提升寧波創業投資引導基金績效的策略研究

楊曉偉　徐建軍

【摘 要】寧波市政府設立的創業投資引導基金對促進本地創新創業發展意義重大，但該基金運行時間短、管理和運行機制尚不健全，因此如何通過機制創新提升該基金績效的問題有待探索。文章在借鑒國外創業投資引導基金發展經驗的基礎上，從創新吸引社會資本參與投資的讓利機制、完善引導基金績效評價機制、建立風險防范和監測機制及加強專業化人才儲備機制創新等方面提出相應的建議。

【關鍵詞】創業投資引導基金;績效提升;機制創新

【中圖分類號】F832.51;F279.2 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）04-0015-02

1 寧波市政府創業投資引導基金的發展現狀和問題

寧波市政府創業投資引導基金起步晚。直到2007年，寧波市才在《關于進一步推進自主創新建設創新型城市的若干意見》中明確提出要設立創業投資引導基金。2011年10月，寧波市人民政府辦公廳印發了《寧波市創業投資引導基金管理辦法（試初）》，正式設立寧波市創業投資引導基金。2012年2月，寧波市創業投資引導基金管理有限公司宣告成立，負責寧波市政府創業投資引導基金的日常管理工作。寧波市創業投資引導基金總規模為10億元，目前到位資金為6.3億元，存續期10年，該基金主要采取階段參股和跟進投資的投資方式，重點投向新材料、新裝備、新能源等高新技術產業（王斐俊等，2013）。

1.1 引導社會資本參與的增長變化

寧波市政府創業投資引導基金2013～2016年引入社會金額及增長率表見表1。由表1可以看出，2013年達到了6.63億元，但在2014年出現了斷崖式下滑，僅引導社會資本1.39億元，2015年繼續下滑為1.32億元，2016年又暴增至9.95億元，增幅高達652.58%。進一步比較2013～2016年寧波市政府創業投資引導基金在各種類型企業中的資金投向可知，2013～2015年的引導資金投向種子期企業的資金均超過了50%。

1.2 與其他地區的橫向比較

統計數據顯示，2015年深圳市政府創業投資引導基金發展規模約507.33億元，大約是寧波市1.32億元的384倍，2016年深圳市政府創業投資引導基金發展規模約514.90億元，大約是寧波市9.95億元的52倍。可見，寧波市與深圳市的創業投資引導基金發展規模相比差距非常之大。

進一步比較寧波市與蘇州（工業園區）創業投資引導基金投向構成（見表2），也可以看出二者資金投向的差異性。由表2可知，就寧波市而言，2013～2016年引入的社會資本平均投向種子期企業的占比為53.26%，高科技企業占比為29.64%，中小企業占比為79.39%;而與此同時，就蘇州（工業園區）而言，2013～2016年引入的社會資本平均投向種子期企業的占比為97.92%，高科技企業占比為46.21%，中小企業占比為97.92%。可見，寧波市政府創業投資引導的投向與蘇州（工業園區）創業投資引導基金的投向結構存在一定的差異，有待于進一步優化與調整。

毫無疑問，寧波市政府設立的創業投資引導基金在促進創新創業方面已經取得了一定的成效，但與深圳市、蘇州（工業園區）相比，還有一定的差距。考慮到寧波市政府創業投資引導基金的運行時間較短，也存在管理和運行機制不健全、運行績效不高等諸多方面的問題（任月紅等，2015），如何通過機制創新更好地發揮創業投資引導基金在促進寧波創業投資與創新型企業發展方面的作用，有待深入思考和研究。為此，有必要借鑒國外創業投資引導基金的模式與經驗促進寧波市本地創業投資引導基金的發展。

2 國外創業投資引導基金的發展經驗及其啟示

國外有關創業投資引導基金的成熟模式，人們較為關注的是以色列的YOZMA基金模式、澳大利亞的引導基金模式及美國的引導基金模式。早在1993年，以色列政府為促進本地創業企業的發展，率先嘗試出資1億美元成立了YOZMA基金，該基金重點支持通信、電子、生物醫藥等領域的高科技企業。YOZMA基金與社會資本共同成立了10家商業性創業投資子基金，并且規定每家商業性創業投資基金的參股金額均為800萬美元，這10家商業性創業投資基金均采取有限合伙制，政府在有限合伙企業中放棄投資決策權（劉健鈞，2006）。

