企業(yè)投資價值分析

彭春梅 萬唐熠 李政國

摘要：正確貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，最終將實現(xiàn)企業(yè)又好又快發(fā)展。在全省經(jīng)濟穩(wěn)定較快發(fā)展的背景下，四川路橋集團認(rèn)真貫徹省委、省政府的部署，緊密結(jié)合公司實際，積極快速發(fā)展。本文主要運用k線圖和財務(wù)分析方法，分析了2018年前三季度公司在財務(wù)狀況、股票走勢和宏觀政策影響下的投資情況。

關(guān)鍵詞：四川路橋 ;西部大開發(fā);基建投資 ;股價走勢

一、四川路橋公司簡介

四川路橋建設(shè)集團有限公司由四川公路橋梁建設(shè)集團有限公司于1999年成立，2003年3月在上海證券交易所上市。它是四川省第一個交通系統(tǒng)。股份制上市公司;2012年，路橋集團和路橋股份通過重大資產(chǎn)重組實現(xiàn)整體上市，母公司為四川鐵路實業(yè)投資集團有限公司，主要從事交通基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計、投資、建設(shè)運營、項目投資和資產(chǎn)管理;公路管理、公路工程、橋梁工程、隧道工程、房屋建筑工程、市政公用工程、公路交通工程、基礎(chǔ)與基礎(chǔ)工程、預(yù)拌混凝土、混凝土預(yù)制構(gòu)件、建筑裝飾裝修工程、工程勘測設(shè)計、測量。測繪服務(wù);建材生產(chǎn);商品批發(fā)零售;物業(yè)管理。

二、企業(yè)宏觀、行業(yè)以及2018年第三季報告的研讀

（一）企業(yè)宏觀分析

與今年西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資總體下降相比，四川省公路投資繼續(xù)穩(wěn)步增長。截至10月末，四川省公路投資保持11.8%的同比增長。西部大開發(fā)“十三五”規(guī)劃提出，到2020年，建設(shè)農(nóng)村公路45萬公里。同時，四川省“十三五”扶貧規(guī)劃還計劃新建道路9343公里。作為西部公路橋梁建設(shè)的龍頭，公司效益顯著，訂單增長迅速。公司的BOT高速運行超出預(yù)期。近年來，四川省經(jīng)濟發(fā)展形勢和路網(wǎng)發(fā)生了重大變化。城子高速公路、自龍高速公路、內(nèi)威榮高速公路的預(yù)測交通量與實際情況的差異日益明顯。整體交通流量高于預(yù)期，未來將為公司帶來穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。2018H1短期融資16億元，同時公司仍計劃發(fā)行25億元可轉(zhuǎn)換債券，主要用于西昌市環(huán)城路ppp項目。

（二）行業(yè)分析

1.今年以來，鐵路建設(shè)在子行業(yè)表現(xiàn)較好，園藝和國際工程是跌幅最大的行業(yè)。目前，建筑業(yè)的PE估值約為10.72倍，PB估值為1.16倍。目前處于歷史較低水平，還有改進(jìn)的空間。我們的投資組合有穩(wěn)定的回報，今年迄今的收入為-1.22%，市場份額為19.13%。

2.經(jīng)濟下行壓力加大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資在穩(wěn)定增長的背景下出現(xiàn)反彈。今年以來，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)上升。在8月份觸底之后，它已經(jīng)反彈。全年增長5.7%，同比下降1.6個百分點;基礎(chǔ)設(shè)施投資增長3.7%，同比下降15.9個百分點，但降幅縮減。在專項債務(wù)資金對投資建設(shè)端的刺激下，信貸環(huán)境逐步緩解，交通投資回升，基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)期會觸底反彈。

3.建筑各子部門的基本面被分割，結(jié)構(gòu)機會得以保留。建筑的每一個子板的基本原理都是高度不同的。設(shè)計咨詢行業(yè)龍頭企業(yè)依靠跨區(qū)域、跨行業(yè)發(fā)展，市場份額不斷擴大，逆勢實現(xiàn)高增長;中央企業(yè)和國有企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施市場集中度高，業(yè)績確定性強，明年短期內(nèi)仍將是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的最大受益者。

（三）企業(yè)財務(wù)報表分析

1.本期毛利率8.90%，去年同期為9.27%，主營獲利能力保持穩(wěn)定。

2.本期凈利率2.33%，去年同期為2.22%，經(jīng)營效益保持穩(wěn)定，但需提高。

3.本期總資產(chǎn)凈利率0.76%，去年同期為0.72%，總資產(chǎn)收益能力略有提升。

4.本期凈資產(chǎn)收益率4.14%，去年同期為3.23%，回報股東能力增強。

5.2018中報扣非后凈資產(chǎn)收益率3.52%，去年同期為3.70%，主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)略有下降。

三、股價走勢以及技術(shù)分析

（一）股價走勢

多空趨勢，近期的平均成本為3.53元，股價在成本下方運行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢。該公司運營狀況良好，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為該股長期投資價值較高。

基本面：大盤股。基本面向好。產(chǎn)品呈多元化態(tài)勢，但主營業(yè)務(wù)集中，管理成本控制在較穩(wěn)定水平。整體走勢與大盤波動相近。

趨勢點評：處于長期上升趨勢，近期走勢震蕩回調(diào);震蕩整理K線形態(tài)，多空雙方存在分歧;成交換手下降，延續(xù)弱勢狀態(tài);整體走勢與大盤波動相近。

（二）簡單技術(shù)分析

1.壓力位為3.53元，支撐位為3.44元。

2.近期的平均成本為3.53元，股價在成本下方運行。

3.出現(xiàn)多次光頭陽線，在低價位區(qū)，表示股價探底后逐浪走高且成交量同時放大，預(yù)示為新一輪上升行情的開始，出現(xiàn)在上升行情途中，表明后市繼續(xù)看好。

4.開盤價與收盤價相差不大及漲跌幅不大。

5.11月28號到12月13號的壓力線阻止了股價的上漲回升，只到14號才被沖破。

四、投資策略建議

（一）機遇

1.經(jīng)濟下行壓力大，政府的政策逐漸放松，信貸也逐漸寬松對企業(yè)的發(fā)展具有一定的推動作用。

2.西部大開發(fā)政策指引和推動。

（二）風(fēng)險

1.市場競爭激烈，利潤水平低。

2.園林工程和國際工程園林行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于歷史高位，業(yè)績利潤下滑。

3.基建投資持續(xù)下滑影響業(yè)績。

近期的平均成本為3.53元，股價在成本下方運行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢。該公司運營狀況良好，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為該股長期投資價值較高。

盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2018-2020年營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增長率為17.38%和20.41%，維持“買入”評級。

參考文獻(xiàn)：

[1]四川路橋資訊.

[2]百度百科“四川路橋建設(shè)股份有限公司”.

[3]東方財富 “四川路橋2018年第三季度報告”.