民營企業項目投資財務問題案例研究

何靈平

【摘要】現階段，關于民營企業項目投資的研究基本都是圍繞項目的投資決定和潛在的風險進行的，而關于投資的財務問題方面的學習卻十分匱乏。本文結合了項目投資實際的案例，并深入研究了案例中的財務問題，把它作為一個重點進行分析。作為投資中占比重極大的部分，財務問題應該被給予重視，盡可能減小企業的投資損失可能，值得我們去深入研究。

【關鍵詞】民營企業;項目投資;案例研究

一、前期文獻研究回顧

J.Homolka，J.slaboch，Asvihli kova（2014）表示，審核衡量一個項目時，一定要從不同的角度去深入研究。按照經濟學的論點，投資是存在風險和各種結果的可能性的。當企業花錢投資去購買產品或者物品時，這種投資被認為是一種開支。下文中討論到的投資都是一種開支，無論是購買不動產、商品等等，所以企業在項目中的初始獲利其實不能算是真正的獲利，而是要用于抵消投資的開支的。我國關于這方面的學術研究始終把民營企業的集資放在重點研究對象上。比如萬蘭芳（2008）表示，民營企業能否順利集資會影響到整個經濟市場的運作和發展方向。王培琴（2011）認為，民營企業之所以在集資方面遇到困難的原因主要包括：第一，政府沒有出臺科學有效的法律法規來給予民營企業一個清晰的定位，現存的信貸管理政策也不適用于民營企業;第二，銀行機構體系有待優化，借貸雙方的信息有偏差，貸款者無法全面了解所需的借款人信息;第三，民營企業在融資時，開支很大、材料不全、抵押擔保存在漏洞。閻宇杰（2014）表示，根據融資的選擇和方法不同，基本上分為內部融資，也就是對企業內部工作者進行融資的方法，這種方法占多數;和外部融資，也就是向外界尋求資金，比如銀行。

二、民營企業項目投資籌資分析

籌資是民營企業基本都會遇到的一大問題，我國目前還不具有完善的法律法規來嚴格規范這一過程，并且銀行因為無法全面了解民營企業的信用狀況，為了減小銀行本身的風險，只能對民營企業的借款條件進行提高。而這樣的結果就是只有小部分的民營企業達到了借款條件，大部分的民營企業無法通過審批，獲得不了足夠的資金也就無法順利進行項目。

通常情況下，很少有民營企業會對項目的基本情況進行全方位的評估與考察，企業在衡量財務因素時基本只是參考了個別靜態財務指標，雖然這類指標簡單易懂，但其實并不全面，只能作為部分參考，主要還是要看更有科學價值的動態指標。另一方面，很多民營企業在審查衡量項目時，過于片面單一，實際上要考慮到市場的大環境變動，包括價格的起伏、通貨情況、市場的發展方向等等。比如要考慮到成本可能會因為通貨膨脹導致的原料價格變高而變高，如果出現這樣的情況企業是否有應對的方案和能力。

三、案例研究

（一）案例的背景

1.投資項目的市場環境

蘆薈屬于草本植物，不但可以作為一種盆景用于裝飾美化，對于人體健康也有很多用處和幫助，隨著生活的發展，越來越多的人開始對蘆薈制品感興趣，蘆薈制品的需求和市場也漸漸提高和發展起來。不但可以用蘆薈來制作化妝品，還可以制作食物，很適合現今人們對天然、健康的追求和需要。

根據資料顯示，中國化妝品行業的銷量每年上升0.26%到0.34%，并且會在之后的五年時間里每年上升0.15%—0.25%。按照這個趨勢發展，五年之后化妝品行業一年會銷售536億元到986億元。蘆薈化妝品也根據上述速度發展的話，五年后可從3.8億元銷售額上升到6.1億元，這樣的銷量就要求28噸一53噸的蘆薈原料。如果蘆薈化妝品的需求增長更多，達到0.3%到0.35%，那么原料就需要62噸到84噸了。詳情見表1。根據這個方法，我們可以預估出五年之后蘆薈化妝品的原料凍干粉需要七噸。

公司對上述預測進行分析，得出結論蘆薈化妝品行業凍干粉的需求量在35噸一62噸，加上食品行業的需求，凍干粉的總需求量大約是42噸到69噸。

2.投資項目具體生產情況安排

按照上文中我們分析的蘆薈制品需要的凍干粉量來看，市場的前景是很光明的，但這個預估量還不算特別準確?，F在行業內的凍干粉原料基本來源于進口，國內還不太有進行生產加工凍干粉的企業。另一方面，之后的幾年內，凍干粉的供應量還很難進行準確的估算，可變性較高。所以我們可以運用雙變量不確定性因素的手段來幫助綠遠更好地預估，結論表明產量在三十噸左右最為合適。根據這個結果，我們可以得出以下計劃：公司可以增加一條專用于生產蘆薈濃縮液的生產線。按照當今凍干粉的需求量，企業一年大約生產六百噸濃縮液，一半用來制作凍干粉，另一半可以進行外銷。

