全民“吃雞”，禽業迎來黃金年代？

麥子

迎來了行業暖季的禽業仍需要練好內功，才有可能讓“黃金期”持續時間更長一些。

2月19日晚間，業界期待已久的中央一號文件發布。隔日，禽業上市公司全線高開，并迅速觸及漲停板。收盤時，民和股份、益生股份封住漲停，仙壇股份、圣農發展也實現6%以上的漲幅。而同樣的火爆行情才剛剛在三天前上演過，2月18日，由于爆出某知名品牌水餃被抽查出非洲豬瘟病毒的消息，讓豬肉行情遭受打擊，為具備高替代性的禽業騰出空間，禽業四股全部封死漲停板，成為這一波禽業大行情的絕佳注腳。

2019年1月，多家禽業上市公司在年報已經預喜的情況下，紛紛大幅上修業績，實現了真正的揚眉吐氣。回顧2018年，開年就迎來了產業久違的回暖跡象，肉雞價格不斷上漲。更為意外的是，下半年，非洲豬瘟疫情拖累豬肉消費，疊加牛羊肉價格上漲，肉雞的高替代性凸顯，全民“吃雞”使得肉雞行情獲得強支撐。五家已披露年度業績的禽產業鏈上市公司中，剛剛上修年度業績的圣農發展增幅最為迅猛，預計2018年盈利最高達15.3億元，同比增長385.57%。仙壇股份、益生股份和民和股份均預期2018年業績大幅上漲。這一波行情是否還會持續？產業回暖行情下，禽產業鏈是否會在資本層面有更多動向？這些都值得我們關注。

好業績“藏不住”

與1月末各行業上市公司的集中“爆雷”形成鮮明對比的是，禽業公司的業績大幅反轉，不僅扭虧為盈，漲幅更是喜人。

肉雞產業鏈龍頭圣農發展1月7日晚間披露業績預告修正公告，此前預計2018年盈利12.05億元至12.55億元。修正后，預盈利15億元至15.3億元，同比增長376.04%到385.57%。一方面，受肉雞市場供給緊缺影響，行業景氣度持續攀升，公司產品售價超出預期，業績大幅提升。另一方面，受益于管理效率提高，公司成本與費用得到有效管控，整體效益顯著提升。

這已經是圣農發展近期第二次上修業績。2018年三季報發布前，圣農發展曾上修去年前三季度業績，理由同樣是肉雞市場供需持續改善，需求轉旺，雞肉價格整體呈現上漲趨勢且持續時間長久，超出公司先前預期。

民和股份預計2018年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.7億元至3.9億元，此前預計該數據為2.3億元至2.8億元。業績變動原因同樣是2018年第四季度主營產品商品代雞苗銷售價格上漲幅度超出預計。

1月30日，仙壇股份發布2018年業績預告稱，預計凈利潤3.8億元至4.2億元，增長幅度為2.73倍至3.12倍，基本每股收益1.23元至1.36元，原因為公司四季度主要產品雞肉產品的售價上漲超出預期，受此影響，公司2018年度經營業績較原業績預告發生變動。

而該公司在三季度財報后的預告預計年報業績凈利潤是3億元至3.5億元，增長幅度為1.94倍至2.43倍，基本每股收益0.97元至1.13元。也就是說，仙壇股份的去年年度利潤向上修正了超過5000萬元，修正幅度超過20%。

益生股份2月19日晚間發布公告稱，2018年公司實現營業收入14.73億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.63億元，同比分別增長124.42%、216.91%，公司計劃向全體股東每10股派發現金紅利2元（含稅），同時以資本公積金每10股轉增7股。益生股份方面表示，報告期內，公司營業收入較上年同期增長主要是由于其產品銷價與銷量同比提升所致。而其凈利潤較上年同期大幅增加主要是由于公司營業收入、產品綜合毛利率同比增加，同時其投資損失同比減少所致。

多重利好

養雞產業鏈在去年迎來觸底反彈并不容易。回溯2017年，受累于雞價低于預期和禽流感沖擊，2017年肉雞養殖公司業績欠佳，股價持續下探。2017年，益生股份、民和股份、仙壇股份股價分別下挫32%、47%和52%。龍頭圣農發展2017年業績遭遇“腰斬”，而益生股份和民和股份2017年業績更陷入虧損。

2018年肉雞價格反彈，行業供需關系逐步反轉，在非洲豬瘟疫情之下，雞肉消費替代豬肉消費的預期明顯。加上近年來祖代雞引種量相對處于低位，禽養殖上市公司近期受到的關注度明顯上升，成為這波行情的加速器。

不得不說，此番禽業的高景氣度除了自身周期性原因以外，似乎也得益于外部各種低概率事件的利好反復疊加。

就在2019年2月17日，中國商務部發布公告，裁定原產于巴西的進口白羽肉雞產品存在傾銷，決定對上述產品征收反傾銷稅。業內專家指出，巴西作為中國最大的雞肉進口國，反傾銷案落槌，進口雞肉價格預計提升，對國內雞肉價格形成利好，有利于維持禽產業鏈高景氣，利好禽類養殖企業。

