香港經濟前路

焦建 蘇琦

今年夏天，香港地區迎來的臺風及降水并不比往年明顯增多。但“迎接臺風”、“風球”等氣象詞匯，卻時常在各類交流場景中出現。

“外圍在刮大風。香港近兩個月大家都知道，社會事件令社會很繃緊，亦有不同行業受到沖擊。看到這些數字，就好像經濟上掛起‘三號風球。目前大家可能未覺得風球強勁，但臺風正對準我們吹來。”在8月舉行的一次新聞發布會上，中國香港特別行政區政府（下稱“特區政府”）財政司司長陳茂波如此形容當前香港經濟局勢。

按照當地生活慣例，天文臺會在臺風來臨前強風階段掛起“三號風球”，來臨時則掛起“八號風球”，這意味著大家不用上學或返工，享受“臺風假”。

作為高度外向型經濟體，香港經濟形勢目前并未惡化至八號風球級別，但觀察一般用來衡量其經濟表現的四個主要指標——出口貿易、零售、物流和旅游或酒店情況——可見其接連出現“全線飄紅”警戒現象，市道明顯減弱，各行各業的壓力百上加斤，處于經濟“技術性衰退”邊緣。亦如陳茂波所言，“過去數年比較安穩的生活，是很多代（香港人）努力的成果”“（情況）去到什么程度絕對不敢看輕……變壞的機會非常高。”

對于曾多次經歷經濟風浪的香港700多萬居民而言，經濟基本面短期快速惡化會給就業市場帶來壓力，進而可能會打破“高就業、高消費、高房價”的景氣循環局面，這些或仍并非最令人擔心之處。作為國際金融商業中心、航運中心以及熱門旅游目的地，香港用近百年時間逐一擦亮了多塊“金字招牌”。香港人時常信心滿滿地對外提起的一句“這里是香港”，也意指國際規范、效率保證、法治良好且治安穩定等一系列的優良“質素”（香港慣用語）保證。

但隨著社會秩序遲遲無法恢復相對平穩，一些原本興沖沖的內地游客無奈臨時更換了人生第一次出境游的目的地、一些原本在港舉行的會議被取消或改在深圳舉行、一些原本在香港商定的生意被推遲……越來越多的外來人才、投資者開始對香港的社會環境、營商環境產生擔憂。

“這么大的事情在香港發生、持續這么長時間，對我們這個市場、對我們大家所有的港人、對我們的經濟的影響都是非常長遠的;因此我也希望我們大家都能夠好自為之。”8月14日，香港交易所行政總裁李小加在香港出席港交所中期業績發布會時提醒稱。

與之前的“非典”和“金融海嘯”時期相比，下行可能更為嚴峻的經濟形勢（特區政府行政長官林鄭月娥語），意味著香港經濟復原或將會經過一段不短的時間。為穩定市民生活，特區政府已臨時推出了一系列旨在“穩住信心、保就業、利消費、支持經濟”的措施筑起經濟“防波堤”，更多的全局性措施亦有望于10月時出臺。振興香港經濟，止亂制暴是前提。為此，盡快找到途徑令各方放下分歧、齊心合力維護香港的繁榮與穩定，則是每一個愛香港的人的共同希冀。

外向型經濟之窘

作為外向型經濟體，香港極易受到外部環境變化影響。故而一年多以來，各方對經濟或將出現惡化，均有程度不同的心理準備。而要細究香港經濟將在哪些方面受到何種程度的影響，則與其在上世紀70年代到90年代左右完成的經濟結構多元化有關：

從1841年到1951年間，香港曾一直作為單純的貿易轉口港;1952年到1969年，其工業化經濟迅速崛起;而從70年代開始，香港經濟結構逐漸從工業制造為主轉向服務業為主，借助此前數十年的工業化積累以及受外部環境變化（西方主要國家市場萎縮、亞洲其他國家或地區的勞動密集型產品生產競爭日趨激烈）影響，香港不得不走上了經濟多元化發展道路。

作為這一階段最主要標志的，是香港作為國際金融中心地位的形成，地產和旅游業也開始成為其支柱產業。而中國內地的改革開放，也在不斷給香港提供新的機遇和發展空間。

以地理位置相近、產業互補且文化相熟的珠三角地區為例，香港逐漸與其形成了“前店后廠”的合作模式，香港貿易也逐漸變為以來自內地的貨物轉口貿易為主。而完善的法律體系、成套的航運和金融服務等因素，則幫助香港成為了國際性的航運樞紐。

