中國(guó)實(shí)行“藏匯于民”的可行性研究

摘 要：本文對(duì)中國(guó)“藏匯于民”的必要性和可行性上面做出了分析，認(rèn)為藏匯于民有利于抑制通過(guò)膨脹，并使居民和企業(yè)共同分享外匯承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于推進(jìn)外匯自由化，但由于藏匯于民需要高度開(kāi)放的金融市場(chǎng)，以及資金外流和熱錢(qián)涌入的風(fēng)險(xiǎn)，因此目前“藏匯于民”的可行性仍值得商榷。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備;藏匯于民

一、引言

中國(guó)經(jīng)過(guò)40年的改革開(kāi)放的發(fā)展，國(guó)家的官方儲(chǔ)備開(kāi)始大幅度增加，截止到2019年7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備31037億美元。外匯儲(chǔ)備的增加不僅可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控的能力，而且有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)在國(guó)際上的信譽(yù)，防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。但過(guò)多的外匯儲(chǔ)備也會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題，“藏匯于民”成為解決問(wèn)題的一種方法。

二、“藏匯于民”的益處

1、“藏匯于民”使基礎(chǔ)貨幣的投放量減少，從而抑制通貨膨脹。

巨額的外匯儲(chǔ)備會(huì)增加國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。但是若是以“藏富于民”為向?qū)В髽I(yè)和個(gè)人可以自由保留外匯儲(chǔ)備，則阻斷了外匯儲(chǔ)備與貨幣發(fā)行之間的關(guān)聯(lián)。一方面銀行外匯儲(chǔ)備不會(huì)增多，市場(chǎng)上人民幣流動(dòng)減少，從而減少通貨膨，另一方便企業(yè)和個(gè)人減少兌換外匯的麻煩，方便企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行海外投資和生產(chǎn)等。

2、“藏匯于民”可以將國(guó)家外匯儲(chǔ)備的利益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁，使企業(yè)和居民共同分享外匯收益、承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。

目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備狀況就是外匯取得收益后，企業(yè)和居民真正享有的很有限，但是外匯虧損后歸根到底還是由全體企業(yè)和居民來(lái)承擔(dān)。并且由于一直實(shí)行“藏匯于國(guó)”的政策，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)格局惡化，以美元為首的外匯儲(chǔ)備大量貶值的時(shí)候，國(guó)家很容易陷入“騎虎難下”的境地。金融全球化的世界，不論全球經(jīng)濟(jì)狀況如何，資金總是會(huì)流向最有利可圖的地方。若將外匯分散到企業(yè)和居民手中，企業(yè)和居民自己決定外匯的去向，可以發(fā)揮全國(guó)人民的智慧，自由支配支配外匯，同時(shí)自負(fù)盈虧。

3、“藏匯于民”可以分散投資目標(biāo)，外匯“由整劃零”，避免國(guó)家大額外匯投資造成的“買(mǎi)什么，什么貴”的局面。

不論是國(guó)家持有外匯還是企業(yè)和居民持有外匯，都要在保證其安全性的前提下獲得收益，因此持有的外匯需要一個(gè)投資出口。建議最多的就是購(gòu)買(mǎi)國(guó)外高新技術(shù)產(chǎn)品，或者購(gòu)買(mǎi)戰(zhàn)略性資源如石油、礦產(chǎn)等等，然而發(fā)達(dá)國(guó)家一方面在這高新基礎(chǔ)出口方面限制極多，另一方面只要涉及到資源，各個(gè)國(guó)家都會(huì)嚴(yán)把國(guó)門(mén)，制度限制極多。同時(shí)國(guó)家若是急于集中大量外匯購(gòu)買(mǎi)，容易導(dǎo)致技術(shù)和資源擁有國(guó)借機(jī)抬價(jià)，大量資金的涌入也容易導(dǎo)致“買(mǎi)什么，什么貴”，造成大量的外匯浪費(fèi)。

4、“藏匯于民”有利于加強(qiáng)資金靈活運(yùn)用，促使拓寬外匯投資領(lǐng)域，加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的建設(shè)，推進(jìn)金融自由化。

企業(yè)和居民擁有外匯最主要的目的是享有其收益，這就要求有足夠的投資渠道。然而目前中國(guó)的外匯投資較多，企業(yè)和居民對(duì)外投資的渠道有限。中國(guó)的金融信貸很多，金融的擴(kuò)張程度逐步擴(kuò)大，但是在金融工具的運(yùn)用和金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置方面，各種限制條件多。實(shí)行“藏匯于民”必然要求足夠金融自由化，足夠的外匯投資渠道，從而能夠返向促使中國(guó)對(duì)這些方面的建設(shè)和完善。

“藏匯于民”，不僅可以減少政府在基礎(chǔ)貨幣上的投放量，進(jìn)而降低通貨膨脹率，還可以分散和降低國(guó)家承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且可以增加對(duì)外投資的目標(biāo)、拓寬對(duì)外投資渠道，從而對(duì)金融市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的開(kāi)放起到很好的促進(jìn)作用。

