關于TOT模式下的城鄉污水處理廠經濟效益投資分析

李鵬飛

摘 要：隨著人們生活水平的持續增高，導致了城鄉用水量隨之不斷增加，對水質的要求也逐漸增高。同時，產生的各種污水廢水也持續增加，如果不經過有效處理而直接排向大自然中，將會嚴重破壞自然水體，污染環境，從而導致城鎮出現水質不良和缺水等現象。為了盡快解決城鎮污水處理問題，城鄉污水處理廠采用TOT的模式可以提高整個污水處理項目的效率。因此，分析了在TOT模式下的城鄉污水處理廠項目實施的經濟效益投資關鍵過程，并提出相應的應對控制措施。

關鍵詞：TOT模式;城鎮污水處理廠;經濟效益投資

中圖分類號：X131.2;F28? ? ? ?文獻標志碼：A? ? 文章編號：1673-291X（2019）20-0190-02

對已有的城鄉污水處理廠項目采用TOT的新投資模式，可以充分發揮社會資本方在運維技術、融資能力、項目管理方面的優勢或專長，有效提升城鄉對污水的處理能力，從而加快我國基礎設施的建設工作[1]。

一、TOT模式介紹

TOT是英文transfer-operate-transfer的簡寫，中文意思為移交—經營—移交。這種融資方式在世界上應用很廣泛。其是指通過在一定時間內出售現有已完成項目的現金流來獲得資金來建立新項目的融資方式。通俗來說，指將政府項目或國有企業的產權或經營權在一定時期內轉讓給社會投資者，以便獲得大量的資金投入建設新項目;投資者在規定好的期限內，運營公司并獲得應有報酬。合同期滿后，投資方的運營商將項目退還給政府對應部門或者國有企業的融資方式。TOT作為新型融資方式的一種，與傳統的BOT方法不完全相同，不同于融資租賃，對于周期長而且收益穩定的項目融資非常適用。

中國大部分污水處理項目都是由公共機構壟斷的，管理體系僵化且過時，使運營管理效率低下，運營的成本太高，設備的使用年限也不長。在污水處理廠的項目工作中使用先進的TOT模式方法來改進操作是非常有必要的，在污水廠提高管理效率并降低運營成本的同時，政府監測污水的質量，使經濟與環境雙重效益得以實現。

二、項目實施的關鍵過程

作為社會資本方，在對TOT模式下的城鄉污水處理廠的項目實施過程中，要重點關注以下關鍵的實施過程。

（一）盡職調查工作

在TOT的投資模式下，社會資本方在投標該項目資產前，要對目標基礎設施進行盡職調查并估值。盡職調查（Due Diligence，簡稱DD）是指社會資本方在擬投標項目資產的歷史經營業績狀況、核心管理人員背景、管理及資金兩者的運營風險等方面進行較為全面且深入的調查、審核，從而對擬投標項目的經營現狀和發展前景做出較為客觀的預判。常規情況下盡職調查多分為三部分，分別為商業、法律及財務。由于污水處理廠屬于經營性質的組織，在TOT模式中存在一定的特殊性，因此一般僅僅從財務角度進行盡職調查。詳細來說，擬投標的社會資本方會對擬投標對象財務方面的信息進行評估，污水處理是公用設施，作為國有資產，過高的估價會對受讓方積極性產生負面影響，過低估價則會導致國有資產的流失，因此該估值一般應由該項目資產轉讓方提前聘請社會評估公司進行相應評估。社會評估公司一般采用企業價值評估中的收益法進行評估，通過對投資項目的預期收益資本化或折現，從而判斷評估對象的價值。最終評估價值不僅能夠幫助擬投標方明確污水處理廠項目的內在價值，在一定程度上還能幫助擬投標方判斷該擬投項目的潛在缺陷及對預期投資的潛在影響。由此可見，盡職調查不但決定著社會資本方的投標決策，更決定著企業未來的收益。

（二）資產接收工作

該過程可以分為兩個階段，一是污水處理廠資產接收前期準備工作，二是污水處理廠資產正式的接收工作。污水處理廠在特許經營前大多屬于政府控制，由于企業性質的特殊性，在TOT模式下可能會出現原有國企職工安置、建設資金債務負擔、設計規模嚴重超前造成資產閑置等多類問題。因此，在污水處理廠前期資產接收準備工作中，接收方需要結合資產評估結果考慮應對污水處理廠原有特殊人員安置、原有債務安排及閑置資產處理等問題的方案。在污水處理廠資產的正式接收工作中，還會面臨法律及經營有效性方面的問題。法律方面，一是要注意資產移交協議的有效性，TOT模式中特許經營交易雙方均要確保資產轉移協議的有效性;二是接收資產后的產權相關問題，作為資產接收有效性深層的本質化問題，交易雙方要嚴格明確資產權益及責任分配依據的有效性。經營方面，中標方要始終遵循項目發起者在污水處理服務收費價格管理及污水處理質量管理等方面的要求。