從1987年到2004年，香港一直是全球最大的集裝箱港口之一;1997年香港回歸祖國時，其1773億美元的GDP總額，占了內地GDP總額的18.6%;而由其處理的對外貿易，則占了中國對外貿易總額的一半左右。作為支柱產業，目前貿易和物流產值占香港整體GDP比重仍超過五分之一。

但在多重復雜原因制約下，香港經濟的“第三次升級”至今尚未完成，其—直存在產業結構偏狹、傳統支柱產業優勢漸失、經濟結構高度輕型化及離心化、發展無長遠規劃等問題。加之內地航運業快速興起（尤其是珠三角多個港口間競爭日趨激烈）帶來了貨物分流，近十余年來，香港經濟增長持續呈現落后態勢：

2018年香港3630億美元的GDP總額，僅占內地同期總額的2.7%左右;同年，僅一河之隔的深圳GDP總額超越香港;今年，同為“粵港澳大灣區”中心城市的廣州，也有望超越香港。

香港各界對此討論紛紛，各類提振措施也層出不窮。但模式調整并非一朝一夕之功，不僅如此，“香港已是發達經濟體了，老用發展中經濟體的眼光看待其現狀，似乎也不太對”。近年來一直關注港深經濟發展的一位內地研究人士對《財經》記者稱，“香港還有金融及服務業等相當不錯的基礎，自2008年來未出現過技術性經濟衰退，一直保持近乎‘全民就業，在發達經濟體中的增速也并不低。要看到香港經濟不錯的一面。”

然而，自2018年一季度至今年二季度，香港GDP每季同比增長率分別為4.6%、3.6%、2.8%、1.2%、0.6%和0.5%，今年明顯放緩，相對的穩定態勢逐漸被打破。“一方面，粵港澳大灣區規劃正式出臺，香港產業界有沒有好辦法抓牢機遇先不說，興趣是有的。”上述研究人士稱，“另一方面，環球經濟增長緩慢，中美在貿易領域的摩擦不斷擴展到其他領域，灰犀牛已近在咫尺，香港作為外向型經濟體肯定不可能不受到影響，肯定要進行調整。”

2018年，香港部分企業還認為可以“等一等、看一看”。但2019年初開始，調整節奏則明顯加快。所循模式可大致分為幾類：受制于成本上升等原因無法調和的徑直關門結業;玩具、服裝等低端制造業逐漸將工廠搬遷至東南亞地區;亦有體量較大的企業在謀求自創品牌之外，開始采用地區化思維運營，比如將后端生產線放到越南，將東莞等有較強產業基礎的珠三角城市變為地區總部，以其高效且完善的產業鏈基礎進行技術研發及高端零部件生產等，組合起來“旨在讓甘蔗兩頭甜”。

尷尬之處在于，這些調整效果緩釋，關稅影響則是立竿見影。以電子產品為例：2018年，中國內地經香港的電子產品出口占整體出口貨值比例達68.3%。按照香港貿發局一位研究人士的說法：經香港出口到中國內地的電子產品多是半成品，經加工后再出口。終端市場需求減少，經香港中轉的原材料和半成品都會受到影響;假如生產鏈被轉移出去，則訂單也往往不再需經香港轉口。這些都會對香港貿易及連帶服務業的需求產生長期及綜合性負面影響。

綜合來看：香港整體貨物出口繼今年一季度同比下跌3.7%后，二季度跌幅進一步擴大至5.6%，6月跌幅尤為明顯（截至6月，香港出口連續第八個月下降）;再看集裝箱吞吐量：2019年上半年，香港僅處理906萬個標準箱（TEU），同比下降8.1%。其全球集裝箱港口排名被越南超越，由第八位跌至第九位。同期，深圳和廣州以1241萬個TEU和1094萬個TEU分位列第四和第五位;而在空運貨物方面（除航空郵件），今年上半年處理量按年亦顯著下跌6.8%，這是自2012年以來香港首次錄得此數據同比下跌。

“現今情況為‘全面貨物貿易開戰，已令本港經濟瀕衰退邊緣。將對香港GDP帶來最多0.5%影響，比預期的0.1%至0.2%影響高。”8月27日，特區政府商務及經濟發展局局長邱騰華預警稱。