3.綠遠公司廠址的選擇

目前綠遠的廠址可能會選擇云南省的一個縣城，正好位于投資公司的倉庫不遠處，之前的廠房和倉庫進行一番改建規劃之后，可以建設濃縮液和凍干粉的生產加工線。這個位置處于云南的中南邊，整年都很暖和，不遠處就有大片的蘆薈地，原料供應十分方便。另一方面，這里的交通條件良好，有利于之后的產品運輸。

4.項目的生產工藝

綠遠公司在蘆薈生產加工的技術層次已經達到了國際一線的標準，十分成熟可靠，而且連生產加工所需的機器裝備也都是進口的，設施很完善，不但能夠保證產品的質量，也提高了生產的效率。

5.項目的總投資估算

這項蘆薈項目額投資情況具體如表2。

6.投資項目資金的來源與使用情況

綠遠公司該項目投資額需39311600元。銀行的貸款利率為0.1045，一共是15724600元：剩余資金需要企業自己解決。投資人最小報酬率是0.22。

（二）項目的財務成本數據測算

1.蘆薈濃縮液和凍干粉的成本預測

（1）蘆薈濃縮液和凍干粉單位定額開支費用。蘆薈濃縮液和凍干粉所要求的開支費用按照目前的使用量和市場價來進行預估，預估的成本如表3、表4。

（2）職工薪酬及職工福利費的測算。職工的薪水根據人數和工種來進行預算。職工共計60人，年平均工資12840元，年職工總工資為321480元。企業的管理和銷售職工的薪酬福利額可以算到管理和銷售部分的開支中去。

（3）產品制造費用的估算。折舊計算是根據生產期15年的時長來進行計算的，殘值率設定為0.05。

（4）管理費用的估算。企業把開辦的開支平攤到五年時間里，根據生產期15年來計算折舊，殘值設定0.05。其他管理開支預估五十萬的固定開支，加上變動開支，總計大約是六十萬元一年。

（5）銷售費用的估算。目前估算銷售的開支，比如銷售人員的薪水、產品的推廣費用等等，一年需要278萬元，預估固定成本200萬元。

（6）項目總成本費用。項目總成本費用如表5所示。

2.與投資項目相關的稅率

為了方便公司的所得稅率按25%計算。

（三）項目財務可行性分析

1.現金流量測算

（1）測算投資期現金流量。第一年固定資產投資資金投入3460.16萬元，所以NcF。=-3460.16;在投產后第一年年初投入流動資金471萬元，即NCF.=471。

（2）測算項目經營期間的現金流量（見表6）

（3）測算終結期（NCF16）的現金流量。終結期的現金流量包括固定資產殘值和回收原投資的流動資金：NCF16=471+（191.338+1207.50+67.27）*5%=630.407 5

2.確定折現率

該蘆薈生產投資項目選擇籌資的資本成本作為該投資項目相關的現金流量的折現率和投資項目的基準收益率，計算過程見表7。

（四）可行性分析得出的結果

蘆薈的再生產項目有著較好的市場和發展前景，目前競爭還不太激烈，綠遠可以在此時占據先機，打開市場，爭取獲得更多的份額。另一方面，綠遠的技術先進成熟，設備完善高級，具備生產加工的良好硬性基礎。再來，我們研究分析了項目的財務數據，在計算了凈現值后發現為正數，方案通過。所以綜合看起來，綠遠項目是可以實施的。

（五）可行性分析得出的結果

此項目是可行的，一方面，在市場上很少有同類產品與其競爭。產品進入市場會獲得消費者的認可，滿足消費者的需求，市場競爭壓力很小。另一方面，該公司擁有國際先進的生產技術，遙遙領先于同行業平均水平，容易獲得消費者的好評。最后，分析得出該項目的凈現值是正數，具有可行性。綜上幾點分析，該項目可行。

四、結論與建議

（一）結論

通過分析研究可知，當前我國的民營企業普遍存在不同程度的財務問題，大部分民營企業的資金都十分有限，沒有足夠的籌資能力，從而投資所需的資金不足：大部分企業不能對投資項目進行正確全面的財務分析，財務分析僅僅停留在靜態指標上，忽略了對現金流估算的重要性。我國的絕大多數民營企業的資金都是依靠自身的資金積累，只有一小部分得到銀行貸款的支持。使得民營企業的籌資規模很小、資金缺乏，不能滿足銀行的要求，惡性循環導致資金問題得不到根本的解決。因此，全面完善科學的民營企業籌資政策是至關重要的。

（二）建議

1.民營企業需要全面掌握現金流的估算流程，對投資項目以及現金流的了解要十分深刻，與此同時還要及時分析出還有哪些因素會影響到投資項目的現金流。

2.財務評價指標的選擇是十分重要的，動態財務指標是民營企業選擇的關鍵，靜態指標只能作為民營企業的參考工具。