未來理財產品會更多元化

隨著《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》《商業銀行理財業務監督管理辦法》《商業銀行理財子公司管理辦法》監管文件陸續出臺，2018年被稱為“資管元年”。從上市銀行最近披露的2018年年度報告來看，受資管新規、理財新規等影響，保本理財規模收縮、非標理財監管趨嚴，進而導致部分銀行理財業務規模和收入出現下降。與此同時，銀行機構紛紛開始進行理財產品凈值化轉型布局，積極申請設立理財子公司。

部分銀行理財收入下降凈值化轉型成效明顯

據《金融時報》記者初步梳理，2018年，一些銀行機構的理財收入有所下降。工商銀行年報顯示，個人理財和對公理財等業務收入有所下降。農業銀行代理業務手續費收入下降8.1%，主要是由于代客理財和代理保險業務收入減少。中國銀行集團實現手續費及傭金凈收入872.08億元，同比減少14.83億元，下降1.67%，主要是中國內地商業銀行理財業務和代理保險業務相關收入同比下降。建設銀行理財產品業務收入111.13億元，較上年下降44.55%，主要是受到資管新規實施和理財產品市場發行成本上升等因素影響。交通銀行管理類手續費收入為125.24億元，同比減少24.24億元，降幅為16.22%，主要由于集團理財產品收入減少。郵儲銀行在2018年全年的理財業務手續費收入為45.89億元，較上年同期減少2.47億元，下降511%。

與此同時，多家銀行機構正在積極布局。工商銀行表示，正在積極推動理財產品凈值化轉型。農業銀行加快推動理財產品凈值化轉型，壓降存續預期收益率型產品規模，凈值型產品規模超過5000億元。報告期內，交通銀行凈值型理財產品日均規模較上年增加356.19億元，占表外理財比重較上年上升4.83個百分點至15.52%。郵儲銀行全年投放凈值型理財產品60只，凈值型理財產品占比由年初的不到1%提升至11.18%。

理財業務呈新特點個人類理財產品占比上升

在資管新規、理財新規發布后，銀行理財業務整體出現了一些新特點。2018年，非保本理財存續余額與2016年相比降幅較大，但與2017年底相比基本持平。銀行業理財登記托管中心與中國銀行業協會聯合發布的《中國銀行業理財市場報告（2018年）》（以下簡稱《年報》）顯示，截至2018年底，非保本理財產品4.8萬只，存續余額為22.04萬億元。

從理財產品結構來看，個人類產品占比快速上升，機構專屬和金融同業產品占比下降。截至2018年底，面向個人投資者發行的一般個人類、高資產凈值類與私人銀行類非保本理財產品存續余額為19.16萬億元，占全部非保本理財產品存續余額的86. 93%;全市場金融同業類產品存續余額為1.22萬億元，降幅達62. 57%，規模和占比連續22個月環比“雙降”。在2019年國家金融與發展實驗室年會上，國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，理財產品結構的變化，意味著未來以零售類為主的銀行在理財方面的發展空間會變大，而同業理財規模和占比“雙降”表明“資金空轉”現象明顯減少。

另外，值得注意的是，新發行封閉式理財產品平均期限增加。《年報》顯示，2018年新發行封閉式非保本理財產品加權平均期限為161天，同比增加約加天。期限在3個月（含）以下的封閉式非保本理財產品余額為0.66萬億元，不足上年4月末資管新規發布時規模的一半，占非保本理財產品余額的396。曾剛認為，由于資管新規中對期限錯配有較強限制，產品期限延長可能是—個不可逆轉的趨勢。

銀{亍布局理財子公司未來產品趨向多元化

去年12月份，《商業銀行理財子公司管理辦法》發布后，不少銀行對申請成立理財子公司躍躍欲試。據悉，目前已有20余家銀行公告擬成立理財子公司，注冊資本金從10億元到160億元不等;國有五大行均己獲準設立理財子公司。

在海通證券首席經濟學家姜超看來，未來通過設立理財子公司發展業務將是銀行理財轉型的主要方向;理財凈值化是大趨勢，產品結構和業務模式將更豐富、更具差異性，同時行業競爭也會加劇。曾剛則對理財子公司的設立持謹慎態度，他認為，雖然銀行理財子公司在銷售起點、分銷、非標投資、投資準入方面均存在明顯優勢，但這些優勢并不一定能夠轉化為現實競爭力。

曾剛表示，未來理財產品可能會更加多元化、差異化，以滿足不同類型的客戶需求。銀行設立理財子公司并不意味著理財資管業務將從銀行內部完全剝離。在客戶維護、資產配置、資金來源等方面，理財業務和銀行整體業務密切關聯。未來銀行會形成內部有資管部、外部有理財子公司的組織結構。伴隨資管新規的實施，大機構會受益最多，而小機構業務空間越來越受限。在這種情況下，不同類型的銀行機構未來如何進行重新定位值得探討。