“丁財兩不旺”背后

2018年下半年，伴隨著廣深港高鐵和港珠澳大橋的正式運營通車，香港旅游業期盼已久的旅客增加如期而至。當年10月至12月，訪港旅客同比增長16.6%;今年上半年，旅客數量增幅13.9%，其中近八成旅客來自內地。

尷尬之處在于，人流有增長，但并未給零售行業帶來太多利好。今年2月-6月，香港整體零售數據連續錄得五個月下跌，上半年同比跌幅約為2.6%，“珠寶首飾、鐘表及名貴禮物”在6月的跌幅則擴大至17%。相應地，零售商鋪買賣也出現減少。據中原（工商鋪）綜合市場資訊統計：工商鋪買賣在5月開始連跌三個月，7月只有約325宗成交，較6月的434宗，大減25.1%。

擁有尖沙咀海港城及銅鑼灣時代廣場的九倉置業近日公布中期業績，其核心盈利只升3%，生意下滑趨勢明顯。九倉置業主席兼常務董事吳天海對此坦言：香港零售環境正面對“完美風暴”（perfct storm），外圍及本地同時出現各種因素，無法預言“風浪會有幾大”，惟有“埋頭苦干，做好自己的工作”。

“今年香港地運實在欠佳。一波未平、一波又起。近來街頭的日常客流少了一半以上，要不哪有空跟你聊天。”8月13日下午，香港旺角西洋菜街上某大型連鎖電器商鋪的一位葉姓銷售人員對《財經》記者稱，“鋪租高，以往為了跟沒有街角店面的‘二樓商鋪競爭，銷售時可多打點折扣，現在因顧客越來越少也不行了。日子越來越難過。”

“除香港人收緊荷包外，不景氣原因還有很多，短期因素是內地游客往來香港更加方便，沒必要一次購買太多東西;另一方面，珠寶、鐘表和高檔相機等曾是熱門產品，但隨著內地經濟增長放緩帶來消費理性趨勢、減稅政策及打擊代購，依賴性正在變成香港零售的脆弱性。比如索尼、佳能一些產品的定價策略及港幣匯率提升，現在是內地買常會比香港便宜且保修方便，誰還會擔驚受怕特地到香港買？”上述銷售人員稱。

從7月起，“旺丁不旺財”正進一步變成“丁財兩不旺”，而8月首周訪港旅客人數更同比下跌超過三成。截至8月15日，已有29個國家和地區向香港發出不同程度旅游提示。來港旅游的人數勢將進一步減少。

如此一來，一系列長短期連鎖反應也正漸漸浮現：金紫荊廣場、佐敦廟街、星光大道、海洋公園……香港著名景點皆在暑期旺季出現了人流明顯減少的現象。香港導游業實行零底薪制，靠傭金“出糧”（發工資），市況好時月薪可超數萬元，很多人借此儲備全年開支。當下旅行社及導游雖存心采取營銷活動，但為保證旅客安全，又害怕在景點遇到示威活動，被人舉報事小，被停牌則更加麻煩，處于“左右為難”境地。

擁有尖沙咀海港城及銅鑼灣時代廣場的九倉置業近日公布中期業績，其核心盈利只升3%，生意下滑趨勢明顯

與之相關的是酒店入住率大幅下滑。《財經》記者近日查詢的多個訂房網站價格顯示：不少位于熱點地區的酒店均出現了不同程度的減價。例如西環某酒店，2018年時600呎左右的套房價格可能會超過4000元（港幣，下同），現在則不足600元。“只要還愿意到香港，原本令人頭疼的酒店價格已經不是太大的問題了。四星級酒店只有兩三百塊錢，比鐘點房還合適，所以我準備近期把幾個高價酒店都試住幾次。”有旅客在某訂房網站上留言稱。為求應對，香港酒店及餐飲從業員協會近日也發聲明稱，“早前市道暢旺時業界人手不足，員工亦與公司胼手胝足，雇主不要因營業環境變差，便對員工開刀。”

與之皆密切相關的餐飲業自然也未能幸免：8月初時，香港飲食業相關協會曾向多名從業者進行調查。有99%受訪者認為公司生意已受影響，有51%受訪者的公司會以減少人手應對。“飲食業失業率高于本港整體失業率，可見飲食業已敲響進入寒冬的警號。”

