風險管理和風險矩陣的應用

鄭琳 董倩文 劉思妤

摘 要：財政部新頒布的管理會計應用指引第700號和第701號分別是風險管理和風險矩陣。本文著重從風險矩陣的應用入手，結(jié)合風險管理，并以蘇寧易購為例，對企業(yè)風險進行定性和定量的分析。

關鍵詞：風險管理 風險矩陣

中圖分類號：F279.23 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2019）01（b）-163-03

隨著市場的變化以及企業(yè)的發(fā)展，我國企業(yè)面對的風險也越來越大，對風險控制的要求也越來越高。然而，如何評價風險成為亟待解決的問題，同時，舊有的風險管理工作具有操作性差、范圍廣、易疏漏等特點。財政部新出臺的管理會計應用指引中，就風險管理有兩個指引，分別是風險管理和風險矩陣。這兩項應用指引應結(jié)合起來應用。風險矩陣是風險管理的一項應用工具，能夠從風險發(fā)生的可能性和風險后果嚴重程度對風險進行更為具體的評價。本文將結(jié)合蘇寧易購的案例，對風險矩陣和風險管理的應用進行定性和定量的分析，力爭為企業(yè)以后的風險管理提供數(shù)據(jù)支持。

1 文獻綜述

風險矩陣法是項目管理過程中識別項目風險重要性的一種結(jié)構(gòu)性方法。1995年，該方法由美國空軍電子系統(tǒng)中心采辦工程小組提出，并在美國軍方風險管理中得到廣泛應用，同時，也被積極推廣和應用在其他領域的風險管理中。

2018年財政部新出臺了22項管理會計應用指引，其中，風險管理是重要的組成部分。根據(jù)應用指引的定義，風險管理是指企業(yè)為實現(xiàn)風險管理目標，對企業(yè)風險進行有效識別、評估、預警和應對等管理活動的過程。而風險矩陣，是指按照風險發(fā)生的可能性和風險發(fā)生后果的嚴重程度，將風險繪制在矩陣圖中，展示風險及其重要性等級的風險管理工具方法。企業(yè)進行風險管理一般遵循下列原則。

（1）融合性原則。風險管理不是單一就某一指標進行管理，而是要結(jié)合企業(yè)的方方面面，例如戰(zhàn)略設定、經(jīng)營管理與業(yè)務流程相結(jié)合。

（2）全面性原則。風險管理應該是深入到企業(yè)的每一個層級與環(huán)節(jié)。

（3）重要性原則。企業(yè)應對風險進行評價，確定需要進行重點管理的風險。此時，也應當結(jié)合企業(yè)的風險偏好，針對不同的風險偏好來對風險進行新的重要性評估。

（4）平衡性原則。企業(yè)應權(quán)衡風險與回報、成本與收益之間的關系。

在具體實施風險矩陣時，風險后果嚴重程度的橫坐標等級可定性描述為“微小”“較小”“較大”“重大”等（也可采用1、2、3、4等M個半定量分值），風險發(fā)生可能性的縱坐標等級可定性描述為“不太可能”“偶爾可能”“可能”“很可能”等（也可采用1、2、3、4等N個半定量分值），從而形成M×N個方格區(qū)域的風險矩陣圖，也可以根據(jù)需要通過定量指標更精確地描述風險后果嚴重程度和風險發(fā)生可能性。根據(jù)矩陣中每一個方格對應的橫縱坐標數(shù)值相乘，可對該風險進行定量的評估，如圖1所示。

2 蘇寧易購簡介

蘇寧易購全稱蘇寧易購集團股份有限公司，該公司發(fā)行的A股于2004年7月21日在深圳證券交易所中小企業(yè)板塊掛牌上市交易。蘇寧易購集團股份有限公司是一家從事綜合電器的銷售和服務的企業(yè)。公司目前經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼八個品類，近千個品牌，20多萬個規(guī)格型號。公司是中國3C（家電、電腦、通訊）家電的連鎖零售的行業(yè)領跑者，公司是國內(nèi)僅有的幾家全國性家用電器連鎖零售企業(yè)之一。蘇寧易購主營業(yè)務為零售批發(fā)行業(yè)。

