基于融資結構角度看農業上市企業的融資問題

鄭舒遲

【摘 要】融資是商業活動的一個重要組成部分，對企業來說，融資問題尤為重要，其結構由融資方式決定，對企業的生存和增長有著重要影響。融資結構規定了企業在股東、債權人和所有人之間的價值比例，因此幾乎可以反映企業的所有業務。目前，我國的農業公司存在不合理的融資做法和融資結構問題，使企業難以獲得最高價值，從而阻礙了公司本身的增長。2001年中國加入了世界貿易組織，對我國的農業注冊企業既是一個巨大的機會，但又將面臨更嚴峻的競爭。如果要使其具有競爭力，就需要采取相應的措施。

【關鍵詞】農業類上市公司;融資結構;優序融資理論;融資偏好

一、農業類上市公司融資結構現狀

本文以我國2014至2018年在深圳證券交易所和上海證券交易所所屬《證監會行業分類指引》農業這一門類的上市公司為研究對象。根據描述性統計分析結果我們可以發現，這些農業企業的內源融資規模小，外源融資的規模大;在外部資金來源中，股權融資規模大，債權融資規模小;在負債構成中，短期負債占比大，長期負債占比小，我國在國家交易所上市的農業公司的融資安排偏離了優惠融資理論，與有利于偏好股票和債權融資的獎勵理論相矛盾。這些金融結構會對公司本身造成一定的負面影響。

二、農業類上市公司融資結構存在的問題

（一）農業類上市公司融資結構現狀產生的負面影響

不論利用債權融資還是股權融資，企業不僅要負擔股票或債券的發行費用，還要負擔到期還本付息或者是分配股利的融資成本。與外源融資相比，企業負擔的內源融資成本就要低很多，可以說幾乎沒有。這說明內源融資比重越大，企業的融資成本就會越低，盈利水平也會越高。在我國，只有五分之一的資金來自國內農業部門的公司，其需求的其余部分只能從外部融資中獲得，這肯定會使融資成本增加，降低公司利潤。

除此之外，近年來，上市的農業公司通過股票籌集了大量資金，但這些資金沒有得到有效的利用。在盲目投資和缺乏資金的情況下，一些上市公司在宣布為“農業”公司的同時，采用了各種多樣化戰略。例如，雷諾山主要營地的業務，除了畜牧、宰殺牲畜外，還包括房地產、建筑和教育行業;生物肥料、畜牧、能源生產和商品貿易。2018年，全國35個試點機構中，農業企業有大約40%的經營范圍是非農業活動，涉及不動產、儲存、抵押、建造項目和混凝土等領域。然而，這些公司的管理經驗和專門知識無法在短時間內滿足農業發展的要求，因此難以確保企業的可持續性。

（二）農業類上市公司現有的融資結構問題

1.缺乏內源融資，偏好股權融資

在2014至2018年這5年中我們國家的農業類上市公司能夠反映盈利能力的全部指標基本上顯示出一條下滑的曲線。由于2013年全球金融危機的負面影響，2014年的盈利指標相對較低，2015年有所改善。然而，與其他行業的凈資產凈收入相比，在農業部門注冊的公司的經營業績和一般利潤水平沒有滿足公司的內部融資需要。

2.債權融資結構不合理

農業需要經過一個經營周期，金融投資通常處于早期階段，回報較晚，所以長期融資對農業公司的穩定更加重要，必須確保有足夠的現金流動，以償還短期貸款。我們國家農業交易所上市公司的融資水平遠遠低于同一時期的長期債務，因此，短期債務仍然是占融資比例很大的融資手段，大多數公司資金流動不足，很容易導致公司融資波動、短期要求壓力、資金緊張和市場風險。雖然短期債務融資的利息成本低于長期負債融資成本，但在經濟衰退期間，它們可能對公司造成巨大壓力，導致損失或破產。這種情況影響了企業的長期生存和增長，這表明這些農業企業尚未建立良好的融資結構。

三、優化農業類上市公司融資結構的方法和措施

（一）加強監管，推動農業化進程

我國在農業部門注冊的農業公司的盈利業績不佳，致使留存收益不能滿足內部資金需要。于此政府應該規范股票市場交易制度、上市公司信息披露制度和退市機制，發展職業經理人制度，健全資信評級、資產評估、審計等中介服務系統，加強各方面對公司的監督管理，充分發揮市場的自律機制，從而為農業類上市公司提供良好的外部市場環境，有利于治理效率的提高和利潤的增加。其次，我們必須利用西方國家農業公司的經驗，推動我國的農業工業化進程，并通過改進生產技術、擴大企業、降低生產成本和發展深造工業等措施來更多利潤。最后，公司利用自己的核心競爭力來建立獨特的品牌，增加產品的附加值，賺取利潤。

（二）改進負債內部結構，開拓債權融資渠道

關于農業上市公司資產負債比率保持在較低的問題，我們應采取必要步驟，充分利用杠桿作用：業績良好的盈利更高的公司可以使用較高的債務比率來獲得稅收盾收入。業績不佳的公司不應過度負債，以避免面臨重大的財務風險。由于長期融資來源有限，無法獲得單一融資，因此在短期融資負債總額中所占的比例很低，融資比率很高。例如，擴大項目融資渠道，使資金來源多樣化，以及解決長期承諾和勞動力市場融資方面存在的資金緊張關系，這些都有利于增加資金。

四、結論

公司選擇不同的融資方式，不同的融資結構和成本，企業的價值也會相應不同，這樣融資結構就能反映企業的幾乎所有業務。我國的農業公司目前不合理行為背離了優惠融資和獎勵理論，一些負面影響，阻礙了該公司的價值達到最優點，從而阻礙了公司的發展。對上市公司的融資結構進行研究，可以提高其業務效率，規范融資做法，增加利潤幅度，從而最大限度地提高公司價值。

【參考文獻】

[1]夏天.資本結構理論發展歷程評述[J].商業時代期刊，2014， （09）：11-12.

[2]柴曉星.我國上市公司融資行為研究[D].太原：山西財經大學，2010.

[3]宋麗穎.上市公司融資方式與公司績效研究述評[J].稅法與經濟，2004（03）：18-19.

[4]冷薇薇.論融資成本對我國上市公司股權融資偏好的影響[J].科學經濟市場，2007，（05）：15-16.

[5]夏俊榮.現代資本結構理論的發展研究及啟示[J].財經問題研究，2001（02）：10-14.

[6]任建輝.大型房地產企業融資管理模式研究[D].天津：天津大學，2012.