為求生計，各行業不約而同呼吁業主“減租減息”。“在目前的困境下，業主宜與零售商共度時艱，慎重考慮個別商戶在租金及租期上的要求，助行業平穩度過困難，保護香港經濟。”香港零售管理協會主席謝邱安儀提到。該協會近日亦在香港一些報刊上刊登半版幅面大小的廣告稱，“致全港商鋪業主：懇請與零售、餐飲界共度時艱，向租戶減租五成，為期六個月。無言感激！”

“非典時確實有一些大業主主動提出過12個月租約中寬免一個月租金。現在有些商場已有零星動作，比如向付8月份租金的商戶安排一次性20%的租金減免。”前述銷售人員回憶稱。

中長期來看，綜合《財經》記者近日采訪的多位香港旅業人士意見，其共同關心的話題主要是：其一，凈值更高的會議及商務旅客數字會否大幅度下滑;其二，旅行團數量下降會帶來“翻頭客”數量大減，而這將意味著“未來幾年間，香港旅游業的日子可能都不會太好過”。

金融局勢尚穩

據特區政府最新統計：旅游業在2017年占本港GDP的4.5%;零售業則大致相當于該年香港GDP額的5%。相較之下，金融服務業和專業及工商業支援服務則貢獻了香港約31.1%的GDP。

在過去半年多時間內，除股市波動性較強外，香港金融行業各領域的數據仍顯相對穩定：就資金總量而言，在2008年金融海嘯爆發后，全球各大央行大舉“放水”之時，流入香港的資金總值約1萬億元。目前香港并未明顯出現“走資”（資本流出）跡象。

“2018年開始見到有資金流走，至今流出額僅占流入總額約15%，6月、7月也未見資金大規模流走，所以不擔心銀行體系結余由約1700億元跌至約557億元，反而樂見有關情況，因利息才可正常化。”陳茂波稱。

香港金融管理局（下稱“金管局”）數據顯示：截至今年6月底，認可機構內（銀行等）的港元存款環比上升0.5%，外幣存款總額減少0.4%，其中人民幣存款減少3.2%，整體變化幅度不大;6月的港元貨幣供應量M2和M3均環比上升0.5%，同比上升3.5%。

“7月本港有很多社會事件，但香港金融市場，包括聯系匯率、港匯、股市，未有明顯受到影響，反映金融市場正常及暢順運作。根據6月存款數據，本港港元或美元存款水平保持穩定，未有明顯跡象顯示有資金流出港元或銀行體系。”將于10月1日任期屆滿后退休的金管局總裁陳德霖說，“香港作為國際金融中心，社會穩定是很重要的條件，希望社會分歧盡早處理及解決，亦希望用和平理性方法解決分歧，讓香港社會早日恢復正常。”

“由于擔憂社會問題持續發酵將增添資金外流壓力……市場參與者持續囤積資金，導致長端流動性顯著趨緊，繼而推升短端利率。穩定的銀行業總結余，意味著目前尚未出現大規模資金外流。另外，港股和人民幣攜手反彈，這也進一步減輕資金外流風險。”新加坡某銀行駐港分行的經濟師在近日報告中分析稱。亦有相關消息顯示，新加坡方面近日曾提出：不要在近期針對香港設計營銷方案、兜售服務及吸引客戶到新加坡。

未雨綢繆。陳茂波認為，香港主要有以下幾點優勢：其一，香港銀行體系的流動性覆蓋率近160%，資本充足率亦高達20%（高于國際標準的8%），均遠高于國際監管要求，即使本港銀行資金緊張，銀行業持有近1萬億元的外匯基金票據。該類資產流動性高，若銀行有任何流動性需求，可隨時向金管局兌現;其二，金管局有4萬億元外匯儲備支持金融和貨幣穩定，因此當金融市場出現波動時，香港有經驗、實力及信心去處理。

“現時本港金融市場不論銀行體系、資金流向或股份交易，均未出現異常。”陳茂波表示，“但長期社會不安的影響不可忽視，政府會密切監察銀行流動性、股市走勢及沽空三大指標，評估金融體系的安全。”