隨著市場競爭的加劇，蘇寧易購的外部風險加大，由于其高速的發(fā)展，企業(yè)的內(nèi)部管理風險加劇。同時一個企業(yè)的風險存在于經(jīng)營管理過程中的方方面面，比如有政策風險、戰(zhàn)略風險、市場風險、財務風險等。但是，由于政策風險等風險不易量化，不好進行比較。如果想要比較這些風險，需要成立專家小組，這些專家應極其熟悉該企業(yè)的業(yè)務流程，同時能夠協(xié)調(diào)各部門配合，共同完成不同的風險管理評估。專家組將不同部門的風險矩陣所列示的風險重要性等級，根據(jù)風險發(fā)生的可能性，以及風險的影響程度，共同制定出企業(yè)總體的風險矩陣，對企業(yè)總體風險進行評估，根據(jù)評估的結(jié)果，提出解決辦法。

本文將以蘇寧易購集團為例，對其財務風險進行評估，并運用風險矩陣的方法，對破產(chǎn)風險及財務風險進行定性、半定量或定量指標進行描述。

2.1 破產(chǎn)風險

Z值分析法是美國學者Altman發(fā)明的一種衡量企業(yè)破產(chǎn)風險的方法，被人們廣泛應用。這一模型預測企業(yè)的Z值<1.20時將破產(chǎn)，Z值介于1.20和2.90之間為“灰色區(qū)域”，Z值>2.90則企業(yè)沒有破產(chǎn)風險。

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中：Z——判別函數(shù)值；

X1——（營運資金÷資產(chǎn)總額）×100；

X2——（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100；

X3——（息稅前利潤÷資產(chǎn)總額）×100；

X4——（普通股優(yōu)先股市場價值總額÷負債帳面價值總額）×100；

X5——銷售收入÷資產(chǎn)總額。

蘇寧易購公司近幾年的Z值計算及預警如表1所示。

由表1中數(shù)據(jù)可以看出，雖然近些年來主營業(yè)務高速增長。凈利潤在2016—2018年實現(xiàn)連續(xù)正值并持續(xù)增長，蘇寧易購依然沒有擺脫破產(chǎn)的風險，并且在2018年一季度出現(xiàn)了1.69的低值。這表明管理層應對企業(yè)的風險給予足夠的重視，在發(fā)展業(yè)務的同時，應該分析破產(chǎn)風險高的原因，同時，結(jié)合企業(yè)的風險偏好將主要風險控制在企業(yè)風險容忍度范圍之內(nèi)。

2.2 償債能力指標

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強。雖然每個行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同，導致對流動資產(chǎn)的數(shù)量要求也不 同。但是，根據(jù)經(jīng)驗分析，流動比率在2以上就可以認為公司有較強的償債能力。蘇寧易購屬于商業(yè)貿(mào)易中的零售行業(yè)，該行業(yè)最近三年的流動比率全部在2以上。由表2中數(shù)據(jù)可以看出，雖然2015—2017年流動比率逐年增加，而這三年流動負債幾乎不變而流動資產(chǎn)上升，說明其短期償債能力上升。但與行業(yè)平均水平而言依然有較大差別，由此可見，雖然蘇寧易購短期償債能力有所加強，但該方面能力仍然較弱，在償還債務時有風險。

速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預付費用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款等項目。由于存貨、預付費用等資產(chǎn)變現(xiàn)時間較長，流動比率并沒有考慮這些流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，因此，速凍比率是對流動比率較好的補充，對短期債務償還能力是較有說服力的指標。通常情況下，速動比率應保持在1以上，但是過高的速動比率則表明有較多的閑置資金，降低了資金的運用效率。在零售行業(yè)中，其速動比率始終在1以上，表明行業(yè)償債能力較強，而蘇寧易購的速動比率始終在1以下，結(jié)合該企業(yè)的流動比率可以得出其償債能力低于行業(yè)的平均水平。

產(chǎn)權(quán)比率的公式是負債總額除以所有者權(quán)益。該指標表明了企業(yè)的債權(quán)人投資企業(yè)的資金受到該企業(yè)所有者權(quán)益的保障程度，可以反映公司的長期償債能力。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務的能力越強。最近三年，蘇寧易購的長期償債能力減弱，但仍然優(yōu)于行業(yè)的平均水平，說明了相對于行業(yè)整體情況來看，蘇寧易購采取了較低風險，較低報酬的財務結(jié)構(gòu)。

