基于國際經驗的我國流通業對外直接投資研究

鄭淑偉

內容摘要：當前，我國流通業對外直接投資水平和效率不高，產業發展與歐美發達國家之間還有較大差距，為此本文歸納出歐美國家流通業對外直接投資的總體特征，總結了歐美流通業對外直接投資的成功經驗，得出了對我國流通業對外直接投資有價值的啟示。本文從企業、產業、戰略三個方面分析了助推我國流通業對外直接投資水平的方法：一是相關企業需要擁有國內市場的絕對主導權，提升企業的商業文化和品牌價值;二是政府部門要積極引導流通業對外直接投資流向，確保投資資本安全與收益獲取;三是注重流通業與其他產業的密切配合，努力構建以我國流通業為核心的全球價值鏈。

關鍵詞：流通業 ? 對外直接投資 ? 經驗總結 ? 歐美國家 ? 品牌價值

引言

“十三五”規劃強調，大力支持我國企業的對外貿易投資，積極融入全球貿易產業鏈，提升我國對外貿易投資水平，進一步落實我國對外開放戰略。貿易流通業是我國經濟發展的基礎性產業，發展我國流通業的對外貿易投資，不但可以促進流通業自身產業的發展，還可以優化其它行業的產品價值鏈，實現產品價值鏈的轉型升級。我國流通業在加快對外直接投資發展的同時，還需要進一步提升投資水平和效率，實現流通行業向全球中高端價值鏈前進，努力建設貿易強國，這些都是需要深入研究的現實問題。因此，為了進一步促進我國流通業對外直接投資的發展，本文以流通業對外直接投資發達的歐美國家為例，歸納出歐美國家流通業對外直接投資的總體特征，希望我國向歐美流通業發達國家吸取經驗，制定符合我國發展的流通業對外投資戰略。

國外流通業對外直接投資的總體特征

（一）投資規模持續擴大，對外直接投資比重持續下降

圖1和圖2顯示1984-2000年和2001-2017年歐美國家流通業對外直接投資額的年度平均情況。從圖1可以看出，1984年歐美國家流通業對外直接投資平均總額為24284百萬美元，2000年達到了83281百萬美元，投資總額擴大了3倍之多。這種投資總額擴大的趨勢在2001-2017年繼續保持。到了2017年底，歐美國家流通業對外資直接投資平均總額達到了293473百萬美元，是1984年的近12倍。

從流通業占歐美國家全部對外直接投資總額的平均比重來分析。1984年，歐美國家流通業占歐美國家對外直接投資平均總額的12%;1984-1997年之間，流通業占比基本維持在12%左右;從1998年開始流通業占比出現明顯下降。從圖2來看，2001年流通業占比僅為9.5%，2008-2017年間，流通業占比維持在6%左右。可見，1984-2017年間，流通業占歐美國家全部對外直接投資總額的平均比重呈現下降趨勢，主要原因是歐美國家施行的“再工業化”戰略給對外直接投資的產業結構造成了嚴重影響。

（二）投資利潤增加緩慢，對外直接投資利潤比例相對平穩

歐美國家的流通業對外直接投資總額的擴大為其贏得了巨大的投資利潤。圖3和圖4顯示1984-2000年和2001-2017年歐美國家流通業對外直接投資利潤的年度平均情況。從圖3可以看出，1984年歐美國家流通業對外直接投資利潤為2004百萬美元，1999年該利潤值為1984-2000年之間最大，達到了10058百萬美元。從圖4可以看出，2001年歐美國家流通業對外直接投資利潤為14827百萬美元，2010年該利潤值為2001-2017年之間最大，達到了34066百萬美元。從整體來看，歐美國家的流通業對外直接投資利潤穩中有進，利潤小幅增長。

從流通業占歐美國家全部對外直接投資總利潤的平均比重來分析。1989年，該利潤占比是1984-2017年之間最大，達到了14.9%。之后這一數字雖有所降低，但基本維持在10%左右。到了2001年，利潤占比又一次增大，2003年達到14.1%，之后這一數值開始降低，2008年則降至10%以下。2008年之后，這一數值下降態勢更加明顯，這可能與2008年全球金融危機有關。2011-2017年，利潤占比控制在7%左右。

