優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題的思考

李萌

摘要：隨著我國經(jīng)濟社會的高速發(fā)展，中小企業(yè)作為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，對經(jīng)濟增長發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。然而，當下我國中小企業(yè)在發(fā)展的過程中也出現(xiàn)一些問題現(xiàn)象，如企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理與中小企業(yè)的生存與發(fā)展息息相關(guān)，也決定著企業(yè)的命脈，合理的資本結(jié)構(gòu)更能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化、提升企業(yè)自身競爭力，由此看來，探討公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題是具有重大意義的，因此優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否安全合理，這不僅會對企業(yè)的發(fā)展帶來影響，同時還影響我國的社會經(jīng)濟的發(fā)展。因此，國家應重視起中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問題，并采取有效的措施來進行合理解決。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);資本結(jié)構(gòu);融資能力;原因;解決方法

引言：中小企業(yè)對我國國民經(jīng)濟增長有著重要意義，不僅體現(xiàn)在增加稅收以及就業(yè)機會方面，還可以為社會經(jīng)濟的發(fā)展提供重要的保障。就目前而言，中小企業(yè)在發(fā)展的過程中還存在一定的其他現(xiàn)象，如管理水平較低、信用等級差等，對中小企業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成差異較大。最終，企業(yè)會因無法獲得有效的資金鏈而難以維持經(jīng)營，從而對我國社會經(jīng)濟的發(fā)展造成不利影響。

1中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問題

1.1資本結(jié)構(gòu)單一

我國中小企業(yè)由于自身融資條件有限，因此銀行成為了他們獲取融資渠道的主要方式。同時，因為中小企業(yè)在規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)等方面所展現(xiàn)的特點，與一些大企業(yè)相比，中小企業(yè)資金較為匱乏。因此，中小企業(yè)的資金來源多包括原始積累資金以及合伙人籌集資金等。而中小企業(yè)要想獲得銀行貸款，就必要有抵押物做抵押，且貸款額度與抵押物往往不成正比，難以緩解企業(yè)資金短缺現(xiàn)象，對企業(yè)的融資方式帶來一定的限制。由于股票債券等會受到市場準入條件的限制，只有少數(shù)的經(jīng)營良好的企業(yè)才能獲得，普通的中小企業(yè)難以利用發(fā)行股票、債券上市來實現(xiàn)融資;民間借貸的利率較高且借貸條件苛刻，只能作為臨時救急。因此，大部分企業(yè)將銀行信貸作為主要的融資渠道。同時大部分企業(yè)對銀行貸款有著過度的非理性需求，普遍存在融資過度的現(xiàn)象，這也導致了負債比例的畸高，限制更好的促進企業(yè)的長久發(fā)展。從我國目前的情況看，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題與我國經(jīng)濟發(fā)展的自身要求相比，在直接融資的發(fā)展上，規(guī)模仍然偏小。加上企業(yè)普遍經(jīng)營效益較差，銀行貸款利率更高，所以資本結(jié)構(gòu)理論中的涉及的財務(wù)杠桿比例在中小企業(yè)中實現(xiàn)較困難。由此可以得出，中小企業(yè)因資金來源受到有很大限制，構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)較單一。

1.2內(nèi)外融資比例失衡

當下，隨著我國的商業(yè)銀行對信用貸款的管理也逐漸朝著商業(yè)化的方向發(fā)展，取消貸款利率上限，企業(yè)可通過自身信用條件來調(diào)整貸款利率，以便確保貸款企業(yè)能夠及時還本付息。但實際上要較一些大企業(yè)貸款申請的浮動利率高出許多，使得許多的中小企業(yè)在若向銀行申請貸款后，難以按時還清本金和利息，這也是中小企融資難、融資成本高的重要原因[1]。同時銀行利率單一，不能隨企業(yè)財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的變化而變化，導致股權(quán)資本內(nèi)部外部結(jié)構(gòu)失衡，因為外部融資的成本偏高，造成嚴重的債務(wù)拖欠，但企業(yè)未能意識所應承擔的債務(wù)風險，將顯形債務(wù)與隱性債務(wù)協(xié)調(diào)統(tǒng)一進行財務(wù)管理，致使企業(yè)在一旦企業(yè)經(jīng)營虧損，加上產(chǎn)權(quán)不清晰，責任者不能及時承擔應有的義務(wù)也無能力承擔虧損責任，致使債權(quán)人面臨損失，加速中小企業(yè)瀕臨破產(chǎn)邊緣。同時政府行政干預對企業(yè)的內(nèi)外融資起著很大的作用，造成諸多國有企業(yè)經(jīng)營管理者在投資籌資決策過程中多多少少總會有依賴銀行貸款的思想，致使資本結(jié)構(gòu)中外部比重較高于內(nèi)部。而企業(yè)最好的融資方式應先實施內(nèi)部融資，其次是外部融資。但是我國的中小企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象是與應有融資方式的次序剛好相反，加上融資方式缺乏監(jiān)管，過度依賴于外部投資，對于降低資本成本非常不利，最終會導致企業(yè)盈利能力下降，因過重債務(wù)償還而拉低了企業(yè)的利潤，同時使得社會資源配置低效。