三、中國(guó)實(shí)行政府誘導(dǎo)型“藏匯于民”的困難性

1、放任自由式“藏匯于民”存在的種種困難

對(duì)于長(zhǎng)期藏匯于國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策來(lái)講，“藏匯于民”并非能夠一蹴而就。長(zhǎng)期積累起來(lái)的巨額外匯儲(chǔ)備所造成的后果并不能在很短的時(shí)間內(nèi)消化掉。從2006年央行在第二屆金融專(zhuān)家年會(huì)上首次提出“藏匯于民”這一概念到目前為止，藏匯于民的概念在學(xué)術(shù)界引起了廣泛的討論，但現(xiàn)實(shí)中實(shí)際情況不容樂(lè)觀。

現(xiàn)實(shí)生活中，“藏匯于民”不是簡(jiǎn)單地將外匯儲(chǔ)備分給廣大的人民群眾。事實(shí)上，在將巨額的外匯儲(chǔ)備逐漸的“藏匯于民”的過(guò)程中，也有著很多困難。

2、在民間持有外匯的同時(shí)，也要有高度開(kāi)放的金融市場(chǎng)與之相匹配。

若想要民間持有外匯，以實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”的根本目標(biāo)，其中必不可少的條件是金融市場(chǎng)的開(kāi)放，外匯管制的放寬。而現(xiàn)階段，中國(guó)外匯管制較嚴(yán)，外匯投資渠道少，投資領(lǐng)域投資品種少，避險(xiǎn)工具少。

同時(shí)，長(zhǎng)期以來(lái)的藏匯于國(guó)的政策使得中國(guó)的外匯投資渠道少，且主要的外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買(mǎi)信用評(píng)級(jí)高的發(fā)達(dá)國(guó)家債券。相比之下，中國(guó)企業(yè)和居民的外匯投資意識(shí)淡薄，外匯投資能力有限，外匯投資經(jīng)驗(yàn)不足。在中國(guó)國(guó)內(nèi)，銀行和金融機(jī)構(gòu)提供的外匯投資渠道不僅數(shù)量少，并且還受到嚴(yán)格的限制，這也在客觀上限制了“藏匯于民”的發(fā)展。

3、過(guò)快和過(guò)度放松外匯管制可能引起大量資金外流，尤其是部分非法獲得的資金。

要實(shí)現(xiàn)真正意義上的“藏匯于民”，就必須放松外匯管制，擴(kuò)大金融投資領(lǐng)域，但過(guò)快和過(guò)度的放松外匯管制卻是一把“雙刃劍”：一方面，它確實(shí)方便了中國(guó)企業(yè)和居民進(jìn)行海外生產(chǎn)和海外投資，能夠?qū)⑼鈪R進(jìn)行更好的利用;另一方面，少數(shù)人也能夠因?yàn)橥鈪R管制的放松而使自己非法獲得的資金能夠大量外逃，引起中國(guó)資本的流失。同時(shí)，由于缺少必要的監(jiān)管措施，以及中國(guó)法律法規(guī)的不健全，可能會(huì)使得部分出口企業(yè)會(huì)隱瞞自己的實(shí)際外貿(mào)出口收入，而將大量的外匯收入直接存入海外賬戶(hù)，從而達(dá)到逃稅的目的。因此，在缺少相關(guān)的監(jiān)管措施情況下，過(guò)快和過(guò)度的放松外匯管制可能會(huì)帶來(lái)中國(guó)資本的大量流失。

4、過(guò)快和過(guò)度放松外匯管制可能引起國(guó)際熱錢(qián)的大量涌入，使得中國(guó)資本市場(chǎng)受到國(guó)際資本的沖擊而變得不穩(wěn)定。

缺少必要的監(jiān)管措施不僅會(huì)讓中國(guó)的資本流出，同樣也會(huì)使得國(guó)際的資本大量流入。目前，人民幣升值意愿日趨強(qiáng)烈，升值趨勢(shì)明顯，在此情況下，貿(mào)然的放松外匯管制將會(huì)給國(guó)際游資一個(gè)信號(hào)：即國(guó)際“熱錢(qián)”大量涌入中國(guó)進(jìn)行資本投機(jī)的時(shí)機(jī)到了。這些國(guó)際熱錢(qián)并非實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的投資，它們往往帶有逐利的性質(zhì)，熱錢(qián)的流入將進(jìn)一步帶動(dòng)人民幣的升值，進(jìn)而加深中國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。在人民幣尚未成為區(qū)域性乃至世界性貨幣的當(dāng)下，這樣的后果將會(huì)使得中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到劇烈的沖擊，中國(guó)的外匯市場(chǎng)受到國(guó)際金融巨頭們的擾亂。最嚴(yán)重的情況將是中國(guó)進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期滯漲乃至經(jīng)濟(jì)衰退的周期。若如此，當(dāng)初“藏匯于民”的政策將會(huì)讓中國(guó)“搬起石頭砸自己的腳”。

參考文獻(xiàn)

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[2]謝亞軒.中國(guó)真的可以藏匯于民嗎？[J].銀行家，2017（2）：50-53

作者簡(jiǎn)介：

李暢（1990-），女，湖南常德人，碩士，講師，研究方向：金融理論與實(shí)踐.