上述公告稱，自2月17日起，對巴西進口白羽肉雞產品征收反傾銷稅，稅率為17.8%-32.4%，征收期限為5年。另外，商務部接受了部分巴西出口企業的價格承諾申請，對于不低于承諾價格的相關產品不征收反傾銷稅。

2015年以來，巴西一直是我國雞肉產品進口的主要來源。作為中國最大的雞肉進口國，數據顯示，2018年全年，中國進口白羽肉雞50萬噸，其中巴西占比約82%。反傾銷案的裁決，預計巴西進口雞肉成本將抬升，利潤空間縮減，出口中國數量勢必會下降，在其他政策不變情況下，將進一步縮緊國內白羽肉雞供需結構，利好雞肉價格。歷時近兩年的反傾銷調查正好在禽業回暖、風頭正健之時落槌，這種“巧合”再次提振了市場信心。

有分析師指出，目前我國禽業的主要引種國是新西蘭，祖代雞的引種受限，決定了國內雞苗供給受到了一定的限制，供給會呈現偏緊的狀態。由于2018年整個祖代雞的引種依然比較低，大概在70萬套左右，這將導致2019年整個白羽雞行業的供給應該還會持續偏緊。另一方面非洲豬瘟不是一個短期能夠解決的事情，這也意昧著在2019年，作為國人肉類消費選擇替代品的肉雞需求應該還是比較旺盛的。因此，2019年整個雞產業板塊的盈利能力還會進一步提升，凈利率還會往上走。那么對應下來的2019年的市盈率水平，很有可能會處在一個歷史偏低的水平。

益生股份在接受機構調研時認為，白羽肉雞引種數量現在遠低于需求數量;父母代白羽肉雞的供種量不足造成雞肉供給量的下降;父母代白羽肉種雞存欄下滑;商品代肉雞苗價格大幅提升;以雞肉為代表的白肉消費正逐年遞增等因素使得白羽肉雞產業景氣度恢復。此外，環保政策有利于規模化企業的發展，為行業的集約化發展奠定政策基礎，在供給端保證了行業的有序健康發展。

雞苗價格近期持續攀升也部分印證了益生股份對于行業的判斷。根據公開數據，1月初，商品代雞苗價格報4.55元/羽至5.05元/羽。2月16日，報價漲至7.10元/羽至8.50元/羽，漲幅超過50%。

資本市場審慎

2018年，雖然產業鏈公司業績強勢復蘇，但二級市場上股價卻表現平平。其中圣農發展2018年全年股價累計上漲14.86%，溫氏股份上漲11.37%：而仙壇股份、民和股份和益生股份去年股價上漲0.70%、0.44%和-38.28%。

資本市場的審慎不是沒有道理的。禽業屬于強周期的行業，特別是由于出欄周期短，其周期性風險相較于生豬行業顯得更加難以防范。以四家禽業上市公司為例，多家企業至上市之日算起，幾乎都是虧多賺少的局面。

幾家公司雖均處于同一個行業，但也各自專注在產業鏈的不同環節。圣農發展算是龍頭企業，是國內最大的雞肉供應商，產業幾乎覆蓋了全產業鏈。益生股份則處于國內白羽雞產業鏈的最頂端，是國內規模最大、品種最多的白羽雞祖代繁育企業。民和股份的主營業務是賣商品代雞苗以及養雞、宰雞、賣雞肉。2017年行業低迷時，四家公司的業績同比均有較大幅度下滑，其中民和股份和益生股份可以說是巨虧。

如何抵御雞周期影響，四家上市企業不是無所作為。比如，益生股份在養雞的同時，還布局了養豬、乳業，但后兩塊業務對公司業績貢獻較小，加之這兩個行業本身受周期性影響也大，顯然不足以抵御雞周期的風險。圣農發展則重點布局食品加工。2017年，公司以20.2億對價收購圣農食品100%股權。后者專注于雞肉制品的研發生產和銷售。這筆交易完成后，圣農發展真正完成了白羽雞行業的全產業鏈布局，產品由初加工升級到了深加工。

民和股份也根據自身特點，將雞糞加工成有機肥、在雞舍項上安裝太陽能，試水進入肥料和能源領域。但由于規模太小，收入微乎其微，在行業周期面前顯然只是杯水車薪。直到去年4月底，民和股份宣布和勝峰控股就合資成立濰坊民和食品有限公司共同出資3000萬元，進行雞肉產品深加工與銷售，利用合作雙方及周邊豐富的雞類產品資源進行雞肉產品的深層次開發與銷售。民和股份此舉意在向產業鏈下端延伸，以豐富公司產品結構。然而，彼時市場并不買賬，認為民和的布局有些滯后。

所以與農業其他板塊相比，行情上漲后資本熱情高漲，機構頻繁調研不太一樣。雖然2018年全年禽業的表現十分搶眼，機構的反應仍舊十分謹慎。剛剛迎來好業績的禽產業鏈上市公司，目前的當務之急仍然是苦練內功，想要在資本市場上有所作為，目前來看還不是一個大概率事件。