1.3影響企業(yè)價值最大化

就目前我國市場大環(huán)境下，企業(yè)要想獲得價值最大化財務(wù)管理目標主要有三種觀點：利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化。在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，其中企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，在充分考慮資金的時間價值和風險，報酬的同時，使企業(yè)總價值達到最大，達到最優(yōu)的財務(wù)決策系。這一目標彌補了利潤最大化的不足，又企業(yè)的產(chǎn)出與投入之間的關(guān)系，區(qū)別出不同時期的收益，量化了貨幣時間價值，以及風險報酬。在次背景下，企業(yè)價值最大化與資本結(jié)構(gòu)之間有密切關(guān)系（此處的資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)，即長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占的比例結(jié)構(gòu)。其中，權(quán)益乘數(shù)包含了資產(chǎn)總額和股東權(quán)益，體現(xiàn)了股東運用企業(yè)資）.因為企業(yè)價值最大化目標是要求資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)化。因此企業(yè)價值最大化與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是相輔相成的，。

2 中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的解決方法

2.1完善資本結(jié)構(gòu)外部環(huán)境，提高信用等級

一個公司的資本結(jié)構(gòu)是在其所處的內(nèi)部環(huán)境中長期逐漸形成的，由于中小企業(yè)還處于一種發(fā)展階段，規(guī)模較小且可用作抵押的物品較少，因此要實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，就要首先改良企業(yè)所處的內(nèi)部環(huán)境，從深處真正認識到良好的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值提高的影響，在戰(zhàn)略上真正重視資本結(jié)構(gòu)的決策;同時，也要通過完善金融環(huán)境、市場環(huán)境和法律環(huán)境等外部環(huán)境來改善中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于我國的目前的擔保融制度，使信貸抵物的折扣率提高，使得中小企業(yè)獲取信貸資金的難度較大，結(jié)合此種現(xiàn)象，我國應建立中小企業(yè)擔保制度和信用等級，使中小企業(yè)自身的融資能力得到有效提高，在對于中小企業(yè)擔保制度和信用等級的建立，必須要結(jié)合以下兩方面內(nèi)容來實現(xiàn)：

第一，為了更好優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高融資外部環(huán)境，國家應建立企業(yè)融資信用擔保制度和企業(yè)信用等級，對企業(yè)自身而言，信用管理制度的建立，以及信用管理機構(gòu)的設(shè)立，能更好地提高中小企業(yè)信用策略的科學性。

第二，為更好的對中小企業(yè)的信用水平及資信質(zhì)量進行提升。政府應出臺詳細的管理辦法和相關(guān)政策，給予中小企業(yè)發(fā)展足夠的幫助支持，促使中小企業(yè)能夠快速的成長，進而提高企業(yè)在市場中的競爭力。同時，中小企業(yè)要想獲得足夠的融資能力，不應僅依靠國家支持，應從企業(yè)自身的信用方面下功夫，改善銀行和企業(yè)之間的關(guān)系，提高信譽度，及時還本付息。同時中小企業(yè)的實際控制人也保持良好的個人征信記錄，如果在企業(yè)還本付息過程中遇到困難，應及時與銀行進行商議，而不是一味的拖延，影響中小企業(yè)的信譽度，不利于對后續(xù)的融資的進行[2]。

2.2重視財務(wù)管理方面人才

對于中小企業(yè)實行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略管理，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責分明、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)能夠在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，在建立產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上形成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，對中小企業(yè)的成長壯大具有重大的意義。在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，建立一種使約束與激勵機制，有效合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，促使企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，對于我國剛剛起步的資本市場的發(fā)育與完善而言，也是相當重要的。由于我國的中小企業(yè)都屬于是私營企業(yè)，規(guī)模較小，且企業(yè)內(nèi)部構(gòu)成多為親信，使之成為“家族式“企業(yè)，其中一個凸顯問題就是：這不僅加大了企業(yè)管理難度，還會對企業(yè)的發(fā)展帶來一定的限制作用。由于企業(yè)缺乏專業(yè)性的人才，尤其是財務(wù)管理方面的人才，真對專業(yè)技術(shù)上的掌握不足，使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化，是企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境得到有效改善。因此，企業(yè)在建立完善的規(guī)章制度，加大對人才的招聘力度方面，應不斷調(diào)整，選擇有豐富財務(wù)管理經(jīng)驗的人來帶領(lǐng)公司，加強對資本結(jié)構(gòu)的管理，通過合理的機構(gòu)和人員配置，，這樣才能使中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)配置。

