我國中小投資者在證券投資中的權益保護問題研究

李肖松

[摘 要]近年來，隨著我國證券市場的蓬勃發展，中小投資者的人數還在不斷增多，但由于各種原因所致，中小投資者仍然是“弱勢群體”，在投資過程中，中小投資者的利益會受到很大的侵害。文章內容主要可分為兩部分，第一部分指出我國中小投資者權益保護中存在的問題。第二部分指出中小投資者權益損害的具體原因，針對原因給出合理化的改善投資者保護現狀的措施，中小投資者權益的保護問題的解決是我國證券市場健康發展必由之路。

[關鍵詞]中小投資者;投資者保護;證券市場

[中圖分類號]F832.5

近十余年來，中國證券市場發展迅速，當前，絕大部分中國居民會將一部分儲蓄投向證券市場，而且證券投資的比例呈現出不斷上升的趨勢，因此，證券市場已經成為中國經濟發展的中堅力量，為其提供資金支持，在很大程度上推動了我國經濟的整體發展。然而，在我國證券市場日趨成熟和規模化的過程中也不可避免地出現了一系列問題。

一方面，我國證券市場誕生的歷史背景，體制機制以及社會文化有其特殊性，從而導致了我國證券市場始終注重融資方面的作用，而忽略了對中小投資者的保護，甚至在某些方面有損害投資者利益的情況出現。

另一方面，相對西方國家來說，我國證券市場的發展體系還是不夠完備，例如我國的證券市場缺乏適當監管，投資者任意操縱的現象頻發;我國證券市場的監管工作尚處于初步實踐階段，因此證券市場的監管體系并不能完全發揮其作用。

在這種現實情況下，加強證券市場的建設;協調上市公司，中介機構和市場參與者之間的關系;更好地保護中小投資者的利益，提高投資者自我保護水平;完善我國證券市場的監管體系等一系列問題亟待解決。前面說過，證券市場以發展成為我國整體經濟的中流砥柱，所以處理好證券市場的問題就是為我國大經濟的發展掃除障礙;首先，從股東角度來說，可以進一步治理好上市公司，還可以推進我國國有企業制度改革。其次，從投資者角度來說，解決好證券市場現存問題就是保護投資者的利益，能夠穩定人心，加強投資者的投資信心。最后，從整個經濟市場來說，有助于實現資本市場資源的優化配置，維護資本市場的穩定。

1 我國中小投資者權益保護中存在的問題

我國中小投資者保護工作，目前有諸多問題，例如上市公司，我國證券市場監管體系，法律體系不完善等對中小投資者利益的侵害，主要可以歸結為以下幾點。

1.1 上市公司對中小投資者利益的侵害

上市公司作為投資資本的直接提供者，與投資者有著最為密切的關系，所以，上市公司內部大股東的作為間接影響著投資者的利益。目前來說，我國上市公司在發放債券、籌集資本過程中存在著很多侵害投資者利益的現象。主要有以下幾點：

一是股東對內部人員的監督較為薄弱。這一現象導致了諸如股東的“搭便車”行為、信息不對稱等問題。

二是股東和內部人員調整股息政策，應對政府出臺的監管措施，但是導致了投資者獲得的股利收入與所承擔的風險不對稱，在一定程度上剝奪了投資者的收益權，嚴重侵害了投資者權益。

三是上市公司對募集的資金投資多元化、隨意變更用途，潛在增加了投資者的投資風險，使得投資者的利益更加沒有保障。這是上市公司欠缺社會責任心的體現，應該重視對上市公司的治理問題。

1.2 我國證券市場監管體系對中小投資者利益的侵害

我國證券市場當前所實行的監管體系主要有以下幾方面的問題。

前面說過，我國證券市場現行的監管體系是全能型的監管體制，這種體制一方面在某些方面缺乏監管，我國證券市場因為監管不力，執法不力的案例時有發生，白白浪費了監管的資源;另一方面又有監管過度的現象，擾亂了經濟市場運行規律，從而產生了一系列負面影響。證券市場的信息不對性對投資者利益造成了損害，我國對于證券市場強制性信息紕漏的硬性要求較低，給了一部分人可乘之機，造成了證券市場的紊亂。

證券市場的欺詐行為和市場操縱行為也嚴重損害了中小投資者的利益，證券市場作為中介機構，是連接上市公司與投資者的紐帶，有著重大的責任，因此，要加強證券市場的監管，優化證券市場的投資環境。

1.3 法律體系的缺陷對中小投資者利益的侵害

一方面，法律制度是建立經濟市場秩序、維護市場規范的有效保障。而我國現行的法律體系有諸多缺陷，與資本市場不配套，沒有形成健全的系統，使得法律對中小投資者的保護大打折扣;另一方面，信用誠信機制的缺失使中小投資者的權益受到了侵害。這個問題主要從兩方面來闡述，從上市公司來看，公司內部人員普遍存在股東“搭便車”現象，或者大股東為了實現自身利益最大化，不惜損害中小投資者的利益。

