諾森羅克銀行擠兌事件研究

富斌

【摘 要】經濟全球化發展的同時也伴隨著金融風險的全球化，受美國次貸危機影響英國第五大抵押貸款機構——諾森羅克銀行經歷了一場的銀行儲戶擠兌事件，這是自1878年格拉斯哥銀行倒閉以來，英國首次出現擠兌。本文分析諾森羅克事件的原因及問題，銀行擠兌和隨后的救助公告對英國銀行體系產生的影響，這種影響是投資者對銀行負債市場消息的理性反應。特別是依賴市場融資的銀行受到重大影響，市場流動性枯竭，危機期間倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）創下新高紀錄。

【關鍵詞】次貸危機;諾森羅克銀行;擠兌

一、事件回顧

1.1基本概況

諾森羅克銀行始建立于1850年，該行是英國第五大抵押貸款機構。2007年上半年，諾森羅克銀行新增的抵押貸款額占全國新增總量的18.9%，排名居英國第一。

1.2擠兌過程

由美國次級抵押貸款釀成的房地產泡沫破滅，美國房價持續下跌、貸款人違約率直線上升，使投資銀行和對沖基金債券遭受重跌。

從7月份起，世界市場中資產支持證券的利差在上升，這導致短期債務市場的流動性枯竭。當市場停止提供所需的流動性時，只能利用銀行的信貸額度，導致很多人認為是銀行的表外風險。不確定的流動性需求導致銀行開始囤積流動性，而不是在市場上放貸，市場的流動性枯竭，倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）達到創紀錄的高水平。

諾森羅克銀行主要依靠證券化和市場融資，長期融資市場限制諾森羅克銀行融資。2007年8月13日，諾森羅克銀行告知金融服務管理局其所處困境，英格蘭銀行介入，提供資金支持。注資引發市場恐慌，銀行股票當天狂跌超過30%。銀行出現140年來首次儲戶擠兌風潮。2月17日，英國政府決定把諾森羅克銀行收歸國有。

二、原因及問題

2.1擠兌原因分析

融資依靠市場：大多銀行主要資金來自儲戶的存款，諾森羅克銀行大部分資金仍來源于金融機構。在諾森羅克銀行的資產中，由零售存款業務所獲的資金不足全部的1/4，超過3/4的資金來自市場融資。

利率缺口過大：諾森羅克銀行的住房抵押貸款按照英格蘭銀行的基準利率發放。在銀行的資產中，發放給消費者的抵押貸款達967億英鎊，占總資產的85.2%。

融資渠道受阻：美國次貸危機造成的全球貨幣市場流動性緊張，主要靠市場來融資的諾森羅克銀行已經很難再獲得穩定的融資渠道，只能通過抵押貸款資產的證券化來籌集資金，但英國信貸市場的大門已經開始關閉，而這對于主要依靠信貸市場來融資的諾森羅克銀行來說是致命的打擊。

經營收益下降：引起儲戶擠兌的直接原因是諾森羅克銀行預期收益的下降。諾森羅克銀行在抵押貸款市場上的份額大幅增加，而贏利不增長。在9月14號，諾森羅克銀行發出預警，預計2007年的稅前利潤將比預計低20%左右，這一消息的公布也直接引發了當日大范圍內的儲戶擠兌。

投資次級債損失：諾森羅克銀行在美國次級債券市場上的投資并不多，僅占其全部資產的0.24%，但這在諾森羅克銀行的有價證券投資中已占40%的份額，這對市場上投資者的心理影響效應可能更大。

2.2救助問題分析

三方協調不力：英國財政部、英格蘭銀行和金融服務管理局之間1997年簽署備忘錄。在諾森羅克銀行向英格蘭銀行申請援助以后，三方當局及諾森羅克銀行本該在最短的時間內落實后續救援方案并及時予以公布，而非延至二十幾天之后才作出決策。三方當局的意見相左， 沒能及時就相關注資安排達成一致，從而對發生擠兌產生了惡劣的直接影響。

監管制度漏洞：中央銀行作為最后貸款人，需全面了解其要支持的金融機構。本次危機，三方無法充分、及時開展合作，甚至出現無人負責的情況。盡管三方簽署備忘錄，但條款粗糙、法律層次偏低，一旦發生嚴重危機，三方難以開展合作，甚至出現推諉。諾森羅克銀行連續3天遭儲戶擠兌，沒有一家金融監管當局出面聲援或采取實質性的救援措施，導致危機加劇，三方負責等同于無人負責。