從過往經驗看，如果投資者要從亞洲撤走資金，香港是其中一個套現、調走資金方便、很有效率的市場。因此香港證監會和金管局一直對此表態將嚴加監管。

除銀行外，香港的金融業還分為保險、證券業務等。部分受此前內地不少房企來港發債積極性較強影響，上半年香港債市活躍;股市方面：一級市場融資規模仍相對可觀，今年上半年，香港交易所共有84家企業IPO，集資額同比增長39%至718億港元，新股數量和集資額分列全球第一和第三。

二級市場確實表現出了較強的波動性：踏入8月，港股短短數日已大跌約2000點。交通、地產、零售，等等，跟本地有關上市公司股價紛紛“插水”;今年5月時，恒生指數曾重站30000點的高位，8月15日跌至24899點，波幅約20%;亦有券商報告：過去十幾周里，香港股票資金持續凈流出，轉向避險產品。

就整體來看，港股以機構投資者為主，大都是外國基金，港股與外圍環境關系密切，受外圍的影響直接且巨大。而香港對資金進出完全沒有管制，股票市場流動性高。從過往經驗看，如果投資者要從亞洲撤走資金，香港是其中一個套現、調走資金方便、很有效率的市場。因此，香港證監會和金管局一直對此表態將嚴加監管。

行政會議成員、金管局前總裁任志剛近日則提醒稱：中美貿易戰演變成貨幣金融戰的機會升溫。至于金融戰開打的戰場，則“自由、有流動性、富中國概念的金融市場”可能成為理想戰場。雖未提名，但金融界人士普遍認為此言所指為香港。

“社會事件造成的影響日益深入，幸好現在（香港）金融業還算穩定，如果事態繼續失控導致金融市場有空子可鉆的話，香港的經濟局勢還可能會進一步糟糕。”香港金融業分析人士、“港深觀察”公眾號主筆博取對《財經》記者指出。按其分析：中美之間可能出現（部分已有苗頭）的金融摩擦包括阻止中國企業赴美上市或退市、將A股踢出MSCI、不準使用SWIFT和其他美元支付系統等。

“一些措施可能會導致全球金融市場大幅波動，作為資金橋頭堡的香港肯定難以幸免;也有一些會讓香港資本市場有新的機會，整體來看是‘有危有機。香港無法操控全局，能做的只有保持兼具國際視野和對內地的認知、積極發揮己身所長，才有可能繼續保持香港的金融地位。”

“派糖”應對“技術性衰退”

受前述一系列因素影響，在以往共同拉動香港經濟增長的貿易、投資和消費“三駕馬車”中，僅有消費在2019年上半年維持了增長態勢。

7月底，特區政府統計處公布的香港二季度GDP預估數字顯示：經濟增長同比數字僅為0.6%，為十年來最差表現。經季節性調整后，該季香港實際經濟增長為負0.3%。

分析背后原因：反映投資開支的本地固定資本形成總額（Gross Fixed CapitalFormation）已連續三季度下跌，二季度同比跌12.1%（一季度下跌7%）;貨物出口及進口總額分別同比下跌5.4%及7%（一季度分別為3.7%及4.2%）;本地私人消費開支同比增1.2%（一季度0.4%）;政府消費開支增4%（一季度4.5%）。

外部需求進一步減弱、內部需求維持疲軟共同導致了“市場普遍預料本港全年GDP增長約1%至2%”，但香港特區政府發言人此時仍表示，“維持全年增長預測介乎2%至3%。”

這種相對樂觀的態度未能保持很久。8月16日，香港特區政府發表《半年經濟報告》及相關修訂數字。進行中期復檢后，香港二季度GDP修訂及詳細統計數字變為：GDP同比增長修訂為0.5%，較一季度0.6%放緩;經季節性調整后，按季錄得0.4%負增長。上半年合計GDP僅升0.5%;此外，二季度香港私人消費按年增長1.1%，升幅較首季的0.4%擴大，經季節性調整后，二季度按季下跌0.3%;政府消費開支同比增4.2%，整體投資開支按年跌11.6%（部分因為大型基建已落成）。

原本已不佳的數字還要進行多處下調，今年上半年香港經濟出現自2009年以來最弱的局面并不令各方感到奇怪。而“三季度GDP很大機會再錄負增長，將連續兩季度下跌，意味經濟勢陷入技術性衰退，將是自2008年金融海嘯以來首次”。特區政府經濟顧問歐錫熊稱，上半年本港經濟受挫，主要受外圍因素影響……社會事件將加重下半年經濟下行壓力，尤其是零售、旅游及飲食等行業。

