我國證券信用評級機構的發展與改進

【摘要】：證券評級在我國已經很長時間，但仍有許多路要走，美國在這方面有豐富經驗，值得我們借鑒。

【關鍵詞】信用評級 改進 監管

一、我國證券信用評級機構現狀

20世紀80年代，隨著公司債券市場的建立，我國證券信用評級業得到了發展。1993年，我國金融監管首次引用信用評級，刺激了證券評級市場的發展。經過二十多年的發展，證券評級機構的業務能力和發展規模都有了很大的提高，形成了集中發展的局面。一些有影響力的證券評級機構也已初具規模。具體來說，我國證券評級機構的發展具有以下特點。首先，證券評級業務的范圍繼續擴大，從公司債券評級到短期融資債券、公司債券和結構性金融產品。第二，評級機構數量有所提高，呈現集中發展的趨勢。但是，仍然存在一些問題。例如，證券評級機構的業務中仍然存在黑箱操作等非標準行為，這使得公眾對信用評級的信任度要求較低。因此，有必要對監管制度進行研究。正是由于這種現實需要，支持證券信用評級機構的發展，提高評級機構的信用度，是當前信用體系的迫切需要。

二、我國證券信用評級機構監管存在的問題

（一）評級機構監管機構之間缺乏協調機制。

金融業分業監管的模式，造成了多個監管機構的存在。在這種情況下，中國的信用評級機構實施了一種商業許可模式，這可能會產生一個問題，例如資產支持證券，其業務范圍跨越銀行。在證券、保險、信托等領域，發行和交易由中國證監會監管，資產增值擔保和保險由中國保險監督管理委員會監管。在這種典型的混合運行中，存在著多調節的情況。

（二）評級機構市場準入監管不全面

證券評級市場準入的監管應從機構準入和業務準入兩個方面進行。就評級機構而言，從相關規定可以看出，我國設立評級機構的條件和程序尚不明確，不同地區之間也存在較大差異。例如，有些地區可以進行一般工商登記，而有些地區則不能進行登記。變更公司名稱、經營范圍和經中國證監會或者其他有關主管部門核準的經營范圍，方可辦理工商登記。這種不明確的設置規則對進入評級市場的公司更不利。

（三）評級業務監管不到位

首先，從《暫行辦法》的規定來看，立法只采取了簡單的禁止或回避的方式來規定利益沖突，證券業協會沒有作出具體劃分。同樣，我國會計行業也經常存在利益沖突，相關法律規定了不同的處理水平。這種子部門監管對評級業務中的利益沖突具有一定的參考意義。一般規則不利于評級機構的發展。

三、美國證券信用評級機構的監管啟示

美國最先出現信用評級，經過不斷變遷，市場對有關證券評級機構的運行及監管都形成了系統認識。1975 年 SEC 率先實行 NRSRO 制度，對評級機構進行行業認可。 美國 2006 年頒布了《信用評級機構改革法案》，明確了 SEC 對評級機構的唯一監管主體的職能。2008 年金融危機席卷全球，隨后《多德法案》在加強金融監管的呼聲中正式出臺，它對評級機構作出了嚴厲的規定，并同時授權 SEC 制定監管細則。

（一）明確準入監管

美國一直實行以市場需求為導向的經濟體制，在信用評級產生的 100 多年里， 政府對它的監管非常有限。20 世紀 70 年代實行的 NRSRO 是首次對證券信用評級機構采取注冊申請的認可制度，但這一制度較為抽象、缺少操作性，它要求評級機構提交申請，SEC 再以不公開的方式自由裁量是否發出無異議函，來對該機構予以認可。

（二）信息披露管理

金融危機后，各國加強了評級機構的信息披露管理，美國也進行了強有力的改革。在評級績效披露方面，該法案在原有規定的基礎上，對評級績效的披露提出了更嚴格的要求。披露必須包含各種信息和某些必須在一定時間內撤銷的信息，例如之前撤銷的某些評級。在評級過程和方法的披露中，法律還提出了一系列需要披露的內容。此外，要求NRSRO合格的機構建立公司內部控制，以確保評級機構遵守評級流程和方法。關于披露資產支持證券（abs）評級，法案特別要求其發行人和承銷商公布第三方盡職調查，如資產支持證券的所有評級信息和數據，以及相關的基礎資產內容。

（三）防止利益沖突

評級機構的獨立性是其一個重要特征，要做到這一點，防范利益沖突是必不可少的。該法案從人事和業務開始，為評級機構設置人事變動報告、離職審查和業務隔離規則，SEC還區分利益沖突和絕對禁止。在某些情況下，如果評級機構已經披露或建立了相關的管理制度，包括發行人的評級服務和附屬業務的支付，則允許進行相關禁止。

四、對我國證券信用評級機構監管的啟示

（一）界定證券評級機構的監管機構

美國證券評級機構是美國證券交易委員會唯一的監管機構，制定和實施規則更加方便，這與中國評級機構的分業監管形成了鮮明的對比。評級機構監管的必要性是全球共識，各國也在探索建立新的評級體系，但這些都離不開評級機構有效監管的存在。因此，有必要借鑒相關經驗，完善評級機構的監管機構機制，為證券評級機構的發展提供有利的環境。

（二）建立訪問控制規則

美國早在20世紀70年代就建立了NRSRO認證制度，通過不斷完善法律，形成了一定的制度來保證證券評級機構的權威性。這對我國證券信用評級機構發展尚處于起步階段的國家具有很高的參考價值。因此，應完善我國證券評級機構的準入機制，有效地解決評級市場發展和低評級問題。

（三）加強證券評級機構行為規范

目前，國家監管機構對證券評級機構的業務發展提出了更多的要求，如定期要求評級機構披露一些信息，及時更換評級機構。在證券評級機構的監管中，信息披露是一項重要措施。它不僅有效地限制了評級機構的違規行為，而且增強了公眾對評級結果的信任。因此，中國應盡可能加強評級機構的信息披露，包括對評級信息披露的持續動態跟蹤。

【參考文獻】：

【1】伍治良，論信用評級不實之侵權責任—一種比較法視角[J]，法商研究，2014（04）：20

作者簡介：賈照杰（1991-08-25）男，漢族，河南新鄉人，遼寧大學經濟學院，2017級金融碩士研究生，研究方向：證券投資，金融風險管理。