綜合圖2和圖3相關數據可以發現，2003-2017年之間，歐美國家流通業對外直接投資額及比重都呈現下降勢頭，但利潤平均占比還是大于總額平均占比，可見歐美國家流通業對外直接投資的回報率整體較高。其中，2003-2017年之間的利潤平均占比下降的主要原因是全球流通業對外直接投資的國際市場競爭惡化，造成流通業回報率大幅下滑，同時其他行業對外直接投資利潤形成的擠出效應比流通業更顯著。

（三）投資面向全球，亞太地區成為熱門投資目標

歐美國家流通業對外直接投資是全球性的資本流轉。圖5顯示了歐美國家流通業對外直接投資的區域分布比例情況。從圖5可看出，1984-2000年，歐美國家流通業對外直接投資的重點區域是亞太地區。1984年歐美國家選擇把17%流通業對外直接投資投向亞太地區，之后這一比例顯著增加，到了1996年，達到峰值27%。之后歐美國家流通業對外直接投資地區比例雖有所波動，但到了2000年，這一比例超過了20%，達到了21.5%。北美洲也是歐美國家流通業對外直接投資的重點，流通業投資額比例基本保持在12%-15%之間。而南美洲的流通業投資額比例從1984年的13.5%連續下降8年，到了1993年這一數值才開始上升。1997年，投入南美洲的流通業投資額比例達到歷史最高，為14.5%，之后又下降至10%左右。考慮到中東地區和非洲地區經濟發展緩慢，帶來的經濟效應低下，因此中東地區和非洲地區是歐美國家流通業投資額比例最低的兩塊區域。1985-1987年，中東地區和非洲地區的流通業投資額比例為2.5%左右;1988-2000年，這一比例僅為1%左右。

進入21世紀，歐美國家流通業對外直接投資的區域分布比例出現了新的變化。從圖6可看出，從歐美國家流向亞太地區的流通業投資額比例占比開始上升。2001-2011年，亞太地區吸引歐美國家流通業投資額比例為22%左右。但從2012年開始，這一數值迅猛提升。2016年和2017年，流通業投資額比例分別為39%和40%，處于歷史發展高位，可以預見這一比例在2018年及之后還會進一步提升。因此，歐美國家將繼續籌建流通業基礎設施，擴大亞太地區流通業對外直接投資規模，發揮歐美國家流通業的生產與消費實力，不斷贏得投資利潤。相比于其他國家和地區，南美洲的流通業投資額比例在2014年達到2001-2017年時間段內的最大值，為20.4%，但2015年開始就逐步回落。北美洲的流通業投資額比例則保持在9%左右，基本與1984-2000年持平。2001-2017年間，中東地區和非洲地區的歐美國家流通業投資情況依舊沒有得到有效解決，流通業投資額比例均維持在1%以內，形勢不容樂觀。

國外流通業對外直接投資的經驗總結

（一）以強大的國內市場為主導，輻射全球

歐美國家發達的流通業對外直接投資主要是相關歐美國家的流通企業帶動的。1999-2017年，歐美國家流通業的投資增加值總體表現為上升趨勢。具體來說，1999年歐美國家流通業平均投資增加值為1093百萬美元，2017年這一數字變為2578百萬美元，擴大了近1.5倍。2011-2017年，流通業的投資增加值占歐美國家總體生產總值的比例為11.7%左右。由此可見，歐美國家流通業占據國內市場主導，相關流通業企業發展層次較高。以零售流通業為例，2016年歐美國家前50強零售企業中有40家為歐美國家的本土企業，這些企業的零售額占歐美國家50強企業零售額的95.4%。其中，有近30家企業擁有國際零售業務，國際零售業務為歐美國家前50強企業零售額的74.58%。歐美國家流通業的國內市場主導地位不可撼動，顯示了歐美國家流通業巨大的外在實力和內在潛力，為歐美國家流通業的國際化發展奠定了經濟基礎。