從證券市場來看，因為缺乏市場信用機制，就出現了信息不對稱、信息隱瞞、證券欺詐、市場操縱等問題。中小投資者利益受損，證券市場有很大的責任。大力完善證券投資領域的法律體系將會大大改善中小投資者權益受損的現狀。

1.4 中小投資者自身存在的弱點使中小投資者的權益受到的侵害

我國證券市場是以中小投資者為主體的市場，中小投資者一般沒有學習專業金融知識，投資相對比較盲目，投資風險意識較差，投機行為明顯，個人主觀心理會影響投資者的投資行為。常見的投資心理有：有限關注，過度自信，“羊群效應”，投機行為，損失厭惡等。這幾種心理分別在投資的各個階段影響著投資者的投資行為。

經過對我國中小投資者投資現狀以及證券市場的監管體制的分析，可以看出，我國證券市場蓬勃發展的背后仍然存在著很大的問題，而這些問題直接損害著投資者的利益。所以我國證券市場的監管目標確定為保護中小投資者利益。上市公司價值實現、證券市場發展以及投資者保護三者之間是相互依存、共同發展的關系。所以，我國加強投資者保護具有以下幾個方面的重大意義：從上市公司角度來說，有利于公司價值的實現，促進公司的良性發展。投資者保護可以有效增強投資者的信心，讓投資者更積極地參與投資;從證券市場發展角度來說，投資者保護是證券市場正常運行和經濟發展的需要，投資者保護水平的提高，能更好地促進證券市場的資源配置;中小投資者利益保護有利于證券市場實現規模化發展。在我國，中小投資者比例高達80%，是證券市場的基石，所以中小投資者對證券市場的影響尤為巨大，中小投資者保護不利降低了資源配置效率，嚴重影響了上市公司的籌資效率和資本流通速度，從而制約了經濟市場可持續發展。因此，鑒于投資者保護對市場經濟的重大影響，我國應該加快投資者利益保護工作的建設步伐。

2 改善我國中小投資者權益受損狀況的建議

中小投資者是我國證券市場的主體，因此保護中小投資者權益的意義將尤為重大。針對我國在投資者權益保護工作中存在的問題，本論文將提出以下幾點具體化的建議。

2.1? 構建更加完善的法律體系

在已有的法律基礎之上，要強化對于市場操作、內幕交易、信息披露失真以及欺詐等違法行為的懲處規定;完善民事訴訟制度。保證中小投資者在權益受到侵害時，可以更加方便地運用法律手段維權;完善民事賠償制度。把構建完善的法律體系這一工作具體化、細節化，從法律上保證中小投資者的合法利益，將對中小投資者的保護工作落到實處。

2.2 加強證券市場的有效監管

證券市場是中小投資者投資的承載者，是直接與中小投資者對接的，因此加強證券市場的監管是有效地保護中小投資者利益的辦法。監管部門要明確自身所負職責，監管人員要嚴格依法辦事;加強對監管人員的培訓力度，提高其專業性水平;加強市場的監督，規范市場，做好對證券公司等機構的監督，充分利用網絡、電視、廣播等媒體的輿論監督，媒體的輿論監督是比較全面、及時、靈活的，有助于政府更好地掌握證券市場的發展動態。

2.3 加大對上市公司的治理力度

上市公司在證券市場上以籌資者的身份存在，與投資者的關系密不可分，上市公司的作為直接影響著投資的利益，因此要完善對上市公司的治理。要完善上市公司股權結構治理和董事會治理，減少公司內部人員及大股東對中小投資者利益的侵害，改變股息紅利分配制度，保證中小投資者的應得利益;加強上市公司的社會責任性。上市公司為經濟發展做出巨大貢獻的同時，也應該積極樹立自己的良好形象，對社會負責，對投資者負責。避免信息欺詐、內部操縱等現象的出現。

2.4 提高中小投資者的自我保護水平

近年來，我國中小投資者的素質已經有所提升，主要表現在：中小投資者對未來預期大大增強;投資者的投資理念更趨向理性化。這是一個好的契機，要在此基礎上進一步加強中小投資者的自我保護意識。可以通過開展教育課堂活動向中小投資者普及經濟知識和相應的法律知識;投資者個人也可以學習相應的經濟知識，分析實際生活中的案例，提高自身的投資水平。

3 結 論

綜上所述，保護中小投資者是一項長期工作，需要社會的各個相關方都重視起來。中小投資者相對而言是社會的弱勢群體，處理好了這個弱勢群體的保護問題，有利于上市公司的改革和發展，有利于維護資本市場的穩定，有利于加強投資者的信息，會大大促進證券市場的健康良性發展。

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