所謂“技術性衰退”，指GDP至少連續兩季出現負增長，大致影響為引發通縮、投資活動減少及失業率上升。《財經》記者查詢過去20多年的歷史資料顯示：此期間香港曾三次受外部因素導致此類衰退，先后分別為亞洲金融危機期間、2001年全球科技股泡沫破裂期間及2008年全球性金融危機期間。

而在被備方頻頻提及的2003年SARS期間，香港只在二季度時曾短暫出現經濟同比負增長，之后很快出現反彈。當年全球經濟走勢強勁，加之內地推出一系列利港政策，香港全年經濟增長仍超3%。

受此影響，多家金融機構亦相繼調低預測至不足1%。“內需走弱，以及內地加工貿易需求減弱，可能會對未來幾個季度的香港經濟造成損失。圍繞美中貿易協議的不確定性，也可能繼續打壓企業信心和投資。”某銀行經濟師稱，當下仍“并非香港經濟最差的時候”。

7月25日，由香港生產力促進局公布的今年三季度“渣打中小企指數”調查也顯示：綜合營商指數較上季度下跌7.0至39.0，屬三年以來低位，中小企信心進一步動搖。隨后，來自各個渠道陸陸續續的信息釋放，亦開始讓香港各界有所預期：特區政府正在研究適時推出措施以發揮逆周期效果。

8月15日，特區政府宣布：香港全年本地生產總值增長預測被調低至0%至1%;與此同時，一系列與香港中小企業及市民生活息息相關的“撐企業、保就業、紓民困”措施也將從今年10月起開始實施，涉及191億元。

“二季度經濟下行壓力顯著，近月情況更為嚴峻，并預料今年余下時間形勢仍然嚴峻。”陳茂波稱，“坦白說，2月時沒想過會發生最近的事。”“政府見到外面環境轉差，必須做好準備工作，不希望情況去到最差的時候才面對，希望最困難的局面并不會出現，或者真來到時市民的壓力不要太大。”

此次“派糖”具體包括豁免27項政府收費、為中小企提供九成信貸擔保、減稅、公屋免租一個月、綜援和生果金“出雙糧”等共計七個范疇。

就香港居民而言，包括寬免薪俸稅、個人入息課稅及利得稅，向幼稚園、小學、中學學生提供2500元津貼，額外發放綜援、高齡津貼、長者生活津貼及傷殘津貼，一次性2000元電費補貼，向較低收入的公屋住戶代繳一個月租金，及向N無人士發放一次性生活津貼等。在經調高上限后，完全盡享上限2萬元的退稅款額而毋須交稅的香港人亦增加了不少，即所謂“快些把錢放進市民口袋中”。

就企業而言：特區政府將進一步優化相關專項基金，同時按證保險公司會在“中小企融資擔保計劃”下開設新的信貸擔保產品，協助有意創業的人士獲得資金等。“針對中小企措施方面不少均由中小企提出，構思上亦有一定承接性。部分措施于去年年中……時已出臺，如幫助中小企融資擔保等;以及與貿易有關的措施，助受影響接不到訂單的中小企適應市場轉變。”邱騰華分析。

“特區政府在香港經濟形勢呈現‘全面性走弱時出招，希望穩住社會信心，降低經濟衰退的預期。在今年2月財政預算案中就預留出來的‘反周期彈藥，可以說派上用場了。”博取分析稱，“從節奏來看，此次政策出臺非常靈活，并未像以前一樣非要等時間節點。”

上述一系列政策的支出或減免金額，已超出今年2月香港特區政府財政預算案中估計的2019/2020年度的168億元盈余，這意味著香港將有可能錄得23億元的財政赤字。“由于紓困措施分階段落實，開支不會全數在本財政年度反映出來;即使出現輕微赤字，香港財政儲備仍然穩健，政府在艱難時刻更應幫助市民渡過難關。”特區政府發言人在解釋相關政策時稱。

“措施預料對經濟提振作用約0.3個百分點。對于受到內憂外患困擾的香港經濟而言，這一系列本地財政刺激和全球央行的寬松貨幣政策，可能有助稍微減輕經濟下行壓力，以及防范全年經濟收縮風險。”華僑銀行經濟師謝棟銘及華僑永亨銀行經濟師李若凡在近期的報告中分析。

