以產品創新來避免金融風險

蘇劍

次貸危機爆發后，世界各國形成了一個共識：一場全球性的經濟衰退難以避免，但我們要盡力避免第二次大蕭條的出現。各國政府紛紛采取行動，有效地避免了第二次大蕭條的出現，短期內穩住了經濟，但危機的根源并沒有因此而消除。

危機的根源是什么呢？就是缺乏產品創新。因此，要把世界經濟從這—次美國金融危機中徹底挽救出來，需要一次能夠帶來新的消費熱點的科技革命。但目前為止，我們還沒有看到這樣的科技革命出現的曙光。

在貨幣寬松的背景下，老百姓手里有錢，但任何傳統的消費品對老百姓來說最終都會飽和，一旦達到飽和，就不再增加消費。此時如果經濟中沒有新的消費熱點，消費需求就沒法進一步擴大。對企業而言，就沒法擴大投資。而央行釋放的流動性就不會進入實體經濟，經濟增速就上不去，伴隨而來的是通脹率上不去。這就出現一個現象：各國央行往經濟中使勁撒錢，就是沒有通脹。這是最近十年世界各國經濟中出現的一個普遍現象，到現在好多人就把這個現象當作—個謎。

而此時通脹率雖然很低，但依然是正的，這意味著老百姓手里的錢在貶值，因此一個很自然的想法就是把自己手中的錢投到虛擬經濟里，實現保值增值。這些錢流到哪個資產市場，哪個資產市場就會發生劇烈的價格波動。因此，在凱恩斯主義政策的刺激下，世界經濟將出現一波一波的金融危機，這就是經濟發展的質量或經濟安全受到威脅的情形。若經濟安全受到威脅，當然無法保證經濟增長的質量。而其本質原因，則是經濟中缺乏產品創新。

近年來，我們關注到各國經濟摩擦有所升溫，這也是經濟缺乏產品創新的后果2--。產品創新是產能過剩背景下經濟發展的最終拉動力，但目前產品創新受阻，經濟中缺乏新的消費熱點和好的投資機會，世界經濟將長期低迷，或經濟增長的基礎將長期不穩。在此背景下，經濟中沒有新的消費熱點，老百姓對傳統產品的消費最終會達到飽和，到時整個經濟中的市場規模也就給定了，這意味著蛋糕就這么大，世界各國想方設法把這個蛋糕分得對自己更有利一些，結果是世界各國之間就出現了一場經濟戰。而這場經濟戰的第一個戰場是在各國的國內，各國以各種手段想方設法提高本國企業的競爭力。

從全世界范圍看，世界經濟增長的質量取決于需求一邊，需要產品創新。但在整個市場蛋糕給定的.情況下，每個國家要想自己的日子過得好一點，企業必須有競爭力，必須有能力搶到更大的一塊蛋糕。

“搶蛋糕”的本事取決于什么呢？就是工藝創新，當然還包括政府政策的一些調整。所以可以看到，世界各國在德國工業4.0、美國制造2020等等這些事件的背后，都是各個國家想方設法搞工藝創新，提高本國企業的競爭力。對于中國來說，我們要實現高質量的經濟增長，就需要科技進步，它同時包括工藝創新和產品創新，科技進步就成為我國實現高質量增長的源泉和保障。

學術觀點

財政政策逆周期性對經濟的影響

天津財經大學財稅與公共管理學院

竹志奇 武彥民 丁碩偉

“新《預算法》、債務規則與財政政策的逆周期性”

《財政研究》2019年第6期

本文在厘清債務規則與財政規則相關概念的基礎上，通過一個動態面板模型考察了新《預算法》中債務規則對我國財政政策的影響，回歸結果顯示：債務規則的出現是我國財政政策逆周期性下降的重要原因。本文通過構建一個含有扭曲稅率的NK-DSGE模型，考察了三種不同經濟下行原因的情況下，財政政策逆周期性下降對宏觀經濟穩定性的影響。

結果顯示：財政政策逆周期性的減弱，雖然在短期內造成經濟下行壓力較大，產出恢復速度降低;但從中長期角度看，逆周期性下降可以有效降低債務風險和提高經濟的中長期恢復速度。本文的研究揭示了新《預算法》對宏觀經濟的影響路徑及其具體效應，最后基于結論提出了具有可操作性的政策建議。