清償機制不健全：英國是G8國家里唯一一個沒有專門的銀行進行破產清償的國家，依據普通公司破產法對銀行進行破產處置。除非銀行出現明顯的清償力問題，相關機構不能讓銀行倒閉，這樣政府等同于對銀行的股東和投資人提供了隱性擔保。

存款制度不合理：英國存款保險機制功能不完善，法律安排也存在問題。個人客戶在諾森羅克銀行相當多，他們抽回資金的原因是因為存款保險法規定的最高補償額相對較低。英國未采用風險調節的差別保費收取方式，極易產生銀行股東或管理層的道德風險問題。

監管不完整：《諾森羅克銀行擠兌研究報告》中顯示，金融服務管理局存在相當嚴重的監管失誤：缺乏對諾森羅克銀行采取持續性的監管行動、在日常監管中存在監管寬容的現象以及低估了諾森羅克銀行的經營風險等。

三、啟示

3.1對商業銀行的啟示

監控房地產泡沫：這次危機，主要原因之一就是房地產市場的泡沫。我國國內房地產市場也存在增長過快的問題，因此要嚴格監控商業銀行按揭貸款的風險，提高商業銀行發放貸款的審核標準。

關注金融創新風險：貸款證券化是這次次貸危機的“罪魁禍首”，尤其是那些次級貸款的證券化資產。我國的資產證券化業務還處于發展初期，對于資產證券化過程中所帶來的風險要密切關注。

提高風險預見能力：金融監管當局要加強風險監測和分析，提高風險預見能力，把危機化解于初始階段。

設計存款保險制度：這次銀行擠兌，存款保險機構沒有發揮作用。英國的存款保險制度沒有金融檢查權和防范金融機構倒閉的及早干預機制，只能在金融機構倒閉后來收拾殘局。因此，在我國建立存款保險制度時，應考慮給予存款保險機構一定的監管和救助。

加強部門協調合作：擠兌爆發前，英格蘭銀行和金融管理局缺少溝通，結果造成沒有及時向銀行體系注資。擠兌爆發后，英格蘭銀行、英國財政部以及金融管理局的聯合行動對于控制恐慌起到非常大的作用。我國的中央銀行和金融監管部門要加強各部門之間的協調和合作。

3.2對監管制度的啟示

出臺有關法律法規：隨著我國金融改革的不斷深化以及對外開放程度的逐步擴大，我國現階段經濟運行體制中蘊涵了許多風險，應及早建立起金融穩定協調機制，明確監管合作機制的架構，建立起恰當的權責結構，以應對日益具有現實性的系統性風險。

完善風險預警機制：由于問題銀行危機極具擴散性，因此要完善金融機構風險預警機制，及時對發生的風險進行甄別和預警，及時判斷出現的風險類型和嚴重程度。可以借鑒美國的“及時糾正措施”機制和成立過橋銀行的做法，相關監管部門應當能夠在此前就識別出問題銀行，并及時處置。

完善國家金融安全網：真正有效提升金融安全網的作用，應建立功能完善的存款保險機構，在發揮風險補償功能的同時真正起到補充監管的作用。存款保險機構應是權責清晰同時與監管以及其他相關金融職能部門緊密合作的獨立機構。

關注房地產市場：目前我國房地產市場的火爆，房價上漲持續超過購房者的承受能力時，違約現象就容易發生，到時，最先受到沖擊的就是房貸發放銀行。總之，美國次貸危機和英國諾森羅克銀行擠兌風波的“前車之鑒”，值得我國監管部門和商業銀行重新審視房貸的風險問題。

四、總結

2007年，世界金融市場經歷了非同尋常的事件。一個重要事件是諾森羅克銀行的存款人擠兌。諾森羅克銀行的擠兌和隨后的救助公告對銀行系統的其他部分都產生了顯著的影響。此外，這些影響是投資者對市場消息的理性反應，反映了受影響銀行的特點。特別是，由于依賴市場融資的銀行受到嚴重影響，因此溢出效應可以由銀行的融資特性來解釋，這與諾森羅克銀行擠兌前債務和銀行間市場的流動性緊縮是一致的。