基于杜邦分析法的財(cái)務(wù)分析

張鳴鶴

〔內(nèi)容提要〕本文通過研究比亞迪汽車公司2014—2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用杜邦分析法對該公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并提出了一些改進(jìn)建議。

〔關(guān)鍵詞〕比亞迪公司杜邦分析法財(cái)務(wù)

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國汽車行業(yè)取得了卓越的成績。而近年來一些汽車企業(yè)著重發(fā)展新能源汽車并取得了很好的效果，如比亞迪汽車公司就實(shí)現(xiàn)了在新能源汽車領(lǐng)域的多年銷量冠軍。基于此，本文對比亞迪公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析，希望能對其他汽車公司提供建議。

杜邦分析法通過利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合的分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體地說，其是一種用來評價(jià)公司盈利能力、營運(yùn)能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評價(jià)企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)等財(cái)務(wù)比率的乘積，通過這種方式來深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。基于杜邦分析法，本文分析了比亞迪汽車公司的財(cái)務(wù)狀況，并為該公司的進(jìn)一步發(fā)展提出建議，希望能夠?yàn)樵摴炯捌渌惞咎峁┙梃b參考。

一、權(quán)益凈利率

由表1可以看出，比亞迪汽車公司的權(quán)益凈利率首先由2014年的1.17%快速上升到了2016年的9.86%，而后又由2016年的9.86%下降到了2018年的5.04%，總體呈現(xiàn)為一個(gè)先升后降的形式，這說明了比亞迪汽車公司的股東權(quán)益的收益水平在2014—2016年期間為不斷提升的狀態(tài)，而在2016—2018年期間的收益水平又有所下降。

因?yàn)閷?quán)益凈利率的分解可以得出公式，權(quán)益凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，所以筆者通過公式可以發(fā)現(xiàn)比亞迪汽車公司的權(quán)益凈利率在近五年的先升后降主要跟銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化有較大關(guān)系，而權(quán)益乘數(shù)并沒有與權(quán)益凈利率保持一致的變化。結(jié)合表1的各指標(biāo)變化情況，下面對比亞迪公司的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)做進(jìn)一步的分析。

二、銷售凈利率

由表1可以看出，比亞迪公司銷售凈利率的變化情況和權(quán)益凈利率的變化情況大體一致，以2016年為節(jié)點(diǎn)，在五年內(nèi)呈現(xiàn)出先升后降的趨勢。由表2可以看出，比亞迪公司在2014—2016年之間的凈利潤和營業(yè)收入的數(shù)值都在提高，但凈利潤的上升速率要遠(yuǎn)快于營業(yè)收入的上升速率，凈利潤在這三年間提升了11倍多，而營業(yè)收入相比只提升了不到1倍，因此正是凈利潤遠(yuǎn)超營業(yè)收入的增長速度，使比亞迪公司的銷售凈利率在2014—2016年期間得到了較快的增長，經(jīng)過查閱比亞迪公司的財(cái)務(wù)資料可以看到，2014—2016年期間比亞迪公司的營業(yè)成本尤其是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用得到了有效控制，從而使得其凈利潤在此期間得到快速增長。2016—2018年期間其營業(yè)收入基本保持在相對穩(wěn)定的水平，但由于在此期間比亞迪公司的凈利潤下降的速度較快，導(dǎo)致該公司的銷售凈利率也呈現(xiàn)下降趨勢。經(jīng)過分析，形成這種趨勢是由于在此期間比亞迪公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和營業(yè)成本的快速增加。

三、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由表1可以看出，比亞迪公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先由2014年的0.68上升到了2016年的0.79，之后又下降到了2018年的0.7，也呈現(xiàn)出先升后降的形式，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的波動總體上還是比較平穩(wěn)，這是因?yàn)樵诟髂曛袪I業(yè)收入的變化水平和平均資產(chǎn)總額的變化水平相差不大。

四、權(quán)益乘數(shù)

從表1可以看出，比亞迪公司的權(quán)益乘數(shù)由2014年的1.34上升到了2015年的2.91，說明在這一年期間比亞迪公司增加了其負(fù)債水平，在之后的2015—2017年之間，比亞迪公司的權(quán)益乘數(shù)相對較為穩(wěn)定，之后公司的權(quán)益乘數(shù)由2017年的2.43提升到了2018年的4.24。說明在這一時(shí)期，比亞迪公司進(jìn)一步提升了其負(fù)債水平，雖然這樣能提高公司的資金利用率和降低公司機(jī)會成本，但同時(shí)也相應(yīng)地增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司也應(yīng)謹(jǐn)慎注意公司的權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)，將該指標(biāo)控制在合理范圍內(nèi)。

五、結(jié)語

綜上所述，通過杜邦分析法對比亞迪公司的分析可以看出，雖然比亞迪公司的財(cái)務(wù)狀況已由前幾年的上升趨勢過渡到了近幾年的下降趨勢，但公司的財(cái)務(wù)狀況總體還在正常的范圍內(nèi)。其財(cái)務(wù)方面仍存在如下問題：一是盈利能力方面。由于近年來燃油汽車行業(yè)競爭激烈且市場飽和，使得公司的營業(yè)利潤率與凈資產(chǎn)利潤率都較低。二是權(quán)益乘數(shù)方面。公司在2018年的權(quán)益乘數(shù)升高較快，說明企業(yè)過多的通過負(fù)債等手段提升了財(cái)務(wù)杠桿水平，使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有了較高的提升。

近年來，比亞迪公司聚焦新能源汽車領(lǐng)域，在新能源汽車銷量方面高速增長，連續(xù)多年獲得銷量冠軍，但在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域和手機(jī)部件及光伏領(lǐng)域，由于受行業(yè)競爭激烈和外部市場環(huán)境影響，使該部分盈利能力水平有所下降，并造成近年來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)下降。公司只有加大科技創(chuàng)新力度，繼續(xù)推進(jìn)新能源汽車發(fā)展，同時(shí)穩(wěn)定其他傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展，才能更好地提升企業(yè)優(yōu)勢，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

（作者單位：沈陽化工大學(xué)）