2.3加大內(nèi)部融資，拓寬企業(yè)融資渠道

在拓寬企業(yè)融資渠道同時，建立市場經(jīng)濟體制下多元融資方式的資本結(jié)構(gòu)，增強中小企業(yè)的內(nèi)源融資能力是解決融資[3]問題的關(guān)鍵所在。同時在政府相關(guān)政策的扶持下，眾多企業(yè)可以通過強化資本管理，強化則本積累，加強財務(wù)控制機制，努力增加經(jīng)營業(yè)績來逐步提升內(nèi)源融資比例限度。同時提高企業(yè)內(nèi)部留存收益，讓更多的利潤充當企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)器，在最短的時間內(nèi)實現(xiàn)內(nèi)外融資的均衡，從而達到優(yōu)化目前不太合理的資本結(jié)構(gòu)比例。

為了能夠緩解融資渠道單一的問題，國家應予以足夠的重視，不斷對信用擔保體系進行完善，并在市場化運作機制和國家相關(guān)政策的引導及監(jiān)督下，依據(jù)收益性、流動性，有效性等原則，為企業(yè)提供融資服務(wù)，拓寬渠道，對金融服務(wù)的產(chǎn)品方式展開創(chuàng)新，如融資租賃業(yè)務(wù)，典當融資，供應鏈融資創(chuàng)新，不斷使企業(yè)融資難問題得以緩解，也是中小企業(yè)融資的有效渠道，同時，也應適度借鑒國外金融機構(gòu)的資本管理模式，以提高我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的管理水平，建議以下幾方面：

第一，金融機構(gòu)應建立完善的企業(yè)信息咨詢系統(tǒng)，建立信用等級查詢數(shù)據(jù)庫，且數(shù)據(jù)信息的真實性、可靠性要提供有效的保障。如果出現(xiàn)錯誤，則會影響金融機構(gòu)的正確判斷，反而會破壞已有的金融環(huán)境，因此，為了更好地保證金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間合作的安全性，兩者之間可以通過一些大企業(yè)來來做擔保，提升信譽度和市場競爭力。通過有效與大型企業(yè)合作，將自身的資本結(jié)構(gòu)有效進行調(diào)整，降低融資成本，提高收益營運水平，從而本質(zhì)上降低財務(wù)杠桿比例，使企業(yè)長期負債水平與企業(yè)發(fā)展目標相匹配，資金得到合理的運用。

第二，各級政府在應在國家相關(guān)規(guī)章制度的基礎(chǔ)上，為中小企業(yè)提供一定支持。拓寬其融資渠道，如加大中小企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中的股權(quán)融資，使我國的中小企業(yè)都能夠通過上市的方式進行融資，如創(chuàng)業(yè)板塊，中小板上市融資，這種融資方式也不在僅是少數(shù)企業(yè)的專利，國家還應建立中小企業(yè)信用資源庫，管理中小企業(yè)的標準化經(jīng)營運作，在上市前對中小企業(yè)進行全面的培訓，使中小企業(yè)可以掌握一定的技術(shù)水平，對中小企業(yè)的發(fā)展有重要意義[4]。

4結(jié)語

綜上所述，隨著我國國有企業(yè)改革不斷深入，至今也取得了非常顯著的成效，但但是國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的失衡問題再次阻礙了企業(yè)改革的發(fā)展。為了更好，加快我國經(jīng)濟社會的轉(zhuǎn)型，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題迫在眉睫。相信通過加強企業(yè)資源管理以及資源分配等有效途徑加強對自身的管理，同時各級政府在遵守國家相關(guān)政策時，放寬對中小企業(yè)融資條件，降低中小企業(yè)的融資難度。合理的分配企業(yè)資源，不斷提高企業(yè)的信用等級，以此獲得充足的資金來源，將對企業(yè)今后的國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。

參考文獻：

[1]王文哲.中小企業(yè)融資問題[J].經(jīng)濟研究導刊，2016（3）.

[2]陽志娟.我國中小企業(yè)融資問題與對策[J].合作經(jīng)濟與科技，2016（1）.

[3]李俠.我國中小企業(yè)融資問題及對策研究[J].長沙大學學報，2016（1）.