新時代下PPP項目公司財務風險分析

韓冬梅 陳影

[摘 要]2017年黨的十九大報告中提出，要堅持節約資源和保護環境的基本國策，切實統籌山水林田湖草系統治理。這就要求各級地方政府加強城市污水和垃圾處理工作。本文分析PPP項目公司在實施財務管理工作中存在的風險，希望能以此幫助PPP項目公司在財務管理工作中認清風險，提高警惕。

[關鍵詞]PPP模式;財務管理;風險

[中圖分類號]F283 [文獻標識碼]A

財務管理是企業內部管理的重要一環，PPP項目公司進行融資、投資、運營和移交的每一個工作環節都需要財務信息的反映和有效的財務管理控制。在推廣PPP模式的進程中，財務管理作為重點工作在具體實施過程中也必將面臨很多問題和挑戰，新時代下PPP項目公司的財務管理工作也將面臨諸多風險。

1 PPP項目公司財務風險分析

在公共服務領域引入PPP模式可以獲得更高更穩定的經濟效益，實現物有所值。但是，由于PPP項目投資和營運的特殊性，私營項目公司在融資、投資、營運以及獲取收益方面都與企業一般項目投資有所不同，PPP項目投資可以發揮自身的優勢，但也有其自身特有的風險，對私營項目公司的財務管理工作也提出了更高的要求。

1.1 資金需求量大，融資渠道較窄

由于公共服務領域投資項目的特殊項，PPP項目相對于一般企業投資項目，投資和運營期限更長，資金需求量更大。目前，我國企業的融資來源主要還集中于企業內部留存、銀行借款、發行企業債券和股票等渠道。PPP項目大部分涉及一些公共服務領域的基礎設施建設，投資金額達到數十億，投資、建設和運營期限較長，一般長達10到30年左右。比如北京東方園林股份有限公司關于鹽津縣全域旅游及生態環境綜合治理PPP項目總投資額為21.93億，合作期限為18年，總體建設期6年，運營期12年。針對如此長的投資運營期，目前現有的融資工具的期限已經很難滿足PPP項目的資金使用期限。項目公司在建設運營的過程中，必將通過循環不斷的募集資金來償還到期債務，并填充投資需求。由于外部資本市場存在不穩定性，而且企業在不同階段的籌資能力也有所不同，這種循環滾動的籌資方式必將造成未來現金流的不穩定，給PPP項目后期建設的持續資金供給造成了很大的風險。盡管少數金融機構愿意提供較長期限的資金，一般情況下，借款期限越長，利率就越高，項目公司的融資成本隨之升高。與政府機構相比，私營機構在金融市場上的融資能力較低，融資成本相對較高。

1.2 項目合同期較長，投資風險加大

PPP項目的特殊性決定了其投資成本和投資規模都比一般項目投資要大，項目合同更為復雜且靈活性較差、投資回收期較長，導致項目的投資風險偏高。首先，大多數PPP項目原始投資額的回收主要依靠政府的特許經營權，其能否持續經營取決于政府對相關行業的調控政策，即政府的宏觀調控政策直接影響到PPP項目的經營與預期收益。同時，PPP項目存在合同期較長的特點，在長達幾十年的合同期內，外部市場經濟環境在不斷變化，政府會根據市場的變動來相應地制定和調整相關政策，政策的變更將影響到某些行業的經營，進而對相關行業的PPP投資項目產生影響，這種影響有可能有利于投資項目運行，也很有可能是影響投資項目持續運營的負面效應，甚至有導致項目投資失敗的風險。同時，在項目的實施過程中，有可能遇到很多不可預測的風險，最典型的是在污水和垃圾處理項目的選址過程中，有可能面臨來自目標地址周圍居民的阻力，這種阻力對項目投資人施加的影響是不可預估的，很有可能導致項目投資的失敗。

1.3 內外部環境復雜，運營風險相對較高

PPP項目一般針對的是公共產品或公共服務領域，采用的大都是特許經營制度，在污水和垃圾處理設施等公共基礎設施領域采用特許經營制度，政府根據使用量付費，會在一定程度上造成項目公司運營的壟斷性，相對地減弱了項目公司在運營過程中進行運營管理、提高經營效率的動力，最終導致項目公司的運營成本提高，向公眾提供的服務質量下降。從長遠來看，運營風險逐步加大，將不利于企業的長遠發展。同時，PPP項目合同中的定價機制也將加大項目公司的運營風險。PPP項目的運營期較長，而且合同到期要無條件將資產移交給政府，價格定得太低企業在運營期將很可能無法收回全部投資，定得太高將加大公眾和政府的使用費用。所以，定價機制的合理確定對項目公司、社會公眾和政府都至關重要。定價機制的確定要綜合考慮地方的人口結構、生活習慣、經濟發展水平等多種因素，由于企業面臨的內外部環境的復雜性，很難準確地制定合理的定價機制，這將影響到企業后期的持續穩定的運營，加大企業的運營風險。同時，在項目投入營運以后，項目公司管理者的財務分析與預測能力、組織能力、項目質量監管能力、突發情況應對能力等都會對項目的持續運營產生很大的影響，如果管理者經驗不足或能力不夠，將不能對企業面臨的潛在經營風險進行預測和評估，更不能提出規避措施，企業經營風險將隨之增大。

2 小結

通過以上分析可知，在PPP項目的建設、運營的整個周期內都存在不同的風險，這就要求項目公司設計合理的風險管理體系，有效識別和評估項目過程中的各類風險，并采取有效的風險管理控制措施來規避影響項目正常運營的各種風險因素，保證項目的有序進行。

[參考文獻]

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[2] 雒滿學.PPP模式投資項目財務風險分析及應對策略研究[J].西部財會，2016（06）.