金融機構私募資產管理的監督底線與法律風險研究

侯曉晴

摘? 要：金融機構私募資產管理具有重要作用，構建金融服務市場有利于實體經濟的發展。然而，與此同時，一些問題和風險也越來越明顯。在2015年3月，為了促進電子發展私募資產管理的金融機構，中國證券投資基金協會先后發布了八項“限制令”。證券及期貨交易機制、資產管理服務及私人資產的業務守則”來管理股票市場的運作。本文分析了中國市場經濟金融機構私募資產管理類業務的發展。通過結構資產管理產品分析了金融機構私募資產管理的風險。

關鍵詞：金融機構;私募資產;管理業務;監管底線

隨著我國社會主義私募資產平臺經濟深入發展，私募資產平臺變化導致消費者需求的變化，這就勢必要求私募資產平臺要制定合理的監管傳播戰略，發揮其在私募資產平臺管理過程中的重要作用。2018年7月20日，證券期貨事務監察委員會發布《證券及期貨機構私人資產管理條例》及期貨公司私人資產管理條例草案，這是中國證監會依法全面、實施嚴格監督的第一步。對金融機構業務私募資產管理監督的完善，具有較高的發展。總之，這些文件將有助于實現證券和期貨監督管理，實現私募資產管理業務的順利過渡，進一步完善金融機構監管，提高金融機構經營者私募資產管理業務的風險控制水平。

一、金融機構私募資產管理的底線綜述

（1）證券及期貨事務監察委員會資產管理規則的核心要素

證券公司主力軍，私募公共投資不再是問題，存在20%的需求或投資組合投資。但非技術性投資難以實現，監察委員會在資產管理領域對專業投資者進行了界定，建立了一套獨特的監督制度。

私募資產的定義;標準化資產和非標準化資產的定義不局限于債務類別;市場價值管理和其他資本分配被監管;單一資產管理將是突破集中限額的可靠工具;產品銷售點低，投資起點金額30-40W，若將超額業績獎金提高到60%，贊助受到限制，這逐漸形成了一種新的監管理念。

（2）對證監會管理規則的逐條解釋

證監會應當規范金融機構私人資產的管理，保護金融機構的合法權益和置換平臺。根據《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國證券投資基金》、《金融機構資產管理規范》等相關法律和法規進行指導。

（3）金融監管當局的解釋

闡述了實行證券、期貨私募資產管理措施的依據。根據起草說明，實行監管措施。在部門監管的形式上，提高對金融機構私募資產管理的監管水平。到目前為止，私募資產形成了一套由監管未來協會運作的自律規則。

在中華人民共和國境內，私募資產監管計劃由證券和期貨機構制定，以籌集資金或接受財產委托。投資者應遵守法律法規的規定。本辦法中所稱的金融管理機構，是指金融機構的監督。根據本辦法的規定，證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司需建立私募資產管理業務。

中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）為資產證券化的非公開發行提供了條件。通過分析該方法的適用范圍，明確了證券、期貨私募資產管理的內容，提出可以委托給基金和財產管理分監管。并在信托部分和指南中對基金信托進行比較，證券和期貨的私募資產管理可由被委托人經營，從規范的觀點來看，這些辦法明確界定了證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司在私募資產管理中的地位。本文適用于本課題的范圍，并對其進行了界定。私募資產管理業務的主體可分為三部分，從綜合評價和三方聯合審查的角度出發，對其監管和法律問題進行研究。

從事私人資產管理的證券及期貨機構，應當遵循公平、誠實信用的原則。本著盡職、謹慎、勤勉，維護投資者的合法權益，不損害國家利益，社會公共利益與他人的合法權益。投資者應當獨立承擔投資風險，不得損害國家利益、公共利益和他人的合法權益。這是對機構和投資者的一般要求，即組織應該努力工作并對客戶負責任。最重要的是，證券與期貨的管理財務管理機構要提高私人資產的管理能力，提供單位的經濟服務，遵循審慎管理的原則，制定國有資產管理制度和合理的投資策略。管理系統能夠有效防止和控制風險，確保業務開發與兼容，管理和控制風險。

二、私募資產管理資產管理的底線

（1）私募資產管理基金的管理

私募資產管理基金指的是為少數機構設立的用于私人投資或籌集資金的基金。包括資產管理的合同方法、條件、要求和對客戶資產的限制、管理、并為客戶提供證券及其他財務信息。

此外，在基金協會登記的私募資產投資基金經理的人數也迅速增加，管理部門迅速擴大。為了預防風險和監管套利，也有必要將私募資產管理基金經理納入監督范圍。因此，有必要進一步完善相關規定，提高金融機構中私募資產管理業務的運作水平。

