戰略轉型下資產剝離市場反應與財務績效研究

呂雅銘

摘 要：資產剝離作為收縮戰略的一種形式，被越來越多的企業所運用。2017年，處于戰略轉型階段的國新健康，在停牌期間連續發布公告，進行不良資產剝離。通過對國新健康停牌前后的市場反應以及剝離前后公司財務情況的分析，觀察其市場反應的內在原因，剖析此次資產剝離給國新健康帶來的影響，以期為我國上市公司進行資產剝離運作時提供參考借鑒，豐富資產剝離相關研究。

關鍵詞：國新健康;資產剝離;市場反應;財務績效

中圖分類號：F23 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.25.057

1 引言

近年來，我國上市公司多元化并購浪潮高漲的同時，也有越來越多的企業選擇了相反的資本運營模式——資產剝離。資產剝離作為收縮戰略的一種形式，是指企業通過出售現有資產給第三方，以取得與之相當的回報的資本運作模式。適時適量的資本剝離可以使企業的資產配置更有效率，提高企業的經營績效（Haynes et.al，2003）。

隨著資本市場的逐步成熟，我國上市公司資產剝離交易的次數逐年攀升。由于我國學者將較多的將注意力放在了企業兼并重組研究上，學術界對于資產剝離這種資本操作模式的研究不僅起步晚，而且發展較為緩慢。資產剝離相關理論不完整，欠缺頗多，且目前的研究成果存在諸多爭議，尚未形成一致結論。在資本市場中，資產剝離往往具有一定的經濟效益。處于戰略轉型中的上市公司，資產業務甚至是主營業務都會發生變化，而實現這一系列的轉變就需要資產重組，比如資產剝離。……