（三）項目融資過程

TOT模式即為一種項目融資方式，但此處的項目融資所指內容則與TOT模式的整體融資作用不同。此處的項目融資對應的是污水處理廠項目投資方在購得相應項目設施并獲得對應的特許經營權后，為借助服務費用的收取收回相應投資并在此基礎上獲得一定收益所進行的建設等行為所對應的融資。此種融資不同于TOT融資模式，對時效要求比較高，風險點也有所不同。詳細來說，一是投資方自身的融資風險。TOT模式中中標者需一次性支付與項目發起方的交易費用，因此其收益是建立在未來現金流上的，存在較大的不確定風險。二是存在一定的經營風險。可行性研究及相關分析是減小后期項目風險的重要因素，如若融資者前期可行性研究失誤，后期經營中將付出較大的調整成本，從而影響項目未來的收益。

三、應對項目實施的關鍵過程控制措施

（一）盡職調查的應對措施

盡職調查在TOT項目開展前期的必要性不言而喻，但此處的調查并非對文件資料在數量及內容上的查看、整理與錄入。擬投資方應該具備借助盡職調查獲得或印證證據匱乏的項目事實及問題的能力，此外，還需具備對各類相關資料文件進行專業判斷的能力。因此，政府和投資商雙方都應該找到一個高級別高信譽的資產評估機構，來對污水處理廠設施設備進行全方位的估值，以此確保投資商的效益回報。TOT模式投資成功的前提是進行公正合理的污水處理廠資產估值，為了使評估工作能夠更加有效的避免TOT投資的前期風險，該評估過程應該由一套完整且具備持續性的活動組成，還應與對目標項目資料的收集、檢查、分析和核實等內容相關聯。由于盡職調查的工作具備一定的復雜性和專業性，同時還涉及到法律、財務稅務等諸多問題，因此擬投標社會資本方和政府雙方在進行調查時均應組建盡可能高效的專業團隊，并且保證管理層成員盡可能高的調查參與度。除此之外，由于污水處理項目價格對社會經濟的影響較大，所以要科學合理地制定一個污水處理價格標準，既要確保投資商的投資回報，又要滿足社會人民的污水處理項目價格需求。

（二）資產接收工作的應對措施

一是要妥當合理地安置污水處理廠原有職工。鑒于原污水處理企業的事業單位性質，對其原有職工的身份轉換及安頓必須存在一定的合理性，針對離退休人員和在職人員要分別處以不同安頓處理方式，既要保證資產接收后的平穩運作和社會的穩定，又要保證對在職職工的各方面培訓，在重新調配人員管理結構和薪水分配機制的基礎上實現競爭上崗。二是與項目發起方妥善溝通污水處理廠原有債務處理方式，盡可能明確債務法律關系。三是明確閑置資產接收后的損失和收益，尤其明確其維護費用承擔方，并定立相關的責任文書。其次在污水處理廠資產正式的接收工作中，針對法律方面的問題，資產接收方應盡可能完善資產接收手續，嚴格明確資產權益及責任劃分等依據的有效性，切實防范法律風險。在經營方面，資產接收方在未來污水處理廠運作過程中，要嚴格遵循TOT模式中項目發起方與中標方特許經營協議中的各項條款，尤其是在污水處理服務收費價格管理及污水處理質量管理等方面的要求。

（三）項目融資工作的應對措施

為了更好避免項目融資過程中的風險損失，項目公司應盡可能提高經營水平，積極提升內部風險管理工作質量，增加自身風險管理能力，因地制宜選擇融資項目的可行性分析方式，盡可能提高預示判斷的準確性，以此減小融資項目的不確定性，降低項目的風險。

結語

采用TOT模式的城鄉污水處理廠打破了以往的國企或者政府機構壟斷的污水處理模式，為城鄉污水處理解決了一系列問題。但TOT項目的實施過程中存在著各類風險及關鍵控制點，不論是投資商還是污水處理廠原有的經營者都需要把控，并應對TOT模式下的風險及關鍵控制點，使城鄉污水處理工作可以更有效地進行。

參考文獻：

[1]? 張利，周戒，范潔群，等.TOT項目融資模式及其風險分析[J].四川建筑科學研究，2004，30（2）：120.

[2]? 李建平.TOT模式在城市污水處理中的應用及其分析[J].中國西部科技，2009，18（6）：34-35.

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[4]? 韓巧玲，徐陽，王建軍.采用TOT模式的城鎮污水處理廠項目實施過程分析[J].環境與可持續發展，2014，39（3）：83-85.

[5]? 王玲.TBT項目融資方式在城市污水處理項目建設中的應用[J].財會月刊，2007，（24）：76-77.