期待10月施政報告良策

特區政府在表態時，也為“繼續出招”留下了活扣，比如“在盡快落實191億措施之外，還提出了不斷動態評估經濟情況，有需要時會再推出紓困措施，不限于《施政報告》或財政預算案”。

目前來看，可能出情況的領域，是各方均在高度關注的香港就業市場：

消費之所以能作為上半年香港唯一保持增長的“馬車”，主要與股市和樓市相對景氣及低失業率有關，尤其是后者。“香港人以靈活聞名，在以往的衰退周期中，經濟未必能很快反彈，但獅子山下香港人人有工開，有飯吃，有錢花，有樓供，大家開心，苦日子才好捱。”香港居民劉先生對《財經》記者稱。

8月19日，特區政府統計處公布數據顯示：經季節性調整的失業率，由2019年4月至6月的2.8%，上升至2019年5月至7月的2.9%。除了高于市場預期的2.8%外，這也是自2017年5月至7月以來，香港失業率再次回升，其中又以餐飲零售相關行業的失業率增幅較明顯。不經季節性調整的失業人數增加4200人，至11.85萬。

“失業率微升0.1個百分點仍屬低水平……由于消費市道持續偏軟，零售、住宿及膳食服務業合計的失業率較上一時段為高。此外，在貿易往來減少下，進出口貿易業面對的壓力增加，失業率自年初起大致上升。”特區政府勞工及福利局局長羅致光對此表示，“由于經濟在未來數月料繼續疲弱，本地勞工市場將無可避免面對更大壓力。”

亦有觀點認為目前香港勞動力已經見頂，就算失業率之后有回升，幅度也不會太大。但數字的增加，依然令不少人開始警惕。事實上，數月前起，已有越來越多的香港人便開始擔心。據香港城市大學研究：今年二季度，香港消費者信心已同比下降10.5%，處于五年來最低水平。

“沒有減薪，失業率也不高，消費信心已經下滑。真正出現減薪和裁員時，市民消費力下降多少可想而知。最終形成循環，消費失去動力，經濟‘三駕馬車同時失速。”博取預警稱，“香港中小企占本地企業超過98%，雇用人數占香港就業人數45%，是香港經濟的中流砥柱，但因其增加值不高卻要承擔高額鋪租，必須有大量流水才可能盈利，抵御經濟沖擊的能力尤為脆弱。”

如有大量中小企業撐不住結業，會讓香港現在的基本全民就業局面被打破。部分源于此，前述191億元紓困措施中有相當大一部分與中小企業有關。

“今天本港又到了需要社會共度時艱的重要關頭，中小企的主要開支是薪金和租金，大業主如果能夠體諒中小企的難處，可以減輕中小企的減薪裁員壓力，社會亦不宜響應……進一步打擊民生經濟的活動……要有力刺激經濟復蘇，還須待10月《施政報告》提出良策。”有香港報刊近日指出。

8月初時，特區政府行政長官林鄭月娥曾公開表示：其將在10月中出臺的《施政報告》提出多項“大膽措施”幫助香港經濟恢復起來，增加香港經濟的動力;施政報告亦會有比較大膽的措施，增強香港在國際上的競爭力和吸引力，推廣香港的傳統優勢、法治精神，及其他有潛力的方面;在民生方面，政府會檢視這次事件反映出的一些香港深層次的問題，處理房屋、醫療、教育、人口老齡化帶來的各方面我們需要關注的議題。

7月29日，國務院港澳辦新聞發言人楊光在介紹對香港當前局勢的立場和看法時也曾表示：“發展是香港的立身之本，也是解決香港各種問題的正道。香港雖然積攢下一些不錯的家底，具有一些有利條件和獨特優勢，但也經不起折騰……特區政府和全社會都應該想方設法，采取更有效的舉措，推動經濟發展、民生改善，特別是幫助年輕人解決在住房和學業、就業、創業等方面遇到的實際困難……中央政府愿意與特區政府和香港社會各界人士一起努力，為他們的發展創造良好的條件。”

即將推出的這一系列政策到底有多么“大膽”、包含多少“含金量”，能否解開政經糾葛令社會盡快恢復平穩實現“有工開、有樓供”……越來越多的香港人正在期待答案揭曉。