與以色列的做法類似，澳大利亞政府在1997年開始啟動總規模為2.21億美元的引導基金。1998年，政府首期出資1.3億美元，下設5支子基金，它們與社會資金按照2∶1的比例投資設立5家規模各為4 000萬美元的商業性創業投資基金，但政府參與收益分配的比例是1∶9，政府這種小于投資比例獲取報酬的“讓利于民”的措施大大激發了社會資本參與的積極性（陳敏靈，2010）。

與以上參股設立基金的模式不同，美國的創業投資引導基金采用提供融資擔保支持模式。美國的創業投資引導基金被稱為“小企業投資公司計劃”，該模式的特點是雖然政府并沒有為中小企業創業投資提供直接資金，但卻為小企業提供了融資擔保，進而大大改善了這些中小企業的財務狀況和提高了盈利能力（李朝輝，2010）。

綜合國外創業投資引導基金發展的經驗可知：①政府創業投資引導基金一般不參與所投資機構的具體決策，而是通過制定規則和參與重大決策等方式實現對創業投資引導基金的監管;②政府創業投資引導基金對所支持的企業要么處于初創期，要么該企業屬于高成長性的科技型企業;③政府創業投資引導基金一般會出讓部分利益以激發民間資本參與的積極性;④政府創業投資引導基金對所投資的企業一般會在7～10年后正式退出，退出方式包括轉讓、上市、回購等。

3 提升寧波市政府創業投資引導基金發展績效的對策

為促進國內外優質創業資本、項目、技術、人才向寧波聚集，有必要通過機制創新激活創業投資引導基金的潛能，包括創新社會資本參與的讓利機制、完善引導基金績效的評價機制、建立風險防范和監測機制及加強專業化人才的儲備機制創新。

創新創業投資讓利機制目的是為了吸引更多的社會資本參與創業活動，因此政府應做出退出承諾，一旦子基金運作成功，政府應按照承諾將子基金中的股份按照優惠價格向社會資本出資方轉讓;即使子基金運作失敗，則政府也應與社會投資者共同承擔損失，并且并給予社會投資者一定額度的風險補償金額。

完善創業投資引導基金績效的評價機制包括3個方面：一是構建投資引導基金績效評價體系應注重指標體系的全面性和科學性的有機結合;二是要把投資引導基金績效的內部評定與外部（第三方）評價有機結合;三是在投資引導基金績效的財務年度考核中，將硬性規定與項目投資回報周期的時間跨度結合考慮（張杰，2018）。

建立創業投資引導基金的風險防范和監測機制包括3個方面：一是要控制政府創業投資引導基金發展的節奏和速度;二是要完善基金管理公司托管銀行和政府監管機構的三維監管體系;三是要建立投資引導基金運行情況的動態監測體系，對違規操作及時預警并責令其整改（李艷，2017）。

加強創業投資引導基金管理專業化人才的儲備機制創新包括兩個方面：一方面，要引進人才，通過制定優惠的人才招聘政策，吸引國內外高水平的基金管理人才成為各類政府引導基金的管理者;另一方面，要做好本地專業人才的培養，鼓勵社會青年才俊投身到創業投資管理領域中。

參 考 文 獻

[1]陳敏靈.創業投資引導基金的組織運作模式研究[J].現代經濟探討，2010（6）：17-20.

[2]李湛，張華.淺談政府創業投資引導基金的監督和激勵機制設計[J].商業會計，2013（12）：5-7.

[3]李艷.我國政府引導基金的發展現狀、問題與對策[J].中銀研究：宏觀觀察，2017（25）.

[4]李朝輝.美國SBIC融資擔保模式對我國政策性創業投資引導基金的啟示[J].金融理論與實踐，2010（3）：104-108.

[5]劉健鈞.境外創業投資引導基金運作模式與啟示[J].中國科技投資，2006（10）：42-46.

[6]任月紅，馮路，王明榮，阮美飛.寧波政府性創投引導基金建設現狀、問題及對策[J].寧波經濟（三江論壇），2015（10）：7-9.

[7]宋小杰.我國創業投資引導基金管理機制研究[D].青島：中國海洋大學，2011.

[8]王斐俊，丁秋琳，吳天宇.寧波市創業投資引導基金問題分析[J].商場現代化，2013（7）：128-130.

[9]張杰.提升政府引導基金運作效率的機制創新研究[J].華北金融，2018（9）：56-60.

[10]張勇.創業投資引導基金風險防范機制的構建[J].江西社會科學，2012，32（5）：69-7.

[責任編輯：鄧進利]