以歐美國家中的美國為例，美國把北美洲和墨西哥作為其流通業對外直接投資發展的腹地。世界500強第一的零售業巨頭沃爾瑪早在1991年就嘗試開展國際化業務，國際化業務運營的首選就是墨西哥。此外，“北美自由貿易協定”也為美國對外直接投資提供了便捷的貿易渠道和發展空間。1994年，沃爾瑪以收購的形式打通北美洲零售渠道。以此為例，歐美國家其它企業紛紛效仿沃爾瑪，將墨西哥、北美洲、中國、日本等國家視為對外直接投資的重點腹地國家。2003年，歐美國家流通業在腹地國家的對外直接投資平均總額為10941百萬美元，這一數字在2009年突破20000百萬美元大關，達到了20023百萬美元。雖然一度經歷了2008年的經濟危機，腹地國家流通業對外直接投資平均總額有所下降，但之后迅速回溫，2017年已經達到31945百萬美元。從投資比例來看，2003年歐美國家流通業向腹地國家投入的流通業資本占歐美國家流通業對外直接總額的比例不到10%，之后逐年上升，2007年腹地國家流通業投資比例達到最高，為15.32%。雖然在2008-2009年出現了微弱下降，但在2010之后，腹地國家流通業投資比例基本維持在12.5%左右。歐美國家在海外不斷擴張，流通業在墨西哥、北美洲、中國、日本等國的對外直接投資規模不斷鞏固腹地國家的投資地位，逐步向大洋洲、非洲、中東地區進行投資轉移。

（二）流通業資本與制造業投資保持同步，共贏全球紅利

歐美國家流通業對外直接投資與制造業投資規模保持同步增長。1984-2000年之間，歐美國家的制造業也相對發達，制造業對外直接投資的重點區域仍然為亞太地區。1984年，歐美國家的制造業在亞太地區的投資比例為12.93%;到了2000年，制造業投資比例達到了16.57%。與流通業類似，歐美國家在非洲地區和中東地區的制造業對外直接投資比例均不足1%。在北美洲的制造業對外直接投資比例則相對較高，在2000年也達到了近14.11%。對比圖5所示的1994-2000年同期歐美國家流通業對外直接投資的地區分布情況，可以發現歐美國家的制造業與流通業對外直接投資均選擇了亞太地區。

2001-2017年，歐美國家的流通業和制造業對外直接投資選擇的國家和地區也與1984-2000年相似。在2001-2017年間，歐美國家制造業對外直接投資總量持續增長，但所選擇的國家和地區的投資額比例卻發生了顯著變化。例如，2001年亞太地區的制造業投資額比例為19.1%，而到了2017年，這一比例增加到25.2%。這一變化可以說明，亞太地區吸引歐美國家制造業對外直接投資力度不斷加強。對于北美洲地區，歐美國家制造業直接投資雖在2012年跌入低谷，但在2017年也能達到17.3%的比例水平。因此，北美洲依然是美國等制造業強國的腹地國家。從圖6可以看出，2017年歐美國家在亞太地區的流通業投資額及其比例為歷史最高，而這一增長趨勢還將延續。可見，亞太地區在歐美國家流通業對外直接投資區域的重要地位，這也與歐美國家制造業對外直接投資的區域選擇相吻合。

（三）強化企業品牌轉移，促進商業文化傳播

歐美國家的流通業主要包括實體商業流通和電子商務，其產業品牌數量、價值、影響力在全球都處于領先地位。在流通業產業中，零售業的表現最為搶眼。相關資料顯示，歐美國家有231個零售業企業屬于全球零售業500強，比重為46.2%。而這231個企業營業收入占500強總收入的57.3%。

對全球網絡零售企業進行排序，全球網絡零售業50強中，歐美國家有31家成功上榜，遙遙領先其他國家和地區。其中，在全球網絡零售業10強中，前5名有3家美國企業，優勢十分明顯。亞馬遜在2017年的網絡零售銷售額為99847百萬美元，較上一年增加了近15.4%，2013-2017年之間的年均增長率達到了14.8%。2017年，蘋果公司網絡零售額為53941百萬美元，占公司零售總額的43.2%。較2016年網絡零售額增長了19.9%，2013-2017年之間的年均增長率達到了23.6%。2017年，德國的施瓦茨集團公司網絡零售額為18573百萬美元，占公司零售總額的36.9%。雖然施瓦茨集團公司的網絡零售并不是其主營業務，但2013-2017年之間的年均增長率達到了16.8%。這些企業的網絡零售商和代理商都在海外提供了零售業流通服務，對外直接投資發展迅速。

從全球商業價值和品牌傳播來看，歐美國家零售業的發展現狀也優于其他國家和地區。相關資料顯示，2017年全球零售行業企業品牌價值排名前10位的企業中有7家來自歐美國家。可見，歐美國家的零售業依然位于全球的霸主地位。7家歐美企業中，美國的沃爾瑪企業位列全球最有價值企業500強第6位，品牌價值預估為759.5億美元，同比上漲了13%，成為全球最有商業品牌價值的零售業企業。因此，歐美國家零售業對外投資的進一步擴張，打通了歐美國家商業文化的傳播途徑，凸顯了歐美國家企業的品牌價值效應，形成了全球范圍內的品牌價值基礎。