（2）主管人員的管理監督

結構資產管理產品按投資范圍和投資比例分為股票、固定收益、混合和其他類別，是根據不同類型產品的市場風險波動程度來確定的。將杠桿上限從10次降低到1次的原因是基于當前的實際情況。同時，這也清楚地反映了風險較高的股票監管方向。

顯然，除了具有“資金池”性質的私募資產管理業務外，證券和期貨運營機制還不得參與私募資產管理業務和使用“資金池”財產。也就是說，其他投資管理和資產管理機構具有“資金池”性質。

自2016年7月18日起，與“結構產品、資本保險產品、委托和提供投資咨詢的規定”一并實施。作為“新舊部門”的過渡性安排，現有和正在進行的相關資產管理產品，若在到期前簽訂合同，則不增加增量和杠桿倍數，不增加凈請購規模，并能夠在合同期滿后終止合同。風險分擔與收益匹配、杠桿風險控制等基本原則并不嚴格，往往存在直接或間接優化問題，第一級股東在提供擔保和利益安排時應予以考慮。

三、金融機構私人資產管理的法律風險

（1）制定具有高度可操作性和實用性的具體規則

審查現有合同和材料，集中精力處理 “資本保險收益”的未使用文件（存檔文件除外）。現有產品合同中包含的“資本”在合同期滿前是不增加凈請購數量的，但在資本保險周期期滿后，可以將產品轉化為無資本的產品擔保。也可以終止，但不得續訂（按法律規定）。新產品合同采用經公司法律部門修改的合同模板。根據不同類別的材料（一般推廣材料、基金推廣材料、互聯網平臺信息披露），促銷生產適用于不同公司的規定，行政人員會進行檢查。私人介紹產品的宣傳，要嚴格使用經理提供的宣傳材料，不得自行制作。回訪系統需了解投資者的投資情況、加強人員培訓和道德教育、規范語言、行為和程序、使用經審計的統一宣傳材料、推廣使用為特定目的、方式和范圍而編寫的材料。

（2）嚴格執行合格投資者標準

如果客戶的基本資質不合適，就會出現變相分裂等等。例如，公司以該公司的名義購買產品，公司可以拒絕將產品出售給消費者。

（3）協調資產管理的法律制度

隨著我國金融服務的不斷擴展，要制定資產管理業務的統一監管措施，創造建立資產管理機構的良好條件。此外，有必要澄清相關的準入條件和業務資格。證券監督管理委員會目前正在考慮在資產管理行業進行壓力測試。壓力測試是美國國防部銀行監管機構使用的一種監管工具。大型投資顧問和基金公司將幫助證券監督管理委員會評估監管目標，證券交易委員會及該系統的核心是監督需要提交年度報告和披露信息的資產管理機構。此外，沖突控制組合風險和操作風險是證券交易所委員會重要的監管工具，在金融危機爆發后，監管網站已經對資產人的監管作出了一系列的改變，建立更全面的監管框架，以保護投資者的利益。

我國的管理制度在規范上有兩大不同之處。第一，我們的首都管理制度是審批制度的核心。一方面，我國的資本管理制度不僅是為了滿足注冊條件的資金，也是為了進行人事和公司治理。第二，因為美國有大量的獨立投資顧問管理和對投資者的財務規劃，所以并沒有區分對投資的監管。

四、總結

由于資產管理業務的共性，資產管理機構的監管不僅不利于資產管理行業的統一發展，容易促進資產管理業務的快速發展。鑒于我國資產管理行業的發展趨勢，相關監管部門有必要為行業設計一個全面的監管框架。此外，在資產管理機構的運作過程中，中國的監管體系需要謹慎運行和遵守具體的法律法規。同時，中國也可以借鑒美國的壓力測試監管工具，實施動態監管，更好的推動監督的發展。

參考文獻

[1]杰羅姆·麥卡錫：資產管理機構的監管基礎，機械工業出版社，2018

[2]孫正新：我國資產管理機構的監管現狀分析及對策，科技創業月刊，2017年

[3]白貞武：資產管理機構的監管的問題與對策，沿海博物館與電視節目與科技，2017