害等風險的能力較弱，不管遇到旱災還是澇災，都會使得農作物的收成急劇下降，而作為當時主要經濟構成的農業若是受到影響，勢必會對整個社會經濟產生沖擊;如今，雖然科學技術有了極大的提升，生產力的發展還是離不開天氣。調查顯示，美國有近八成的企業受天氣影響的風險較大。美國前商務部長威廉·戴利曾在國會上發表講話：“天氣影響不單是個環境問題，也是一個主要的經濟因素，美國經濟約有40%直接受到天氣的影響。”

最早的應對天氣風險的天氣類衍生產品產生于加拿大的一家雪地摩托生產企業，目的是為了轉移風險。由于客戶對雪地摩托的需求往往出現在下過大雪之后，這就限制了企業的發展，如果沒有大雪，甚至還會使公司出現虧損。為了應對這一情況，該公司跟客戶簽訂了條款，如果當年的降雪量沒有達到一定的標準，則公司就賠償客戶一筆費用。與此同時，該公司與安然公司達成協議，將銷售利潤的一部分分給安然公司，而當出現雪量不足的情況時，由安然公司對客戶進行賠付。通過轉移天氣風險，該公司產品的銷量大大增加。這一舉措吸引了其他公司和機構。

1996年，美國一家能源企業率先推出天氣期貨，并在OTC市場逐漸成熟起來，吸引了越來越多其他行業、機構的參與;1997年，芝加哥商業交易所正式開啟天氣期貨的交易;2001年，英國倫敦國際金融期貨交易所也推出了相關的金融衍生產品交易。之后，天氣類衍生產品的交易開始席卷亞洲，日本東京金融期貨交易所、中國大連商品交易所先后加入了進來。

三、天氣類衍生產品與金融衍生交易演進的影響分析

1.金融衍生產品的標的物范圍的擴大

傳統的金融衍生產品的標的物一般都是可交易的資產，而如今隨著金融領域的不斷創新，金融市場的不斷發展，傳統的衍生工具不能很好地滿足人們的需求，衍生交易的客體內容不斷擴充，天氣、溫度、PM2.5等開始出現在人們的視野。

2.OTC在金融衍生產品交易過程中扮演著越來越重要的作用

近年來金融衍生品不僅在標準化的場內交易所進行交易，更大程度上是依靠場外交易所進行交易的。場內交易所擁有便利和低成本的特點，但是不具備場外交易市場的靈活性。

3.國際金融衍生品交易監管的演進

當前金融衍生產品的交易主要依靠各國政府的干預進行，國際組織的作用十分有限。但是隨著國際金融衍生品交易的日趨成熟，政府管制的主導地位將會逐漸衰退，機構自治將會發揮越來越重要的作用。

四、對金融衍生工具功能的再認識

1.側重風險配置與風險管理

如今金融衍生產品的交易不再局限于風險規避，投機者的參與是衍生工具市場發展的重要因素之一，他們希望以更少的資本來獲得更多的收益，因此他們就需要承擔更多的風險。不同風險厭惡程度的參與者通過交易將風險由風險厭惡者向風險厭惡程度較低的參與者進行轉移，實現了風險的配置。

2.可更好的對經濟、金融風險進行管理

雖然衍生交易具有一定的風險，但只要通過加強風險意識，增強機構監管，提高交易透明度等一系列操作，是可以做到降低風險的。衍生產品作為一個有效管理風險的工具，越來越多地在市場上發揮它的作用。例如農產品受天氣影響較大，天氣期貨可以很好地彌補農產品期貨的不足;其次，天氣期貨可以在某些領域與相關保險產品形成互補的作用。

3.有利于降低衍生風險交易

由于衍生工具本身就有著一定的風險，因此衍生交易有著高風險高收益并存的特點，這就需要采取一系列的防范措施以減少不必要的風險。

金融機構需要建立健全合理的管理和監控制度，對待新開發出來的金融衍生產品需要進行全面的市場調查，謹慎分析。政府也需要加強衍生交易的市場監管，保證衍生交易市場健康發展。同時，我們自身在進行衍生交易投資時也需要正視可能存在的風險，量力而行，將風險控制在可承受的范圍內。如此一來，不僅有利于衍生產品的發展，還能為我們的金融活動帶來便利。

五、結語

如今的衍生產品規模已經遠遠超過的傳統模式，衍生交易也在金融產品交易中占據著日益重要的地位，對于衍生產品迅速發展的利弊，需要我們辯證地看待，衍生品在金融領域作用的日益凸顯，這就要求我們健康的發展衍生品市場，建立其有效的內控機制，使其為我們的金融生活持續提供動力。