國外流通業對外直接投資帶給我國的啟示

（一）把握對本國市場的絕對主導權，打好流通業對外直接投資的根基

對外直接投資是一個國家對外貿易水平的直接表現。相關經驗表明，流通業對本國市場擁有絕對的主導權，就可以實現資本增值。提高對外直接投資的資本利用率，可以促進流通業資本在國際市場的充分涌動。當然，流通業資本最初是源自本國資本積累。隨著時間的推移和資本的流通，對外直接投資理論上可以獲得經濟效益。這些經濟效益所形成的資本不僅可以流回到本國市場，而且還可以用于新一輪的對外直接投資。歐美國家的流通業之所以能夠保持盈利狀態，主要原因是歐美國家流通業企業在不斷滿足國內流通業需求的同時還在追求海外投資。歐美國家的本國市場是流通業企業最初的根據地，是實現投資增益的沃土。

對于我國來說，中產階級已經初具規模，國際上各國的流通業企業都渴望對我國進行對外直接投資。我國也要加快流通業對外直接投資步伐，鼓勵相關企業開展流通業對外直接投資，迎合國內流通業市場需求，不斷提升流通業企業的品牌價值和品牌效益。繼續優化國內流通業投資市場環境，挖掘新的流通業利潤空間，制造新的流通業市場機會，保證我國流通業資本的國內市場穩定。正確處理國外流通業市場與我國流通業市場發展關系，推動國外流通業對外直接投資進度，確保我國流通業投資市場的主導權，維持國內外流通業市場的資本交互，全面提升我國流通業對外直接投資水平。

（二）注重產業間協作，構建以資本輸出國為主導的全球價值鏈

歐美國家發達的流通業對外直接投資并不孤立存在，而是與其他諸如制造業在內的多個行業進行密切合作。制造業通過評估對外直接投資的資本規模、資本結構、投資區域等內容，為流通業對外直接投資進行產業層面的協作提供幫助。歐美國家流通業伴隨著制造業資本流向海外，并在指定的腹地國家和地區進行投資。這種方式的流通業對外直接投資擴大了國際市場的投資范圍，實現了歐美國家商業文化和品牌價值的有效傳播，可以為進駐投資區域的歐美國家企業提供對應服務。1992-2003年之間，歐美國家流通業對外直接投資對本國市場的產業升級轉型產生了明顯的促進作用。可見，歐美國家流通業與制造業緊密協作，使得歐美國家流通業在國內市場和海外市場的全球價值鏈中都處于主導地位。

與歐美國家不同，我國流通業對外直接投資發展主要出現在全球價值鏈重構過程中，我國流通業在奉行“引進來，走出去”戰略時，不能只考慮產業和企業自身的投資布局，而要從更高的國家戰略角度與其他產業通力合作，增強國內流通業生產效率，優化流通業全球價值鏈環節，提高國內企業競爭力，有針對性地選擇海外直接投資市場，助推我國流通業知名度，最終提升流通業的對外直接投資水平。

（三）國家政策助推流通業對外直接投資，確保資金安全

當前，我國流通業對外直接投資發展緩慢，投資規模和效率相對較低。我國流通業對外直接投資的發展離不開國家戰略、行業戰略、企業戰略的有機協作。因此，我國相關政府部門要為我國流通業對外直接投資疏通發展渠道，破除交易壁壘，明確我國在全球流通業的投資地位和現狀。流通業企業在遵從國家總體戰略的同時，應把握流通業發展趨勢，有針對性地制定企業對外直接投資戰略。當前，我國已經與全球120多個國家和地區保持著密切的貿易投資往來，其中還包括“一帶一路”倡議下49個國家的雙邊投資協定。在未來，我國流通業對外直接投資必然要與“一帶一路”倡議緊密結合。只有這樣，在“一帶一路”倡議支持下，可以保證流通業投資質量，實現對外直接投資的電子商務創新發展，促進我國流通業對外直接投資的可持續發展。

此外，考慮到緊張的國際形勢，我國政府要緊密結合全球政治、經濟、文化發展形勢，根據國際貿易市場環境變化，從全局性、創新性、穩定性等角度出發，提出適合我國流通業對外直接投資的法律保障體系，進一步加強雙重征稅免除的協定談判，保證我國流通業對外直接投資的資本安全。

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