3 風險矩陣的應用

3.1 破產(chǎn)風險

通過Z值的分析，筆者認為，Z值是衡量企業(yè)破產(chǎn)風險可能性的一種指標，即Z值<1.20時將破產(chǎn)，對應風險發(fā)生可能性為4，Z值介于1.20和2.90之間為“灰色區(qū)域”風險發(fā)生可能性為2或3，根據(jù)財政部文件中所給出的矩陣圖，可以將1.2～2.9之間的數(shù)據(jù)取中位數(shù)，然后分為兩級，換句話說，Z值在1.20～2.05之間為3，在2.05～2.9之間為2，Z值>2.90則企業(yè)沒有破產(chǎn)風險，則其對應的風險發(fā)生可能性為1。

同時，由于破產(chǎn)是企業(yè)經(jīng)營最嚴重的后果，一旦破產(chǎn)企業(yè)將不能存在，因此其風險后果的嚴重程度應為4。將過去3年蘇寧易購的Z值取平均數(shù)可得出Z值平均為2.22，對應矩陣中的數(shù)據(jù)為2。綜合以上分析，蘇寧易購在風險矩陣圖中的風險應為兩數(shù)的乘積，即8，屬于紅色區(qū)域重大風險。

3.2 償債風險

在短期償債能力方面，通過流動比率分析，蘇寧易購雖然沒有表現(xiàn)出對短期債務償還的風險，但是，其償債能力低于同行業(yè)的平均水平。如果同行業(yè)的平均水平為不太可能（對應數(shù)字為1），那么，筆者認為，可以以2和1作為標準，因為如果企業(yè)流動比率低于1，其將面臨重大風險。基于此，把流動比率1～2之間的數(shù)分為1～1.5和1.5～2，分別對應可能（對應數(shù)字為3）和偶爾可能（對應數(shù)字為2），蘇寧易購的水平定在可能（對應數(shù)字為3）會比較合適。一方面，從其最近幾年的戰(zhàn)略和市場的分析可以看出，它仍然處于發(fā)展的高速期，需要較多的資金支持，低于同行業(yè)的流動比率將對其帶來一定的風險，但通過比率可以知道，其風險有限。基于此，筆者認為從流動比率來看蘇寧的償債風險，其風險發(fā)生可能性為3。

另一方面，從速動比率來看，同行業(yè)的平均速動比率在1以上，而蘇寧易購均在1以下。那么如果以行業(yè)作為標準不太可能（對應數(shù)字為1），近三年來行業(yè)平均速動比率為1.26，結(jié)合流動比率的數(shù)據(jù)分析，筆者認為短期償債能力在3比較合適。

如果短期的債務無法償還，將嚴重影響企業(yè)的信譽，從而影響企業(yè)的籌資能力，為企業(yè)帶來極大的不良影響，因此其風險較大3。所以短期償債能力在矩陣圖中對應的數(shù)字為9，屬于重大風險。

在長期償債能力方面，由于其產(chǎn)權(quán)比率低于行業(yè)的平均水平，表明其幾乎不存在長期償債方面的困境。其風險發(fā)生可能性較小，但由于其存在較高的破產(chǎn)風險，因此筆者認為其風險可能性在2比較合理。相對于短期償債能力，長期償債能力對當下的企業(yè)經(jīng)營影響較小所以風險后果嚴重程度在2較為合理。綜合以上兩個維度的數(shù)據(jù)可得風險矩陣圖中對應的數(shù)據(jù)為4，即為中等風險，如圖2所示。

4 結(jié)語

通過對蘇寧易購的分析，可以看出其經(jīng)營活動存在重大風險，其破產(chǎn)風險非常大。同時其償債風險也較大。所以建議蘇寧易購在高速拓展新市場發(fā)展業(yè)務的同時，能夠兼顧財務風險，調(diào)節(jié)財務結(jié)構(gòu)，這樣有利于企業(yè)更好地發(fā)展。

同時，在分析過程中也涉及到了風險矩陣的一些優(yōu)缺點。其中，優(yōu)點為能夠定性定量地分析企業(yè)的各方面風險。但是，缺點也較為突出，在應用指引中也提到了該方法的缺點，即：一是需要對風險重要性等級標準、風險發(fā)生可能性、后果嚴重程度等作出主觀判斷，可能影響使用的準確性；二是應用風險矩陣所確定的風險重要性等級是通過相互比較確定的，因而無法將列示的個別風險重要性等級通過數(shù)學運算得到總體風險的重要性等級。

參考文獻

[1] 管理會計應用指引第700號——風險管理[Z].

[2] 管理會計應用指引第700號——風險矩陣[Z].

[3] 陳喆.風險矩陣在A公司風險管理中的應用研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學，2018.