貿(mào)易摩擦再起波瀾 中方采取反制措施

中金公司：從目前情形看，貿(mào)易摩擦呈進(jìn)一步升級(jí)態(tài)勢(shì)。往前看，我們預(yù)計(jì)仍將是未來(lái)一段時(shí)間左右市場(chǎng)節(jié)奏和影響市場(chǎng)表現(xiàn)的主線。新一輪關(guān)稅清單中，農(nóng)產(chǎn)品、汽車、消費(fèi)和電子產(chǎn)品等敞口較大;對(duì)美國(guó)的影響大于前兩輪;也會(huì)加大全球增長(zhǎng)壓力和下行風(fēng)險(xiǎn)。考慮到9月1日加征關(guān)稅日期的臨近，全球主要市場(chǎng)和資產(chǎn)可能會(huì)再度進(jìn)入一個(gè)短期的波動(dòng)狀態(tài)，直到再度出現(xiàn)新的進(jìn)展和催化劑。

中信證券：中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)。靜態(tài)測(cè)算，美方新升級(jí)的5%的額外關(guān)稅對(duì)年內(nèi)GDP的拖累十分有限。且從搶出口和逆周期政策加碼看，貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)可控，我們?nèi)匀痪S持三季度、四季度GDP增速6.2%、6.3%的判斷。但關(guān)稅全面加征的負(fù)面影響可能在明年集中體現(xiàn)，拖累明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

華泰證券：我們可以看到中美的立場(chǎng)變得“對(duì)立”，正在采取“更強(qiáng)硬”的立場(chǎng)。在美國(guó)對(duì)我國(guó)繼續(xù)增加關(guān)稅之后，出口可能回落，當(dāng)出口減少程度大于進(jìn)口時(shí)，在貨物貿(mào)易領(lǐng)域?qū)θ嗣駧诺男枨缶蜁?huì)減弱，因此市場(chǎng)的均衡結(jié)果是人民幣趨于貶值。我們認(rèn)為，人民幣貶值能部分緩解關(guān)稅升級(jí)的沖擊，此外，在外部沖擊下，我國(guó)可能會(huì)加速利率市場(chǎng)化改革，推進(jìn)兩軌并一軌，降低MLF利率從而引導(dǎo)LPR進(jìn)一步降低，以市場(chǎng)化降息的辦法降低實(shí)體企業(yè)融資成本，從而穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)。

申萬(wàn)宏源：由于自美進(jìn)口在我國(guó)總進(jìn)口中的比重不高，加之前期反制措施已導(dǎo)致2018年下半年以來(lái)自美進(jìn)口下滑，自美進(jìn)口商品可替代性普遍也較高，本次反制措施預(yù)計(jì)不會(huì)影響年初以來(lái)我國(guó)消費(fèi)品進(jìn)口向好的態(tài)勢(shì)。此外，我國(guó)居民消費(fèi)品中進(jìn)口的比重極低，預(yù)計(jì)我國(guó)反制措施對(duì)自身通脹水平亦難構(gòu)成實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)。2019年以來(lái)我國(guó)對(duì)歐盟、東盟、越南等國(guó)出口保持良好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)持續(xù)支撐我國(guó)出口;加之前期人民幣相對(duì)美元一次性小幅貶值，或?qū)Τ隹趲?lái)邊際促進(jìn)作用，預(yù)計(jì)11月前我國(guó)出口增速仍承受一定壓力，但并不會(huì)明顯為負(fù)，12月預(yù)計(jì)我國(guó)出口增速將在低基數(shù)下迎來(lái)反彈。

圖說(shuō)

在生產(chǎn)、價(jià)格雙雙走弱的背景下，7月工業(yè)利潤(rùn)增速依然回升轉(zhuǎn)正，且下游消費(fèi)品制造業(yè)盈利增速普遍回升，中游裝備制造業(yè)盈利增速漲多跌少，私營(yíng)企業(yè)盈利增速更是大幅回升，證明大規(guī)模減稅降費(fèi)正在逐步落地，指向當(dāng)前工業(yè)企業(yè)盈利已處于筑底階段。8月以來(lái)，中觀高頻數(shù)據(jù)顯示，終端需求延續(xù)弱勢(shì)，工業(yè)生產(chǎn)有所回暖，意味著短期經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)。

——摘自海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告